利率一旦形成上升或下降的通道，短时间是难以改变的，所以大型企业可以成立“政策研究室”，认真研究宏观经济的变化情况，掌握利率、汇率、通货膨胀率、经济增长、行业增长等变化趋势，在筹资、投资、利润分配、资本运作等财务活动中对系统风险进行适度控制。
一、企业财务目标实现的主要障碍影响
企业财务目标实现的障碍既有企业外部因素又有企业内部因素。企业外部因素有系统风险、竞争无序等，本文重点讨论前者。企业内部因素也有多方面，本文认为可以从公司治理和企业组织两个方面分析。
(一)存在系统风险风险按照财务主体是否可以控制分为系统性风险和非系统风险。前者是指最终无法消除的风险，是由企业外部因素引起的，是企业自身无法决定和影响的。系统风险对所有企业、所有筹资投资活动都会产生影响，财务主体不能通过多元化投资来加以分散。这些外部因素包括利率风险、汇率风险、购买力风险、经济周期风险、突发性行业或地区灾害风险、战争风险等。与经济周期密切相关的企业，没有考虑宏观经济运行情况和国家货币政策走向，在利率上升、银根收紧等情况下，盲目上马投资项目，启动融资计划，造成融资成本高启，运行成本上升，投资效率低，直接导致企业无法达到预期的收益目标。利比亚战争爆发数月以来，对中国海外投资项目更是造成了数千亿的经济损失。中国铁建投资沙特轻轨项目亏损达人民币41.48亿元。2010年6月。中钢集团在澳大利亚WeldRange铁矿石项目暂停.具体损失暂无统计。出现上述触目惊心的案例并非偶然，致使企业遭受严重损失，甚至倒闭破产，企业财务目标无法实现。
(二)公司治理结构存在问题公司治理根本目的在于实现公司企业财务目标.所要解决的主要是所有权和经营权分离条件下的代理问题。根据公司治理结构不同，代理问题主要表现为三种情况：在股权分散情况下.分散的小股东与经理层之间存在利益冲突fBerle&Means，1932;Jensen&Meckling。1976;Grossman&Hart，19861：
在股权集中情况下，若公司的高层管理者由控股股东指派，内部人与外部人之间存在利益冲突(LLSV，1999，2000，2002;Claessenseta1.，2002;Fac—cio&Lang，2002);在股权集中情况下，若公司的高层管理者独立于控股股东，控股公司(或大股东1、经理层和小股东三者之间存在利益冲突(Shleifer&Vishny，1986;H0lderness，2003)。由于所有者与经营者作为两个独立的利益主体和财务主体客观存在着.加上信息不对称因素的影响，经营者很有可能背叛股东的利益去寻租.产生代理成本f干胜道，2006)。股东对管理层监控失控，大股东控制权与管理层股权激励之间存在显着冲突股东会、董事会和管理层三者之间相互制约、相互平衡，应该有一种监管作用贯穿其中，但我国企业这三者大部分重合，形成没有监管的绝对权力.公司治理安排失当会引发财务决策风险，导致内部人控制或者股东不恰当地干涉企业，掏空企业，影响企业可持续发展。我国股权分置改革完成后，国有上市公司存在内部人控制、股东基本上被架空现象。控股股东与中小股东、投资性股东、投机性股东，在股权激励、配股、分红、多元化投资、并购等问题上存在分歧，股东之间的企业财务目标就会不一致;“一股独大”现象依然存在，大股东与中小股东在企业投资决策、融资决策、经营决策等方面为了各自的利益而矛盾重重;上市公司遭遇举牌并非新鲜事，股东与股东之间，为了争夺控制权，股东疏于对管理层监督，淡化、偏离企业财务目标。在所有权与经营权分离的状况下，股东远离企业和企业管理层。企业制定再好的企业财务目标，都要通过管理层付诸实施，企业管理层的效率，才是绝对效率，但管理层和股东之间存在信息不对称，管理者本身对股东有二心，主观上不努力，私心作祟，存在道德风险，热衷构建“个人帝国”，在职消费，代理成本上升，严重偏离企业财务目标。
(三)企业组织存在管理熵效应管理熵揭示了企业组织结构中的管理效率递减规律。克劳修斯(Clausius)提出的熵定律是热力学第二定律.指出一个封闭系统能量只能不可逆地沿着衰减这个方向转化。系统科学把熵的概念引进了自己的领域，并把它改造为自己的范畴。
1998年我国学者任佩瑜提出管理熵的概念并构建了数学理论模型。所谓管理熵是指任何一种管理的组织、制度、政策、方法等，在相对封闭的组织运动过程中，总呈现出有效能量逐渐减少，而无效能量不断增加的一个不可逆的过程，即组织结构中的管理效率递减规律。并服从一定的数学规律。影响管理熵的主要因素有企业制度，组织结构，企业外部环境变化、政策、人和文化等。在相对封闭的企业内部.新出台的企业制度和经营管理制度，在初始时是最有效的，而随着时间的推移和环境的变化，许多管理制度变得不再适合，并又制约其他因素的有效性发挥。在这个从有效到无效的过程中，企业组织内部的管理熵效应将逐渐增加，管理效率递减。企业外部环境的变化会使企业原有的政策和策略过时而无效，企业组织结构不能适应新环境，从而导致管理熵增加，管理效率递减。企业组织是由管理者、雇员等人构成的，人的复杂性决定了企业的复杂性.人群、文化、心理特征往往表现出比资本、技术等要素更强大的作用。因此，企业组织运动的效率在很大程度上取决于管理者与执行者的素质和对组织本身及对工作的态度。如果人的素质、态度的发展与组织发展、环境发展的要求不同步，最终也会导致管理熵增加，管理效率递减。因此，由于企业组织内部存在上述管理熵效应，管理效率递减.不利于企业财务目标的实现。
二、企业财务目标实现的保障措施笔者针对上述现状，提出以下企业财务目标实现的保障措施。
(一)适度防范系统风险.保持适度企业财务弹性笔者认为，过于夸大系统性企业风险管理的杀伤力是有害的，不利于提高企业的财务控制能力。
企业根据宏观经济运行状况与企业自身发展情况，保持适度财务弹性，可以防范系统风险。拿利率风险来说，虽然利率的升降是由中央银行决定的，但利率的走势有规律可循。利率一旦形成上升或下降的通道，短时间是难以改变的，所以大型企业可以成立“政策研究室”，认真研究宏观经济的变化情况，掌握利率、汇率、通货膨胀率、经济增长、行业增长等变化趋势，在筹资、投资、利润分配、资本运作等财务活动中对系统风险进行适度控制。当利率处于不断下降的通道，企业可以通过借新债还旧债等方式来节约资本成本：在人民币不断升值的情况下.外贸企业可以外汇交易市场进行套期保值;在通货膨胀率不断攀升的情况下，可以采取增加债务比例、减少货币性资产比重、利用闲置资金购买黄金等措施：对自然灾害等系统性风险要引起足够重视，加大预防财力。适度配置保险险种，加强应急财务管理能力培养。
(二)完善公司治理结构，建立激励和约束机制.降低代理成本众所周知.公司治理机制主要分为两类：内部治理机制和以外部市场为基础的外部治理机制。
从公司治理机制的视角看，我国公司上述问题产生的原因，既有内部治理机制的缺陷.也有外部治理机制的不完善问题。笔者认为，根据上述三种不同的公司治理结构.分别采取不同的治理措施，降低代理成本。一是要构建职业经理人市场，形成声誉机制。促使经营者注重长期行为。长期以来，国有企业的经营者是被当成“干部”进行任命的，而没有被当成资本资源与其他资本资源进行优化配置。众所周知，对行政干部的素质要求与对职业经理人的素质要求相差甚远，有时完全相反。国有企业应尽可能从竞争性领域退出，让私人资本发挥作用，同时构建职业经理人市场，为市场提供丰富的、多层次的职业经理人。职业经理人以资本增值为己任，一旦在从业过程中有背叛所有者行为、滥用股东资产行为以及做假账骗取奖金、能力低下、连年亏损等情况出现，会受到谴责、下岗甚至其丑行被曝光等惩罚.从而影响其职业声誉，使其有所顾忌。这样，经营者会注重长期行为，不会轻易损害所有者利益，有利于企业财务目标的实现。二是要建立明确的所有者财务主体，成立职业化、专业化、市场化的国有资本经营公司，委派财务总监解决信息不对称问题，建立激励约束机制，国资委转化为纯粹监督公司，接受有关举报国有资产流失的信息，保护股东合法权益。三是要决策分离，建立约束机制。公司股东大会、股东会、董事会、监事会、独立董事应该明确权利与责任，各司其职，决策分离，建立内部相互约束、监督机制，使牺牲股东利益的决策变得困难，从而有利于企业财务目标的实现。四是要建立经营者激励机制。激励经营者是处理所有者与经营者关系的重要一环。经营者通过有效经营增加了股东财富，超过了股东的期望值。理应获得应有报酬。如果不能获得应有报酬.则其积极性会下降，会通过其他途径寻求“收益”。代理成本上升。西方对经营者的激励制度有几点是可以借鉴的：一是固定报酬少，变动报酬多，以使经营者与所有者“同甘共苦”。二是合理设计参照的财务指标。比如近年来出现的经济增加值fEVA)很能代表西方国家评价经营者业绩的思想倾向，这有利于防止经营者不合理占有股东资本。三是经营者业绩与市场评价(股价表现)相结合。长期业绩与短期业绩相结合。总之，完善我国公司治理结构.一方面应充分吸收、借鉴西方已有的理论，另一方面，也应综合考虑我国的实际情况，明晰公司治理原则的执行力和约束力，着力实现企业财务目标。
(三)抑制、削减企业管理熵由于管理熵效应总呈现出企业组织的有效能量逐渐减少.而无效能量不断增加的一个不可逆的过程。笔者认为，抑制、削减企业组织管理熵值不断上升，管理效率不断下降，企业可以采取以下措施，确保企业财务目标实现。一是低成本战略。
低成本战略是指认真分析研究企业成本的一切活动，控制成本驱动因素，重组价值链，力求降低成本。如果企业所创造的价值超过成本，企业便有盈利;如果盈利超过竞争对手的话，企业便有更多的竞争优势。二是内部创业战略和内部重组战略。内部创业战略是指企业根据自身的资源状况.通过内部组织创新，开发新产品或重塑新市场。内部重组战略是通过重组简化企业运作.提高组织灵活性，加速决策.降低协调成本，使企业将精力集中于核心业务以提高企业核心竞争力。三是资本回报战略。其目标是合理确定企业利润的留存比例以及分配形式，以提高企业的潜在收益能力.从而提高企业的总价值。四是企业激励战略。企业激励机制作为企业治理机制的一个组成部分。与制约机制共同构成企业管理制度的两个重要内容，熵及管理熵的理论揭示了激励效用的效率递减规律。在企业激励机制的运行中，这个规律之所以存在，除了组织结构、信息渠道及企业外部环境变化等因素外。更为关键的是经营者自身的因素。在组织中作为企业经营者既是激励的主体也是激励的客体。根据马斯洛的需求层次论，人的需求总是从低级向高级发展的。因而就某一项激励制度本身的效用也会随着经营者自身需求的增加而逐步降低，这就是一个激励熵增的过程。企业应设置科学的激励机制.充分调动人的能动性.抑制管理熵增效应。
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