[关键词] 分析师关注；及时性；信息披露；外部监督
一、引言
二、文献回顾与理论假设
由上述文献回顾可知，诸如业绩和审计意见等公司治理状况会影响财务报告披露的及时性，存在“好消息”的公司除了具有如实披露的动机外，还会选择提前披露其年报信息，以期获得投资者更多的关注和超额回报，向资本市场传递公司利好信号；而延迟披露则正好相反。随着公司治理理论的发展和完善，其研究重点也逐渐由内部治理机制转移到了外部治理机制，很多学者注意到诸如外部环境对公司环境信息披露的影响[1415]，而分析师作为外部监督机制的重要组成部分之一，其作用也越发受到关注。
分析师作为解读和分析财务信息的主要中介力量，是证券市场与投资者之间的重要信息纽带，可以在一定程度上加速信息的传播效率、提高公司的信息透明度。[16]近年来，分析师对公司治理行为的影响受到了广泛关注。Hong等进行了实证研究，认为分析师关注会增加公司股价的信息含量，提高公司信息的透明度；持续的分析师关注对上市公司信息披露具有推动作用，更能够促使上市公司进行充分的信息披露。[17]Chang等发现分析师关注较少的公司，信息不对称情况会更加严重；分析师的关注可以起到潜在的公司治理作用，进而影响公司管理层的决策行为。[18]Knyazeva实证分析了分析师在公司治理中的潜在作用，认为在管理层行为和企业财务业绩方面，分析师关注与公司治理的作用具有相似性。[8]Arya和Mittendorf认为分析师可以协调竞争公司间信息披露，持续的分析师关注会促使上市公司进行更为充分的信息披露。[19]
综上所述，我们注意到分析师关注会影响企业信息披露决策，加速资本市场信息传播，向资本市场传递更多信号。由此本文提出如下假设：限定其他条件，分析师越关注的上市公司，财务报告披露越及时。
中国石油大学学报（社会科学版）2014年8月第30卷第4期李晓玲，等：分析师关注影响信息披露的及时性吗？
三、样本选择与研究设计
（一）样本选择与数据来源
1.关键变量定义
分析师关注的度量，我们用两种方法来加以度量，AFNUM指分析师人数自然对数，等于LN（1+分析师关注人数），ADNUM指分析师关注虚拟变量，1代表有分析师关注，0代表没有关注；信息披露及时性的度量（RLAG），为考察分析师关注对年报及时性的影响，我们选择报告延迟①这一指标来表示年报披露的及时性；审计意见（OPINION），是虚拟变量，若为无保留意见则赋值为1，否则为0；未预期盈余（UE），采用随机游走模型通过本年盈余减去上年盈余再除以上年盈余绝对数而得，具体计算如下：
2.模型构建
四、实证结果及分析
五、稳健性检验
本文借鉴YU、王振山和姚秋的研究，使用超额分析师关注度来检测分析师关注与财务报告披露及时性的关系[7]255，[20]，即
六、结论与启示
当然，本文在研究上还存在一定的不足：在区分其他公司治理条件下研究结论是否适用，分析师关注在提高财务报告披露及时性的同时是否提高报告披露的整体质量，这种影响是否会给企业带来诸如股价或业绩的提升，明星分析师关注是否会使得财务报告披露得更加及时，上述问题将是以后进一步的研究方向。