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中小企业项目投资的决策分析

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中小企业项目投资的决策分析
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中小企业项目投资的决策分析 中小企业项目投资的决策分析 中小企业项目投资的决策分析

长期投资是一种影响超过一年的投资,例如购买设备、建造厂房等。由于股票和债券等长期投资在必要时可以出售变现,真正难以改变的是生产经营性的固定资产投资,所以这里所讨论的长期投资只限于固定资产投资,又称为项目投资。

项目投资的决策分析,并不是企业,尤其是中小企业日常财务活动最经常的部分,也许在一个会计年度都难得碰上一两次。但是,它却是企业财务活动中最重要的部分。因为项目投资的金额大,影响时间长,风险大,一旦投资就难以改变或补救。

研究中小企业项目投资的决策分析,必须针对中小企业的特点,对两个问题进行重新观察和思考:中小企业的投资决策采用“现金流量观”好还是“会计利润观”好?中小企业的投资决策采用贴现分析技术好还是非贴现分析技术好?

一、中小企业投资决策中的现金流量观和会计利润观的比较

有一个直接的矛盾:一方面现金净流量比会计利润对企业经营决策更有用的观点已基本获得公认,并且成为当代财务管理学和管理会计学的立论基础;但另一方面,广大中小企业经营者的头脑中却没有现金流量的概念,他们追求利润最大化,在进行项目投资的决策时,如果采用数学方法进行定量计算分析,主要是运用财务会计数据。

从理论上讲,现金净流量比会计利润更能客观反映投资的收益,而且在运用贴现分析技术时,几乎不得不采用现金流量的观念。但是现实中,中小企业更习惯于使用会计利润,之所以如此,至少可以归结一个原因--经营者在现代经营和理财知识方面的缺陷。笔者认为,如果中小企业经营者的素质能够进一步提高,他们能够掌握更多一点现代的财务管理知识的话,那么他们是可以接受这个概念的。

向经营者宣传新的观念和理论当然是解决这种理论与现实之间矛盾的有效方法,但引起作者更深一层的思考是:在中小企业的投资决策中,会计利润是不是现金净流量的一个好的替代变量?或者说在中小企业决策者看来,不采用现金净流量导致的损失可以由采用会计利润产生的收益弥补吗?笔者初步分析认为这种猜测可以找到一些实际依据:

1.项目投资未来现金净流量数据的获取必需在占有比较充分的资料基础上才能预测,这对中小企业决策者来说显得困难而且成本太高,但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个人经验即可估算,这不仅成本低,而且使决策者觉得可靠。

2.现金净流量与会计利润在数据上的主要差异是投资项目中的折旧费用,中小企业的投资额往往不大,摊到各年的折旧费也不会很多,现金净流量与会计利润在数量上的差别并不大。

3.如果采用现金贴现分析技术,显然应该采用现金净流量。不过根据笔者曾对中小企业做的调查发现,现实中中小企业很少采用贴现分析技术,现金流量的优势和必要性并不明显。

结论:与大企业巨额、相对频繁的项目投资决策不同,中小企业在投资决策中并不一定必须采用现金流量观念。在以下条件下,应用会计利润数据将是更好的选择:企业具有较完整和准确的会计核算资料;该项目投资额不很大;采用非贴现分析技术。

二、非现金流量贴现技术在中小企业投资决策中的应用

在非现金流量贴现技术中最常用的两种方法是:回收期法和会计收益率法。

回收期法通俗易懂,大致反映投资回收速度,而且计算简便,但是这种方法有两个缺陷:第一,它忽略了回收期后的收益,容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目,并非在开始几年内就能带来收益,实际上,资本投资的全部目的在于创造利润,而不只是为了保本。第二,由于决策者以回收期作参数,往往会导致企业优先考虑急功近利的项目,导致放弃长期成功的方案。

然而一种方案是否可取是相对的,要因不同情况、不同项目而宜。中小企业受自身能力等各种因素局限,投资项目往往不大而且时间短,这就使得货币时间价值对之产生的影响也可能不大。企业当然要盈利,但如果老本都丢了又谈何盈利?这种情况下,中小企业采用回收期法做出错误决策的可能性并不大;但对于投入资金大,而且周期长的项目,则不宜唯一使用这一指标,尤其是处在升级阶段的中小企业,急功近利常常使企业走向相反的发展方向。

会计收益率法是以会计收益率法作为评价投资的参数。会计收益率=年均净收益/原始投资额。它在计算时,使用会计报表上的数据以及普通会计收益和成本观念。这种方法要求企业事先确定要达到的必要会计收益率。在进行决策时,高于必要会计收益率的方案可以入选,在多个互斥方案中则选用会计收益卒最高者。会计收益率法遭到的异议一是未采用现金流量观,二是未考虑货币的时间价值。我认为它适合于中小企业对项目投资的评价。

三、现全流量贴现技术在中小企业投资决策中的应用

尽管大多数情况下中小企业的投资决策倾向于使用非贴现分析方法,但这并不能削弱贴现方法的科学性和合理性。中小企业越是发展,越是追求升级壮大,长期投资的规模、范围和频率就越接近于大型企业,这个时候就应尽可能地采用现金流量的观念和相应的贴现分析技术进行辅助决策。

中小企业的投资决策基本上不采用现金流量贴现技术的原因主要是贴现技术的分析成本相对过高(教育成本、雇佣成本),比如对分析人的专业教育程度、分析预测方法、手段等有较高的要求。从一定范围来看,这种分析成本是固定的,因此在投资额较小的中小企业看来运用贴现技术是不经济的。但我认为在以下两个基本条件具备时,考虑货币时间价值的贴现分析技术将在中小企业中得到比较普遍的运用:

1.经营者普遍受过良好的教育和专业训练。这一方面可以使经营者有能力了解和愿意接受现代的投资决策方法,另一方面也降低贴现分析技术的使用成本(学习成本)。

2.中小企业经营的外部环境得到较大改善,首先表现在企业筹资条件的好转,这使得中小企业有可能进行较大规模的长期投资;其次表现在市场逐渐成熟,中小企业经营的不确定度降低,使其对未来现金流量尤其是中长期现金流量能够做出比较准确的估计。

现金流量贴现分析技术中最常用的有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。按照净现值法的思路,净现值大子或等于零,则说明投资项目的收益率不低干预定的贴现率,方案可行;净现值若小于零,则说明投资项目的收益率低于预定的指标,方案不可行。净现值法的主要缺点是不能在几个独立方案之间评价优劣,但这个缺点在中小企业看来就几乎不存在了。因为中小企业很少会有对几个独立的项目同时投资,主要是对互斥方案作评价。而在互斥方案中,净现值高的项目当然是最优选择。所以在中小企业的投资决策中,一般说来,净现值法的优点能充分发挥而其缺点刚好未能显现。

现值指数法是针对净现值法的缺点提出来的,它能够对独立方案的投资效率进行排序,但这种需要在中小企业中并不常见。内含报酬率法具有现值指数法同样的优点,而且它还能大约地指出投资项目的实际报酬率是多少,其缺点是计算比较复杂。

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工程项目投资中各方的信息不对称博弈分析
发布时间:2015-08-18
【摘 要】 本文分析了项目投资过程中各方的信息不对称状况,构建了信息不对称的博弈模型,提出了消除信息不对称的对策建议。要建立项目投资中各方的信息公开平台,确立激励和处罚机制,引入充分完全的市场竞争机制,规范各方行为,降......
中小企业人力资本投资研究
发布时间:2015-08-06
【摘要】本文从人力资本和人力资本投资理论入手进行研究,然后通过分析中小企业人力资本投资的现状,得出现在我国中小企业人力资本投资的问题是存量不足和结构不合理,继而从人力资本投资主体和客体两个方面分析出现这些问题的原因,......
中小企业融资风险控制策略分析
发布时间:2022-09-01
摘 要:因为国内大部分中小企业经营发展规模小,抗风险能力不强,加之国内市场经济体系还有待进一步完善,全球经济一体化让市场竞争更加激烈,让中小企业面临着非常严峻的融资风险。所以,对中小企业融资风险现状进行分析,站在企业的......
关于健全余杭区政府投资项目决策机制的探索研究
发布时间:2016-03-02
【摘要】 为进一步深化我区投资体制改革,提高政府投资项目的建设管理水平和投资效益,2005年以来,根据《国务院关于投资体制改革的决定》和《余杭区政府投资项目管理办法》(余政发〔2005〕29号)要求,我区积极开展投资项目决策机制......
浅议实物期权理论在连锁租赁酒店项目投资决策中的应用
发布时间:2015-08-11
【摘要】中国经济型连锁酒店连锁经营的模式意味着新项目的投资能够带来增长的机会,同时由于处于激烈的市场竞争环境中,新项目投资存在较多不确定因素,传统的投资评价方法往往不能反映这些因素的影响。实物期权理论为企业项目投资提......
企业科研项目中的法律支持分析
发布时间:2023-04-12
企业在国际潮流以及国内深化体制改革的当下逐渐成为科研的主体,不断被强化的科学研究与技术开发对企业竞争力的提升作用日渐明显,尤其对于科技型企业而言,科研项目更以其无可替代的预期收益成为企业发展的生命力。而科研项目从立项到......
浅谈投资决策
发布时间:2023-07-12
[论文关键词] 投资 决策 企业集团 发展 [论文摘要]在 市场 竞争中,投资是企业创造与积累财富、满足企业持续发展的必要前提;同时,投资又是企业价值得以最大化的源泉。本文从影响投资决策的因素分析入手,并阐述了西方发达国家的投资......
我国中小外贸企业融资策略分析
发布时间:2023-07-08
摘 要:随着世界经济的飞快发展,对外贸易已逐渐演变成了我国经济中的一个不可忽略的部分,面对广阔的世界市场,国内中小外贸企业的融资现状如何?如何帮助我国中小外贸企业迅速发展?研究此问题不仅有助于帮助我国中小外贸企业缓解融......
中国企业对外投资的模式分析
发布时间:2013-12-17
摘 要:随着我国对外开放程度的逐步深化,越来越多的 企业 把眼光瞄准了国际市场;与此同时,为了加快 中国 经济 改革开放的步伐,促进有经济实力的企业参与国际竞争,政府也放宽了企业投资在政策上的限制,同时我过提出”走出去”战略.到200......
中小企业融资困境分析及其解决途径研究
发布时间:2023-04-02
从狭义上讲,融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程,也就是说公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况,以及公司未来经营发展的需要,通过科学的预测和决策,采用一定的方式,从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金,组......
施工企业中项目部工会工作的深化策略分析
发布时间:2023-03-21
摘 要 项目部工会是施工企业联系广大职工的桥梁纽带,对于建立和谐稳定的劳动关系极为重要。只有将项目部工会各项工作和职能认真落实,才能够将项目部全体职工的力量和智慧凝聚起来。本文首先阐述观点――务必要明确项目部工会的主要任......
政府投资项目审计中应注意的部分细节
发布时间:2013-12-18
政府投资项目审计中应注意的部分细节 一、引言 随着我国经济的发展,改革开放深化,保民生,为社会提供高质量的公共服务与商品,成为这个时代发展的主题。伴随经济的发展,政府投资项目越来越占据财政公共支出的主导地位,成为中国审......
模糊数学在投资项目立项中的应用
发布时间:2023-01-14
摘 要:通过对工程项目的风险分析,在确定一级评价指标(因素)、二级评价指标(因子)的评价等级标准和权值的基础上,运用模糊集合变换原理,以隶属度描述各因素及因子的模糊界线,构造模糊评判矩阵,通过多层的复合运算,最终确定评价对......
投资决策理论中的会计信息需求投资决策研究论文(1)
发布时间:2022-11-13
70年代以来,会计研究表明,“财务报告的目的是为了向信息作用者提供决策有用的信息,也就是说,满足会计信息使用者的信息需要是财务会计存在和发展的灵魂”。(汤云为、陆建桥,1997);在一个高度发达的证券市场中,投资者是企业外部筹......
能源项目投资决策评价的实物期权法与传统方法的综述分析与比较研究
发布时间:2022-12-21
摘要:能源项目具有高投资、周期长、风险大等特点,传统投资决策方法由于其天生的缺陷,不能科学合理的对能源项目进行决策评估。而实物期权则能较为科学合理的对能源项目进行价值评估。综述分析了以贴现现金流法为主的传统决策方法和实物期权法,指出实物期权在能源项目投资分析中的合理性,更适合能源项目的投资决策分析。关键词:能源项目;投资决策;贴现现金流法;实物期权中图分类号:F407.2文献标识码:A文章编号:1.........
浅析气田产能建设项目中的投资管理
发布时间:2013-12-17
摘要:气田产能建设是一项系统化的工程,建设项目投资控制是项目管理的一项重要任务和目标,建立一套完善的投资管理体系尤为重要。本文根据气田产能建设项目的一些特点,分析了气田产能建设项目投资管理的重点和措施。从气田产能建设......
中小企业最佳融资决策-企业战略论文(1)论文
发布时间:2023-02-25
随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展,融资效率越来越成为企业发展的关键。对于中小企业而言,如何选择融资方式,怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险,是企业进行融资前需要认真分析和研究的......
中小企业最佳融资决策企业战略论文(1)论文
发布时间:2023-04-29
随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展,融资效率越来越成为企业发展的关键。对于中小企业而言,如何选择融资方式,怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险,是企业进行融资前需要认真分析和研究的......
投资决策理论中的会计信息需求 (2)投资决策研究论文(1)
发布时间:2022-12-02
表一 信息系统 当期财务报告信息 GN BN 事件高(H)P(GN/H)=0.80P(BN/H)=0.20 低(L)P(GN/L)=0.10P(BN/L)=0.90 其中,0.80和0.90称为主对角线,0.10和0.20称为副对角线。 也就是说,基于对报告分析的广泛经验,......
浅谈公路工程项目投标中组织和决策问题(1)
发布时间:2022-09-20
摘要:随着我国社会主义市场经济制度日益完善,公路建筑市场竞争日趋激烈,对于每个公路施工企业来说,面临的首要问题就是能否在公路工程项目投标过程中组织得力,决策合理。使其处于有利形势,最终在市场竞争中获得生存与发展。 关键词:项......
中小企业融资租赁分析
发布时间:2023-03-06
摘 要:随着我国经济的快速发展,中小企业在拉动内需、增加就业、推动科技进步等方面发挥了巨大的作用。而融资租赁是20世纪50年代产生的一种金融工具,其能够在短时间内向企业提供融通的资金,能够为中小企业的发展带来巨大的好处。本......
电网企业主网基建项目投资效益评价模型
发布时间:2023-06-30
摘要:模型设计项目投资效益评价指标体系,研究投资效益评价方法,以参评项目样本数据进行量化评分,形成投资效益评价模型,作为主网基建项目规划立项、前期投资决策、年度投资决策的项目优选辅助工具。 关键词:主网基建 效益评价......
提高企业资本运营质量 确保投资决策效果
发布时间:2023-07-24
提高企业资本运营质量,确保投资决策效果,笔者以为,应做好以下十个方面的工作: 一、创造良好的企业外部环境 l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作,必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足......
企业金融投资风险分析及对策研究
发布时间:2022-11-20
【摘要】随着我国社会主义市场经济的快速发展,投资理念和渠道呈现多样化发展趋势,在这样商品经济市场多样化发展的背景下,基于实物投资的金融投资应运而生,并得到各类金融投资主体的普遍关注。本文主要分析了当前我国企业金融市场......
探究国家跟踪审计制度对政府投资项目决策风险的监控
发布时间:2023-03-23
我国正处于由计划经济向市场经济过渡的转型时期, 在政府职能实现由微观管理向宏观决策转变的同时, 治国方式也由政策治国转向制度治国。就政府投资项目而言, 因其具有投资规模大、持续时间长、影响范围广等特点, 任何决策上的一点失误,......
中小企业融资现状分析
发布时间:2023-07-21
一、前言我国中小企业作为国民经济发展的一支重要力量,处于较为突出的位置。在金融危机带来的重要影响下,我国的中小企业也受到了极大的挑.........
中小企业融资难的成因及对策分析(1)
发布时间:2022-12-02
随着经济的迅速发展,我国中小企业已经成长为国民经济的重要组成部分。虽然我国中小企业发展较快,但经营环境并不理想,尤其是融资难问题,仍是制约广大中小企业生存和发展的主要瓶颈。 一、我国中小企业融资难的原因 1、中小企......
澳洲资源开发项目投资结构的主要风险影响分析
发布时间:2023-01-07
摘 要 为保证对外资源开发过程中能够最大程度的保证中国企业利益,本文在对影响澳洲铁矿资源开发项目投资结构的主要风险因素进行了认真研究,提出了以税务筹划为主要手段来有效控制主要风险,从而实现国有资产保值增值。 关键词 投资结构......