作者：周丹丹 胡亚鹏 陈春根 [摘 要]本文首先从规模、国别构成、产业结构三个方面对浙江省FDI的现状进行了分析。接下来再从人民币升值、劳动合同法的实施、企业所得税改革和次贷危机等四个方面深入的分析这些因素分别会对FDI产生什么样的影响。
在此基础上，本文对未来浙江省FDI的变化和趋势做出了谨慎的预测。 【论文关键词】FDI 人民币 劳动合同法 两税合一 随着中国对外开放的不断深入，浙江省的外商直接投资也在不断升温，它在浙江经济中的地位也变得越来越重要。
外资经济对浙江省的贡献不仅体现在GDP的增长、而且还体现在其促进浙江省的技术进步和产业结构升级、增强浙江省研发能力等许多重要的方面。总之，外商直接投资已经成为浙江省经济不可或缺的一部分，他的变化也将直接影响到浙江的经济发展。
因此，对新近出现的一些将会对FDI产生影响的因素进行深入的分析是很有必要的。所以，我们将通过对人民币升值、劳动合同法的实施、企业所得税改革和次贷危机等因素进行详细的分析，以阐述他们是如何对FDI产生影响的，并在分析的基础上预测未来一段时间里FDI的走势。
一、浙江省利用FDI的现状分析
（一）浙江FDI的引进规模 2000年以来，浙江省引进FDI规模的增长十分迅速(表
1)。2000年，浙江合同利用FDI为25.09亿美元，占全国FDI总量的4.02%，实际利用FDI为16.13亿美元，只占全国总量的3.96%。
2003年实际利用FDI金额已经上升到了10.18%，到了2007年，该比重更是上升至13.87%(表
1)。此外，浙江省利用外资的增长速度远远高于全国平均水平。在这八年里，浙江实际利用外资金额年平均增长率为37.07%，远远高于全国的10.78%(表
1)。 表1 ：2000-2007年浙江省合同利用以及实际利用FDI情况(单位:亿美元) 数据来源： 全国统计年鉴以及浙江省统计年鉴计算所得，“”表示数据缺失
（二）浙江FDI的国别构成 改革开放以来，世界上主要的国家和地区都已经在浙江投资。从近几年的数据来看，投资金额所占比例较大的有香港、台湾、新加坡、美国、日本、维尔京群岛等国家和地区。
其中香港始终排名第一，且实际投资金额远高于其他国家，但其从2005年开始已经呈现下降趋势。日资、韩资都出现持续下降，而来自作为国际避税地的维尔京群岛的FDI却在逐年快速增长(图
1)。 数据来源： 浙江统计年鉴以及浙江外经贸网(www.zftec.gov.cn)
（三）浙江FDI的产业结构 从外商直接投资分行业看，先进制造业、现代服务业和高科技产业引资成效显著，外资结构进一步优化。具体来说，第一产业所占比重最小，实际金额平均只占实际FDI的0.6%左右，并且相对来说波动不大(表
2)。第二产业所占比重仍然是最大的，实际金额在2002年达到顶峰，占到实际FDI的86.93%，但从200３年开始已呈现下降趋势，在2007年(1－11月) 降为69.3%(表
2)。第三产业增长迅速，实际金额所占比例从2002年的11.89%一直稳步增长到2007年(1－11月)的30%，很明显，第三产业是近年来FDI的投资热点。
由浙江外经贸厅《2006年浙江省外商直接投资情况》中的数据显示，2006年浙江制造业合同利用外资和实际利用外资分别为138亿美元、67.1亿美元，分别占总数的72.2%和75.5%，占绝对的主导地位。同时其实际金额相对2005年也到了10.6%的增长率，说明其仍保持较强劲的增长势头。
在制造业当中，浙江的五大支柱产业(机械业、电子业、纺织业、化工业、医药业)是当仁不让的外资重点投资的行业，其中机械业的实际投资金额最大(8.7亿美元)，所占比重也最大(9.4%)，且保持了较快的增长(相对05年增长32.9%)。化工行业的实际投资金额所占比重相对较小(3.5%)，并且出现了下降的现象(相对2005年下降14.2%)。
2006年浙江第三产业合同外资47.9亿美元，实际外资19.6亿美元，同比增长25.9%和33.6%，分别占总数的25.1%和22%，比重分别提高了1.5和3.1个百分点。在第三产业中房地产所占的比重最大，占到了实际利用外资的8.5%，且实际投资额也达到了较高的增长率(22.8%)。
另外交通运输业、批发零售业的实际利用外资增长迅猛，相对2005年分别增长122.9%和92.9%。 表2：浙江省外商直接投资分产业比重（单位：%） 数据来源：浙江省统计年鉴、浙江省统计局网站以及浙江外经贸网(www.zftec.gov. cn) 。
二、当前影响FDI的因素分析 通过上文对浙江省FDI现状的分析，我们对浙江FDI的过去有了一定的了解，但是世界的发展，我们的内部环境和外部环境都会发生一定的变化，其中有一些变化了的因素会直接或间接地影响到FDI，所以，本文下面将从人民币升值、劳动合同法、“两税合一”以及次贷危机等四个方面分别分析他们对FDI的影响。
（一）人民币升值 以2005年汇改前的人民币对美元比价8.2765:1计算，到2008年4月10日人民币对美元汇率中间价“破7”，人民币对美元累计升值超过18%。在全球关注的目光中，人民币汇率毫无悬念地进入了“6时代”。
人民币汇率升值是影响FDI的因素之一。要分析其对FDI的影响，让我们先来看一下人民币升值对各行业的影响。
首先，人民币升值对出口的影响也是显而易见的。传统的出口优势型行业将受到直接冲击，包括纺织服装、家电、机械等产品。
由于出口贸易一般会签订中长期订单，先协商好价格，而且出口企业往往采用月结或季结等结算方式，那么人民币在对方付款前的升值就会“吃掉”出口企业的利润。为了保住利润，厂商很可能会提价，价格的上升在一定程度上会削弱他们的竞争力。
再来看一下浙江的情况。浙江FDI主要投资的制造业，特别以劳动密集型传统制造业为主的行业，其出口的产品的利润也将受到人民币升值的冲击。
这很可能会使FDI在这些行业的投资速度放缓。 但我们需要注意的是，对于外商直接投资来说，人民币升值与否并不是影响FDI的主要因素，他们更看重所投行业的市场前景，以及投资环境的是否良好。
汇率改革，表明中国的市场化改革又迈进一步，将增加中国投资环境的吸引力。出于对中国经济的长期看好和浙江的优势，FDI会增加对人民币升值收益行业的投资，如房地产、通讯设备等行业。
因此，人民币的升值会改变FDI的产业流向，但不会从根本上改变FDI的总体增长趋势。 人民币升值还会导致直接的结果，就是国际游资会以FDI或其他名义大举进入中国。
假设在汇改一开始就以FDI的名义将美元兑换成人民币，那么到目前为止，他们什么都不用做，就已经获得了18%的收益。
（二）劳动力成本增加 Leonard K.Cheng与Yum K.Kwan(19
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9)研究认为，在不受其它因素的作用下，一个地区的工资成本增长1%将减少0.5%的FDI。从《浙江统计年鉴》2001－2007城镇单位职工年平均工资所反映的情况看，浙江省的平均工资呈逐年上升趋势，除06年以外，其他年份的增长速度都超过10%。
根据前面的理论分析，工资的上涨一方面对FDI具有相反的作用，另一方面也是FDI的作用结果（工资的上涨总体上还是由于经济的增长，而FDI也是推动经济增长的因素之一）（吴晓波，2004）。 从2008年1月1日开始实施的《劳动合同法》不仅提高了企业职工的工资标准，而且也强制性规定了职工应当享受的福利标准。
由于在中国外资企业很多是加工企业，其新增成本大约最多可达到50%左右。不仅如此，由于外企集中地区本身就存在着劳动力“短缺”的事实，人力资本的升值预期就更加强烈。
成本上升也促使中国的外资劳力密集型加工企业撤资外移，将中国工厂搬迁至东南亚等用工成本低、税收优惠和环境标准宽松的部分亚洲国家，作为外资企业在中国主要栖息地的珠三角和环渤海湾地区已成为外资撤离最为严重的地带，港台企业构成了迁移大军的最主要成分，其次为日本及南韩企业（张锐，2008）。 对于浙江而言，外商撤资相对较少，由于FDI主要投资的行业在浙江的5大支柱产业：机械业、电子业、纺织业、化工业、医药业，除纺织业受到成本上升的较大冲击外，其他行业影响较小，不足以让其撤资，他们可以通过技术创新、产业升级等方式继续在中国这个大市场中生存。
（三）政府导向性税率调整 基于中国产业结构的优化和可持续发展能力的塑造，中国引进外资的政策出现了根本性地调整，即从数量为主转向质量为主。根据中国商务部最新公布的《外商投资产业指导目录》，外企将不再被鼓励进入传统制造业和出口导向型领域。
由此，中国对外资政策进行了一系列调整。其中最为焦点的事件就是“两税合一”。
所谓“两税合一”就是从2008年1月1日期开始，内外资企业都采用25%的企业所得税税率。与此同时，出口退税由原来的17%下调到了目前的13%，而且2008年5月将会再次下调到5%。
但我们认为，“两税合并”不会对浙江利用外资造成很大冲击，相反还有利于外资质量的提高，其理由主要有以下几点： 其一，税收优惠已经不是外资选择投资中国的主要因素。外国投资者最看中的是中国稳定的政治局面、发展良好的宏观经济环境、广阔的市场、丰富的劳动力资源，以及不断完善的法制环境和政府服务等。
根据亚洲开发银行的调查，在吸引跨国公司投资的20个主要因素中，宏观经济、市场容量、政局、基础设施等因素被排在前列，而税收优惠被排在倒数第5位（丁延生、鲁炳荣，2008）。 其二，中国给予外资企业5年的过渡期，在过渡期内外资仍享受中国政府承诺的优惠政策，这样就减少了对外资的负面影响。
另外，外资进入中国鼓励发展的产业或投资领域，还能享受到政策优惠。 最后，认为“两税合并”有利于中国引资质量提高的理由是：“两税合并”后，税收优惠不再泛泛地给予各类企业，而是给予国家重点扶持的高新技术企业，这将更有利于吸引高新技术的外资进入中国，进而减少引进外资的盲目性，提高利用外资的水平。
而且，税收政策的透明性和公正性将有利于坚定外商投资者的信心。因此“两税合并”对利用外资而言，是一个新时期的开始 (沈丹阳、聂平香，200
8) 。
（四）外部因素——次贷危机、美国经济衰退 自07年爆发次贷危机以来，他给全球带来的冲击几乎超出了所有人的预期，分析人士对美国和全球经济衰退的担忧开始加剧。 虽然中国目前资本市场还未充分开放，但次贷危机也对中国的FDI产生了深远的影响。
为避免次贷危机可能引发的连锁反应，美国开始持续降息，导致国际金融资本逐渐大量撤离美国本土。与此同时，中国为抑制投资过热和国内通货膨胀加速，频频实施小幅加息配合上调存款准备金率等紧缩性货币政策，导致中国和美国之间的利差水平不断加大。
在此背景下，国际资本的逐利性将使其很快捕捉到目前在华投资的有利机会，于是会纷纷以FDI或其他的名义进入中国，把中国市场当成新的避风港。
三、浙江利用FDI的趋势预测
（一）总体趋势 通过上文的分析，我们有理由相信浙江未来几年新设外商投资企业将减少，但实际使用外资金额将增长，在制造业高端环节，服务业和以适应性技术为主的研发项目等领域的投资会加快增长，外商直接投资的结构将趋于优化、合理，利用外资水平将进一步提高。 需要指出的是，由于受到美国次贷危机、人民币升值等因素的影响，国际热钱会以FDI或其他形式大量涌入，所以在一定时期内，FDI可能会产生较大的波动。
（二）行业趋势 按照产业转移理论，跨国公司产业转移一般遵循先制造业后服务业，然后是研发中心的递进过程。由于人民币升值、劳动力成本上升，税收改革等因素的影响，外商将减少对劳动密集型传统制造业的投资，选择转移到制造业高端环节和创新领域。
例如，电器电子、半导体、计算机设备等将受到外资的青睐。随着服务业的进一步开放，服务业领域外商投资将继续保持强劲增长，重点集中于运输业、计算机应用服务、分销服务、旅游及相关服务、建筑业及金融服务业。
同时FDI本着资本逐利的原则，会向受益于人民币升值或人民币升值所带来的冲击较小的行业转移，如房地产业等。同时，由于国家仍然会对一些需要鼓励的行业实施税收优惠（如农业，清洁生产、节能降耗、减排治污等项目），FDI会流入到这些行业。
（三）投资区域趋势 外商活动重心将从特殊经济区域转移到更广泛的经济地带。由于受制于东部沿海要素资源的约束，以及其他地区商业环境的改良，再加上国家大力实施“万商西进”工程，许多外企将在中国完成自身产业的重新分工，将研发中心留在东部地区，而将生产加工环节辐射到比较成本较低的中西部。
又因为两税合一之后，国家只对五个经济特区、上海浦东新区继续实施过渡期优惠政策，没有对东部其他地区的外资企业给出特殊优惠，所以一些浙江的FDI可能为了继续享受到优惠而转移到上述地区。这也预示着那些受成本制约较大的劳动密集型的部分外资企业将流出。
（四）外资来源地趋势 从投资国别看，外资来源地预计不会有太大的变化，即亚洲地区仍是最主要的来源地。但因为来自亚洲的FDI大多是出口导向型投资，投向的是劳动密集型企业，所以他们在这些行业的投资额度会有所下降。
同时，在政策导向和产业结构升级等大环境下，他们很可能会增加对高端制造业、服务业、技术密集企业的投资。 我国的FDI中来自欧美等国的并不多，因为他们投资方向主要是金融、电信等领域，而我国在这些领域的开放程度都还不高。
目前国家正在逐步开放金融领域，相信来自欧美的FDI在未来将会有较大的增长。 由于两税合并可以较好地缓解“假外资”现象，所以来自维尔京群岛等国际避税地的外资应该会趋于减少。
四、结论 这几年浙江在引进FDI上所取得的进步值得肯定，但我们同时也要认识到浙江在引进FDI上存在着来源地较为单
一、投资项目多集中于劳动密集型产业、高新技术产业不多等问题。在解决这些问题的同时，我们还须看到一些内外部因素的变化已经对FDI产生了影响。
因此，浙江需要根据实际情况，改善自身环境，加强引导，不断地完善引进FDI工作，为浙江省经济的健康发展打下更好的基础。 参考文献 丁延生、鲁炳荣， 两税合并对山东外商直接投资的影响研究[J]济南金融，2007第11期 沈丹阳 聂平香，利用外资：政策调整与发展趋势[J]国际经济合作，2008 年第1期 吴晓波、黄娟 ，FDI的理论分析与浙江现状[J]浙江经济，2011年第18期 张锐，外企撤离中国的理性思考[J]国际经济合作，2008年4月，第268期