关键词：杜邦分析法；上市公司；财务分析
中图分类号：F830 文献标识码：A
一、杜邦分析法的原理
杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先采用的一种财务综合分析方法。其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策。
二、杜邦分析法的基本框架
利用杜邦分析法可将各种财务指标之间的关系绘制成杜邦分析图，杜邦分析图采用金字塔形结构，简洁地表达了各项财务指标之间的关系。如下图所示。
（一）杜邦分析图
（二）对主要财务指标的解释
1.净资产收益率
净资产收益率就是净利润与股东权益总额之比。该指标反映公司所有者投入资本的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强、最具代表性的指标，是杜邦分析的核心。从杜邦分析图中可以看出：决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和资产周转率。
2.权益乘数
从权益乘数的公式中可以看出，权益乘数主要受资产负债率的影响。负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。因此，企业既要充分有效地利用全部资产，提高资产利用效率，又要妥善安排企业的资金结构。
3.销售净利率
销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系。它是反映企业盈利能力的重要指标。该指标的高低主要取决于销售收入、资金周转及成本水平。另外，所得税率、其他利润也是影响因素。
4.资产周转率
资产周转率是反映企业运用资产以产生销售收入能力的指标。该项指标揭示出企业资产实现销售收入的综合能力。
三、杜邦分析法在青岛啤酒公司的应用
杜邦分析法可以解释各项财务指标变动的原因和趋势，以及为企业采取措施指明方向。本文以青岛啤酒股份有限公司为例，说明杜邦分析法的具体运用。
（一）青岛啤酒股份有限公司简介
（二）数据来源
（三）净资产收益率的驱动因素分解
（四）净资产收益率的驱动因素变动分析
1.销售净利率的分析
2.权益乘数的分析
权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。一般对于企业来说，比较合理的资产负债率应该保持在40%-60%之间。
3.资产净利率的分析