彩票融资方式用于四川高速公路建设融资初探
1问http://wWw.LWlm.CoM题提出
四川处于西部欠发达地区,因其地貌类型复杂,自然条件恶劣,经济基础薄弱等现实问题致使其高速公路建设造价要高,回报低。而且随着四川高速公路建设的深入发展,高速公路建设的区域重心正在迅速变化,正由经济发达地区向次发达地区及不发达地区转移。地处平原经济发达地区经济效益好的项目越来越少,而更多的项目将分布在丘陵及高原地带,但这些项目存在建设造价高,地方经济落后,车流量基数小,增长缓慢,回报低且慢等问题。市场配置资源的原始动因在于资本投资的回报,因四川的高速公路项目的效益远低于中东部地区,造成了四川高速公路建设融资困难,高速公路建设资金紧张,这已成为制约四川高速公路建设发展的主要瓶颈。因此,根据四川的具体省情研究适合的融资方式,对融资方式进行创新,解决四川高速公路建设资金问题,加快高速公路建设具有重要意义。 2四川高速建设融资现状分析 2.1在建高速公路资金来源情况分析 经过多年的探索,四川高速公路建设项目的融资方式也逐步实现了多元化,目前的主要资金渠道有:政府资金、国内外贷款、上市融资、中外合作、信托融资、BOT融资等。四川省2004年至2007年公路线路基础建设资金到位资金结构如表1所示。 从表中可以看出,外资占全部到位资金的比例很低。从资金结构来看,公路建设资金以国内贷款和地方自筹为主,这种模式使得各级政府背上沉重的财政负担,难以满足未来公路建设融资的需要。 2.2四川高速公路融资主体财务状况分析 四川高速公路建设总公司(以下简称“川高公司”)是四川高速公路建设的主要融资主体,可通过对其资产负债及收益分析来了解川高公司融资及盈利的基本情况(表2)。 根据对川高公司2007-2008年度的财务报告分析,可以看出该公司是典型的高负债、低盈利、偿债能力较弱的高速公路投资公司。一方面,公司的资金链比较脆弱,一旦宏观经济形势出现明显变化或是项目实际收益与预期不符,将严重影响公司的偿债能力进而给金融系统带来巨大的风险。另一方面,公司资产负债率较高,这不仅限制了其在公开资本市场上进行融资,也会削弱了其间接融资的能力。 3彩票与现有融资方式的比较评价 融资方式评价是一个复杂的过程,涉及因素较多,很难用某项指标对其作出准确评价,在此仅根据就其融资难易、融资额度、融资成本以及是否对项目经济效益依靠度高四个维度来对各种融资方式在四川的适应性进行综合评价,结果见表3所示。 由此可以看出,彩票融资方式因其融资难度、成本、和对项目经济效益依靠度不高,而可融资额度较高的特点较为适合四川高速公路建设的融资,可作为四川高速公路建设一种新的融资方式进行尝试。 4发行公路建设彩票可行性分析 4.1发行公路建设彩票具有历史及理论基础 众对交通投资的认可为公路彩票的发行提供了良好的物质和社会基础。 4.2彩票作为一种特殊的金融工具,具有强大的融资功能 4.3我国民间资金相当充裕,具有坚实的资金基础 截止2008年底,我国居民储蓄存款已高达21万亿元,如此巨额的闲散资金,由于缺乏有效的政策和手段引导而未得到充分利用。国务院发展研究中心认为”今后10年中,中国人均收入中的彩票支出比例将逐年提高,达到61元,中国彩票发行总量的潜在规模将达到846亿元,可以说市场潜力非常巨大。 5结论 发行公路彩票的融资成本低,无须还本付息,可有效吸引大量社会闲散资金,融资功能强大。发行公路建设彩票进行融资可以独立于高速公路具体项目运行,不受具体高速公路建设项目的经济效益影响。因此,其特别适合作为西部建设中社会效益大于经济效益的高速公路项目建设的资金补充。发行彩票需要经过国务院特许,在发行过程中还会有许多问题出现。不过我们相信,只要我们敢于推陈出新,大胆进行融资方式创新。也许利用彩票来为四川乃至全国公路建设融资不失为一种有效的途径。