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中美上市公司融资顺序的差异及原因分析

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中美上市公司融资顺序的差异及原因分析
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本文通过对中美上市公司融资顺序的实证描述,认定二者存在巨大的差异,进而寻找这种差异背后的原因。

一、中美上市公司融资顺序的差异

美国财务学家梅耶斯(Myers)和马基卢夫(Majluf)于1984年提出了融资优序 理论 ,其核心思想是: 企业 融资首选内源融资,其次为外源融资,在外源融资中又首选债券融资,其次才是股权融资。随后,纳拉亚南(Narayanan)等人用不同的 方法 也得到类似的结论。尽管布楞南(Brennal)认为不存在融资优序,即认为企业经理对融资偏好没有一种必然顺序,但他认为内部融资和举债比发行股票融资更优。

近半个世纪以来,美国的大部分企业在融资决策上自觉或不自觉地遵循了这一融资 规律 。美国非 金融 专业公司1965 ~ 1996年第一季度的资金来源充分证明了梅耶斯的理论,详见表一。

20世纪80年代以来,美国企业从股票市场赎回了约6 000亿美元的股票,同时在债券市场上增加了10 000亿美元的债券,发行债券成为美国大多数企业融资的主要渠道,股票市场已成为次要的融资渠道。

我国上市公司的融资顺序体现了与梅耶斯融资优序理论不同的特点,西南财经大学郭复初教授在其领著的《财务专论》一书中指出:“根据梅耶斯等人提出的观点,公司筹资是按自有资金→负债→股票的次序进行的,而我国上市公司的筹资次序恰好相反。”他认为 中国 的上市公司都严重依赖外部筹资,内部筹资所占比重平均不超过5%,在公司的外部筹资中又明显地偏好权益筹资。

阎达

五、黄少安、高晓红等分别在《 会计 研究 》、《 经济 研究》和《投资研究》上发表论文,从不同的研究角度得出基本相同的结论,即我国上市公司股权融资偏好明显。由于非上市公司缺乏股权融资的条件,因此本文的研究范围只涉及上市公司。

1997年以前,我国上市公司除了在发行新股时进行大量的股权融资外,其他主要是通过配股进行的,当时上市公司配股的条件比较容易达到,致使上市公司的股权融资比例居高不下,详见表二。

1997年后,配股受到很大的限制,使得我国上市公司的股权融资大大降低,但上市公司的配股热情丝毫没有减少,凡符合条件的上市公司都会尽可能地实施配股。2000年沪市符合条件的143家公司中有99家(近70%)公司实施配股,在剩余的30%的公司中有29家(20%)的公司在上年刚刚实施过配股,只有其中15家(10%)的公司3年内没有实施过配股。从证监会的统计资料来看,1999年至2001年上市公司的配股筹资都相当于新股发行筹资的50%以上,详见表三。

从1999年起,上市公司增发新股的热情高涨,1999年下半年至2000年上半年一年的时间内有10家公司进行了增发新股,共融资83.47亿元,但根据一年以后的回访及2001年的中报显示,这10家公司共有20.41亿元未使用,占筹资总额的24.45%。2002年公布拟增发新股的上市公司达到62家,拟增发股数达44.3亿股,如果按每股10元增发,则共计筹资将达到443亿元, 目前 上市公司增发新股已受到投资人的责难,迫使管理层提高了增发的门槛。

总之,我国上市公司的融资顺序体现了与梅耶斯的融资优序理论及西方融资实践完全不同的特点,存在着股权融资的强烈偏好。

二、中美上市公司融资顺序差异的原因 分析

导致中美上市公司融资顺序差异的原因是多方面的,笔者将主要从公司治理的角度来分析其背后的原因。事实上,公司融资结构的选择是股东与经理人相互博弈的结果,股权融资会稀释股东权益,损害股东利益;负债融资则会增加破产成本和代理成本,损害经理人利益。公司融资结构取决于股东与经理人不同偏好的合力,而这一合力对股东意愿和经理人意愿的拟合程度,从根本上取决于公司的治理结构与产权效率。公司的治理结构实质上要解决的是所有权和控制权相分离而产生的代理 问题 ,公司治理结构的效率取决于与产权相关的一系列的制度安排,通过对经理人员的激励和约束,以实现经理行为外部效应的内在化。由于对经理人员的激励和约束不仅来自于公司内部,而且来自于外部市场(经理人才市场、资本市场)的激励和约束,因此与公司治理效率相关的制度不仅包括公司内部的控制权配置、业绩评价、利益分配、监督等,还包括市场的评价、约束机制等方面。本文将主要从控制权的配置效率、管理层的追求目标、市场对公司“信号”的反应、企业业绩评价等方面来透视中美融资顺序差异背后的原因,以期找出我国的症结所在。

1.控制权的配置效率不同。美国著名 经济 学家H·登姆塞茨指出“产权的一个主要功能是引导人们实现将外部性较大地内在化的激励”。而控制权是产权的重要组成部分,控制权安排的效率也同样要体现外部性内在化的程度。根据登姆塞茨的 理论 ,笔者将其控制权配置的有效性归纳为三项 内容 :①对财产的有效控制集中到了管理者手中。因为股份公司实现了规模经济,但如果每个所有者都参加决策,那么公司经营的规模经济很快会被较高的谈判成本所压倒,因此,在大多数的决策中产生了一个控制代表,且在其中大多数的情形中,一个小的管理团体成了事实上的所有者;②有限责任。在合股契约法下,所有制结构也产生了一些外部性的困难,由管理者经营的公司一旦失败,其损失即公司的债务则由每一位股东承担,直到管理者的经营能力达到极限,这一外部性使得经营者很难从所有者那里获得资金,因此,变无限责任为有限责任可以降低这一外部性;③股东的自由退出。为减轻管理层决策对股东的 影响 ,需要对权力作进一步的 法律 修订,与合伙制规定不同,股东可以在事先未得到其他股东许可的情况下或在不解散公司的情况下出售自己的股票,这种“应急出售”引致了有组织的证券交易。如果股东的偏好与管理者的偏好不一致,股东就可通过出售股票而退出,这将有助于与公司所有权结构有关的外部性达到最小化。

中美控制权配置效率的最大不同主要取决于股东的自由退出这一环。美国的上市公司其股票都是全流通的,如果管理层的行为不符合股东的利益,股东可以自由退出,这就给了管理层很大的市场约束力,而且在股票全流通的背景下,如果公司股东大量地抛售股票,会造成公司被兼并的巨大威胁,一旦公司被兼并,经理的职位和前途就会化为泡影。这种约束和威胁使得经理层会尊重股东的意愿。就公司融资而言,一方面,股权融资会稀释股东对公司的控制权,影响到股东的利益;另一方面,如果公司管理层最大限度地使用股权融资,会被认为是为了降低破产风险而保住经理职位的做法,意味着经理使股东财富最大化的积极性降低,市场也会降低对经理层的评价,因此举债融资被当作一种缓和股东与经理人冲突的激励机制。在这种市场约束之下,管理层对股权融资的选择会以股东财富最大化为前提。

而我国的上市公司,国有股和法人股占总股本的三分之二,这一部分股份的所有权虚置, 社会 公众股又极度分散,中小股东强烈的投机性和“搭便车”的行为,导致了严重的“内部人控制”现象。更为严重的是, 目前 国有股和法人股是不流通的,管理层没有被接管的压力,也没有来自市场的约束。就公司融资而言,股权融资最能体现经理人的意志而不是股东的意志,因为股权融资是一种既缺少监督约束又无还本付息压力的永久性资金,减少了公司破产的风险,增加了经理人可支配的资金。

2.管理层追求的目标不同。管理层追求的目标取决于激励机制与约束机制。股东财富最大化无疑是股东追求的目标,但是在美国,有一系列的制度或机制使管理层的经营目标与股东的目标相一致,这些制度或机制包括:①经理人才市场。经理人才市场对约束经理的行为起着重要的作用,股价的高低表明了经理业绩的好坏,经理人才市场通过股票市场传递的信息正确地评价经理的绩效。在这种机制的激励下,经理人为了在经理人才市场上取得竞争优势,必将为追求股东财富最大化而努力工作;②激励机制。激励机制被认为是促使经理经营目标与股东目标一致的最有效的手段,在美国激励制度一直倍受重视。

目前,股票期权被广泛用于美国 企业 的激励制度之中。股票期权使得经营者的利益与股东利益相一致,从而降低了代理成本,使经营者在追求自身利益最大化的同时也实现了股东财富最大化。美国经理人的收入有很大一部分来自于股票期权,如1997年全美各大公司的管理层中,收入最高者是旅行者集团的CEO,他1997年全年的收入为2.28亿美元,其中基本工资102.5万美元,年度奖金616.8万美元,其他福利26.2万美元,其余2.2亿美元的收入都来自于股票期权计划。因此可以说,美国的经理层追求的目标与股东的目标能够基本保持一致,即股东财富最大化。公司的融资决策就会以股东财富最大化作为追求的目标,尽可能地考虑股东的利益和意愿。

我国由于经理人才市场的缺乏和激励机制的不健全,经理层追求的目标与股东财富最大化的目标相去甚远。在我国由于上市公司的国家股、法人股占垄断地位,加上计划 经济 的传统观念,经理层的行为在很大程度上受到政府部门的 影响 。政府官员的政绩来自于经济增长速度,经济增长速度又来自于 企业 的 发展 速度和规模,因此现阶段,我国经理层追求的目标只能是企业发展的规模和速度,这一追求目标使得上市公司有着强烈的“圈钱”欲望。

3.市场对公司融资“信号”的反映不同。美国经济学家Ross首先将非对称信息论引入资本结构 理论 ,他认为“管理者本身是内幕者,也可以看作是内幕信息的处理者”,投资人只能根据管理者输出的信息间接地评价企业的市场价值。公司对融资方式的不同选择向市场传递着十分重要的信号。在美国,举债行为向市场传递的信号被当作好消息,由于破产概率与企业负债水平呈正相关,负债比例的上升表明了经理人对企业未来有较高的期望,管理层不愿发行新股,以免把公司成长的利益转让给新股东,此时投资人对企业的前途充满信心,股价也随之上升;相反,股权融资向市场传递的信号被当作坏消息,据梅耶斯的观察,企业发行股票融资会被认为前景不佳,新股发行总会使股价下跌。

而在我国,由于 目前 市场的规模偏小、管理不规范,因此投机的气氛十分浓厚,市场主要关心的是某一种股票是否有“庄”,而不关心公司的业绩和成长,对于一种有“庄”的股票,公司会为其包装出业绩和其所需的题材,如去年审理的“中科创业”案件,深圳主营饲料和养鸡的康达尔,通过庄家吕梁的包装,使其变为一家“高 科技 + 金融 ”的新型企业,股价在一年多的时间里从10多元上涨至80多元。在我国股市送配题材一直被当作“利好”,因此股权融资成为我国上市公司融资的首选也就不足为奇了。

4.业绩评价标准不同。美国的业绩评价已引入经济增加值(EVA)指标,经济增加值是在原税后净收益的基础上考虑到了股权资本的机会成本,即不仅考核公司的债务融资成本,而且考核公司的股权融资成本,其 计算 公式为:EVA=息税前盈余×(1-公司所得税率)-公司资产账面价值×资金成本。在业绩考核中股权融资与债券融资相比并没有什么差别,但是债券融资的利息有节税效应,所以公司管理层更趋向于债券融资。而我国的业绩评价指标是以税后净收益为核心的,负债的利息在净收益中已减少,而股权融资的成本未被纳入考核的指标当中,这也是公司偏好股权融资而远离债券融资的一个原因。

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中国和美国是现在世界两个最大的经济实体,但两个国家在政治制度、文化传统与经济体制、甚至是在司法制度上面都是大相径庭的。美国在英美法系的路上已经前进了200多年了,中国虽然法制建设时间只有短短几十年,却已经成为继俄罗斯之后......
省级经济增长差异的原因分析(1)论文
发布时间:2023-03-15
一、中部地区崛起时不我待 随着我国市场经济的纵深发展,特别是入世后融入经济全球化以来,在国家分区推进的区域发展战略的作用下,我国区域之间经济的竞争与合作蓬勃发展。呈现出“东部地区一马当先、西部地区积极推进、东北地区重振雄......
论上市公司股利分配的影响因素及对策
发布时间:2023-02-13
2.2股权结构不合理,股利政策内部人控制严重。 我国 上市公司 中股权集中度和非流通股持股比例越高的公司,采取派现政策的比例较高;股权集中度和非流通股持股比例越低的公司,不分配的越多。国有股等最大股东的股份无法通过 市场 变......
中国上市公司股权激励的信息操纵及投资策略分析
发布时间:2015-08-11
【摘要】本文旨在解读股权激励的信息操纵动因,分析事件驱动的投资策略,旨在从市场和投资的角度提供参考性的操作建议。 【关键词】股权激励 费用处理 会计处理 信息操纵 股权激励在中国起步较晚,2000年才开始在上市公司中实行试......
试析关于我国上市公司资本结构分析
发布时间:2022-11-18
论文关健词:资本结构 优化 论文摘要:以我国国有上市公司为研究对象,对优化中国上市公司的资本结构,从股权分置、发展债券市场、构建风险退出机制等方面入手分析资本结构现状,对资本结构的优化提出一些建议。 一、我国上市公司资......
影响上市公司债务期限结构的因素分析
发布时间:2023-01-26
摘要:债务期限结构理论是企业融资结构理论的一个重要组成部分,它主要以企业长、短期负债的优化组合为研究重点。不仅行业特征、地区经济发展差异会导致上市公司采取不同的负债融资结构,而且上市公司的债务期限结构还将随着公司的成长......
论我国中小企业融资难的原因及对策分析
发布时间:2023-05-03
[ 论文 关键词]中小 企业 ;融资难;原因;对策 [论文摘要]我国中小企业数目约占企业总数的99%,在促进 经济 增长、扩大就业、推动技术创新和调整优化经济结构等领域发挥越来越重要的作用,是经济 发展 和社会稳定的重要支......
分析上市公司盈利能力
发布时间:2023-02-27
企业的盈利能力通过各项收益数据得以反映,同时也彰显了经理人员的工作业绩。摘要:在激烈的市场竞争中,盈利能力充分体现了公司的市场竞争.........
浅议公允价值条件下上市公司融资决策
发布时间:2013-12-18
浅议公允价值条件下上市公司融资决策 浅议公允价值条件下上市公司融资决策 浅议公允价值条件下上市公司融资决策 议公允价值条件下上市公司融资决策 【摘 要】公允价价值具有估计性、公允性、时空性等特征,这必然......
上市公司财务治理分析
发布时间:2013-12-18
" 摘要:随着公司形式的发展,企业的所有权与经营权分离,公司治理和财务治理应运而生,对公司的财权进行分配和规范。财务治理权的分配不均和缺少监督,导致上市公司财务治理出现种种问题。我们分析了上市公司存在的问题,从财务治理权的......
论我国近期货物贸易顺差激增的特点及原因分析(1)论文
发布时间:2013-12-19
[摘 要] 我国近期的货物贸易顺差从其贸易方式、顺差产品来源、顺差国别来源、顺差经营主体、顺差区域分布看有其自身特点,其形成是由于全球化趋势下跨国外包与供应链重组的加速发展、加工贸易发展过度、人民币汇率升值的预期、中国国内消......
上市公司资本结构与融资行为实证研究
发布时间:2023-01-16
长期以来,单一的融资体制和低效的内源融资能力导致国有 企业 过度负债,并成为困扰国有企业改革和 发展 的一个重要因素。近年来,随着证券市场的迅速发展和融资功能的增强,企业注重股票融资有其客观必然性,但过度依赖股票融资也将对公......
上市银行境内外审计差异的案例分析
发布时间:2022-11-07
一、差异情况 根据有关要求,不含B股的境内 金融 类上市公司年报,在经境内 会计 师事务所审计的同时,还须经境外国际会计师事务所审计。而截止2000年底,在沪深两市中,除含有B股的上市公司外,银行类上市公司只有三家,即民生银行、......
我国外贸持续顺差的原因及对策(1)论文
发布时间:2013-12-19
【论文摘要】 近年来,我国对外贸易持续大幅顺差,这既有其直接原因,又有其深层次的原因。因此,解决我国对外贸易中的不平衡问题是个综合治理工程。 【论文关键词】 我国对外贸易顺差 原因 对策 入世5年来,我国外贸顺差持续增加......
上市公司偿债能力分析
发布时间:2023-07-15
公司偿债能力是其利益相关者较为关心的财务能力之一,研究偿债能力对公司的提高财务能力,降低财务风险具有现实意义。本文通过对B上市公司三年的数据进行偿债能力分析。 【关键词】上市公司 偿债能力 结构分析 一、上市公司偿债能......
我国上市公司股权融资成本分析(1)-成本管理论文(1)
发布时间:2013-12-18
引言我国证券市场成立迄今已有十多年的发展历史,股票市场的大规模发展为上市公司进行外源股权融资创造了极其重要的场所。在成熟市场上,企业融资存在“啄食次序”(pecking-order),即相对于外源融资,企业更偏向于内源融资,相对于股......
金融租赁公司融资对策分析
发布时间:2022-11-04
金融租赁公司作为一种对资金要求较高的公司,属于资金密集型的业务种类,下面是小编搜集整理的一篇探究金融租赁公司融资方式的论文范文,欢迎阅读查看。 一、前言 金融租赁公司的存在促进了不同经济方之间的交流,当一个企业的......
论我国上市公司并购融资方式的选择
发布时间:2016-12-21
一般意义上, 企业并购是企业兼并与企业收购的统称(Merger Acquisition)。并购作为市场经济条件下优胜劣汰的一种机制,对优化资源配置、调整产业结构、有效利用规模经济效应、实现生产与资本的迅速扩张、促进国家现代化进程等都是非常......
电子信息行业上市公司资本结构影响因素实证分析
发布时间:2016-06-16
[提要] 资本结构对企业经营至关重要。本文选取22家电子信息类上市公司的数据,构建面板数据模型,对影响上市公司资本结构状况的主要内部因素进行实证分析发现:影响上市公司资本结构的内部因素中,资产结构的影响最大;,其次是盈利能......
山东上市公司融资行为实证分析-市场营销管理论文(1)论文
发布时间:2022-11-10
[摘 要] 现有资本结构的研究成果主要是基于西方主要是美国的环境特点与企业特征取得的,这些成果在我国特定的金融环境与企业特征条件下的实用性需要我们检验,因此,本文选取山东上市公司为研究对象,验证市场时机理论在山东上市公司的实......
公司的分立程序及债务偿还分析
发布时间:2023-04-20
问题: 1、恒丰公司的分立是否符合法定程序? 2,半良油公司是否有权要求甲公司偿还货款? 律师解读: 1、恒丰公司的公司分立程序不符合法定程序。 首先,中华人民共和国境内的公司分立,必须根据中华人民共和国有竣法律程序及规定进行......
我国金融保险类上市公司股利政策分析
发布时间:2023-04-02
国内金融保险类上市公司的股利政策,在目前的社会经济形势下,还存在一些缺陷问题,下面是小编搜集整理的一篇探究国内金融保险类上市公司股利政策现状的论文范文,供大家阅读查看。 股利政策是上市公司对财务管理的一项不可或缺的......
关于上市公司在企业并购中融资方式的研究
发布时间:2022-12-13
摘要:随着市场经济的发展以及经济全球化浪潮推进,越来越多的上市公司选择企业并购的方式来扩大企业规模,提升企业影响力。在企业并购之前,要考虑到不同融资方式对企业融资绩效的影响,从而选取最能提升企业效益的融资方式。目前,......
出版业融资困难的原因分析
发布时间:2023-05-29
近年来,金融机构积极探索多种方式支持出版产业发展,包括推出针对出版产业融资需求的信贷服务,以下是小编搜集整理的一篇探究出版业融资困难原因的论文范文,欢迎阅读参考。 出版业的繁荣发展离不开金融支持。出版项目的开展更是......
上市公司强化资金管理的会计理论分析
发布时间:2016-11-08
一、引言 一般来说,资金可以是货币形态也可以是实物形态。资金对企业的意义十分重大,很大程度上保障了企业的生存,因而资金管理对企业也尤其重要。然而,上市公司在资金管理方面还存在一些问题,比如盈余管理方面的问题、企业资金管......
我国上市公司资本结构优化研究分析
发布时间:2023-03-18
一、引言 资本结构又被成为融资结构,是现代企业管理的主要主题。作为一个成功的企业来说,产品生产并不是其运营的核心部分,债务资本与权益资本的最优化关系才是公司运营的关系。当前,我国的上市公司已有上千家的发展规模,但由于绝......
我国中小企业融资困难的原因分析
发布时间:2015-12-28
一、触资制度安排 低效的经济学分析我国中小企业融资困难的制约因素是多方面的。究其深层次原因,既有企业自身的问题,也有社会融资环境方面的原因,还有银行等金融机构的外部影响。 一是企业自身问题。主要表现为:企业自身素质不高......
电佣《刮痧》中的中美文化差异分析
发布时间:2023-03-20
电佣《刮痧》中的中美文化差异分析 电佣《刮痧》中的中美文化差异分析 :视觉文化研究 全球化时代中国电影的文化分析 周星驰的无厘头电影风格电佣《刮痧》中的中美文化差异分析 来源于www. 引言 由于地域、历史、政......
上市公司会计信息失真的原因与治理研究
发布时间:2016-11-02
一、引言 作为交易行为发生的前提条件,信息在市场经济体系中是一个极为重要的因素。证券市场的主要参与主体上市公司,有义务披露证券上市、发行、流通等环节的信息。我国的证券市场历经二十多年的发展,信息披露取得了较大成果,但上......
关于国有上市公司过度投资行为分析
发布时间:2023-02-06
又到了写毕业论文的时候了,小编为大家送上国有上市公司过度投资行为分析,希望可以帮助大家写出好的论文! 一、过度投资概述 1989年Lang和Lizen berger从股利政策角度提出了过度投资假说,并在研究中界定了过度投资公司:拥有大量自......
机构投资者对上市公司治理影响的分析
发布时间:2023-07-16
【摘要】:机构投资者在公司治理中的作用是近年来研究的热点。文章总结了近年来国内外有关研究机构投资者参与上市公司治理的文献并分类进行了分析,以便认清其在资本市场的作用,为相关研究者提供帮助。 【关键词】:机构投资者;公司治......
创业板上市公司资本结构与融资方式研究
发布时间:2023-05-27
摘要:资本结构也就是企业的融资方式以及各种融资方式的比例关系,合理的资本结构是企业融资的基本条件。现根据2013年样本数据,对创业板上市公司资本结构对其融资方式选择研究。实证结果表明:公司规模和净资产收益率与资本结构正相......
上市公司财务治理分析(1)
发布时间:2022-10-26
摘要:随着公司形式的发展,企业的所有权与经营权分离,公司治理和财务治理应运而生,对公司的财权进行分配和规范。财务治理权的分配不均和缺少监督,导致上市公司财务治理出现种种问题。我们分析了上市公司存在的问题,从财务治理权的分......
上市公司财务造假动机及手法分析
发布时间:2022-09-22
财务造假:广义上讲,只要你没有按照会计准则做账,都叫作假。但是,实际过程中,由于准则的规定,如果全部按照准则中去做,由于很多的发票回单都是非正规性的,税前是不许抵扣的,将给企业利润造成很大的影响,所以采取首发是,控制成......
上市公司“闲钱”理财的行为分析及对策
发布时间:2023-02-23
摘要:近几年来,上市公司用闲置资金理财的热情迅速升温。作为国民经济发展的重要组成部分的上市公司,其理财行为的合法和合理对国民经济的健康发展有着重要的作用。本文首先分析了上市公司募集的资金被闲置或者改变投向的原因,并指......
我国上市公司配股融资行为的实证研究
发布时间:2022-11-03
(摘要]配股在我国资本市场中具有举足轻重的地位, 研究 上市公司配股融资行为具有重要的现实意义。本文运用实证研究的 方法 ,对上市公司配股资格与配股融资行为的选择,配股价格的制定,以及转配股、放弃配股与股权结构变动的关系等 问......
上市公司股权融资风险与防范(1)论文
发布时间:2023-02-07
摘要目前我国股票市场的基本框架已经形成,但是股权融资并没有发挥其优势,对上市公司健康成长乃至证券市场的发展带来了诸多不利影响。本文结合中国股权融资现状,分析上市公司股权融资存在的风险,进一步提出险防范对策。 关键词上市......
浅析上市公司资产重组中的会计问题
发布时间:2023-03-07
一、企业资产重组概念及必要性 企业资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的,对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程,或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。在我国资产重组概念用以表......
我国上市公司再融资方式的比较研究(1)
发布时间:2022-11-04
摘要:首先,对目前我国上市公司常用的几种融资式分别从融资条件、融资成本以及优缺点三个方面进行了比较分析;然后,以该比较分析为基础,本文最终认为今后我国上市公司融资的趋势是:从实际出发,更注重融资方式与手段的创新和优化,将......
中国地区能源强度差异及影响因素分析
发布时间:2014-01-13
本文基于1998—2006年全国30个省市自治区的面板数据,实证分析了 中国 地区能源强度的差异特征及其影响因素。结论认为,东、中、西三大地区能源强度差异较大并呈进一步扩大的态势; 经济 发展 水平、第三产业增加值比重、制度因素对三大......
基于因子分析的ST、*ST上市公司财务风险研究
发布时间:2022-11-06
关键词:因子分析;财务风险;ST、*ST上市公司 在对上市公司财务风险的传统评价中,只单纯的依靠单一的财务比率变化情况对公司财务状况的恶化程度进行掌握,并不能有效把握公司发生破产的概率,有时计算出的评价结果也会相互冲突,所......
我国上市公司(A股)资产重组的财务分析及发展思考
发布时间:2022-08-08
我国上市公司(A股)资产重组的财务分析及发展思考 我国上市公司(A股)资产重组的财务分析及发展思考 我国上市公司(A股)资产重组的财务分析及发展思考 企业资产重组的动机。方式尽管千差万别,但从长远来看,属于......