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《行为金融学指导下的投资策略》论文

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《行为金融学指导下的投资策略》论文
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行为金融学的兴起

行为金融学的起源可以追朔到上个世纪中期,1951年美国俄勒冈大学的布鲁尔教授发表了一篇名为《投资研究中运用实验方法的可能性》的文章,成为最早将心理学引入金融研究中的学者。他倡导将传统的行为分析方法与金融学中的定量投资模型的数量研究结合起来,开启了行为金融学之门。可惜的是,行为金融学在此后一段时间内并未引起投资界与理论界足够的重视,少量关于这方面的研究也都零零散散,不成体系,行为金融学当时未能成为金融研究的主流。

20世纪80年代,大量事实证明现代金融学的“理性”假设与有效市场假设难以成立,证券市场中如过度交易、波动率之迷、股权溢价等现象超越了现代金融学的解释能力之外,现代金融学遭遇着理论与实证的尴尬。在这种情况下,行为金融学受到了重视,它从一个全新的视角来分析金融市场,克服了现代金融学的一些弊端。另一方面, 行为金融学的丹尼尔·卡纳曼和爱默斯·特沃斯加提出的用价值函数表示效用的期望理论给出了不确定条件下“正常”人的决策心理行为描述,从而弥补了现代金融学预期效用理论的不足,完善了现代金融理论。此后,有关行为金融学的研究成果纷纷出现。

行为金融学的主题

行为金融学作为一门新兴的学科,从心理学和行为认识学角度对投资者决策行为进行了大量的研究,对现代金融学的缺陷进行了修正和弥补,内容包括四个主题:

过分自信

大量的心理学研究发现:人类往往是过分自信的,有过高估计自己技能和预期成功的趋势。在金融活动中这种心理表现得尤为突出,而且越是在处理棘手问题或任务中,人们过分自信的程度就会越强。在投资活动中过分自信表现为投资者喜欢频繁交易,而频繁交易会降低投资者的回报,且频繁交易因性别不同又有所区别。据巴伯和奥登的研究,男性对自己的投资技巧比女性更自信,交易更频繁(男性比女性多交易45%),这些交易成本使得男性投资净收益每年下降2.5%,而女性仅下降1.72%。研究结果表明过分自信心理并不随时间的推移而减弱,它一直影响着人们的投资行为。

过度反映或反映不足

过度反映或反映不足是过度自信的结果之一。尽管人们过于看中最近的消息,但过分自信导致他们注重那些能够增强他们自信心的消息而反映过度;忽视那些伤害他们自信心的消息而反映不足。股市中投资资金流入业绩领先的基金快于流出业绩不佳的基金,按理性假设业绩不佳基金投资者恰当的行动是尽快地卖掉头寸,但是源于人类行为的反映不足人们选择持有而不愿承认他们做出了错误的决策。从而产生了金融市场中投资者过长时间持有亏损股票而太短时间卖掉赢利股票的处置效应。

遗憾理论

投资者在将所做出选择的结果或状态与其他可选择事件进行比较时总会产生情绪反映,当所作选择未能达到预期结果或结果劣于其他选择时,做出错误决策的遗憾心理伴随而生。因此即使决策结果相同,如果某种决策方式可以减少遗憾,对于投资者来说,这种决策方式依然优于其他决策方式。为避免做出错误决策带来的遗憾,投资者可能拒绝卖掉价格已经下降的股票。但当考虑到有大量投资者在同一投资上遭受损失时,投资者遗憾的情绪反映或感觉会有所降低,所以投资者发现遵从从众心理,购买受大家追涨的股票很容易,导致股市中“羊群效应”的产生。

预期理论

预期理论是对现代金融学预期效用理论的修正,它使用价值函数表示效用的概念,价值函数是收益或损失的函数。预期理论认为人们对收益的反应为风险爱好,而对损失反应为风险厌恶,即面对同样数量的收益和损失时,损失令投资者更难以忍受。所以,虽然股票的历史回报率高于债券和国债的历史回报率,而投资者更乐意投资债券或国债。

行为金融学对我国的启示

行为金融学注重投资者的实际心理和经济行为,研究决策行为的特征,从而为金融决策提供了现实的指导。我国的投资者可以依据我国证券市场的特性,采用相应的行为金融学投资策略。

价值投资策略

价值投资策略是利用证券市场参与者“羊群效应”造成的偏差来进行投资。我国证券市场存在大量的“羊群效应”。我国股市中个人投资者以工薪阶层为主,68.56%的投资者家庭收入主要来源于工资,这类投资人群具有明显的认知偏差,倾向于从专家、机构投资者那里寻求依靠。羊群效应使整个市场的预测出现系统性偏差,导致股票价格的偏离,这些对股票价值的高估或低估最终都会随着金融市场的价值回归而出现异乎寻常的股价下挫或上扬,潜藏着有利的投资机会。

逆向投资策略

逆向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。逆向投资策略是对过度反映的一种纠正。王永宏、赵学军对我国证券市场的研究表明我国股市存在较为明显的过度反映现象。我国投资者可以采用逆向投资策略,买低市盈率或股票市场价格与账面价值比市场价值低的股票,或选择历史收益率低的股票,建立投资组合,进行积极的投资操作。

关注小盘的投资策略

市场对小公司预期的偏差将导致其股票价格偏低,而产生市价与收益的偏离。一般来说,小公司的收益比大公司的收益更高。南开大学的丁良松对我国94.1―99.11间上市的642只新股进行统计研究,其结果表明小市值股票的短期和中长期的走势明显强于大市值股票,小市值股票比大市值股票创造更多的单位价值。因此,注重传统行业中富有创新精神、高速增长的中小企业,采用关注小盘的投资策略应成为赢利的决策而非我国投资者投资小盘是便于“炒作”的目的。

动量交易投资策略

动量交易投资策略与投资者的过度自信有关。它对股票收益和交易量设定过滤规则,当股票收益或股票收益与交易量同时满足过滤规则就买入或卖出股票。该策略源于对中长期收益延续性的研究。我国证券市场存在明显的动量效应,利用股票在一定时期内的连续上扬或下挫,可以采用动量交易策略,基于过去股票价格的走势,买入、卖出股票获得价差收益。

近年来,行为金融学研究得到投资界的支持与理论界的关注,在对投资者决策行为特征研究上取得了大量的成果。尽管行为金融学的研究仍呈现不成体系的状况,但其在现代金融学出现困惑时应运而生,为金融学提供了变革性的视角,对我国金融投资决策亦具有现实的启发意义。

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我国银行业金融对策论文
发布时间:2022-11-23
摘要:加入WTO后,给我国银行业势必带来巨大的挑战,本文通过对加入世贸易组织后,给我国银行业带来的机遇和挑战的描述,提出了我国银行业的应对策略。关键词:WTO;银行业;金融创新一、加入WT0后我国银行业面临的挑战1.政策法规面临的挑战。(1)业务范围问题。20世纪80年代以来,西方各国强调银行向全能银行发展,即商业银行存贷款业务和投资银行发行、包销和承兑证券业务的结合,这已经是一个世界性趋势。当世.........
中职学生的就业指导策略
发布时间:2015-08-17
摘要:本文以石家庄市第一职业中专学校的服装专业为例,针对其学生以及专业特点,提出了较为系统完善的就业指导策略,为其他院校开展就业指导规划提供了良好借鉴。 关键词:中职学生 就业指导 指导对策 1 充分了解中职学校学生的......
建筑业投资项目融资风险管理策略
发布时间:2022-07-23
摘要:随着社会经济的快速发展,我国建筑业取得了较快的发展,建筑企业在发展的过程中往往会同时投资多个项目,为了推动项目的有效运行,企业需要投入大量的资金,并要对资金进行合理管控。因此融资成了很多建筑业的重要事项,虽然企业通过融资能够取得一定的资金,为项目的有效开展奠定基础,但是在融资的过程中也面临着诸多风险,只有对这些风险进行合理管控,才能保障保证投资的项目合理运转。基于此,本文针对建筑业投资项目融.........
非理性行为对投资决策的影响
发布时间:2022-11-10
非理性行为对投资决策的影响一、非理性行为对投资决策影响的表现由于人们拥有着不同的情感、偏好和信念等心理因素,这些因素往往会对人的认知过程和选择产生影响。这就使非理性投资引入了资本市场。这种非理性通常表现为羊群效应、过度自信、心理账户等行为或心理状态。它们对市场经济行为主体的决策结果产生重要而直接的影响。(一)羊群效应羊群效应比喻人的從众心理。资本市场中的羊群效应是一种特殊的非理性行为,投资者在信息.........
试论企业金融投资风险评估
发布时间:2022-11-26
[提要]企业在开展金融投资活动过程中会面对众多的投资风险,这也就使得对金融投资进行风险评估更具现实意义。本文在简单介绍金融投资风险类别的基础上对金融投资风险评估的重要性和分析方法进行论述。关键词:企业金融投资;风险评估中图分类号:F830.59文献标识码:A收录日期:2015年5月21日一、引言进入21世纪以来,社会经济高速发展,市场体制日益完善,我国企业的发展规模也在逐渐壮大,一方面越来越多的企.........
浙商投资非洲之策略(1)论文
发布时间:2022-11-02
[摘 要] 本文通过对浙商投资非洲现况的介绍,从内外因角度论述了浙商投资非洲的原因。从内因来看,首先是由于国家和浙江省政府倡导可持续发展、营造和谐社会,保持同各国家和地区友好经济发展的需要,积极鼓励浙商走进非洲;其次浙江省内......
对银行流动性过剩的行为金融学的讨论
发布时间:2022-12-06
随着我国社会主义市场经济的不断发展和经济体制改革的不断完善,银行资金流动性不足的现象已经大大改善。相反地,银行资金流动性过剩的情况开始出现,这也给我国社会主义市场经济的健康发展造成了一定的不良影响。正确认识当前银行资金......
金融、证券与投资的研究
发布时间:2022-11-04
金融、证券与投资的研究摘要:本文分析了中国股市的现状及发展方向及相应的操作方法。 关键词:金融、证券、投资的研究 在实行了四十多年的计划经济实验后,中国开始了艰难的向市场经济体制转轨的尝试。理论上存在着诸多禁区,包括那令人不......
关于我国风险投资金融环境的分析论文
发布时间:2022-09-27
一、引言风险投资是投资人将资本投入刚刚成立或者快速成长高科技公司,通过承担风险来为融资人提供长期资本和增值服务。数年后通过上市、并购或其他股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。就我国的风险投资而言,由于我国的风险投资起步较晚,所以在管理和规范上存在缺陷,由此造成我国的金融市场结构的缺陷和功能的不健全。为了改善这种状况,我国相关经济部门应当不断地通过各种形式来创建适应风险投资发展的金.........
以市场导向为主的金融专业立体教学模式论文
发布时间:2022-11-04
摘要:高等教育的专业基础课教学,必须创新教学内容与教学方法,提高教学的有效性,目标是提升学生的专业素质和实践操作能力。因此,选取专业基础课《金融学》作为研究对象,结合《金融学》课程的教学特点,以人才市场需求为前提,尝试建立适应本科学生金融专业的实践教学创新体系。关键词:金融学;市场需求;实践教学;创新体系引言我国金融业改革已进入关键时期,为进一步推进中国金融改革进程,必须实施金融人才战略,充分满足.........
美文欣赏话题作文指导策略
发布时间:2023-02-10
" 话题作文方兴未艾,近几年,无论中考、高考,都以话题作文居多。所谓话题作文,是指围绕一个谈话中心,按一定要求进行写作的一种作文形式。虽然话题作文的出题形式有一定的优越性——为学生提供了相对开放的空间,文体可自选,题目可自......
互联网金融问题与策略论文
发布时间:2022-12-28
摘要:随着近年全球经济快速发展,我国信息技术与互联网网络平台都取得了重大发展,互联网金融行业也随之得到进步。其中,以电商平台为核心的互联网金融成为了我国市场经济中不可或缺的一部分。它能够促进我国市场经济的发展,同时也是未来经济背景下金融行业发展的趋势。因此,为了我国能够得到更长远与稳定的发展,在这里对以电商平台为核心的互联网金融进行了具体的探析。关键词:互联网;金融;电商平台1电商金融的概念电商金.........
《指南》精神指导下幼儿交往能力培养的策略
发布时间:2015-09-14
【摘 要】能否建立与周围人的和谐关系,是舒畅地生活、学习、工作的关键。因此,必须发展学前儿童的交往能力。但是,绝大多数学前儿童都缺乏交往的能力,这就需要幼儿园与家庭合力,培养幼儿的交往能力。作为教育机构的幼儿园,自然更......
3.15金融行业投诉热点
发布时间:2022-11-13
银行投诉信用卡问题最多 2013 年投诉量最多的银行TOP5 2014 年投诉量最多的银行TOP5 投诉处理最快的银行 保险投诉中国人寿最多 不得不说的基金五宗罪 基金经理离职,基金收益受牵连“铁公基”剥夺分红权利业......
金融危机背景下珠三角投资与产业改革探讨(1)论文
发布时间:2023-03-12
摘要:从去年下半年至今,我国为了应对金融危机,采取了一系列措施,已经基本形成了一个比较完整的应对方案,即“一揽子计划”,包括大规模的政府投入和结构性的减税、大范围内产业调整和振兴规划、大力度的科技支撑、大幅度提高社会保障......
金融危机背景下纺织品贸易策略的转变论文
发布时间:2023-01-22
摘 要:肇始于2008年美国的金融危机对我国的对外贸易产生了强烈的影响,特别是纺织品出口数量急剧下降。我国作为产棉大国及传统的纺织品出口大国,如何面对变化的国际市场,化危机为时机,必须修正、改变以往的纺织品贸易战略,通过制度......
社保基金运作与投资策略研究
发布时间:2017-01-20
社会保障制度的运行其过程就是社保基金从始至终一系列的运作过程,两者之间有着密不可分的关系。社保基金本身就是为了服务社会保障计划而存在的强大后盾。然而随着经济的发展,市场动态轨迹变化之快,这种波动使社保基金的价值保障受到......
互联网金融下小微企业的融资模式论文
发布时间:2023-03-01
摘要:近年来我国小微企业已成为我国经济发展的重要组成部分。然而小微企业资金实力不够雄厚,缺乏健全的融资机制,导致小微企业发展步履维艰。而互联网融资模式的兴起,不但解决了小微企业融资难的问题,拓宽了小微企业的融资渠道,而且降低了小微企业的融资成本。本文将小微企业的经营和互联网发展结合起来,对小微企业的融资模式进行研究。关键词:互联网金融;小微企业;融资模式伴随着我国经济的快速发展,小微企业对我国经济.........
金融经济中的金融套利行为研究
发布时间:2022-12-31
金融套利是利用市场经济的不平衡获利的,因而套利行为受市场发展的影响,下面是小编搜集整理的一篇探究金融套利行为的论文范文,供大家阅读参考。 [摘要]本文针对金融市场存在的金融套利行为,对金融套利的概念进行定义和解释,对......
我国证券投资者投资行为研究
发布时间:2022-11-04
一、投资者心理 在金融市场中不论投资者是个人还是机构,在进行投资时都试图以理性的方式进行。但是作为普通人,由于其专业知识匮乏,在进行投资时不能进行完善的风险预测,所以投资决策都属于非理性的。并且在决策的过程中容易受到认......
存款保险和商业银行投融资行为之间的关系
发布时间:2023-03-01
摘要:随着我国经济建设不断深入,金融市场得到了长足的发展,开放程度明显加大,同时银行机构的经营风险也日益增加,为维护国家金融稳定,保障存款人切身权益,建立银行保险制度势在必行,在这里对存款保险与银行投、融资行为之间的......
企业金融资产管理论略
发布时间:2023-02-25
企业金融资产管理论略 企业金融资产管理论略 企业金融资产管理论略 摘要:随着金融资产数量和种类的不断增多,尤其是金融衍生工具的不断出现使企业在享受高杠杆效益的同时面临着巨大的财务风险。美国“次贷危机”......
如何引导学生成为成功的投资人
发布时间:2022-09-06
中国股市中的一般投资人主要是以个人投资人为主的中小投资者,这是有别于其他国家投资状况的一种特例,也是资本市场初期不成熟的一种固有现象。因个体人的投资能力等方面的差异,在中国资本市场特有的波动规律下,表现出的一些问题困扰着中国股票投资人,我们的学生是从零开始学习证券投资的,我们在教学中如何把这些投资中的问题让学生领悟并转化为投资能力,是任课教师要重点考虑的问题。一、实训教学中学生股票投资活动存在的问.........
企业金融投资风险分析及对策研究
发布时间:2022-11-20
【摘要】随着我国社会主义市场经济的快速发展,投资理念和渠道呈现多样化发展趋势,在这样商品经济市场多样化发展的背景下,基于实物投资的金融投资应运而生,并得到各类金融投资主体的普遍关注。本文主要分析了当前我国企业金融市场......
学生动手操作的教学指导策略
发布时间:2022-10-25
动手操作是新课程所倡导的重要学习方式之一.的确,“动手操作”犹如数学课堂的“强心剂”,一方面帮助学生理解知识,增强学生的学习兴趣和自信心,另一方面对教师来说,在教学中很容易达到事半功倍的效果.但在调研中我们发现,由于没有做好方法上的准备和操作中缺少有效地引导,并不是所有的动手操作都是有效的.其实,教师的组织、引导、调控是动手操作取得实效不可或缺的条件.如何在操作活动中加强引导,从而提高动手操作的有.........
新世纪投资战略问题研究投资决策研究论文(1)
发布时间:2013-12-18
作者简介:黄 磊,山东财政学院金融系主任,教授(济南 250014)。 一、关于投资形成战略 面对新世纪的发展要求,培育和不断壮大投资形成能力无疑具有突出的意义。在未来的投资战略设计中,促进投资高水平形成是不可回避且必须着......
浅谈互联网金融环境下的商业银行发展策略
发布时间:2022-12-24
摘 要:随着互联网的快速发展,诞生了基于互联网的金融服务模式,传统金融仅仅依托网点的金融服务平台,已经不能满足客户的需求。面对互联网金融的冲击,商业银行不仅要完善网点为依托的线下服务平台,而且需要引入“互联网创新思维”......
金融企业国债投资所得税缴纳探讨论文
发布时间:2023-05-29
摘要:查字典论文网为大家整理了国债探讨论文,希望大家认真阅读,相信对大家能有帮助! 总结:国债探讨论文就为大家分享到这里了,希望对您撰写文章有帮助,更多精彩论文尽在查字典论文网! ......
目的论指导下的日中影视字幕翻译策略研究
发布时间:2023-06-28
影视字幕翻译是一种有目的性的跨文化人际互动交往行为,涉及译文发起者、译者、接受者背景文化等诸多因素。通过引入德国功能学派的目的论视角,结合电影字幕的特征及时空局限性,以电影《危险的斜面》字幕翻译为素材,提出如何......
美术探究式学习指导策略
发布时间:2023-02-28
摘要:学生在学习美术的过程中,观察能力、动手能力和思维能力可以得到锻炼。教师要转变教学观念,运用探究式教学方法,在自主探究、合作探究、课外探究活动等方面积极创新教学策略,指导学生有效学习美术。关键词:美术;探究式学习;指导策略;合作探究一、引领自主探究,激活探究式学习思维激活探究式学习思维是指导学生进行有效美术探究式学习的关键点,而自主化探究是一种有效途径。教师要在坚持因材施教原则的基础上,引领学.........
商业银行金融风险管理策略
发布时间:2023-07-24
在媒体曝光了一系列造成巨额经济损失的大案之后,商业银行的操作风险管理才真正在国内得到了重视。2005年3月,银监会向各金融机构发出了要求加强操作风险管理的通知。下面是小编搜集整理的相关内容的论文,欢迎大家阅读参考。 摘要......
企业融资策略论析
发布时间:2022-11-21
www.LWLM.com编辑。 [ 论文 关键词]融资策略 融资创新 [论文摘 要]经过 企业 在实践中的不断探索和 总结 ,企业融资方式呈现多样化,对企业顺利募集到社会资金有很大帮助。笔者从融资策略的角度入手,总结分析了各种常见的融资方......
金融风险防范下的金融会计论文
发布时间:2023-03-08
一、金融会计风险的重要表现部分会计人员由于专业敏感性的缺乏,不能够及时的发现财务管理活动中存在的漏洞,或者发现之后不能够进行及时地上报或者制止,最终导致会计监督与管理的职能流于形式,导致财务管理活动中金融企业的作用发挥不......