摘要：在建筑节能改造中，各个阶段针对不同的建筑规模应分别采用相应的合同能源管理模式，在实施的过程中针对节能客户的需要，不断改变节能服务合同的内容，制定出更多的建筑合同能源管理模式，从而实施更多的建筑合同能源管理项目。鉴于此，本文对我国的合同能源管理融资存在的问题及建议进行了分析探讨。
关键词：合同能源管理；融资；问题；新思路
中图分类号：C93 文献标识码： A
一、合同能源管理融资渠道分析
1、自有资金和用能单位提供的资金
建筑节能服务公司在进行合同能源管理项目融资时，自有资金并不充足。因为这些公司一般为资金基本自筹、独立运营的成立时间较短的新企业，主要依靠所有者权益资金谋求发展，技术条件上不够成熟。多数用能单位对建筑节能服务公司进行节能改造的节能效益持怀疑态度，这样就形成了恶性循环，越是缺乏资金的建筑节能服务公司就越难取得用能单位的资金支持。
2、专项支持资金
国际专项支持资金主要包括以下3种：中国政府与世界银行和全球环境基金合作组织开发的“中国节能融资项目”；国际金融公司为合作的商业银行发放的节能减排融资贷款提供风险分担的“中国节能融资项目”；法国开发署提供的低于市场利率的“绿色中间信贷”等。由于国际资金支持的项目对贷款企业的资信条件、财务条件、项目条件准入门槛较高，实际从这种渠道中获得融资的建筑合同能源管理项目并不多。国内专项支持资金是根据国务院下发的《合同能源管理财政奖励资金管理暂行办法》的有关规定以及各级地方政府的规定。
3、项目融资租赁与股权融资
项目融资租赁中最常用的是杠杆租赁融资方式。杠杆租赁充分利用了项目的税务优势作为股本参加者的投资收益，所以降低了建筑节能服务公司的融资成本和投资成本，同时用能单位的融资成本也随之减少，对用能单位有一定的吸引力。股权融资即以建筑节能服务公司的名义对社会公众发行股票，建筑节能作为一个朝阳产业，对投资者的吸引力极大。建筑节能服务公司应该综合考虑各种融资渠道的优缺点，不断优化企业资本结构，即使在无法进行股权融资的阶段，也应随时做好吸引潜在“股东”的准备，待建筑节能服务公司逐渐发展壮大上市之后就可以进行股权融资。
二、中国合同能源管理融资存在的问题及其原因
在我国，对于节能服务公司而言，融资困难是制约合同能源管理发展的一个突出的问题，不管是在工作层面或者是在学术研究层面，如何解决融资难都是值得关注的问题。
本文认为，目前中国节能服务公司在合同能源管理项目融资过程中主要由由下几方面的问题：
一是节能服务公司自身的问题。目前，中国五批累计备案节能服务公司总数已达3210家。但由于初期备案的门槛相对偏低，因而已备案的公司一般以轻资产、可抵押资产少、缺乏良好的担保条件为特征，而且也存在运营效率和管理水平低、缺乏自主知识产权、人才匮乏，以及金融素质偏低等问题。而EPC项目参与主体众多，面临着市场以及政策环境的不确定性，银行等金融机构缺乏节能技术专业评估能力，认为合同能源管理属于高风险业务，这在一定程度上影响了金融机构为节能服务公司提供融资的积极性，节能服务公司如何提高自己的信誉度来获得银行等金融机构的融资支持是国内EPC项目发展面临的首要问题。
二是合同能源管项目投资回收期长，资金回笼慢。中国EPC项目的合同期一般为3到5年，甚至更长，这就造成无法快速回笼资金的后果，当节能服务公司同时开展多个EPC项目时就可能会出现资金短缺的现象。同时合同能源管理项目节能投资收益可计量的回报时间较长，前期就需要节能服务公司垫付大量的资金，这就决定了节能服务公司未来必然要向金融方向发展，银行、风险投资、保险机构的进入，是解决合同能源管理融资难问题的重要出路，但这样又会造成节能服务公司和金融单位的竞争，降低金融单位为其提供贷款的主观意愿度。
三是我国金融体系缺乏完美的节能融资服务体系。目前一些商业银行开始试点以“合同能源管理项目未来的节能量产值”做抵押来发放贷款，如：浦发银行推出的合同能源管理未来收益权质押融资即是针对合同能源管理节能服务公司面临的资金瓶颈而推出的专项产品。浦发银行以“未来实现的收益”作为质押，向企业提供专项贷款，浦发银行按照节能项目未来收益的一定比例，提前将该项目未来的收益一次或分次发放给企业。但是受风险估计与控制等因素的影响，这种规模的贷款发放对中国越发壮大的节能服务产业来说也是杯水车薪，国内的整个EPC市场需要更大规模更规范化的节能融资服务体系。
三、破解我国合同能源管理融资困难的新思路
我国合同能源管理融资面临着各式各样的问题，主要依靠赠款与国家财政资助的现状必须打破。依据中国目前的节能产业及金融市场现状，下文对合同能源管理融资模式创新有以下几点建议：
1、将资产证券化（ABS）引入合同能源管理
把ABS项目融资方式引入合同能源管理，为合同能源管理项目提供资金来源。资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，由银行业金融机构作为发起机构委托受托机构发行的一种可交易的证券融资形式。资产证券化模式只关注EPC项目未来现金流情况，且破产隔离可以实现EPC项目信用与节能服务公司信用相互分离，而对节能服务公司的规模、自身信用没有硬性要求。此外，通过资产证券化的方式，银行可以将流动性差的专利质押贷款转移给有特殊目的的机构，以此来帮助拥有专利资产的ESCO获得融资。另外，银行等金融机构应该根据节能项目的特点，特别是合同能源管理项目的特点，设计出保理、信托、互助基金联保等多个金融品种，多渠道、多模式为ESCO节能项目提供投融资服务。
2、绿色债成为债券市场的新宠，可以为合同能源管理融资开辟一条新道路
3、结余碳排放额交易应用于合同能源管理融资新机制
在合同能源管理项目中，碳减排项目占了很大的比重。由于碳排放权具有一定价值，因此可以利用碳减排项目预期节余排放配额为其融资。目前中国北京、上海、天津、湖北、广东、深圳、重庆等7个碳排放权交易试点省（市）已全部开始实际交易。配额企业所已经拥有的碳排放权就是企业的一种私有财产，它具有稀缺性、强制性、排他性、可交易性以及可分割性。而进行合同能源管理项目的节能企业在节能项目完成后是有一部分的排放权剩余的，这就可以用来向排放权需求方进行出售，进而解决一部分合同能源管理项目的融资问题了。交易可以在项目进行前，根据预期的节能量进行排放权部分出售，不过节能服务公司要承担较大的风险，一旦项目失败，由此而带来的损失将会有节能服务公司全部或部分承担。如果能在节能项目正常运行后，节能企业分期将已经完成并经过主管部门审批的、与减排量相当的排放权卖出获得当期收益，所得收益按照合同约定分配。这种模式的风险相对较小，但是对于缓解项目前期巨大的资金压力作用就小了一些。
结束语