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王代新:投资是场持久战

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王代新:投资是场持久战
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2017年5月底,国内私募排名最权威的私募排排网数据中心发布了2017年1~5月宏观策略对冲基金收益前十排行榜,创立仅一年的王代新的私募工场秃鹫一期基金排名第一,到六月底一年收益率是62%。王代新形容自己的投资风格是极度保守,没有绝对把握不会轻易下注,只有保守,才能做长久。王代新说,这个市场永远不缺短期高收益,但能做到不亏钱很难。所以要做高概率的事情,追求持续收益。

专注港股

从2007年第一次开股票账户到2016年辞职做私募管理上亿资产之前,在将近10年的时间里,32岁的王代新在个人投资上只专注于炒股,金融资产从最初的几千块钱到现在累积了1000多万元。

2年前,我老婆的同学让我买比特币,我看不懂,觉得不靠谱,所以我没买,也不关注。作为巴菲特的忠实信徒,我也不投资黄金。因为我认为黄金不创造价值,只是对抗通货膨胀的工具。除了一定比例的首饰之外,黄金的价格建立在人的心理基础和对未来通胀的预期上,很难说它有绝对价格的高低,也没有一个评判标准。股票跟黄金不同在于,买股票买的是公司,公司是能创造现金流的。王代新也有过投资房产的念头,他2014年在福田区会展中心旁边买了一套房,非常好的地段,只要2万多一平方米。买完第一年没住租出去,租金收了1.5万元,完全可以抵月供。当时我就想过可以一次性买3套,做按揭加杠杆,只需要30%的首付。最终痴迷于股市的王代新还是作罢,股市波动很大,做过股票,其他的投资收益都看不上。 王代新的第一桶金收获于2010年在招商证券国际部工作期间。那时我在香港工作,发现港股有很多公司又好又便宜。我选了5只股票:融创中国,美即面膜,远大医药,后来被汉能收购的铂阳太阳能以及大庆乳业。王代新说,此前他工作了一年,攒了十几万元,家里又给了一些钱。他将这不到的20万元平均分配在这个傻瓜组合上,到2012年底,加上在招商证券工作的收入,王代新有了人生中第一个100万。大庆乳业因为财务造假被停牌,钱都亏完了。剩下的4只股票,远大医药赚得最多,2毛钱成本价,1.5元卖掉。其次是融创中国,平均成本1.5元,7.5元卖出。其他两只股票也都赚了一到两倍。

因为深感A股和港股估值差异太大,王代新个人投资重点在港股。如果用一句话来概括香港市场和A股市场,最大的区别就是A股市场大多数时候、大多数股票都比较贵,香港市场大多数时候、大多数股票估值都比较合理,因为便宜、因为估值低,所以我们可以找到一些即使从破产清算角度衡量都能够赚钱的标的。

2013年,王代新跳槽到平安银行能源矿产事业部做分析师,他买了几十只股票,年化收益达到30%。这其中,茅台是他在A股市场重仓买的唯一一只股票。当时很多人不能理解,说反腐这么厉害,茅台都跌到100块了,还买呢?王代新说,2013年他研究这个企业时,整个白酒行业风声鹤唳,反腐败,行业的周期性过剩导致白酒行业的盈利前景非常惨淡,很多公司亏损,整个贵州茅台市值跌了将近一半。我当时花了很多精力去研究去思考关于这个公司的方方面面,对于白酒行业来说,我判断更大的可能是行业周期的底部,对于贵州茅台,我觉得更多是一次事件性的冲击。因为贵州茅台和普通白酒公司不一样。目前茅台股价持续创新高,但对我来说,400块的贵州茅台和当年100块的贵州茅台本质上并没有什么变化。所以2013年我投完之后基本上没有花精力去跟踪。你问我它最近一个季度的数据我都不知道,我不关心,因为这个公司本质没有变。

好行业、好公司,由于行业因素或者事件性的冲击,导致股价有比较大的下跌,都会成为王代新购入新股的好时机。

香港的珠宝生意,像周大福、周生生这些龙头的珠宝公司,本质上是一门消费垄断性的生意,我们去买珠宝,不管是自己佩戴还是送礼给别人,即使每一克加几块、十几块,我们也会选龙头公司的珠宝,不会因为便宜而选小的品牌,所以他们的生意是非常好的,是护城河很宽的生意。周大福、周生生过去两年随着高端消费的下滑,去年市值最低也跌到1倍PB,基本上差不多接近破产清算价值,但是珠宝公司最值钱的不是资产负债表上的东西,而是它的品牌,无形资产。王代新说,我当时觉得这个估值是非常不合理的。后来估价走势验证了我的判断,2016年上半年营业和收入利润虽然是下滑,但是股价跌到1倍PB就不跌了,开始上涨,过去一年涨了一倍左右。

王代新信奉买股票就是买公司,他重仓的公司必须见过实际控制人,我要搞清楚这是一帮什么人在做一种什么事情赚什么样的钱。换一种说法,就是管理人怎么样?生意模式怎么样?

王代新极其看重管理层的经营能力以及诚信状况。由于在二级市场投资,相当于把资金委托给上市公司打理。如果管理层诚信不足,可能出现将上市公司资产挪为己用的情况;如果管理层经营能力不足,则可能导致企业业绩下滑。2011年,王代新刚刚接触港股,买的傻瓜组合中就有一家市盈率不到三倍、市值只有几十亿的公司融创中国。当时他的公司规模还没那么大,很小,盈利也没那么好。所以我当时就大概一块五的价格,买了这个公司的股票。然后是越低越买,最低的时候一块多一点点,开始止跌。过了几年涨到7块多。王代新说,自己之所以会买入融创中国,很大一部分原因是看中公司董事会主席孙宏斌的个人能力。在他看来,房地产行业比较特殊,大部分房地产企业出问题都是由于资金链紧张导致,此前孙宏斌的顺驰集团也出现过同样的问题。当年,顺驰集团为了达到急速扩张的目的,采取了先用自有资金启动项目,用销售回款支撑后期建设,再用项目盈利作为新的自有资金启动新项目的房地产开发模式。而这种策略造成顺驰集团净利润低的局面,资金链一直十分紧张。最终,孙宏斌在2007年低价卖出顺驰。

他当时已经犯过一次这样的错误了,所以我觉得同一个错误,再犯一次的概率比较小。他是一个能力特别强的

人,所以我当时买了这样一个公司,几年之间就涨到7块钱,后来卖掉。王代新说,2016年,(融创中国)规模已经翻好几倍了,每年总销售规模都能排到全国前十。但是他觉得4元多的估值还是非常有优势的,所以又买了一部分。你对他这个人只要有足够的了解,看好他这个人,你就可以給他投资,无论他做什么,你都可以投资,它完全是一个感觉成本在里面。

王代新指着窗外路边的便利店对我说,就好比这个便利店一年赚10万,我花70多万能盘下来,这有利可图,那我就买。我的原则是只买少数看得懂的公司,买价值被低估的公司,这样有一个安全边界。但是价值是否被低估,涉及主观判断,不同的人判断不一样。巴菲特曾经说,如果自己建校教学,只教两门课,一是如何正确看待市场上的价格变动,另一个则是如何给企业估值。股市的魅力就在于估值,这也是每个投资者的核心能力。估值本身无法用确定的指标来界定,而且还会随着企业的发展而变化,不同行业的估值方法可能也完全不同,只有时间才能证明自己的判断是否正确。

事实上,对于投资者来说,除了选对股票,什么时候卖股票也是个难题。王代新坦言,看着手中的股票大涨,想要做到长期持股的确很难,而且经常会出现卖出后股票持续大涨的情况。不过,对此王代新已经能够坦然接受。

我觉得我卖掉的股票继续上涨,这说明我选对了股。我如果一卖之后就暴跌,我反而觉得我当时只是非常侥幸,侥幸那个点卖掉。因为我觉得没有人能够卖到最高点,或者说所有时点都把握的那么精确,你只能说在一段时间里面赚你该赚的钱。实际上,由于二级市场波动大,买入后下跌的情况也不在少数。即便是王代新很有把握的贵州茅台,买入后也有将近20%的下跌。为了规避市场波动所带来的风险,投资者就更应该注重安全边际。但是安全边际没办法用一个简单的公式或者数学模型来定义。除了从资产角度寻求安全边际外,还应该全方面考虑企业的盈利能力。王代新说,盈利能力和盈利是有区别的,很多人简单把盈利能力定义为过去几年的盈利,这不对。盈利是未来的,盈利能力是一个企业的能力,未来平均每年能够赚多少钱,创造多少现金流。过去每年赚多少钱那是一个过去发生的数字,只能够对你判断未来盈利能力提供一个参考,但不是一个决定性因素。

不过,王代新也承认,运气不错也是他投资比较成功的因素之一。2015年港股牛市,我在市场高点抛掉股票买了债券,侥幸躲过了后来的大跌。2015年佳兆业锁盘事件后,它在香港的债券从100块面值跌到20多块钱。当时王代新研究了它的资产负债、现金流、实际楼盘后认为:即使佳兆业有问题,也是现金流的流动性问题,楼盘资产还在,以20多块钱的价格买入这个债务,就算破产清算以一半的价格回购也赚。何况当时普通股还有几十亿港币,这是个安全垫,因为债权排在股权要求权之前。王代新说,后来融创中国出来收购,大概两个星期之后就涨到70块钱,他悉数卖出,资产翻了一倍。

2016年初,国际油价跌破30美元,王代新认为这是个大机会。他开了美股,重仓买了美国油气,大宗商品公司,包括在美国上市的其他国家的接近20只股票,短短几个月,这些股票多的涨了七八倍,少的也涨了三四倍,他的资产规模达到上千万。

一招鲜后的领悟

回忆起第一次开户的经历,王代新无框近视眼镜后原本疲倦无神的眼睛突然亮了,尤其说起具体的股票代码,他还会身体前倾,凑到我跟前,一脸得意。2007年,刚考完研还在实习期的王代新路过北京一家银行网点时,一下被眼前的景象所吸引了。整个网点人头攒动,队伍一直排到了门口。王代新好奇地走进去想看个究竟,喧闹声中,一位排队的阿姨极力劝他买基金。我现在都记得特别清楚,一个是华夏红利,另外一个是什么鹏华50,她说就买这两个。

刚开户的时候,王代新的账户里仅有几千块钱,那是他全部的积蓄。王代新是陕北榆林府谷县人,父母都是农民。从高中时代起,因为成绩优异,他不但没有让父母为他花过钱,还提前赚到了大学学费。西部开发助学工程每年会给1万块,县里的煤老板每年也会给学校里学习好的学生钱。王代新说,经济上的相对宽裕,让他有了追逐自己兴趣爱好的自由。不过,他开户后并没有买基金,作为一个喜欢去北大经济学院听微观经济学课的中国政法大学工商管理专业学生,王代新有自己的分析和判断,基金是干啥的?基金就是别人把我们的钱拿去炒股票。那与其给别人炒,还不如我自己炒。

2008年第二次考研失利后,王代新把全部精力放在研究股票上。和大部分刚接触股市的人一样,王代新一开始醉心于技术分析,每天看盘,盯盘,琢磨着怎么才能在股市里找到交易规律。没多久,他就研究出了涨停板策略,涨停的股票第二天开盘基本都会冲高。只要在开盘前15分钟,以涨停价挂单买入,第二天冲高后卖掉。这里面的诀窍在于,打到涨停板必须是封死板,买入时间只有半秒左右。这样基本每天都能赚百分之二点几以上。每天、我是说每个交易。牛市行情好的时候,每天百分之一,一年复利算下来是一千多倍。王代新说,后来书看多了才知道,这是别人用了好多年,早就过时的策略。但在当时,因为正逢牛市疯狂,基本上每天都能赚,这让王代新如获至宝,以为自己找到了股市中的必胜秘籍。然而没多久,现实就给了他当头一棒。

有一次,王代新准备下课后挂单,卖出前一天买入的涨停股。他算准了时间,回到寝室完全可以及时卖出。然而他千算万算也没有想到,老师拖延了下课时间。就是这短短的十分钟,彻底打乱了他的计划。确实冲高了,然后就直接压在跌停板上了,而且连着三个跌停板。我现在都记得特别清楚,那个股票叫华东数控,三个跌停板是亏掉27%。跌停板打开后,王代新卖出了华东数控,好在此前王代新获利已经超过100%,这次亏损过后,他的收益仍然十分可观。

然而,三个跌停板对王代新影响很大,他开始反思自己的投资理念和策略,我并没有意识到涨停板策略之所以有效,是因为身处牛市之中,这种策略正是牛市中特有的现象,根本不是可持续的盈利模式。王代新说,很多投资者都有过痴迷于某种投资理念的经历。在漫长的投资道路上,投资理念会受到各种挑战和冲击。不过在顺风顺水时,即使是一些错误的投资策略也能让投资者有所收获。一旦把这种情况误认为是自己找到了赚钱的诀窍,后果往往是以亏损告终。

从那时起,王代新开始钻研价值投资理念。他把学校图书馆关于巴菲特的书都读了个遍。他自学会计,研究财务报表,还开始在网上关注一些价值投资者的博客。我认为巴菲特对于我们做投资启发最大的(观点),就是单个股票不(仅仅)是一个股票,是一个公司的一小部分,一個公司股权的一小部分,你是真正做投资,投资这个公司。

私募进场

2016年7月份,王代新不顾亲朋好友的反对,辞职成立私募基金。辞职之前,王代新是平安银行总行风险管理部的处长,前程远大,而在实体经济不景气的时候辞职做私募,用他那职业股评人身份的岳母的话说,太不靠谱了。但王代新说,我32岁了,再不出来做,以后可能就没勇气了。这是我感兴趣的事情,哪怕最后失败了,我努力过,不留遗憾。

王代新要做私募的念头最早起于2009年。大学本科的时候,王代新立志想考北大经济学院的研究生,2007年第一次考研过了线但没够上北大的线,被调剂到本校,研一的时候他再次考北大,为此不惜得罪了导师。第二次考研过了初试,正当他以为胜券在握的时候,却在面试的时候被刷了下来。

面试是全英文的,老师们都留过学,而我是农村来的,英语读写不错,但是听说不行。我考研英语考了80多分,但是面试的时候,老师说的我听不懂,我说的英语老师听不懂。结果可想而知。考研的一波三折对王代新刺激很大,我想做私募,因为至少表面上看,自己能决定自己的命运。付出努力,判断比别人好,就能赚到钱,至少从表面上看是公平的。 2017年5月底,私募排排网数据中心发布了2017年1~5月宏观策略对冲基金收益前十排行榜,王代新的私募工场秃鹫一期基金排名第一。王代新形容自己的投资风格是极度保守,没有绝对把握不会轻易下注,只有保守,才能做长久。王代新说,这个市场永远不缺短期高收益,但能做到不亏钱很难。所以要做高概率的事情,追求持续收益。

虽然自己的基金一半放在A股市场,一半放在港股,但是王代新认为A股市场90%的企业没有投资价值。香港市场整体来看是比较适合做价值投资的,如果大家想赚一些明白钱或者想亏一些明白钱,可以在香港市场多多参与一点。

随着去年底深港通的开放,港股估值经历多次上涨,此时是否是港股投资者进场的好机会?两地资本联系更加紧密,又会给两地交易规则带来怎样的变化?未来一年港股投资该如何规避风险寻找机会?擅长港股投资的王代新用自己的业绩给出了回答。

香港市场大多数时候、大多数股票估值都比较合理,所以我们可以找到一些即使从破产清算角度衡量都能够赚钱的标的。这里面最有名的就是巴菲特老师发明的市值低于净流动资产买入法。王代新以两个曾经投过的公司为例说,首钢资源,这是山西的焦煤企业。这个公司2015年市值最低的时候40亿港币,接近它的净流动资产。对于煤炭公司来,最值钱的资产肯定不是流动资产,而是它的采矿权,所以这个公司在这个市值必然是大幅低于其破产清算价值的。另外,这个公司主营业务非常稳定,过去几年每年有10多亿元的利润,有6个多亿的分红,但是只有40亿港币的市值。我们当时大概是在8毛钱左右的成本买入,最高到过1块6毛多钱。还有一个是英皇娱乐酒店,它在澳门有两个酒店,另外经营一个小赌场,这个公司2015年市值也很低,我们在18亿市值的时候购买,而它的净流动资产有26个亿。公司主营业务很稳定,每年都有五六亿的盈利,所以我们大概以1.4元的价格买了,后来涨到2块多钱。包括和英皇娱乐酒店同一体系的英皇国际和英皇钟表珠宝,在过去两年里很长一段时间都是市值大幅度低于净流动资产,都在去年有非常大的上涨。

香港市场目前依然拥有不到100只这样的标的,是不是全都可以买?也不是,大多数不可以买,因为大多数人做投资不一定有足够的钱或者资金量能全部买下来或者像香港的大刘和美国的卡尔伊坎(Carl Celian Icahn)那样,买成控股股东,从而变卖资产分红,或者直接把公司破产清算了。我们没有这个能力,所以我们只能通过买入以后的股价上涨来赚钱,这样就不得不关注市场对它的看法,或者说在别人眼中这个公司是一个什么样的形象。王代新强调说,用这种方法投资的时候有几点值得注意:第一点,我们要尽可能规避市场上的老千股,规避财务造假的公司;第二点,未来是不确定的,我们要尽可能找一些主营业务相对稳定、可预测性强的公司;第三点,这个公司最好可以产生现金流,最起码不是持续消耗现金流的公司;第四点,最好能够搞清楚股价低迷或者股价下跌的原因,知己知彼;第五点,对于一些存货和应收账款占比非常高的公司,用这个方法的时候要打一个比较大的折扣,因为这两项资产虽然是流动资产,但对于很多公司来说变现程度和流动性都非常差。

博彩行业是王代新私募基金开始成立建仓时专注的一个行业。澳門非常小,目前基本上没有什么再开赌场的空间,所以竞争是非常有限的,本质上干的是垄断的生意。从美国这种有很多年博彩业经营历史的国家来看,博彩业长期是按照GDP增速大概1.5倍的速度增长,所以供给端是垄断的,需求端是不断增长的。自由行开放以后,澳门的博彩公司翻了好多倍。2014年开始由于一些众所周知的原因,过去两年里面整个澳门博彩市场行业收入跌了一半左右,这些龙头公司的市值跌到70%、80%。王代新说,我在去年初,澳门每个月博彩数据跌幅收窄的时候,开始研究这个行业,每个月都去澳门看生意,长期看好博彩的因素依然存在。从5年甚至更长周期来看,这两年的状况本质上就是一个事件性的冲击,类似2003年的茅台,而且估值非常有优势。澳门赌王何鸿燊的旗舰公司澳博控股当时接近1倍左右PB,它的赌场物业都是计提了很多年折旧的,而其实这么多年是一直升值的,所以必然是低于破产清算价值的,所以我以这样的价格买入,去年收益接近一倍的涨幅。

其实在王代新个人看来,几乎所有的行业都是周期性行业,只不过周期有长短、波动有大小而已。只要有人心和人性存在,都会有周期。同时,这一套围绕资本的制度安排,包括市场经济,包括私有产权,以及资本的逐利性,必然会制造波动,制造周期出来。

对于周期性公司,最重要的一点是把握行业的因素。很多时候我们高估了公司本身的因素,低估了行业的影响。周期公司最困难的是如何把握周期性的拐点,我觉得最关键的是要把握整个行业的供需状况和结构状况。比如说我们买过的行业,像石油、煤炭、铁矿石等等,这些行业的特点就是成本相对刚性,价格的波动几乎同比例反映在盈利波动上。同时也由于成本刚性的特点,这些商品价格跌到一定程度的时候,如果对这些行业的成本结构非常了解,会发现它跌不下去,这个时候可能就是这个行业的拐点。对于它下游的原油炼化行业、钢铁行业,关注的重点可能不一样,要关注整个行业产能的供需,因为它是一个中间制造环节,所以我们要看行业的整体盈利情况,产能利用率;对于这些行业,我们可能要在整个行业产能利润率最差的时候去买它。王代新说,我们过去30年的经济高速增长,13亿人口的庞大市场,导致很多周期性行业其实是持续增长的,并

没有经历真正的周期。比如说大家熟悉的房地产、汽车等等这些行业。站在目前来看,我觉得周期的视角会越来越重要,很多行业未来会重新显现出周期的本质。周期行业比较难的一点是何时卖出,什么时候下车,这一点我们做得也不太好。基本就是当初购买的理由不存在了就卖出。

王代新还提到,香港市场有一个投资品种是高收益债,像之前他买过的佳兆业,我觉得海外投资者对这些国内的公司可能不一定有我们理解那么清楚,所以有时候这个收益率还是非常有吸引力的。

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新经济时代企业市场营销战略新思维
发布时间:2014-01-07
新经济时代企业市场营销战略新思维 一、 传统经济下的企业市场营销战略传统的企业市场营销战略观点把企业的市场营销活动看成是一项单纯的销售手段,是帮助企业扩展市场销售渠道、将产品转移到消费者手中的一种辅助活动,传统观点认为消......
消息中间件持久化研究
发布时间:2022-07-24
摘 要:本文从消息中间件的定义、基本体系结构入手,介绍消息中间件持久化的意义,着重提出了几种持久化的解决方案,同时分析了这几种解决方案各自适用的场景和性能。 关键词:消息中间件;持久化;高可用;容错 中图分类号:TN9......
沈建光:亚投行是中国新金融外交战略的胜利
发布时间:2022-12-27
瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光表示,亚投行的成立是中国新金融外交战略的胜利,主要体现在以下几点。第一,就亚投行本身的作用来讲,其实完全是个互惠两赢的结果。一方面,一带一路相关配套措施已加快推进;另一方面,对于周边......
新时代背景下人力资源投资的路径探讨
发布时间:2023-04-16
一、新时代背景下人力资源投资能够提高社会整体素质 第一,人力资源投资通过提高个人素质,带动整个社会整体素质提高。社会是由许多个体的人所组成的,社会中的每一个成员的改变都会影响社会整体的改变,如果每一个成员的素质和知识......
实用是王道
发布时间:2015-09-06
标题 初级玩家喜欢逛户外店(无论线上线下)和泡论坛的原因,大抵为了经验的积累和知识的消化,进阶型玩家和骨灰老炮儿们更易于吸收新技术和较真儿地上下求索,这的确是一个脑洞大开的过程。对于品牌来说,商业是一场赛跑,比的是谁能......
金融危机下私募股权投资的投资战略研究
发布时间:2014-01-09
广大朋友们,关于“金融危机下私募股权投资的投资战略研究”是由查字典论文网论文频道小编特别编辑整理的,相信对需要各式各样的论文朋友有一定的帮助!一、私募股权投资基金 私募股权投资基金,即PE基金,是指通过非公开的渠道募集资金,对......
净水市场之战 拼的是技术
发布时间:2019-11-13
与多数家电品类市场疲软相比,净水行业连续几年的高速增长势头不减,在良性竞争中行业不断进步。在刚刚结束的2015年上海国际水展中记者注意到,净水行业的产品进一步细分化发展,企业在自身竞争优势的诉求上也更为鲜明。例如主打技术路线的A.O.史密斯以多项专利产品展示,突显全球水处理行业的领军品牌研发实力。所展示的产品含旗下全系列净水机,从前置过滤装置、到中央净水、中央软水、厨下式末端净水产品、立式净饮一体.........
谈新经济时代企业市场营销战略新思维
发布时间:2013-12-18
谈新经济时代企业市场营销战略新思维 谈新经济时代企业市场营销战略新思维 谈新经济时代企业市场营销战略新思维 精品 源自 英 语 一、传统经济下的企业市场营销战略 传统的企业市场营销战略观点把企业的市场营销活动看成......
如何让学生对美术保持持久的兴趣
发布时间:2022-11-21
【关键词】 美术教学;学生;兴趣;保持;方法 【中图分类号】 G633.955 【文献标识码】 C 在美术教学中,教师经常会感觉到,要激发学生对美术课的学习兴趣并不难,但要使学生的学习兴趣长久保持下去却很困难。笔者认为在具体的教......
谈新经济时代企业市场营销战略新思维
发布时间:2023-03-10
一、传统经济下的企业市场营销战略 传统的企业市场营销战略观点把企业的市场营销活动看成是一项单纯的销售手段,是帮助企业扩展市场销售渠道、将产品转移到消费者手中的一种辅助活动,传统观点认为消费者永远追求物美价廉的产品,对于......
优化海外石油投资战略
发布时间:2023-01-28
创新石油投资形式,探索建设横贯印度东西的国际石油管道,对海外石油投资目的国进行等级和优先次序分类,并对海外石油投资进行多方面战略权衡 在当前和今后石油价格下跌和低位运行阶段,我国是否需要继续进行海外战略投资?答案是应......
论国资经营公司投资发展战略
发布时间:2022-10-17
摘 要:国资经营公司是特殊的国有企业法人,国资经营公司的投资关系到国有企业在经济发展中的引领作用和国有资本保值增值,如何根据国际、国内经济形势的变化,从发展战略的角度防范投资风险,拓宽融资渠道,提高投资效益,促进国有企业可持续......
新经济时代投资体制的选择论文
发布时间:2016-04-20
投资体制是指国家组织、领导和管理投资经济活动所采取的基本制度和主要方式、方法。川投资体制是经济体制的重要组成部分。以下就是由小编为您提供的新经济时代投资体制的选择。 从总体上看,我国的投资体制可划分为两个时期,一是改革......
期货市场论文预期与资本市场投资分析
发布时间:2023-02-20
预期作为一种经济行为和心理现象,是人们在进行经济行为活动之前对经济变量的一种估计和主观判断,本文为大家分享预期与资本市场投资分析,让我们一起来看看吧~ 预期作为一种经济行为和心理现象,是人们在进行经济行为活动之前对经济......
持有至到期投资核算探讨(1)
发布时间:2022-11-23
《企业会计准则第22号———金融工具确认和计量》中,将企业的基本金融工具划分为交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产以及贷款和应收款项四类。由于采用了全新的分类方式,加大了企业实务操作中的难度。其中,持有至到期投......
久困场屋的寒门举子
发布时间:2013-12-18
久困场屋的寒门举子(一)屡试不第的晚唐举子罗隐晚唐从总体上说是一个令人失望的时代,是扼杀希望走向绝望的时代。此时的唐王朝,已不具备盛唐时强大国势与国力。安史之乱暴发后不久,吐蕃即乘虚出兵占领河陇,泾陇以西的万里江山,都沦......
股权投资时代来了
发布时间:2023-03-18
过去十年,可以说是楼市投资的黄金时期,花费太多的心思,便能获得极其丰厚的回报。 在此情况下,政府逐渐放开之前限贷、限购等措施。近期更爆出有关下调房贷利率和二套房贷首付比例的调控已经成文的消息。那么,再一次投资楼市的时......
论企业的投资退出战略(1)
发布时间:2022-10-09
【摘要】企业通过不断投资壮大规模后,应考虑到 如何适时的退出已有投资的问题。不少企业正是由于没能在投资的进入与退出之间取得较好的平衡,因而在市场竞争中陷入了被动。本文所探讨的投资退出是狭义上的,即在财务报表上所反映的长期......
我是“水果之王”
发布时间:2022-08-30
3月21日晴你们看,前面那个像足球一样圆的,密生三角小刺的水果是什么?对,回答正确,就是我――榴莲。虽然我的卖相不咋地,闻起来也有些臭味。因此很多人都不太喜欢我,这点令我很郁闷。我的功能可不比其他水果小,因为我是“水果之王”啊!不信,我随便说几个功效就比其他水果好,那我就介绍一下我自己吧!首先我的果皮就能滋润养阴,我的果核可以温和补肾,我的果肉就更不用说了。我的家族种类更是五花八门,比较轻的有:伊.........
投资战略管理及实证分析
发布时间:2013-12-17
企业 的投资战略是企业总体战略在投资管理方面的分战略。它决定企业资金的合理分配和有效利用,并具体规定企业资金投入的方向、重点以及投入资金的多少。 显然,企业的投资战略作为企业的分战略,应该在 发展 方向、目标水平及主要对策......
新冷战时代
发布时间:2023-02-01
3月18日,在与克里米亚共和国、塞瓦斯托波尔市签署入俄条约之前,俄罗斯总统普京进行了一次超长演说,其间多次被与会者全体起立欢呼、鼓掌喝彩所打断。 这是普京对乌克兰危机所作的最系统性的阐述。从这篇洋洋洒洒上万言的演说中,......
艺术品投资将是未来资产配置大势
发布时间:2022-09-24
艺术品投资将是未来资产配置大势孟夏之季,国内艺术品拍卖市场正如火如荼地进行中。前不久刚刚结束的中国嘉德香港2017春季拍卖会中,成交总额高达3.26亿港元,单价高价作品为吴冠中《贵州侗家山寨》,成交价格达2315万港元,成绩令人鼓舞。而在6月初举办的2017北京匡时春拍近现代书画之夜上,3450万元的陆俨少《女真人生活图》领衔近现代绘画夜场,康有为晚年行书鲍照《飞白书势铭》八屏以1495万元成交,.........
化石燃料投资已是明日黄花
发布时间:2023-01-30
在保护气候的诸多商业业务案例中,有一项值得关注。2014年,“碳信息披露项目”(CDP)发布了一份名为“气候行动和盈利关系”的报告,报告称,那些把可持续性能源纳入自身业务策略的公司将获得更高的利润,例如,投资减少自身碳排放量......
现在是投资巴黎的最佳时机
发布时间:2023-04-16
不久前,来中国访问的法国生态、可持续发展和能源部负责交通、海洋和渔业事务的国务秘书阿兰・维达利斯在北京召开的记者见面会上表示,总投资额1000亿欧元的“大巴黎改造计划”已开始实施,欢迎中国企业参与这一计划。作为高铁技术领......
房地产投资决策支持系统研究
发布时间:2014-01-09
广大朋友们,关于“房地产投资决策支持系统研究”是由查字典论文网论文频道小编特别编辑整理的,相信对需要各式各样的论文朋友有一定的帮助!房地产投资不仅与国民经济的发展状况有关,而且还涉及到建筑业、金融业、商业、市政建设、能源、......
证券市场中小投资者论文
发布时间:2023-03-09
在我国证券市场中,主要的参与者以中小投资者为主。中小投资者可谓是证券市场得以发展的重要组成。因此保障中小投资者的权益直接与证券市场的发展相关,下面是查字典小编为大家准备的证券市场中小投资者。 自证券市场产生发展而来,中......
金融市场发展与投资机会
发布时间:2023-06-17
金融市场发展与投资机会该书将经济金融理论与实践紧密地结合起来,通过现实观察分析和理论借鉴寻找答案,给读者以启发《金融市场发展与投资机会》目前已由中国社会科学出版社出版。本书是作者田晓林博士十余年来对多个经济金融领域的观察、思考和研究心得的结晶。这些领域主要包括资本市场、私募基金、货币政策、外汇投资管理、城镇化、金融机构管理、互联网、经济周期等。作者没有拘泥于传统的经济学理论,而是从问题与现象出发,.........
乐视,庞氏骗局还是盲目投资
发布时间:2022-11-17
虽然,贾跃亭远在美国,但对于乐视移动欠的钱,贾跃亭都认,贾跃亭连房子都抵押了。正如孙宏斌所说,事件还没有到盖棺定论的時候。7月16日下午腾讯公司五位创始人之一曾李青发朋友圈,称乐视为庞氏骗局,由此引来多位大佬转发点赞,傅盛也转发此朋友圈,称要顶一下。与此同时,也不乏大佬质疑,最直接的莫过于中国好老乡孙宏斌,他认为我们应该有宽容失败的环境和氛围,支持老贾义无反顾的企业家精神。秦朔则指责曾李青先要学会.........
价值投资策略在中国证券投资市场中的应用探讨
发布时间:2022-11-15
在投资者的价值理念中,股票最能直接体现出公司或企业的内在价值,而通过对上市公司或企业的内在价值了解,就能相应地定制切实可行的价值投资策略,进而公司或企业可获得丰富的投资效益。本论文对价值投资策略在中国证券投资市场中的应......
王济光委员的发言实施乡村振兴战略 让“记得住乡愁”传承久远
发布时间:2019-12-10
曾经,乡愁是青纱帐通向家门口的小路,是晚霞里微风吹散的缕缕炊烟,是镇街上村民们欢庆丰收的锣鼓喧天。当时光跨入21世纪门槛,落后的乡村已成为中国现代化进程的短板。如何让诗意般久违的乡愁,再一次回归心田,成为时代提出的新答卷,异常严峻地摆在我们的面前。中共十八大以来特别是十九大之后,中央高层登高虑远,面对中国社会主要矛盾的新变化,从容部署,理智谋篇。工业化不忘美丽乡村,城镇化没把乡愁搁置一边。既要金山.........
股市投资新常态
发布时间:2022-12-13
半年前,各国央行行长聚在一起,讨论为什么市场的波动性这么低,他们认为这与市场参与者的风险偏好有关。但是,情况突然发生了变化。我觉得大概有三方面原因。 首先这跟国际环境有关,尤其是地缘政治情况,人们不知道这些地缘事件会......
我是你的王子
发布时间:2022-11-14
・01・木耳小学各班的学生都在为庆“六一”准备节目,五(2)班决定出演的节目是白雪公主和七个小矮人。邱梨本想带儿子杨阳去看病,可杨阳坚持要去学校。已经是春天了,杨阳还穿着羽绒服。他经常生病,体质差,大家都叫他“林黛杨阳”。“快进教室吧。”邱梨向杨阳招了招手。“小矮人来了!”班里的同学叫道。因为杨阳个头矮,在这次演出中他演小矮人这个角色。杨阳笑着看了看大家,他屈着腿,憋着气让脸颊鼓起来,圆睁着眼,像.........
多层次资本市场下银行系投行发展新思路
发布时间:2015-08-13
国际金融百年风云,混业分业数番轮回。随着国内利率市场化的推进和直接融资市场的发展,商业银行越来越感受到结构调整和转型发展的压力。资本市场的发展和融资渠道的拓宽使得企业的投融资需求更加多样化,面对国内多层次资本市场的快......
公司风投新时代
发布时间:2015-08-07
这些互联网企业的投资中,移动互联网、文化娱乐、消费生活是重点领域,汽车、交通、金融、旅游、教育亦是近年来获得关注的行业。我们也惊喜地看到,这些企业亦在海外频频布局,在游戏、SNS、电子商务等领域进行收购与投资。 ......
天使投资新范式
发布时间:2016-05-05
2015年以来经济形势一路下行。主流媒体、金融机构、经济实体,无不充斥着对未来经济形势的思考和预判。尘嚣其上的“互联网+”对实体经济的拉动效果还不是特别明显,但在中产阶层内心产生的震动和忧虑或许超过收入下行本身。近一段时间......
股权投资新机遇
发布时间:2019-10-25
中国经济感受到了转型中的阵痛。今年第一季度全国GDP同比增长7.4%,增速比上季度回落0.3个百分点。其中,第二产业增速明显放缓制造业景气指标下行,但第三产业贡献GDP增加值接近50%。另外,根据国家能源局公布数据,全国社会用电量同比增长4.6%增速较一季度增速放缓,再显经济下行压力。清科研究中心分析师徐宇明认为,目前制造业景气指标下行是传统产业去产能的一种反映,在结构调整的大背景下,制造业的走弱.........
战略性新兴产业创业投资政策的缺憾及修正
发布时间:2015-08-17
摘要:“新国九条”、“十二五”规划纲要等国家及地方文件中都指出要创新科技金融产品及服务,大力促进战略性新兴产业发展。战略性新兴产业具有很强的外部性,但也因其处于初创期、研发期并且以中小企业为主而面临着市场失灵。因此,......
王新军让秦海璐懂得什么是爱
发布时间:2023-07-16
两大“戏霸”在合作电视剧《独立纵队》的过程中,非但没有产生矛盾,反而被对方征服。时隔一年,在为电视剧做宣传期间,秦海璐与王新军碰撞出爱的火花,成为幸福甜蜜的恋人。 “戏霸”套路不同惺惺相惜 2011年春天,秦海璐接到抗......
刘晨曦:新三板是资本市场最后一片洼地
发布时间:2023-01-16
新三板就是未来中国的“纳斯达克”。新三板能否赚钱要看三个因素:一是企业成长性,二是流动性和市盈率提升,三是资金的流向。 我先简单说一下目前新三板构成。首先从政治地位上,现在新三板和上交所、深交所是平行的,但是实际上它......
水利水电工程后期扶持投资项目
发布时间:2023-06-03
摘要:为了充分利用水能资源,国家开展和建设了很多水利水电工程。水利水电工程是在水的自然特性研究之基础上,以工程或非工程措施调控和利用水能资源的工程,水利水电工程开发过程中一般都会伴有移民的搬迁和移民搬迁以后的发展,所以一般都涉及有移民的后期扶持投资项目。因此,有必要运用相关专业知识和技能,认真开展扶持投资项目的财务分析与论证,使其做得更加细致深入,真正让移民后期扶持资金投资方向正确,投资效率高速,.........
软着陆有利中国经济持久发展
发布时间:2014-01-08
软着陆有利中国经济持久发展 近十多年来,中国经济一直扮演着火车头的角色,引领世界经济从低迷中复苏,并实现高速增长。现在问题是,当火车头已经攀升到相当高度的时候,我们是否需要主动地调整速度,让中国经济逐渐进入一个均衡发展的......
白马王子是个瓜
发布时间:2022-12-29
瓜田里生长着100个南瓜,它们都没有名字,或者说它们都有一个相同的名字――南瓜。这100个南瓜都不爱说话,有的南瓜也许自言自语过,不过其他南瓜从没有听到。它们都把自己封闭起来,默默无闻地生长着。可是有一天,其中一个南瓜实在憋不住了。它在松软潮湿的泥土上狠劲地蹦跳了两下,然后长长地吐出闷在肚子里面的那股气,高声叫道:“我再也不想像个闷瓜那样活着了!我要唱着歌生长,高兴的时候就叫,不高兴的时候就哭,谁.........
欧洲物流:新的战场
发布时间:2022-12-28
序言 欧洲无边界市场区域(无关税障碍)的诞生,在整个私有、公有 经济 领域释放出竞争性的能量。这意味着,我们将看到伴随着大规模 企业 购并的市场重组的巨大进展。 在这个格局中,物流行业展示出了良好的 发展 前景。正因如此,新的......
关于中国转型经济中融资制度变革的困境与持久性
发布时间:2023-06-28
论文 摘要:近年 中国 融资制度变革呈现出速度加快、领域扩大和程度加深的趋势,市场化的融资制度似乎快要建立,但是必需清醒地认识到还有许多问题成为融资制度进一步变革的障碍。融资制度变革的困难和惰性导致其变革的长期性。 论文关键......
投资战略管理及实证分析(1)
发布时间:2013-12-17
企业 的投资战略是企业总体战略在投资管理方面的分战略。它决定企业资金的合理分配和有效利用,并具体规定企业资金投入的方向、重点以及投入资金的多少。 显然,企业的投资战略作为企业的分战略,应该在 发展 方向、目标水平及主......
德隆模式:战略投资者的雏形
发布时间:2022-10-12
资本运营的3种战略模式 德隆模式:资本运营模式之一 实践证明,资本运营确实已经成为许多 企业 由小到大、迅速 发展 的基本工具。从 目前 的现状看, 中国 企业的资本运营基本上可以分为三种模式: 第一种是海尔模式。其突出的特点是......
德隆模式:战略投资者的雏形
发布时间:2023-05-14
德隆模式:战略投资者的雏形 德隆模式:战略投资者的雏形 市场营销论文 更新:2006-4-13 阅读: 德隆模式:战略投资者的雏形 资本运营的3种战略模式 德隆模式:资本运营模式之一 实践证明,资本运营确实已经......
探讨我国保险投资现状及新投资渠道
发布时间:2023-07-02
在现代保险公司的经营业务中, 承保业务是拓宽资金来源的重要渠道, 而投资业务则是主要的盈利途径。利用负债性资金的时间差进行适当的投资组合, 一方面可以应付投保人随时可能的赔付要求, 实现自身的保险功能, 同时维持公司的信誉;另一......
“大牛市”只是投资者的零和游戏
发布时间:2023-02-15
2015年,中国的金融改革正式步入快车道。5月1日,《存款保险条例》正式实施,标志着我国酝酿十多年的存款保险制度正式启动,这为银行机构的多元化发展特别是民营中小银行的崛起提供了“安全保证”。与此同时,利率管制中的最后一环,也......
理财类案件高发,承诺高回报投资是福是祸
发布时间:2022-10-20
现如今,大街上、超市外,到处有人卖理财产品,这个说收益率至少10%,那个说包赚不赔绝对低风险。等您心动掏了钱,这些承诺可能全兑现不了。《新闻热线》就接到这样的反映,银河瑞盈投资基金管理(北京)有限公司李女士等约400人私募......
新兴市场国家中企业投资经营的风险与保障
发布时间:2023-06-09
一、海外投资的风险 近年我国企业对海外的直接投资不断上升,企业面对的海外投资风险问题变得越来越重要,当中的风险构成具体表现在政治、经济、社会等方面,是指未来的不确定性对企业实现其经营目标的负面影响。政治层面的风险主要源......
中国电力市场的投资机遇-综合新能源论文(1)
发布时间:2022-12-20
国家开发银行评审一局一处处长胡广华演讲,题目是“中国电力市场的投资机遇”。 胡广华: 各位专家大家好,我受邱言文局长的委托来参加这次会议,很感谢会议的主办单位对我们发起邀请。 开发银行对这次研讨会很重视,我们的老总、孙局......
4月基金募集看暖 VC投资持续向好
发布时间:2022-10-21
数据显示,4月中国VC/PE投资市场基金募集氛围呈现看暖的趋势,从投资数目和规模上创投市场投资虽然略有回落,但整体投资态势持续向好,私募市场投资表现稳中有升。创投市场的投资数目和规模环比3月有些许回落;私募市场的投资数目和规......
男儿欲报国恩重 战死沙场是善终
发布时间:2023-02-28
关山四千里 率部出川打日寇 七七卢沟桥事变的消息传到四川后,广大民众对日本帝国主义的侵略行径无不义愤填膺,纷纷要求川军出川,抵制外侮。李家钰也于7月底投书蒋介石:“国难至此,已达最后存亡关头,应恳钧座立即下令全国,一致......
创业板120倍PE生态:新手携资蜂拥入场 产业资本不断减持
发布时间:2015-08-11
从年初的60倍PE到当前的120倍PE,创业板市场的生态格局呈现怎样的特色? 统计数据为我们揭示了全景图:今年以来,新股民的热情持续攀升,蜂拥入场;产业资本则不断加快减持步伐。 此外,统计表明,新进股民多以80后为主,而其对新......
世间所有相遇,都是久别重逢
发布时间:2015-08-21
是从什么时候开始,青春年少的脚步在悄悄地流逝,渐行渐远,梦想如烟花散去。远离自由飞舞的青春,卷入忙碌的人群。喧嚣的街道上,步履匆匆的你我,把白天走成了黑夜,黑夜走成了白昼。日渐衍生的疲惫与浮躁,如浓雾笼罩心底。 遇见......
对亚投行说“不”,日本还能挺多久?
发布时间:2023-03-04
推行“价值观外交”的安倍内阁始终对亚投行说“不” 质疑中国主导成立的亚洲基础设施投资银行(下称“亚投行”)的报道,在日本一直持续到3月31日,这天是亚投行募集创始成员的截止日期。 《日本经济新闻》险些“站错队” 3月20日......
浅析对外直接投资的战略选择
发布时间:2023-01-23
近年来,我国对外直接投资迅猛发展,2014年我国对外直接投资首次破千亿美元,预计2015年将实现历史性转变,成为对外净投资国。与此同时,我国已经开始着手实施一带一路等对外经济发展战略。我们认为,20世纪70年代日本学者提出的对外直......
供给侧改革绝不应是一场“拉锯战”
发布时间:2022-10-12
炎热的夏季,甘肃、山西等地出现的局部蔬菜滞销卖难的现象有一个共同点――当地的农民发现,“别处种我们这种菜的人突然多了”。这意味着在岁末年初玉米等粮食作物筹备大幅度调减的同时,很多不知道种点啥的粮农加入了菜农、果农的行列,然后,在扎堆上市的时节,一起创造了新的阶段性过剩,出现“新卖难”。风起于青萍之末。早在4月份,蔬菜价格春节后依旧居高不下时,农业部农产品市场预警专家就发表文章《菜价季节性回落警惕新.........
人力资本投资:农民收入持续快速增长的关键
发布时间:2022-11-11
人力资本投资:农民收入持续快速增长的关键 制约农民增收的一系列因素(农村人力资本投资、农业生产率、农民非农就业收入、农产品市场结构、国家涉农政策以及地方财政经济状况等)中,农......
房地产投资决策支持系统研究论文
发布时间:2015-12-02
房地产投资不仅与国民经济的发展状况有关,而且还涉及到建筑业、金融业、商业、市政建设、能源、交通等各个重要部门。房地产市场变化快、投资巨大、风险极高,要完成这样一个决策需要决策者同时考虑主市场、材料、资金、市政建设等诸多因素......
欧洲物流:新的战场(1)
发布时间:2023-01-06
序言 欧洲无边界市场区域(无关税障碍)的诞生,在整个私有、公有经济领域释放出竞争性的能量。这意味着,我们将看到伴随着大规模企业购并的市场重组的巨大进展。 在这个格局中,物流行业展示出了良好的发展前景。正因如此,新的角色不断......
睡得久不代表睡得好
发布时间:2015-08-28
俗话说:“前三十年睡不醒,后三十年睡不着。”老年人是失眠的高发群体,据统计,在60岁以上人群中,35%~50%的人有失眠情况,这也成了影响老年人身心健康的重要原因。 人们通常认为,随着年龄的增长,人对睡眠的需求会逐渐减少,但......
解析我国民营资本海外油气投资的战略
发布时间:2022-11-24
1 前言 自加入WTO 后,我国扩大开放领域,完善内外联动、互利共赢、安全高效的开放型经济体系,始终坚持对外开放基本国策,坚持走出去战略。2014年,我国对外投资占全球的7.8%,对外直接投资共1231.2 亿美元, 同比增长14.2%,成为仅......
新三板普通个人投资者能否投资新三板?怎么开户?等
发布时间:2023-01-07
专家: 目前,我们所讲的新三板,是指全国中小企业股份转让系统。全国中小企业股份转让系统是经国务院批准,依《证券法》设立的,继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所,定位于为创新、创业、成长型中小微企......
DUANG !王爷,你笑场啦!
发布时间:2023-01-12
一、王爷,您笑一个? 怎样使一个植物人苏醒过来,是我每天都要研究的课题。 每当清晨第一缕阳光照进我的窗户,我就要起来给韩珏浇水,哦不,喂水。本以为穿越后怎么也得成为王府的丫鬟,从此获得王爷宠爱,平步青云,踏平王府后院......