美国文化产业投融资模式分析及对云南的启示
摘要：美国文化产业能雄踞天下，与其具有良好的投融资环境密切相关。本文介绍了美国政府运用财政资金和税收政策扶持文化产业的情况，同时分析了文化产业市场投融资的几种主要方式。在剖析云南文化产业投融资所存在问题的基础上，借鉴和参考美国文化产业投融资运作方式，从强化投融资意识和构建投融资体系两个方面为云南文化产业发展提出了针对性建议。
关键词：美国；云南；文化产业；投融资 一、美国文化产业投融资模式 （一）公共资金投融资方式 美国是市场经济非常发达的国家，在极力倡导自由主义政策、获取大量经济利润的背后，为了向世界其他国家推崇美国的文化意识形态并打造“软实力”霸权，美国并没有让文化产业任其自然发展，而是依托强大的市场力量适时地对文化产业发展予以公共资金扶持。 1财政支出 作为公益性文化基础设施和文化遗产，美国政府在年度财政预算中都安排一定比例的资金，给予大力扶持。例如，纽约是一个文化艺术氛围较为浓厚的城市，拥有丰富的博物馆、图书馆、艺术剧院等文化资源，对于这些盈利能力较低的机构设施，纽约政府投入了大量的文化建设资金。对于民间艺术团体，纽约政府为发挥其服务公共效益的作用，予以同公立艺术团体相等的支持政策。美国政府对文化产业的支持，其特点是充分发挥财政资金的杠杆作用，通过资金匹配方式，制定优惠政策鼓励各州、各企业以及全社会对文化产业进行资金支持，提高财政资金的使用效率。 2税收优惠 美国政府对文化产业的发展也会根据经济社会发展的大背景适时进行税收政策调整。如2007年次贷危机发生后，美国各州相继推出了文化产业税收优惠政策。截至2009年10月，全美50个州中除爱荷华州没有任何举动外，其余49个州全部不同程度对经营性的影视行业及有关广告、游戏等实行税收减免。税收减免从当期财政收入看是减少了，但税收刺激带来企业的发展却给政府和社会创造了大量的财富，这其中包括就业岗位的增加和财政增收。 3文化基金 除财政资金直接支持、税收减免间接支持外，美国政府还以基金的方式对文化产业予以扶持。美国作为一个法制比较健全的国家，法律的完备对各项事业的依法执行提供了基础。1965年立法通过的《国家艺术及人文事业基金法》至今为保证美国每年拿出相当比例的资金投入文化艺术发挥着积极的作用。美国联邦政府通过国家艺术基金会、国家人文基金会、博物馆学会以及联邦政府的一些部门对文化产业给予资助，同时以杠杆方式，州和地方政府也给予了大量的配套资金投入。 （二）市场资金投融资方式 1风险投资 投资组合理论是风险投资的基本理论，该理论目前已充分运用到文化产业的投资领域，如电影业中，一个投资组合通常包括20～25部风格不同的电影，极大地降低了投资人的风险，高额的投资回报也吸引着大量的社会资金跟进投入。美国的基金业非常发达，中国分众传媒的成功也是通过美国产业基金如软银、凯雷、高盛的帮助才得以实现。 2股权融资 健全的股票市场提供了股权融资平台，为文化企业的拓展经营创造了良好的筹资渠道。以迪斯尼公司为例，公司史上最著名的一次并购案发生在1995年7月31日，当时迪斯尼公司以190亿美元巨资收购了美国广播公司ABC，为了筹集并购所需的资金，迪斯尼公司从股市上获得了944亿美元的股权融资〔1〕 。由于股权关系，许多美国著名的公司之间都有着千丝万缕的联系。如美国国家广播公司（NBC）作为美国第一家广播电视媒体，其母公司是美国通用电气公司（GE）；而曾经多次名列世界500强第一位的GE却又是另一著名财团摩根的控股子公司。其实，子公司持有母公司的上市股票也很正常。正是资本市场的完善，良好的投融资环境才得以实现。金融资本、社会资本以股权的形式介入，为美国的文化产业市场化发展注入了强大的生命力。 3债券融资wWw.LWlm.coM 4国际融资 5社会捐赠 二、云南省文化产业投融资现状数据整理于中国文化产业年鉴（2010）［R］.中国经济出版社。
。可以说，云南经过十多年的努力，至今只是文化大省，但还不是文化强省。 究其原因有很多，包括地理区位的限制、市场经济的不成熟、人才的短缺等，深层次的原因是对文化产业的认识不足、对外开放的程度不高，没有将文化资源转化为经济优势，文化底蕴深厚的自豪感及展现力远远超过对产业属性的广泛拓展和对经济价值的深入挖掘。与此同时，投融资体系建设的滞后，更是对文化产业的发展形成了瓶颈。 一是金融机构缺乏。云南金融市场发展相对迟缓，金融机构数量和规模，无论是国有政策性银行、商业银行还是全国性股份制商业银行，无论是外资银行还是地方性银行机构，都明显偏低 。特别是一些非银行金融机构包括投资公司、证券公司、信托公司等不发达 。金融资源依附于金融机构，金融机构的缺乏，意味着金融资源的缺乏。 二是融资创新不足。云南文化产业投融资渠道较为单一，除财政投入外，主要是银行贷款，然而，2010年3月末云南文化产业得到银行业的贷款仅占全部贷款比重的058% 数据统计来自云南省银监局。 。我国文化产业的上市公司现有18家，云南没有一家 数据来源于http://www.cnci.gov.cn/sys/whqyss/agss/default.shtml 。云南企业整体上运用资本市场融资水平不高、资本运作能力不够，股权融资、债券融资以及通过风险投资包括国外产业基金方式更是鲜有案例 。 三是市场发展滞后。云南经济欠发达的地区多，经济发展程度也不高 。由于资金使用效率低、投资回报期长，在“短频快”的资本逐利意识驱使下，为规避风险，投资文化产业的本地企业不多、外省和外国企业的投资意愿也不强，各级地方政府想投资却因财政能力心有余力不足，商业银行“惜贷”和同业拆借情况较多 。经济发展的不平衡影响到投融资环境的建设。 四是经济意识淡薄。云南文化产业发展不可谓不红火，推陈出新不可谓不迅速，如《云南印象》、《丽水金沙》、《云南的响声》等一批文艺精品已经成为全国的知名文化品牌。然而从打造这些精品的效果来看，文化的宣传效果无疑非常成功，但作为产业的获利效果却并不十分理想 。文化产业有待精深化发展、附加值提升，创造更好的经济效益。 五是企业效益不佳。云南文化企业大多资产规模小，盈利能力低，且运营不规范，容易受到市场波动的影响，再加上文化产业本身是一个风险较高的产业，社会资金不愿投入。同时，文化企业的主要资产形式是品牌和无形资产，这类资产缺乏权威的市场价值评估标准和方法，难以作为银行认同的贷款抵押物。中小企业的融资需求和国有商业银行的贷款条件存在较大差距。 六是政府投入偏低。由于经济发展程度不高，政府财力较为薄弱，有限的政府财政资金分摊到文化产业的各个领域，成效无法凸显 目前省级文化产业发展专项资金每年仅为2500万元，相对于年增加值360亿元（截至2009年底）的文化产业，扶持资金很少，与建设文化强省的战略决策不相符。同时，财政扶持资金主要以无偿资助为主，对社会资金的引导作用没有有效发挥。 。关键的是，财政资金的使用效率不高，以市场化方式带动更多社会资本进入的杠杆撬动作用没有有效体现，文化产业市场呈现的主要是两类主体，有限财力的政府和规模不大的企业，社会投资的积极性和广泛度不够，制约了文化产业市场的快速发展。〔4〕 三、美国文化产业投融资模式对云南的启示 （一）强化投融资意识 美国文化产业既是商业的摇钱树，又是政治的传声筒。因此，文化产业不仅在商业经营层面得以发展，更是从意识形态高度获得政府的支持。美国政府通过资金直接投入或政策引导，激发市场投资活力，营造了文化产业良性循环发展的投融资环境。云南文化产业发展要强化投融资意识，更加突出“产业性”〔5〕 云南文化资源丰富，文化底蕴深厚，要通过内联外引，创新融资方式，以更加开放的心态接纳外来资本。文化产业发展的对象是文化、落脚点是产业，赔钱赚吆喝的方式不能作为文化产业的主要经营原则和目标，否则文化产业难以维续，更无法做强做大。长期来看，在激烈竞争、示范效应、价值认同的冲击下，也会伤及文化资源本身的生存和发展，发展是更好的保护。 文化产业发展需要财税资助，但远远不够，还需要有大量社会资金投入。强化市场化盈利意识，主要是要有效且高效利用财政资金，充分运用市场化的竞争手段和资本逐利的“嗜血性”，深入挖掘和创造文化资源的盈利点；要提高文化产业发wWw.LWlm.coM展的策划能力和经营水平，提升文化企业、文化产品甚至文化地域的知名度，增强品牌效应；要加快文化资源和高新技术的融合，通过增加关注度和强化心理认同，吸引更多的投资和消费。 文化产业要培育真正的市场主体，通过市场竞争的方式发展壮大。这不仅要完善市场主体的组织架构和管理体制，也要健全市场主体的经营模式和激励机制。同时市场主体要实现形式多样化、结构多元化，不仅有国有企业，也有民营企业，还应有股份公司；不仅有单个的龙头企业，还要有企业集聚的园区；不仅有传统多民族的艺术表演，也有高科技成分的动漫游戏；不仅有研发设计机构，也有产品展示场所，还有产权交易平台等。文化产业自身业态的配套健全，将提升文化产业个体发展潜力，更能提高文化产业整体竞争能力。 （二）构建投融资体系 编辑。 整个投融资体系建设可以分为两大部分，一是要运用政府有形之手有所作为；二是要通过市场无形之手释放潜力。特别是要针对不同对象所处不同发展时期建立健全投融资平台。 1加大政策扶持力度 （1）财政投入。加大财政扶持资金资本化运作的力度是发挥其杠杆作用的关键。现在云南省委、省政府已经明确将投入十亿元资金作为产业基金，核心问题是要企业化、资本化运作这笔财政资金。要强化财政资金的撬动作用，借鉴美国的方式，通过有效方式引入更多的社会资本发展文化产业。作为基金，主要是起引导作用，重点关注和扶持初创期企业。成长期和成熟期企业应在市场中求生存、谋发展。 （2）税收优惠。税收减免、税收返还一直是作为刺激经济发展、促进企业投资的重要手段。政府要出台具有吸引力的税收优惠政策，鼓励企业投资发展文化产业，同时通过政策引导，培育文化企业做大做强，实现文化企业的规模化、产业化。为避免打着文化产业的招牌骗取税收优惠政策，要严格限制门槛条件，对需要享受优惠政策待遇的企业进行资格审查和复审。 2强化融资创新方式 （1）上市融资。资本市场是一个非常好的融资渠道，云南优势文化企业要走上市融资道路。对于一些经营状况较好的公司，可以通过首次公开募股（IPO）方式上市，对于某些条件不具备IPO的公司也可以采取间接的方式进入股票市场如买壳上市。除了主板市场，云南文化企业还可以考虑在创业板上市。创业板相对主板市场，对公司上市的要求条件较低，而且创业板市场对高成长的公司较为欢迎。一些公司还可以考虑在中国香港、美国等地方上市。 （2）债券融资。债券发行利率一般都低于银行贷款利息率，融资成本相对较低。云南一些大型优势文化企业可以通过良好的资产条件、财务状况和项目支撑争取债券融资；资产规模不够大，但经营状况较好、盈利能力尚佳、发展潜力较大的中小企业则可以考虑发行集合债券，获得发展所需的融通资金。同时，对那些具有稳定收益的大型文化企业，可以采取资产证券化或类似的创新方式进行融资。 （3）风险投资。健全的风险投资至少覆盖企业发展的初创期、成长期和成熟期。处于初创期的企业要引入种子基金（或天使基金），建立孵化基地，鼓励创业；处于成长期的企业要引入风险基金，通过投资公司的投资组合，扩大社会资本的投入范围；处于成熟期的企业可以通过私募股权或上市融资的方式获得进一步发展，还可发行企业债或公司债等。风险投资体系中，还要建立担保基金和担保公司。同时要引入和培育一大批具有润滑剂、粘接剂和催化剂作用的中介机构。 （4）资产重组。云南文化企业绝大多数资产规模较小、技术含量较低、品牌影响较弱。文化产业需要有龙头企业的带动，并形成结构合理的市场格局。因此，文化企业通过市场化方式进行资产重组、建立现代企业制度势在必行。资产重组有利于提升资产质量，提高信用等级、扩大融资规模；良好的公司治理结构，有利于强化管理水平，吸引更多的战略投资者加盟。同时，资产重组也是实施内联外引和“走出去”战略的有效途径。 （5）组合融资。实际投融资运作中，并非只采用单一的方式，由于涉及的因素较多，要根据融资渠道、融资成本、财务结构选择不同的融资手段。对于预期收益较高，经营风险较大的项目，企业可选择股权融资方式；对于预期收益较低，经营风险较小的项目，企业可选择债务融资方式。往往投融资中，考虑的因素较多，需要进行平衡。如果股权融资可能涉及控股权稀释，考虑到对公司的掌控权，公司也可采取债务融资的方式或股权和债务共同融资的方式。 3拓展省外融资空间 （1）省外融资。云南丰富的文化资源吸引着全国各地的眼球，云南要加大开放的力度，通过招商引资，引入有实力的文化企业来云南发展，同时以增资扩股、合资合作、战略联盟等方式，引入战略合作者共同开发云南的文化资源。要大力引进商业银行、证券公司、信托公司等金融机构，发展产权交易平台和场所，进一步打开通向上海证券交易所、深圳证券交易所的渠道。云南的文化产业项目要走出去展示发展潜力和盈利空间，获得省外资本和企业的青睐。 （2）东南亚、南亚融资。目前，我国经济实力不断上升，同时国内政局稳定、社会和谐，是东南亚、南亚各国投资的上佳场所。云南正在建设面向西南开放的桥头堡，要通过构建多层次金融市场体系、打造区域性国际金融中心，吸引东南亚、南亚各国的产业资本进入云南；要积极引导金融资本投向文化及其相关产业，共同开发云南和东南亚、南亚各国的文化资源。云南要以深厚的文化底蕴和强大的文化产业展示魅力中国、展示魅力云南；通过文化产业发展和文化友好往来，促进地区政治稳定和经济发展。 （3）国际融资。云南文化产业发展获得国际融资不是一件很困难的事，关键是要有合作的意识和良好的项目。国外产业基金、国际投资机构正在全球新兴市场寻找投资机会。分众传媒在软银（SOFT BANK）和维众（UCI）等国际著名投资机构的帮助下在美国纳斯达克成功上市；华谊兄弟和美国哥伦比亚公司合作，共投资400万美元拍摄了《大腕》。云南多民族文化元素和近些年来亮点纷呈的作品已经积蓄了发展的潜力和空间，已经拥有了与国际投资商合作的资本。云南文化产业发展是到了好风凭借力的时候了。 〔参考文献〕 〔1〕 〔2〕余晓泓.美国文化产业投融资机制及启示［J］.改革与战略,2008,(12). 〔3〕金子.感受美国发达的文化产业［J］.今日浙江，2009,(1). 〔4〕龙怒.加大文化产业资金资本化运作力度［J］.社会主义论坛,2011,(7). 〔5〕龙怒.云南文化产业发展要强化“产业性”［J］.社会主义论坛,2011,(5). The Investment and Financing Modes of American Culture Industry and Its Significance to Yunnan LONG Nu (Postdoctoral Research Station of Business Administration, Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai, 200433, China) Abstract:The domination of American culture industry in the world is closely related to its sound investment and financing situations. This article introduces how the American government uses financial fund and tax policy to support culture industry. It also analyses the main investment and financing patterns of culture industry. Finally, pertinent suggestions on investment and financing problems of culture industry in Yunnan Province are proposed, with consideration to the situation of Yunnan and the American experiences, including intensifying consciousness and constructing relevant system in investment and financing. Keywords:America; Yunnan; culture industry; investment and financing