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浅论股权分置改革

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浅论股权分置改革
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  论文关键词:股权分置改革;国有 上市公司 ;股权结构

  论文摘要:在股权分置改革完成后,可以看到由于大股东和小股东有了共同的利益基础、面临着相同 市场 约束条件,这对于完善国有控股上市公司的治理水平基础有重要意义。但是我们也应该看到,目前资本市场的问题不可能随着股权分置改革而一蹴而就。通过股权分置改革对国有上市公司治理结构、水平的影响,来分析这次改革带来的积极意义和一些可能产生的问题,并提出一些改善的建议。

  1 股权分置对国有上市公司的影响

  1.1 非流通股股东和流通股股东缺乏共同利益基础

  股权分置的后果是非流通股股东和流通股股东两类股东的目标不一致,且存在着利益冲突。控股股东持有的非流通股不能在二级市场上买卖,其转让、拍卖时的价格基本上取决于上市公司的每股净资产,非流通股股东的经营目标就是每股净资产最大化。同时由于所持有的股票不能流通,非流通股股东既无法从股价上涨中获取利益,也不会在股价下跌的时候遭受损失,因此对其控制的上市公司的股票价格、经营业绩不是很关心。而流通股股东持有的流通股在二级市场上买卖,其价值取决于公司股价。流通股股东 投资 的目标就是股价的最大化,而取决于公司的经营业绩、股息回报。正是由于这种流通股股东与非流通股股东的利益不一致,非流通股股东就会将注意力集中于不断的进行高溢价发行、增发和配股,而不是加强公司的经营 管理 ,提高公司价值。这就导致了股东之间缺少共同治理公司的基础。 “一股独大”是造成中国股市信任危机的主要原因之一。在我国,由国有企业改制过来的上市公司中,国有股权占控股地位。过高的国有股持股比例,使得公司股权代表不明晰,国家作为国有企业最大股东对国有企业约束不力,因此国有企业在实践中形成了严重的“一股独大”的现象,难以形成有效的公司治理结构。一股独大的控股股东拥有多数表决权,并且实际上绝对控制着股东大会,操纵上市公司的董事、监事、经理层人选。其拥有的这种远远超出其应有权力的家长式特权,使上市公司的控股股东很容易操纵上市公司,通过种种手段,损害公司利益和中小股东利益。股权过度集中,使中小股东参与权力有限,损害中小股东利益,助长了大股东操纵股票市场的投机行为。

  1.3 难以对管理层建立有效的激励机制

  管理层的激励手段一般包括基本薪水、短期激励和长期激励。基本薪水一般是管理层的固定年薪,与上市公司的经营绩效无关。短期激励一般是指红利,与上市公司当年的经营绩效相关。长期激励一般是股票期权,与上市公司在资本市场上的长期表现有关。在股权分置的情况下,由于非流通股不能流通,管理层即使获得公司的股票,也无法通过二级市场兑现以获得收益。因此,我国的股票期权激励手段缺乏,从而使我国上市公司对管理层的长期激励几乎不存在。

  1.4 股权分置造成股东权责失衡

  在股权分置的背景下,控股股东首先强调的是同股同权。将股东权中的财产性权利与非财产性权利混为一谈。当强调控股股东的财产性股东权时,以股份的资本多数决定原则为最高原则,同样在非财产性委托权的行使时,亦以资本多数决定原则为上,以股东权的自益权涵盖整个股东权。但当股价风险产生时,非流通股东无需支付任何对价而获得永久规避股份市价风险的特权,而流通股东不仅无力抗拒这一风险,甚至常常受制于非流通股东人为地施加这一风险。 

  1.5 股权分置弱化了资本 市场 对经理人的选择与约束

  在市场 经济 条件下利用资本市场收购与兼并的压力,可以使现有的董事、经理人员竭心尽力地为股东的资产增值而努力。而在大多数股份不能流通的条件下,在任的董事、经理根本不用担心会失去公司控制权,从而也就缺乏使股东资产增值的外在压力。资本市场对优秀经理人员的选择机制基本不起作用。同时,劣质资产和企业难以退出市场,资本市场配置和优化资源的功能难以正常发挥。 www.LWLM.com编辑。

  2 股权分置改革后对国有 上市公司 治理结构的完善

  2.1 理顺了股价定价机制

  股权分置状况下,在流通股和非流通股并存的情况下,流通股的价格主要由 证券 市场的资金供求关系决定,非流通的价格,由于不能上市流通,只能以资产净值估算。股价形成机制的错位是证券市场及上市公司治理结构问题的根源,是大股东侵害中小股东利益的罪魁祸首。而在全流通条件下,股价将主要根据公司业绩的优劣而确定。大股东要确保自己的利益势必通过加强公司治理提高股价。此利益驱动将产生良好的外部效用,使公司治理结构变得良好,中小股东也将从证券市场获得较好收益而加强信心,而一大批治理结构良好业绩优良的上市公司和股东的信心将推动中国证券市场的持续发展。

  2.2 调整了股权结构

  从已经实施股权分置改革的公司股权构成状况看来看,股东之间的持股比例发生了变化,原非流通股股东的持股比例均有不同程度的下降。同时,通过股权分置改革,国有股获得了流通权。通过国有股的减持,逐步降低国有股权比例同时引进其他大股东,国有上市公司国有股“一股独大”问题正逐步得到解决。其他大股东由于持股比例的上升,将更加关注上市公司的经营运作,部分解决了由于国有股权虚位而产生所有者缺位问题,在公司治理结构中逐渐形成了一定的制衡关系,有利于加强对 管理 层的监督。

  2.3 完善外部控制权市场

  随着上市公司股权分置改革的完成,非流通股获得流通权力,兼并收购机制的功能将得到显著加强,上市公司的控制权争夺将会产生效力。这种预期的收购激励与约束机制为实现经济资源的优化组合创造了条件。对经营者而言,这一机制将对其产生重大的压力,因为一旦其管理松懈,公司业绩下滑,便会导致公司股票下跌,市值缩水,被别的公司收购的可能性增大,而一旦公司被收购,新的控股股东将对不称职的管理层进行更换,从而迫使经营者不得不从股东的利益出发,以追求企业价值最大化为己任,由此形成对管理层有效的约束。

  2.4 建立有效的管理层激励机制

  年薪制和期权制是建立经营者激励机制、保障所有者权益的重要手段。股权分置问题的解决使得国有上市公司管理层有了市场化的考核指标,那就是股票的市场价格。随着我国资本市场的不断完善,会逐渐形成上市公司业绩与公司股价之间的良性互动机制,能够比较客观的反映出管理层的管理绩效,以此为依据管理层将在兼顾企业 社会 责任的前提下,追求企业价值的最大化。这一变化也增强了对上市公司高管人员的股权、期权激励的有效性和可操作性,改变国有上市公司的薪酬结构单一的状况。

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如果一个人工作的好,可以被肯定,企业老板就会赋予一定的权利给他以示鼓励,但也不是盲目的,下文就组织中权力及授权的资源配置加以说明,精品学习网论文频道的人力资源管理论文为您提供更多精彩内容: 论组织中权力及授权的资源配置......
分析供给侧改革思维下的法律权利意识
发布时间:2022-08-21
在法治社会,以满足权利主体自身的意志为先决条件的本源主义永远是必要的,社会的不断变化在一定意义上就是对本位的权利进行不断重新界定的过程,如波斯纳所说:权利的内容会随社会环境而变化,但这种拥有的感受会是一个常项。所以,在现代社会权利本位精神与权利现实态度始终都是存在的。以供给侧改革为例,它还是以人民群众的最直接、最现实的利益为最终目的,特别是还是强调政府权力对公民权利的谦让,强调市场自由的重要性。但.........
安置帮教制度改革的若干思考_行政法论文(1)
发布时间:2022-07-21
[摘要] 对刑满释放人员安置帮教是维护社会稳定和社会综合治理工作的一个重要环节。做好流动人口和改造不彻底的刑释解教人员安置帮教工作,积极引导释解人员重新走向社会,对有效地预防和减少重新犯罪具有重要作用。本文通过对目前广州市......
农村土地“三权分置”:权利内容与风险防范
发布时间:2022-12-21
摘要:城乡一体化快速发展进程中,我国农村土地权利体系突破“集体所有权―承包经营权”的结构而自发形成了“集体所有权―承包权―经营权”的“三权分置”结构,实现了农地承包经营权的第二次分离。新的权利结构在政策层面已得到肯定......
掘金国企改革 A股下一个台风口
发布时间:2015-08-10
随着顶层设计完成,改革试点渐次铺开,2015年注定是中国国企改革的标志性年份。可以预见的是,A股的下一个台风口――国企改革,正在迅猛刮来。 羊年伊始,创业板的“科技风”吹遍整个A股市场,无数投资者趋之若鹜。深交所数据显示,......
国企产权制度改革问题
发布时间:2013-12-17
【摘要】本文特别强调在 现代 市场 经济 条件下"产权流转"的必要性与重要性。任何资产,无论多么庞大,都是可以流转的,通过股票市场就是主要的流转方式。因此,将产权固定在什么"制"上,并不是很恰当的。国有制经济只适合于计划经济,......
公司分立与中小股东权的保护
发布时间:2023-03-13
公司分立与中小股东权的保护 公司分立与中小股东权的保护 公司分立与中小股东权的保护 「内容摘要」公司分立属于公司经营管理过程中的重大事宜。保护中小股东的权益已成为现代股份公司企业一项必......
浅析全面深化改革视野下的授权立法
发布时间:2023-03-16
一、授权立法的多元化 我国授权立法制度与实践呈现出多元化的样态。根据《立法法》第9 条的规定,全国人大及其常委会可以授权国务院根据实际需要,对第8 条所规定的法律保留事项中尚未制定法律的部分事项先行制定行政法规。究其实质,......
浅谈钢琴教学模式改革分析
发布时间:2022-11-20
【摘 要】近年来,我国各大学校特别重视对学生进行素质教育。因此,各方面的教学改革工作便引起了业界人士的广泛重视。其中,对钢琴教学模式进行改革也是一项基本工作,做好这些工作能够使钢琴教学更具有效性,进一步为音乐教育的完善......
浅论我国公司法对中小股东权益的保护
发布时间:2023-05-05
摘要:随着我国经济的飞速发展,与之相配套的公司管理制度也得到了进一步的完善。但由于我国尚且处于社会主义初级阶段,各方面的条件不成熟,且市场机制的缺陷性较大,公司法人治理制度中的问题日益突出,尤其是中小股东的权益遭受侵害......
不对等契约与地权改革
发布时间:2023-03-01
" 摘要:农村土地承包关系其实是一种契约关系,这种契约是非市场化的行政性契约关系,契约双方地位不对等,权利与义务与相称。土地的所有者集体在契约关系中居优势地位,主导着契约关系。这种不对待等的契约关系有其存在的合理性和必......
分析长期股权投资成本法与权益法的应用
发布时间:2023-01-27
又到了一年一度的毕业季了,写毕业论文也即将结束了,大家的论文都准备好了吗?以下是由查字典范文大全为大家整理的分析长期股权投资成本法.........
对农村教育改革之浅论
发布时间:2023-06-15
" 论文关键词:农村教育 综合中学 教育模式 农业培训机构 继续教育 论文摘要:我国是一个农业大国,如何解决“三农”问题,使农业逐步实现现代化,最根本还得依靠教育,党和政府已决定把农村教育作为“教育工作的重中之重”。笔者认为......
中国经济改革浅析论文
发布时间:2016-05-13
现有的中国特色的社会主义经济体制还不完善、不成熟。我国现在社会城乡差距在进一步拉大,资本流通等要素在市场经济中相对落后等一些问题,阻碍了在全球化进程中中国经济的发展,也不适应中国小康社会的发展。今天查字典范文网小编要与......
浅论医疗侵权的举证责任倒置法学理论论文(1)
发布时间:2013-12-17
2001年12月6日最高人民法院颁布了《关于民事诉讼证据的若干规定》的司法解释,在第四条第(八)款中规定:“因医疗行为引起的侵权诉讼,由医疗机构就医疗行为与损害结果之间不存在因果关系及不存在医疗过错承担举证责任”。该司法解释已......
手机内置图片的版权风险分析
发布时间:2023-07-26
【摘要】手机内置图片知识产权风险主要在于版权风险,本文主要通过风险来源、使用方式、风险分析和如何预防风险这四方面来论述手机内置图片的版权风险,侧重某些具体方面的分析。本文主要是对于图片版权的风险分析,由于版权的一些共性......
公司僵局救济之强制收购股权制度浅论
发布时间:2014-01-13
以下为查字典论文网为您编辑的:“公司僵局救济之强制收购股权制度浅论”,敬请关注!!公司僵局救济之强制收购股权制度浅论一、公司僵局的界定及成因 实践中,在运营过程中的公司可能会发生各种问题,公司僵局就是严重影响公司正常运转的......
被闲置的特权
发布时间:2015-08-27
10年前,我是大郎广告公司的一名普通职员,月薪1500元。那时候,我最羡慕的同事就是阿蓉,她不用打卡,不用坐班,更重要的是,她月入过万。 阿蓉比我大6岁,在这家公司工作已有8年,是老板名副其实的得力助手。在不少场合,老板都说过......
对英语专业课程设置及改革的思考
发布时间:2023-04-07
摘 要:在对文献进行系统梳理的基础之上,回顾了国内高校英语专业课程设置的现状,分析了课程设置在外语专业教学中的重要性。围绕英语专业的学科内涵与人文性,指出了目前课程设置中可能存在的问题,并提出了几点改革建议。 关键词......
浅析个人股权转让涉税事宜
发布时间:2015-08-11
企业的生命周期自成立、成长至成熟等不同发展时期往往涉及到股东权益的变更,股权变更会发生在不同法律主体之间,不仅发生在法人之间,也经常发生在法人与自然人之间、自然人与自然人之间。法人之间的股权变更通过企业缴纳转让收益所......
浅析股权信托合同法律问题
发布时间:2017-03-14
一、股权信托合同的特征 基于上述对股权信托基本内涵的分析,并结合股权信托合同的特殊性,笔者认为股权信托合同应当至少具有以下基本特征。 (一)股权信托合同是要式合同。 既然信托是一种集合了财产(动产和不动产)、管理权、绝对处......
政治体制改革研究-论权力分析在政治学研究中的地位
发布时间:2022-11-18
" 在论述权力分析的意义之前,我想先谈一谈目前我国政治学领域中的研究状况,因为有关权力分析的思考,在很在程度上是由这个问题引起的。我深深地感到目前我国的政治学在研究方法上存在着严重的缺陷,而权力分析在纠正这一缺陷方面具有......
浅论高职语文教学改革
发布时间:2022-12-09
" 论文关键词:高职语文;边缘化;改革思路 论文摘要:近几年,高职语文教育逐渐边缘化。而另一方面,高职学生的语文能力和人文素养有待于提高和加强。如何解决这一难点问题?文章提出了具有可操作性的改革思路与合理化建议。 作为......
关于设立股权公司双重股权制度的思考
发布时间:2023-02-09
摘 要 我国的股权公司一直奉行一股一权制度,在保障股权相统一的前提下,侧重于保护股东的利益,在这种制度下,公司为了发展而对外发行股票进行融资,但随着股票的发行,融资过程带来的却是股权的稀释,融资次数越多,股权稀释的也就......
建立股份制商业银行推进农村信用社改革论文
发布时间:2015-11-26
关于农村信用社改革,理论上有三种典型观点:一是坚持合作制:二是实行股份制改造:三是办成股份合作制农村金融企业。以下就是由小编为您提供的建立股份制商业银行推进农村信用社改革。 21世纪初,按上述观点分别进行了试点改革,取得......
浅析终极产权\股权结构与财务履约差异
发布时间:2022-11-17
[摘 要]利益相关者理论认为企业是所有利益相关者缔结的一系列多边契约,是要素所有者交易产权的结果。缔约主体的专用性投资要有相应的财务收益作为回报,而企业绩效评价应该是考核企业财务履约的情况。通过构建利益相关者财务收益指标......
浅议债权转股权对我国石化企业的影响
发布时间:2013-12-17
1. 债转股的特点、条件及要求 所谓债转股,是指在国家组建金融资产管理公司、依法处置银行原有不良资产的基础上,对部分企业的银行贷款,以金融资产管理公司作为投资主体实行债权转股权。债权转股权是把原来银行与企业的债权债务关系,转......
司法职业化改革:集权须与放权并行
发布时间:2022-08-19
长期以来,中国司法受制于四大“综合症”:人员太多、太杂,人均待遇和专业素质低下;司法资源匮缺,在人财物上完全倚赖地方,造成严重的司法地方保护主义;外部与内部权力干预无处不在,严重抑制了法官人格独立与责任担当;审判不透明、......
浅论医疗侵权的举证责任倒置(2)法学理论论文(1)
发布时间:2023-05-04
(三)从司法解释的基础看医疗侵权举证责任倒置根据现行法律特殊的侵权案件举证责任倒置或适用过错推定或适用因果关系推定,但本司法解释要求医院同时证明自己没有过错和损害后果与己无关对医疗机构过于苛刻。本司法解释之所以这么规定可......
我国上市公司股权融资成本分析-管理学论文
发布时间:2023-01-31
引言 我国证券市场成立迄今已有十多年的发展历史,股票市场的大规模发展为上市公司进行外源股权融资创造了极其重要的场所。 在成熟市场上,企业融资存在“啄食次序”(pecking-order),即相对于外源融资,企业更偏向于内源融资,相对于......
其它医药学论文:浅论医疗侵权的举证责任倒置
发布时间:2014-01-22
【摘要】其它医药学论文:浅论医疗侵权的举证责任倒置怎么写呢,请看查字典论文网小编为大家整理的范文。 论文摘要:最高院的司法解释对医疗侵权举证责任分配做了规定,规定医疗侵权案件由医疗机构就医疗行为与损害之间不存在因果关系及......
浅论股权多元化与家族式企业的公司治理
发布时间:2014-01-06
论文关键词:家族式企业 产权 公司治理 论文摘要:近年来,我国的民营企业有了长足发展,随着 经济 体制改革的深化,民营企业面临着前所未有的发展机遇,但同时面临着许多亟待解决的问题。本文尝试从产权的视角研究家族式企业的治理......