自美国发生“次级住房抵押贷款”危机后，危机的涉及面不断扩大，并演化为一场涉及全球经济的金融危机，发展中国家亦受其害。笔者试图提供一个研究“次贷”问题的新思路：既透过“次贷”看美国经济，又透过美国经济看“次贷”危机。
一、“次贷”危机本质上是资本主义经济危机 怎样认识美国盛行的“次级抵押贷款”以及由它引爆的金融危机？学界众说纷纭。有人认为，“次贷”危机是局部的、短期的问题。
笔者的看法是，“次贷”及其危机并不是美国经济局部的、偶然发生的问题。“次贷”危机实际上是美国经济的缩影，它不仅仅是一场金融危机，本质是资本主义的经济危机。
这从美国经济的一些特点可以看出。 ——经济呈现虚拟化、泡沫化。
房地产业是美国三大经济支柱之一，半个世纪以来，在整个经济中的比重一直在20%以上，带动60多个相关产业。抵押贷款占房地产半壁江山，“次贷”比重又占其中的一半。
但这根支柱的根基却建立在“地震带”上，毫无抗震能力。“次贷”上市，在住宅市场之旁形成了一个以“次贷”证券为交易对象的金融市场。
在这个市场上，起主导作用的不是消费者，而是债权证券的投资人，他们的行为服从于证券收益最大化。过度投机造成“次贷”证券市场脱离实体经济而虚拟化、泡沫化。
——居民消费靠信贷支撑，家庭债务负担沉重。消费需求持续增加是经济协调稳定增长的源泉和前提。
美国是高收入、高消费的富国，但贫富两极分化、基尼系数高一直是困扰其经济的难题。政府和厂商企图用消费信贷的对策鼓励消费，缓解生产与消费的矛盾。
但是，消费信贷在暂时增加居民消费的同时，却使广大中低收入家庭沦为“债奴”。2001—2011年“次贷”快速膨胀时期，美国家庭债务占收入的比重上升到136%，家庭债务余额高达11.4万亿美元，等于当年GDP的3／4以上。
——财政赤字长期居高不下，政府入不敷出。财政收支平衡，是政府有效履行职能的物质保证，也是国家经济可持续发展和有效运用财政政策实施宏观调节的必要前提。
但是，美国政府无视财政运作的基本规则，长期奉行赤字财政，依靠发行国债来弥补财政亏空。1980年，美国财政赤字为762亿美元，占GDP的1.94%；2005年达到创记录的4992亿美元，约占GDP的4%。
——巨额外贸赤字拖累了世界经济。进出口贸易平衡，是一国外贸可持续发展的前提。
但是，如今美国却背上了巨额外贸逆差的沉重包袱。2006年，美国外贸逆差高达8830亿美元，居世界之首，占全球外贸额的1／3。
据此，美国为了弥补巨额逆差，每个交易日必须借34亿美元外债。 ——一方面在国内外大肆举债，另一方面无节制地滥发国债，造成债务恶性膨胀，经济虚拟化、泡沫化。
美国2006年净外债对 GDP的比例达到50%，经常项目的赤字为8000多亿美元。美国国家审计署资料显示，美国内外债余额为53万亿美元，为GDP的数倍；金融资产的市值达到46万亿美元的规模。
滥发美元和债券，导致金融业恶性膨胀，三次产业畸型发展，经济整体虚拟化、泡沫化。 美国经济这座庞然大厦隐含着深刻的危机，根基正在动摇。
“次贷”危机只是冰山一角，是资本主义经济危机的导火索。随着“次贷”危机的扩散和蔓延，实体经济的危机必然产生。
“次贷”危机一开始影响的是美国的房地产业，导致房地产价格大幅度下降和房地产投资急剧萎缩，其后影响到能源、汽车等行业，目前事实上已经发展为一场经济危机。 有些学者作了很好的分析，认为，“次贷”危机的出现是因为美国的金融监管出现了问题，监管当局没有对金融创新进行有效监管；认为是美国的消费模式出现了问题，过度消费导致了经济泡沫化。
这些都是重要的原因，但都只是浅层次的原因，危机的根源还在于资本主义的基本矛盾，即生产社会化和生产资料资本主义私人占有制之间的矛盾。这一矛盾决定了在资本主义社会，劳动成果主要被资本所有者占有，劳动者购买能力不足，因而必然会出现生产相对过剩的危机。
美国不可能改变它的所有制，因而这一基本矛盾在资本主义社会内部不可能得到解决。尽管美国已经到了经济高度发达的阶段，有足够的经济能力解决贫困问题，但基本劳动者的贫困问题还远未得到解决，还有数千万的无房户。
为了扩大需求，美国只能采取消费信贷来提升购买能力，以刺激经济增长。但降低信贷门槛，实行扩张性的财政政策和货币政策，只是形成了虚假的购买力。
这些措施只能在短期内发挥作用，不可能解决生