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我国证券投资基金利益冲突法律规范之现状和建议

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我国证券投资基金利益冲突法律规范之现状和建议
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【摘 要】我国现行法律法规的对证券投资基金利益冲突的规制存在着法规制度不健全、执行力度不够等缺陷,需要用法律的形式对内幕交易利益冲突问题进行规制,在制度上建立基金管理人信息披露制度;改变固定费率的收取管理费用的模式,利用业绩提成激励基金管理人,并且在加强基金内部对基金管理人对基金管理费决定权的制约的同时,赋予基金持有人的诉讼权。

【关键词】证券投资基金;利益冲突;法律防范

证券投资基金由于其特殊的运行模式,容易造成信息不对称从而带来道德风险,再加之基金管理人的营利本质,使得利益冲突再所难免。我国证券投资基金的利益冲突主要表现为内幕交易的利益冲突、冲突交易带来的利益冲突和管理费用机制带来的利益冲突三个方面。

一、内幕交易的利益冲突之规制与建议

(一)我国法律法规的现状及分析

《证券投资基金法》第15条规定当基金管理人的董监高及内部从业人员不得是信誉低、能力差、缺乏职业道德操守、负有数额较大的债务且到期不能清偿的人。很显然,法律规定是在源头上禁止可能会有违规操作基金和进行不当个人交易可能性的人员进入证券行业,从而减少个人交易利益冲突的产生。

基金管理人内部的从业人员与基金持有人并没有直接的法律关系,因此,若内部员工因其个人行为侵犯了基金持有人的利益,从法理上应当适用侵权责任。第19条规定从业人员不得从事损害基金财产和基金份额持有人利益的证券交易及其他活动,如若内部人员违反了这一禁止性规定,其主观上是显然存在过错的,如因其违法行为给基金份额持有人的利益带来损失,根据第146条的规定,应当依法承担赔偿责任。

(二)对法律法规的完善及思考

1. 上述规制措施都只存在于证监会的规章或规范性文件之中,效力层次太低。虽然刚刚通过的《证券投资基金法》新增了对基金管理人内部人员的个人交易的放宽措施,但是主管部门还应当根据《证券投资基金法》的规定就内部人员特别是基金经理的行为规范制定具体的规章,以形成一整套内容完备、逻辑清晰的法律规范体系。

2. 相关规定之中只提及了基金管理人所负有的信息披露制度,并未涉及基金管理人的内部相关人员的信息披露制度。新颁布的《证券投资基金法》第24条重大事项报告义务以及第19条的进行证券交易的申报制度从一定程度上可以算对这一不足的弥补。但是此处的申报制度只有一个原则性规定,具体细节还有待完善。因此,还应当在主管机关的行政规章中制定相关的法规。

二、利益冲突交易之规制与建议

从97年的《证券投资基金管理暂行办法》到中国证监会颁布的《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》再到03年的《证券投资基金法》,都只是通过禁止性条款来对利益冲突交易进行规制,缺少了一个总体的原则性规定。直到刚刚颁布的《证券投资基金法》,才对利益冲突交易有了原则禁止、例外允许的原则性规定。这一改变打破了我国对利益冲突交易一贯禁止的做法,在对基金及基金份额持有人的利益不构成影响、公开披露相关信息及得到有关机关审查批准的情况下放宽了对利益冲突交易的限制,使合理的、有益的冲突交易得以存续,实现双赢。

三、管理费用机制所带来的利益冲突之规制与建议

(一)我国法律法规的现状及分析

已经失效的《证券投资基金管理暂行办法》并没有对基金的管理费的收取方法及比例做出明确的规定,只是在第36条中规定报酬可以在基金资产中扣除且应按照国家有关规定执行并在基金契约和托管协议中订明。我国《证券投资基金销售管理办法》中规定,开放式基金的认购费率不得超过认购金额的5%,但是这一数据在11年及最新的《证券投资基金销售管理办法》中都没有再出现。通常的做法是:基金管理人在基金契约中对管理费用进行统一的规定,且这种规定已经通过了有关部门的准许,作为基金投资人的一方根本无权对其有异议。我国的这种以行政手段对管理费用做出规定的方式其实存在着如下的弊端:

1. 用计提的方式提取管理费很难激励基金管理人为基金份额投资人的利益尽最大的注意义务。因为管理费的收取标准是基金的资产净值,与基金的业绩好坏没有关系,因此,只要设法提高基金的资产净值,即使基金亏损,基金管理人仍然可以收取很高的管理费。

2. 利用行政手段加以确定管理费的方式缺乏了灵活性,使得基金投资人无法获得自由协商的权利。虽然在我国的证券市场的环境之下,利用行政措施加以监督管理费用是对基金投资人有利的,但是毕竟作用有限。

(二)对法律法规的完善及思考

1. 改变我国采用固定费率的方法收取管理费用的方式,可以借鉴他国的做法用基金的绩效作为提取管理费用的标准。这样可以避免出现绩效高的基金收取的管理费反而低于绩效低的基金的怪象,不仅可以激励基金管理人敬业勤勉的为基金持有人的利益考虑,还从整个行业的角度提升了市场的信心。

2. 改变行政手段控制管理费的现状,一方面可以在基金内部加强对基金管理人在决定基金管理费的制约,一方面可以赋予基金持有人的诉讼权。管理费用不是单个人或者几个人就可以决定的,可以借鉴公司型基金的做法,设立基金董事会,其中独立董事应占董事会的大多数并且可以对基金管理费用的进行审查。基金持有人在基金管理人乱收费、不尽责时,可以代表基金对基金管理人提前诉讼。

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信贷资产证券化是国际金融领域近几十年来最重要的金融创新之一,其起源于美国,在欧美发达国家有着较长的发展历史。我国信贷资产证券化业务起步较晚, 期间经历发展、停滞、业务重启、较快发展等阶段,在制度设计、参与主体等方面都存在......
论环境法对利益冲突的平衡(1)论文
发布时间:2023-04-10
关键词: 利益冲突;平衡;调控 内容提要: 利益的冲突性决定了法律调控社会关系的本质就是调控利益冲突,在环境问题异常凸显的今天,经济利益与环境利益的冲突、公共利益与个人利益的冲突、代际利益的冲突都是传统法律所不能有效调控的,......
法律价值冲突及其解决之门浅析
发布时间:2023-07-12
法律价值是一个重要的研究领域,正如庞德所言,法律价值问题是法律科学所不能回避的。 如果说法律价值是整个法律价值理论中的基础问题,那么,法律价值冲突及其解决则是法律价值理论研究的目标。在法的目的价值系统中,目的价值的多元......
浅析我国企业年金投资管理现状及对策
发布时间:2023-05-22
企业的年金投资管理与其他开放方式的基金不一样,年金管理的机构一定要有专业投资资格,下面是小编搜集的一篇探究企业年金投资管理现状的论文范文,欢迎前来阅读借鉴。 就目前而言,经济与社会的变化,不知不觉中已经在企业投资管......
论我国外资立法之现状与完善
发布时间:2023-03-01
论我国外资立法之现状与完善 论我国外资立法之现状与完善 论我国外资立法之现状与完善 「摘要」本文根据我国建立社会主义市场经济体制的目标和即将加入WTO的现实情况,梳理了我国外资立法的进程,......
斯文森:叩开捐赠基金投资对冲基金大门
发布时间:2023-05-01
1987年股市崩盘后,保罗・都铎・琼斯创办了一个慈善机构罗宾汉基金会,斯坦利・德鲁肯米勒是该基金会的出资人之一,离开量子基金后,他创办了自己的公司――杜肯资本管理公司。 但对冲基金慈善事业影响最大的不在于慈善机构筹集的资......
探讨我国保险投资现状及新投资渠道
发布时间:2023-07-02
在现代保险公司的经营业务中, 承保业务是拓宽资金来源的重要渠道, 而投资业务则是主要的盈利途径。利用负债性资金的时间差进行适当的投资组合, 一方面可以应付投保人随时可能的赔付要求, 实现自身的保险功能, 同时维持公司的信誉;另一......
证券投资学的必要性
发布时间:2014-07-06
投资分析报告的内容应该包括相关个股的背景资料、行业的发展状况和展望、未来宏观经济的走势、国家的财政政策走向、央行的货币政策等方面。.........
规范政府投融资管理体制的几点建议
发布时间:2023-03-24
" 本文尝试从财政部门的角度和建立公共财政框架的要求出发,认真分析了当前政府投融资管理体制方面存在的一些问题,并在了解市场经济发达国家和地区的一些规范做法的基础上,以明确投资主体、强化投资风险约束机制、全面推行政府采购制......
探究资产证券化与法律监管
发布时间:2023-05-15
一、问题的提出资产证券化,是指通过原始资产担保将缺乏流动性的资产转变为可以在金融市场上销售和流通的金融产品(证券),一级证券化的工具主要包括股票、公司债券和商业票据等,它使没有进入资本扩张的资产进入投资过程。二级证券化是对已经证券化的资产进行再证券化,种类繁多的金融衍生品就是对已经证券化的资产不断再证券化。资产证券化的经营方式增强了市场的资金流动性和证券化主体抵抗市场风险的能力。金融市场较发达的国.........
证券内幕交易法律规制问题研究
发布时间:2016-04-18
证券内幕交易是一种证券投机和欺诈交易行为,是证券犯罪的一种常见形态,本文为大家分享证券内幕交易法律规制问题,让我们一起来看看吧~ 证券市场既是一个风险市场,也是一个机会市场。投资者如能掌握上市公司的真实信息,获取利益的......
私募股权投资之对赌协议法律效力
发布时间:2023-06-23
摘 要:在私募股权投资中引入对赌协议是现行国内和国外都普遍存在的做法,其极大程度地激励了风投市场上投资者的投资积极性和满足融资者的融资多样性需求。2012年,全国首次PE对赌协议被判无效,关于对赌协议的合法性与否的讨论此起彼......
对解决我国区际法律冲突的法律构想法学理论论文(1)
发布时间:2013-12-17
中华人民共和国自1949年成立到1997年7月1日香港回归,一直是一个单一法制国家(不考虑台湾因素),即全国旅行统一的法律,各地适用的法律制度没有什么不同。为了维护国家法制的统一性,地方性法规是不得同中央的法律相抵触的。但是,香港......
试论我国推行不良资产证券化的法律环境(1)论文
发布时间:2023-02-16
【内容提要】鉴于我国的经济、社会环境与西方发达国家相比还远未完善,资产证券化化解我国不良资产的有效性和实用性仍是我们需要探讨的问题。在对资产证券化的研究中,法律环境是确保资产证券化有效设计和运行的关键因素。因此,本文拟从......
浅析我国证券内幕交易主体之理论解读与规则构建
发布时间:2023-06-16
一、问题的提出 证券内幕交易行为的认定是对行为人行政处罚和刑事处罚的核心,其中证券内幕交易行为人的主体是认定内幕交易的前提。只有认定证券内幕交易主体之后才能进行利用内幕信息进行交易、获利金额或避免损失金额等要素的判断。......
我国金融证券发展的背景
发布时间:2023-05-12
现代社会,随着金融市场的流动和欧洲资本市场的扩大,金融证券行业也在悄然的兴起,但是在金融证券发展的过程中,它的背景是不用忽视的。 我国金融证券发展的背景介绍如下: 1.金融管制比较轻松,商业银行与其它金融机构之间的激烈竞......
探析融资租赁资产证券化法律问题
发布时间:2022-09-28
近年来,我国融资租赁行业飞速发展,机构数量与业务规模均有较大的提升。不过,融资租赁企业特别是中小融资,往往面临资金渠道狭窄的困境。融资渠道单一,日益成为融租租赁行业进一步发展的瓶颈。而租赁资产证券化,则为该瓶颈的打破提......
资产证券化核心法律关系探究
发布时间:2022-12-02
[摘 要]在发达国家的金融市场上,资产证券化产品是非常重要的组成部分,它是金融市场发展到一定阶段的必然产物。其有利于解决我国当前经济发展所存在的中小企业融资难、投资者缺乏投资渠道等问题。资产证券化的法律结构决定各主体间的......
关于建立我国产业投资基金的思考(1)
发布时间:2022-10-07
内容提要:文章认为,建立和发展我国产业投资基金对我国基础产业、高科技产业、新兴产业的发展、国有企业改革及优化资本市场结构具有现实意义。文章分析了我国产业投资基金存在的问题,提出我国产业投资基金的发展思路,主要是加强产业投......
浅析我国住房抵押贷款证券化的法律
发布时间:2017-01-07
一、对住房抵押贷款证券化的基本理解 它是一个精心构造的过程,经过这一过程,贷款和应收账款被包装并以证券,即以广为人知的资产支持证券的形式出售。早在1988年,James A. Rosenthal和Juan M.Ocamp。在出版的《信贷证券化》一书中,......
我国外商投资法存在的问题及建议
发布时间:2023-04-27
今年年初,我国的外国投资法草案开始公开向社会征求意见,本次外国投资法草案对于既有体系大刀阔斧的改变令人印象深刻,已经通过将大大提升外资企业的准入待遇并且结束外资法分散立法的模式。但在仔细阅读完外国投资法草案之后,却发......
公权利与私权利冲突之透视
发布时间:2013-12-19
公权利与私权利冲突之透视 公权利与私权利冲突之透视 公权利与私权利冲突之透视 [一则案例] 某小区自行车停放混乱,小区要创建文明小区,要利用一块绿地来建造一个车棚。其中2000户人家同意建筑......
行为金融框架下的证券投资策略分析
发布时间:2017-01-20
一、反向投资策略 随着我国行为金融理论的不断健康发展,基于行为金融理论投资的各种各样的策略,在部分发达国家(特别是美国)获得了专业理论范畴和投资范畴的大力举荐,有效地使得行为金融与专业的金融理论的具体策略广为人知。行为......
我国证券公司融资融券制度研究
发布时间:2013-12-17
一、海外证券公司融资融券制度 研究 由于 经济 发展 的阶段和水平的不同,以及 社会 经济制度和 历史 过程的差异,各国(地区)形成了适合自己市场实际情况的证券公司融资融券制度。这些制度可以概括地归结为两大类,市场化融资融券......