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私募证券投资基金法律监管探析(1)论文

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私募证券投资基金法律监管探析(1)论文
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关键词: 私募证券投资基金 合法化 法律监管 内容提要: 我国私募证券投资基金至今缺失合法地位,游离法律监管之外。面对私募证券投资基金旺盛的市场需求以及不规范的市场运作,对其加以法律监管更具现实性和紧迫性。

应建立完善的登记备案制度,规定基金管理者和投资者的资格和人数限制,建立完善的风险控制制度,以加强对私募投资证券基金的监管。 在国外,法律对私募基金投资者的资格有严格规定,所以私募基金被称为“富人的游戏”。

反之,在中国,私募基金游离于法律规范之外,几乎所有的机构和自然人都可以成为私募基金的投资者,所以国内业内人士称其为“大众化的赌博”。只此一点,足见我国私募基金市场的混乱及法律监管的缺失。

私募证券投资基金概念 一般认为,私募基金根据投资对象的不同,主要分为两大类:一是私募产业投资基金,二是私募证券投资基金。创投基金及私募股权(private equities)基金是私募产业投资基金的主流,对冲基金则是私募证券投资基金主流。

在我国,由于产业投资基金主要是政府主持和管理运作,所以私募基金主要就指私募证券投资基金。结合私募基金的特点和证券投资的特点,我国学者一般认为:私募证券投资基金,是指通过非公开方式募集,募集资金主要投资于可流通的上市公司股权及其衍生品或其他有价证券,投资者收益共享、风险共担的集合资金管理方式。

我国私募证券投资基金存在的问题 合法性模糊。在2000年年底起草的《中华人民共和国投资基金法(草案第七稿)》中,有关私募基金的条款被视为其有望在中国获得合法地位的标志。

同时,相关部门积极出台了《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务试行办法》和《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》等部门规章,使私募基金以及私募证券投资基金有望逐渐走向合法。但是2003年10月正式出台的《证券投资基金法》并没有明确规定私募基金,只在第一百零一条规定了向特定对象募集资金或者接受特定对象财产委托从事证券投资活动。

然而具体管理办法,却由国务院根据上法的原则另行规定,私募证券投资基金依然没有获得法律上的“合法化”。 法律政出多门以致监管混乱。

正是由于私募证券投资基金没有合法化,导致了政出多门、监管混乱的现象。首先,不同形式的私募证券投资基金分属不同部门监管,可能出现同一种私募证券投资基金在不同部门监管中出现监管不一致。

例如,同为集合资金信托业务《信托公司集合资金信托计划管理办法》和《证券公司客户资产管理业务试行办法》对投资者人数限制和运营管理要求各不相同,且分属中国银监会和证监会监管。其次,在私募证券投资基金监管制度的构建过程中,一定会出现政府登记审批部门,监督管理部门等部门利益的博弈,相关部门都想通过规章的制定和监管的执行来获得实际的行政职权,进而获得登记审批利益和监管利益,规章和法规规章难免成为部门利益法制化的借口。

最后,监管不力容易增强私募证券投资基金犯罪化发展趋势。 运作不规范。

一、投资者和基金管理人的资格无限制。在我国,只要具有一定的经济实力和基金投资信息,就可以直接或者通过基金中介机构成为私募证券投资基金的投资者,也因此被有关人士称为大众化的赌博。

此外,我国私募证券投资基金的管理人多为证券投资业内人士,其可以不受任何限制的投身到私募证券投资基金领域,法律规范差异对私募证券投资基金管理人有不同的资格或能力要求,投资者和管理者无资格限制地进入必将增加私募证券投资基金运作中违法风险。

二、最低收益的运作方式不合法。基金管理人为了吸引客户,大多对客户许下最低收益率、最低收益额等私下承诺。

在我国,无论是《民法通则》、《证券法》还是《信托法》的现行有关条款规定,从来都是否定保底条款的。所以,即使基金管理人和投资者有书面合同,也很难得到法律的保障。

三、运作资金来源不规范。现实中,投资私募证券基金的资金除来自于个人或公司的合法的自有资金外,还有上市公司募集资金,甚至是违规的银行贷款所挪用的公款和非法集资款等等。

很多私募证券投资基金在发起炒作时,就是与证券公司联手,以先期委托资金和股票做抵押,两倍或三倍于委托资金的方式从银行套取贷款炒股票或在一级市场申购新股,银行的信贷资金难以阻挡地流入了股市。同时存在国有企业的资金、上市公司增发募集的资金也在保底收益承诺的诱惑下,铤而走险投身于证券市场。

一旦股市下跌,银行和上市公司的业绩和信誉都将产生不可低估的损失。

四、运营投资风险巨大。首先,高财务杠杆增大投资风险。

在高额利润的驱动下,资金管理人的自有资金与借贷资金的比例往往非常高,用少量的资金就可以进行巨额交易,这种操作加大了市场风险。其次,存在“黑箱操作”风险。

私募证券投资基金很少受金融当局的监管,操作缺乏透明度。基金的风险与基金经理的经营风格和风险偏好密切相关。

外界的监管政府和投资者很难得到基金投资方向、投资规模以及基金运行情况等方面的准确信息。第三,系统性风险。

系统性风险,是期权、期货等金融衍生工具能够部分化解但不可全部避免的,加之市场的不确定性、不可预测的市场关联性以及投机者间的激烈竞争引起市场整体的需求变动,可能造成理论上可避免的系统风险将难以避免或分担。第四,基金经理的道德风险。

基金经理除了获得固定的管理费用之外,还可按业绩提成,就可能为追求更多的个人利益而滥用职权,使投资者的资产冒更大的风险。 私募证券投资基金监管法律体系的构建 私募证券投资基金合法化。

私募证券投资基金的合法化是我国资本市场发展的大势所趋:首先,合法化私募证券投资基金将会直接冲击公募基金的垄断地位,给开放式的公募基金带来更多的压力和竞争以及监督,增强金融市场竞争的充分性。其次,合法化私募证券投资基金将会扩展投资者的投资方式,增加市场的投资渠道,拓展基金管理公司的业务范围。

同时,基金产品种类增加,基金投资者可以因不同类型、不同偏好而选择不同的基金,成为活化证券市场的一个契机。最后,私募证券投资基金可以尽可能地利用民间资本,为民间投资者提供合法的投资渠道,同时为我国产业政策的实现聚集资金。

完善登记备案制度。美国由于是金融业的成熟市场,其私募基金实行的是“豁免注册登记”制度。

我国“私募证券投资基金”处于成长阶段,投资者和基金管理者都还不够成熟,且基金各主体在信息量、财务能力等方面强弱差异较大,所以美国的“豁免注册登记”制度不适用我国。我国现有情况可以豁免注册核准,但是必须到证监会备案登记,明确私募证券投资基金的备案登记制,提高基金公信力。

规定基金管理者和投资者的资格和人数限制。在我国,私募基金的特定投资者,是指合格的个人(包括家庭投资者)和机构投资者。

借鉴美国相关法律的规定,结合我国实际情况,《证券基金投资法》起草小组的专家认为:个人资金的下限是20万元、机构资金的下限是100万元,投资者人数2人以上、200人以下,这只是对数量上一个粗浅的限制。参照我国《证券法》第十条第二款规定,“向特定对象发行证券累计超过二百人的”为公开发行,相对应地,我国私募证券投资基金发行对象的人数则应该小于等于二百人,这一规定是比较合适的。

私募证券投资基金的运作。

一、明确规定组织形式。私募证券投资基金在法律意义上的组织形态至关重要,立法可以明确规定私募证券投资基金的组织形式为有限责任合伙的基金形式,但是限制无限责任的投资方向。

这样就避免高运行成本以及双重纳税,同时投资者可以根据《合伙企业法》的退出机制在投资者之间退出,转让权利,这可以保障基金的稳定运行。

二、禁止最低收益率的承诺。保底收益是在保证客户本金安全和最低收益的前提下,对超过其收益率部分,根据具体情况再分配的一种收益分配。

这种为了争取客户而违反了《民法》、《合同法》相关规定的违法承诺,已经有了非法集资的性质。因此,应取消信托契约中关于最低(或固定)回报率的约定,建立委托人自行享受收益和承担风险的信托制度;同时,取消受托人参加信托财产运作收益分配的约定,实行受托人按照信托契约规定获得管理费的制度,严厉杜绝私募证券投资基金成为非法集资的工具。

三、明确利益分配原则。私募证券投资基金收益分配的模式,可以分为管理人领取固定管理费用模式、收益分成模式和固定管理费用加收益分成模式等。

私募证券投资基金可以根据其组织形式的不同而选择其中的一个收益分配模式,立法不宜做出强制性规定。 完善的风险控制制度。

一、建立完善的信息披露制度。基金投资活动是代投资者进行的,基金有义务定期或不定期向投资者通报基金的有关重大情况。

首先,监管部门应该要求私募基金的管理人和发起人必须有向特定私募基金投资者披露基金投资方向、运行现状的义务,及时准确的公开其资本总额、资产负债规模和资产组合并向监管部门备案,增加私募证券投资基金的运营透明度。其次,法律应该明确规定基金管理章程或者基金管理信托合同中必须包含基金信息通报的周期、时间以及通报方式。

详细的信息披露问题可以参照《证券投资基金管理暂行办法》实施准则第五号文件中对公募基金的规定。披露对象上,基金只需向特定投资者披露相关的或是重大的信息,而非在很大的范围内进行详细的披露。

二、公开广告的限制。我国《证券投资基金法》的起草小组共识中指出:“私募基金募集资金时不能做广告,但允许在公司门口做招牌,在公司自己的网站上作介绍。

”所以在我国立法中明确限制私募证券投资基金的公开发行方式具有可行性和现实性。

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数据显示,4月中国VC/PE投资市场基金募集氛围呈现看暖的趋势,从投资数目和规模上创投市场投资虽然略有回落,但整体投资态势持续向好,私募市场投资表现稳中有升。创投市场的投资数目和规模环比3月有些许回落;私募市场的投资数目和规......
论人力资本的证券化与金融创新(1)论文
发布时间:2023-02-02
论文摘要:结合人力资本理论与证券化理论提出人力资本证券化的概念,进一步揭示出人力资本证券化实质上是一个终身的跨期最优消费-投资决策问题。这一新型证券化品种的提出符合金融产品创新的内在需求,同时能够为劳动者个人一生的收入与......
小额信用证券投资
发布时间:2015-12-17
小额信贷的孟加拉乡村银行模式(GB模式)在1994年被引入我国之后,得到了不断发展和运用。目前,我国开展的小额信贷主要有三类:国际资助的项目(或非政府、非银行资金支持项目);政府与中国农业银行合作项目(农行作为政府主导型项目的放贷......
浅谈证券投资风险
发布时间:2022-12-14
证券投资是一种复杂而又充满风险的金融活动,它能给投资者带来丰厚的收益,也能使投资者承担倾家荡产的风险。正确认识证券投资的厂险,掌握必要的风险防范措施,才可能使投资者的风险减少到最低程度。证券投资的风险,是指投资者达不到......
浅析私募基金信用现状及发展对策
发布时间:2023-04-01
一、引言 私募基金是面向少数特定投资者,即机构投资者为主要投资人而设立的基金。而私募股权基金(Private Equity Funds)是指由投资人注资,无需注册,一般投资于私人企业的投资工具,由专业投资人如一般称为普通合伙人的风险资本家或并购......
证券投资基金市场发展现状、问题及改进建议
发布时间:2023-06-23
一、我国证券投资基金市场发展现状 (3)基金的种类越来越丰富,满足不同人群的投资需求。近年,除按基金持仓结构区分的股票基金(含指数基金)、混合基金(含债券基金)、货币市场基金等种类快速增长外,半开放半封闭的创新式封闭......
美国证券业的自律监管制度
发布时间:2023-06-25
美国证券业的自律监管制度 美国目前的证券监管体系采用的是典型的集中监管模式,即政府依据国家法律积极参与证券市场监管,并在证券市场监管中占有举足轻重的地位,起着主导作用的模式。但我们仍可以把这一证券监管......
金融投资对证券市场产生的作用
发布时间:2023-01-07
证券市场的发展,它不光是一种投资的形式,它还能够发映出现代社会的经济形式以及经济的走向问题,但是,很多人在交易证券的过程中,往往忽视了证券交易过程中产生的价值作用。在股票市场发行的过程中,很多投资者只关注股票的涨势走向......
我国证券投资基金业存在的问题及改善措施
发布时间:2023-05-01
[摘 要] 随着经济的飞速增长,我国的证券投资金融业得到了空前的发展。然而由于起步慢发展程度低等诸多原因,我国的基金业在法律监管、选择空间等方面存在存在准多问题。可以预期的是,证券投资业将在短时间内在数量和规模上取得了巨......
浅论资产证券化中权利质押的几个法律问题(1)论文
发布时间:2013-12-18
摘要:资产证券化是近年来出现的一种金融创新,发达国家已有一些卓有成效的实践。作为一种新型的融资手段,我国立法与司法实践已开始关注这一领域。本文试图从一个方面探索与资产证券化最为相关的担保制度中的权利质押问题,并着重对一般......
关于证券投资风险
发布时间:2016-08-19
只要我们正确掌握证券投资风险来源及风险防范的必要措施, 在进行证券投资时, 一定可以将风险降低到最低程度。 浅谈证券投资风险 证券投资是一种复杂而又充满风险的金融活动,它能给投资者带来丰厚的收益,也能使投资者承担倾家荡产......
关于金融脱媒背景下的证券投融资分析
发布时间:2016-08-11
一、金融脱媒与资产证券化 近年来,随着金融创新及金融产业的发展,银行传统的存放款业务比重下降,但其中介的角色依然存在,只是内容改变。业务内容的改变也象征金融中介与其顾客问的互动在本质上有相当多的改变。另外,随着证券市场......
私分国有资产罪探析_刑法论文(1)
发布时间:2013-12-17
[关键词]:国有资产 犯罪主体 国家规定 集体私分 共同贪污 乱发财物改革开放以来,我国的经济飞速发展,国有企业改革的步伐不断加快,但是国有企业、公司中的一些单位主管人员损公肥私、集体私分国有资产的现象比较严重,且有的国家机关......
简论证券投资学的必要性
发布时间:2023-01-25
一、模拟炒股的作用 (一)有利于学生更加深入地学习相关经济类课程资本市场是经济的晴雨表,世界经济、国内宏观经济,各个产业状况的变化,国家的经济政策、货币政策、财政政策的变化都会引起证券市场的波动,学生在参与模拟炒股之后就......
投资决策论文:证券经纪业务营销
发布时间:2015-12-08
网络带来了诸多好处。首先,信息的生产和传递成本降低;其次,网络改变了沟通的效率;第三,网络化使智能辅助得到全面普及,信息随处可取,智能辅助在更大范围内得到应用。证券公司充分利用网络技术构筑网络化资源整合的信息技术系统,可......
探析国际私法中的法律规避问题(1)论文
发布时间:2023-07-09
摘 要:在国际私法领域,法律规避现象时有发生,严重冲突着各国法律的威严。因此,研究法律规避问题,完善相关立法,促进国际民商事交往的正常发展也显得更具有理论价值和实践意义。本文对法律规避及相关问题作出全面的诠释,同时也提出......
上市公司募集资金的资金成本研究(1)-成本管理论文(1)
发布时间:2022-07-24
摘 要 从上市公司募集资金的资金成本角度探讨上市公司选择何种筹资方式更为合适,即筹资的资金成本相对较低。比较了股权筹资和债务筹资的筹资成本,通过计算比较债务筹资的两种筹资方式——银行贷款和发行企业债券各自的筹资成本,得出上......
从严监管私募进入洗牌通道
发布时间:2023-04-25
近期资本市场最夺人眼球的行业非基金莫属。首先是从业资格考试公布榜单,逾半私募高管竟然都没通过。其次是2016年一季度私募基金非法集资情况公布,显示涉案的已备案登记私募基金规模便有5.7亿元,投资者达1700多人。两条重磅消息犹如暴雨前的响雷,惊醒了很多人,也让众多私募人心里越发明晰,行业随意发展的日子所剩无几了。私募从严监管接踵而至,未来行业会变成什么样子?严格监管事出有因这一切的开端是近两年借私.........
证券投资学教学改革的探讨
发布时间:2023-02-20
《证券投资学》作为经济管理类专业的基础课程之一,综合性与应用性很强。随着我国资本市场的不断发展与完善,对投资类人才需求不断增加。因此,完善课程体系,提高教学质量,构建适应新常态环境下证券投资课程具有重要的现实意义。英国......
投资基金评价体系及实证分析
发布时间:2013-12-17
投资基金评价体系及实证分析摘要:证券投资基金经过几年的短暂发展,我国的基金业已经初具规模,但同时正处于发展阶段的投资基金也面临着许多问题。因此对证券投资基金进行正确评价,在我国建立符合我国国情的基金评价体系就显得尤为重要......
我国证券投资者投资行为研究
发布时间:2022-11-04
一、投资者心理 在金融市场中不论投资者是个人还是机构,在进行投资时都试图以理性的方式进行。但是作为普通人,由于其专业知识匮乏,在进行投资时不能进行完善的风险预测,所以投资决策都属于非理性的。并且在决策的过程中容易受到认......
私募股权投资中种子期企业的股权估值方法
发布时间:2023-04-11
摘 要:私募股权投资机构将目标企业划分为种子期、初创期、发展期、扩张期和成熟期几个发展阶段,处于不同发展阶段的企业具有不同的经营风险、财务风险,面临不同的发展目标。本文根据私募股权投资机构对目标企业发展阶段的划分,重点......
科学基金监管的信托法思考(1)论文
发布时间:2013-12-18
关键词: 科学基金/信托/公益信托 内容提要: 我国存在着很多像自然科学基金一样的基金,这类基金的来源一是国家划拨、二是社会捐赠。国家财政每年都要为自然科学基金拨出巨额款项。该款项长期、大量地放置于一处,不能只在受托人内部设立......
证券投资学的必要性
发布时间:2014-07-06
投资分析报告的内容应该包括相关个股的背景资料、行业的发展状况和展望、未来宏观经济的走势、国家的财政政策走向、央行的货币政策等方面。.........
私募基金在我国的运作状况及合法化研究
发布时间:2013-12-18
摘 要:私募基金在我国的出现符合居民财富增长的宏观经济背景,符合居民财富寻找增殖途径的要求。这种市场化特征很强的基金品种,在我国已经走了一条自下而上的发展道路,这与公募基金的发展道路是有区别的。所以,涉及到对待目前市场上......
中国证券市场金融板块投资价值研究
发布时间:2015-08-04
[提要] 股市是经济的晴雨表,最能代表经济发展的实际状况。金融股作为A股市场举足轻重的特殊板块,对国内经济,宏观政策等基本方面都有较高的灵敏度,其表现一直受到强烈关注,特别是金融板块中的银行股的走势,更是有举足轻重的作用......
探析电子证据的法律地位(1)论文
发布时间:2013-12-17
论文摘要: 随着计算机技术的迅猛发展和网络应用的飞速延伸,在司法实践中涉及电子证据的案件越来越多,从最早的恒生公司诉王洪网上名誉侵权纠纷到新浪诉搜狐侵犯著作权及不正当竞争纠纷案,电子证据扮演着越来越重要的角色。从电子证据......
浅谈证券投资学研究对象内容论文
发布时间:2016-07-15
证券投资学的教材和相关书籍已经比较多了,每一门科学都应该有研究对象,内容和方法。本文主要从投资的角度来阐述证券投资的研究对象,内容,以下就是由查字典范文网为您提供的浅谈证券投资学研究对象内容。 1 概述 当今中国的证券投资学......
私募股权基金将成中小企业融资的新途径
发布时间:2023-04-29
[摘 要] 中小 企业 融资难,既有企业自身经营管理上的原因,但同时也反映了社会融资体系的狭窄。成熟的资本市场需要多元化的融资工具。本文从私募基金与中小企业合作的可行性入手,通过分析资金供给趋势、国内的股权投资机构、投资分......
研究国证券市场中小投资者法律保护现状及原因
发布时间:2022-09-26
论文一般比较麻烦,连格式都得做好,写论文不是那么容易的,不过也不是很难只要你知道了格式,找到了材料,就方便多了。以下是由查字典范文.........
浅议我国绿色证券政策的法律构建(1)论文
发布时间:2022-10-30
摘 要:将资本市场和环保事业结合起来在西方发达国家已经成为一种潮流,但是在我国却起步很晚。2008 年2 月25 日,国家环境保护总局联合中国证券监督管理委员会等部门推出了一项新的环境经济政策——“绿色证券”。这是监管层从企业融资......
我国投资基金的现状及问题经济法论文(1)
发布时间:2013-12-17
一、对基金市场的一些特征的概括二、发行方式及风险分配分析(一)基金发行概况(二)包销方式及其风险分配(三)代销方式及其风险分配三、基金组织内部控制(一)基金操作策略的变化几原因(二)基金的市值表现(三)决策机制(1) 外部......
浅谈基于战略管理的我国证券监管分析
发布时间:2016-04-22
战略管理能使企业更积极地适应未来发展趋势,使企业能掌握自己的命运,下面是小编搜集的一篇探究证券监管战略制定的论文范文,欢迎阅读参考。 摘要:证券市场是我国经济生活中最受人瞩目的市场,对证券市场监管的分析很多。本文试......
证券金融论文:国际化
发布时间:2023-01-25
会计准则国际化是近年来国内外颇为流行的一个概念,会计准则的国际化是时代的潮流,是未来财务会计发展的方向,也是世界各国都面临的共同的课题。从各国会计准则产生与发展的 历史 看,证券市场是推动会计准则产生与发展的动力,我国也......
国际私法中法律规避(1)论文
发布时间:2023-06-28
内容提要:法律规避是国际私法中的一个重要问题,在我国深入改革并扩大开放的今天,研究法律规避问题不仅具有理论价值,更具有现实意义。本文通过对法律规避的渊源、概念、构成要件、性质、对象与效力等问题的再探讨,提出一家之言。 关键......
证券投资犯罪问题研究
发布时间:2022-11-18
摘要:主要研究证券投资基金犯罪的概念、内涵、构成要件、及证券投资基金犯罪中的相关个罪,包括背信运用受托财产罪、违法运用资金罪。关键词:证券投资 基金犯罪 违法行为 1 证券投资基金犯罪的概念 证券投资基金犯罪亦应有立法概念......
试论企业资产证券化的监管现状和信息披露论文
发布时间:2016-07-15
试论企业资产证券化的监管现状和信息披露这一文从监管法规和信息披露等方面剖析了我国企业资产证券化的现状,对资产证券化的开展现状和相关监管法规进行了剖析,分析了我国企业资产的监管和信息披露等诸多问题。 截止到2007年5月底,我国......
银行信贷资金监管的法律问题
发布时间:2016-01-13
现在中小企业困难的一个重要原因就是其缺乏足够的财产尤其是不动产向作抵押担保。诚然,不动产抵押担保非常有利于保障银行信贷资金的安全性,但是将有不动产抵押担保才放贷甚至演变成有不动产抵押担保就放贷无异把银行等同于典当行。不动......
论保险投资证券化的发展趋势财务控制研究论文(1)
发布时间:2022-11-19
论保险投资证券化的发展趋势 摘 要:保险投资证券化是国际保险业发展的新潮流,对各国金融市场结构和金融业发展产生了重大影响,代表着保险业与证券业混业经营的发展新方向。保险投资证券化是我国金融改革和发展的现实选择,有利于形成银行、......