高管人员内部收益分配与企业业绩互动效应研究 高管人员内部收益分配与企业业绩互动效应研究 高管人员内部收益分配与企业业绩互动效应研究 表
一、关于董事薪酬与企业业绩关系的实证研究序号研究人员数据指标报酬指标业绩指标激励强度β （标准差）评论1格雷支、麦彻和斯兹曼斯克288家英国公司（1983-1986）收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化股东收益的变化1983-1988年0.027（0.013）1988年这种关系消失2梅恩512家英国公司（1969-1989）收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化股票市场收益0.038（0.012） 3梅恩和约翰森220家英国公司（1990）收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化风险调整后的市场收益0.100（0.135） 4康尤和利彻294家英国公司（1985-1986）收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化股东财富的变化0.052（0.020） 5康尤和格雷支169家英国公司（1985-1990）收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化股东收益1985-1987 0.026（0.032）1988-1990 0.020（0.036） 6康尤217家英国公司（1988-1993）收入最高的董事的薪金与奖金之和的变化股东收益-0.016（0.081） ModelRR SquareAdjusted R SquareStd. Error of the Estimate 20.1660.028-0.00813577.2904 Unstandardized Coefficients Standardized CoefficientstSig. Model BStd. ErrorBeta 2(Constant)11118.2152658.758 4.1820.000 X1-141.048161.208-0.166-0.8750.389
表
八、企业业绩与董、监事年薪、持股之间关系的回归结果 注：以上回归方程的显著性水平均为5%。 从上表中，我们可以看出：
（1） 三个回归方程的R2值均很小，分别为0.0
8
3、0.0
2
8、0.065，都远远小于1，这表明三个模型的线性拟合度不佳。
（2） 三个模型中变量的相关系数均不高，说明回归方程中Xi（i=1，2，3，4）与P的相关性不强。
（3） 回归系数的显著性检验。模型一中的t值＜t0.05/2
(2
4)=2.0639，模型二中的t值＜t0.05/2
(2
7)=2.0518，模型三中的t值＜t0.05/2
(2
6)=2.055，说明三个回归方程中回归系数的显著性不大。
四、结论由上述假设、分析中，我们似乎可以得出以下一些结论。
1、在当前我国上市公司中，董事、监事的年薪与企业业绩无显著相关关系，其年薪高，并不一定能刺激董、监事等高管人员为企业业绩的提升而努力工作；年薪低，也并不表明高管人员不会为企业尽心尽责，发挥其工作积极性。
2、监事持股数量与企业业绩没有明显的相关性，这与我们的假设相一致。在一定程度上，也表明在当前情况下，即使董、监事等高管人员持有所在公司股票，也难以使他们将自己的切身经济利益与企业业绩相挂钩。
股票期权制度的激励作用有限。 看来除了货币性因素以外，还存在其他因素影响董事、监事的分配收益与企业业绩的联动。
这些因素可能是地位、声誉等非货币性因素。
3、 企业业绩与董、监事的分配收益相关性也不大。当企业业绩好时，董、监事的年薪、持股数量并不会因此而增加；当业绩不好时，他们的收益也不会因此而减少。
这或许是对为什么企业亏损而高管人员年薪依旧的一个解释。