" 摘 要 佛山照明在全国照明行业位居龙头地位，对其开展财务分析将有助于该企业的长期发展。以佛山照明2003年与2004年的会计报告所披露的财务数据为基础，分别进行了财务比率分析、杜邦财务分析以及帕利普财务分析，最后针对公司存在的问题，提出了相关建议。
关键词 佛山照明 财务分析 杜邦分析 建议
1 佛山照明的基本情况该公司主要生产和经营各种电光源产品及其配套灯具，主要产品有普通灯泡、装饰灯泡、碘钨灯、溴钨灯、单端灯、汽车灯、摩托车灯、高压汞灯、高压钠灯、金属卤化物灯、T8及T5细管径高效节能荧光灯、紧凑型节能荧光灯和反光碗等，以及主要与T
8、T5节能灯配套的灯具等系列产品。产品40%～50%出口，内销市场除巩固广东市场外，还辐射到全国主要大中城市。公司根据市场需求科学地调整产品结构及营销策略，把加速绿色照明光源T8及T5高效节能荧光灯作为A股增发的主要投资项目。经过几年来的努力，公司已形成15条T8生产线，年产规模达1.5亿只，T8荧光灯以高科技、高质量、低成本和合理的售价，震撼市场，打入国际市场，树立绿色照明的崭新形象，博得客户的好评。2 财务比率分析
本分析所需数据均来自巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）所公布的佛山电器照明股份有限公司2003年和2004年年度报告。
本分析中所计算的各项财务比率，依据的是2002年财政部颁布的评价指标体系，共四个大类，分别反映一个企业的财务效益、营运能力、偿债能力与发展能力；每一类里又包括基本指标两个，共计8个：净资产收益率、总资产报酬率、总资产周转率、流动资产周转率、资产负债率、已获利息倍数、销售增长率和资本积累率；在每类基本指标中又设修正指标若干，共计12项。为了简单起见，本文分析中只计算每类指标中的基本指标，不再计算修正指标。
2.1 财务效益类指标
(2)总资产报酬率。2004年的总资产报酬率为11.39%，2003年的总资产报酬率为10.98%。2.2 营运能力类指标
（2）流动资产周转率。2004年的流动资产周转率为0.8520，2003年的流动资产周转率为0.7257。
分析：这两项指标反映的是企业资产管理方面的效率。从2004年与2003年的数据来看，该公司的资产管理效率有所好转；但与标准值比较，佛山照明的这两项指标也只是接近良好水平，与优秀水平相比还有一定差距。这说明在资产管理方面，该公司还有潜力可挖，需要进一步提高企业的资产周转率，进而提高企业的盈利能力。
2.3 偿债能力类指标
(2)已获利息倍数。由于佛山照明2003年与2004年年度的财务费用均为负数，所以其已获利息倍数的计算结果没有实际经济意义，这里就不再计算该指标。
2.4 发展能力类指标
(2)资本积累率。2004年的资本积累率为3.05%，2003年的资本积累率为3.66%。3 杜邦财务分析
本分析试从2003年和2004年两个年度，对佛山照明进行杜邦财务分析，并进行纵向比较4 帕利普财务分析体系
帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析的基础上引入了股利支付率，进而计算可持续增长比率，具体公式如下：
可持续增长比率=权益净利率×（1-股票支付率）5 建议
从总体来看，佛山照明是一家业绩相当不错的上市公司，多项指标都处于优秀或者良好水平。但在激烈的市场竞争中，一家公司的经营就好象逆水行舟，不进则退。因而不能满足于现有的业绩，应该居安思危，未雨绸缪，积极增强企业实力，为公司可持续发展提供各方面的支持。
因此，笔者提出以下几点建议：
（2）适当减持货币资金，将其用于公司价值的创造过程。公司将大量的货币资金存于银行，不仅是要素资源的浪费，而且也会影响到企业在公众中的形象，让人觉得公司管理当局缺乏进取和创新的精神。
（3）降低现金股利支付率，增强公司可持续发展的能力。资本积累率达到5%左右才是正常的平均水平。而该公司2004年的资本积累率只有3.05%，与良好水平和优秀水平相差甚远，2004年该公司的可持续增长比率只有2.67%，持续发展能力较低，这将会影响到公众对该公司长远发展的预期，进而影响公司价值。
参考文献
1 中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：经济科学出版社，2005
