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负债融资、公司治理与企业价值最大化

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负债融资、公司治理与企业价值最大化
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一、引言

负债融资与公司治理是 企业 理论 和实践中的两个至关重要的 问题 。从宽泛的意义上讲,两者都属于 现代 金融 学的 研究 领域。负债水平和公司治理结构对企业价值均会产生 影响 ,但是负债水平与企业价值关系的研究进入金融学者的视野要早于公司治理结构与企业绩效关系的研究。由于融资理论和公司治理理论是围绕完全不同的核心要素构建的,所以原有的研究也就忽视了两者之间的相互关系。近十几年来,完全属于公司财务研究领域的两种融资方式——负债融资、股权融资与公司治理这两方面的思维和行动结合起来,对金融理论和实践均产生了深远的影响。

根据最早的有关资本结构和企业价值的研究,即诺贝尔 经济 学奖得主美国金融学者莫迪哥莱尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1958年共同提出的“MM无关定理”,在完美的市场中,由于无套利因素的存在,资本结构与企业价值无关。换言之,企业选择什么样的负债水平均不会影响企业价值。直观看来,该理论建立了负债水平和企业价值之间的最简洁的联系,但是它忽视了价值创造的形成和决策过程,使得企业内部的授权状况和决策过程成为一个“黑箱”。

二、基于企业价值最大化的负债融资与公司治理的互动

(一)负债融资在公司治理中的作用

传统的金融理论将负债视为股权的一种可替代的融资工具。实事上,不同融资方式的选择对企业相关主体的行为和利益均会产生影响,并影响权力在各利益主体之间的分配。从本质上讲,不同融资方式的选择就是不同治理机制的选择,[3]负债融资的治理功能不容忽视。

1.负债融资对股东和经理人员的激励和约束。

詹森和麦克林(Jenson & Meckling,1976)在其经典性的论文中,通过讨论公司价值与经理人员股票所有权之间的关系,首次将由所有权和经营权分离所带来的代理问题纳入公司估价(Corporate Valuation)的 分析 范畴中。经理人员有追求额外消费的积极性,这将给企业带来价值损失,即“代理成本”。而负债融资将通过增加经理人员相对持股份额激励经理人员努力工作,进而降低代理成本。

此外,和股权融资相比,债权人的权利受到债务契约的明确保护。当企业违反契约或资不抵债时,债权人通过处理抵押资产和迫使企业破产等制约性方式行使权力,这将对公司经理人员产生一种强制性约束。经理人员必须考虑债务到期时,公司是否有足够的现金或其他可变现资产,否则就会面临诉讼或破产。詹森(Jenson,1976)认为,随着财务杠杆比率的增加,将减少经理人所控制的自由现金流量(Free Cash Flow),进而抑制经理人员的过度投资行为。但是,采用负债融资将导致经理人员倾向于投资高风险的项目。因为债券是一种固定收益的金融证券,如果利用负债融通的资金报酬率远远大于利息率,项目投资的相当份额将归属于拥有股份的股东和经理人员所有,而项目投资失败的风险将由债权人、股东和经理人员共同承担。因此,无论股东还是经理人员都有投资高风险项目的动力。

2.负债融资的破产机制和“相机控制”。负债被普遍认为是与破产联系在一起的硬约束机制。破产是在市场经济条件下对经理人员的最大惩罚。因为,企业破产不仅会导致经理人员对企业支配权的丧失,而且破产的“劣迹”反映在经理人市场上,其 社会 名誉和地位就会下降,这将直接影响他的再就业前景。在这种潜在压力下,经理人员不得不努力提高公司的业绩。

3.负债融资的信号传递功能。当企业对外融资时,内部经营者和外部投资者之间存在着信息不对称,因此可能引发经理人员的道德风险,有必要对经理人员进行激励约束。设计激励约束机制的关键环节就是获得经理人员行为的信息。信号传递理论认为,经营者会通过自己的某些行为向市场传递信息,而作为投资者则可以通过经营者的行为推测其拥有信息的内容。融资方式的选择就能够有效地将经营管理者掌握的关于企业 发展 前景的正确信息传递给外部投资者。

罗斯(Ross,1977)认为,由于破产概率和企业的质量负相关,和负债水平正相关,相同的负债水平对于质量不同的企业而言破产概率不同,优良的企业破产概率低,质量差的企业破产概率高。这就意味着,同时使用较高的负债水平,优良企业成本较低,而质量较差的企业将无法模仿优良企业的经营者选择高的负债比率,因此,负债水平成为传递企业质量情况的一个信号。迈耶斯和麦吉勒夫(Myers&Ma jluf,1984)认为,负债水平可以传递出有关企业价值的信息。当企业价值被低估时,现有股东因为担心利益流向新股东而偏向采用负债融资。因此,举债可以被看作一个积极的信号。

(二)公司治理对负债融资的影响

中外理论界对公司治理有不同的解释,总的说来,都是以委托代理理论作为分析的框架。从狭义上而言,公司治理是指所有者对经营者的一种监督和制衡机制,要解决的就是因所有权和控制权相分离所带来的代理问题。从宽泛意义上而言,则是用以处理不同利益相关者即股东、债权人、经理人员和职工之间关系的权利和责任结构,以实现企业效率经营的一整套制度安排(青木昌彦和奥野正宽,1996)。但是,这两种解释都没有涉及公司治理的终极目标,即降低代理成本的目标是什么?企业的效率经营用什么指标来表示?笔者认为,公司治理的最终目标是优化决策,最终实现企业价值最大化。㈤负债水平的确定是公司财务决策的一个重要组成部分(融资决策),它的最终决定则是股东、债权人和经理人员相互博奕的结果。公司治理正是通过决策机制来确定公司是否需要负债融资和负债融资的数量,进而改变现在的负债水平。

从上述分析可以看出,无论负债融资还是公司治理都会影响到企业价值,而负债融资和公司治理之间又存在着互动的关系,孤立地研究两者对企业价值的影响是不全面的。负债、公司治理和企业价值三者之间的关系可以用图1表示:图1 负债、公司治理和企业价值三者之间的关系(略)

三、负债融资在我国发挥治理作用的约束条件

中国 国有企业负债比率过高是一个不争的事实。由此,很多学者将研究的焦点局限于如何降低企业的负债比率并提出了很多对策,例如债转股、国家免除企业债务和实行破产制度等等。但是,较高的负债率只是一个表面现象而不是根本性的问题,日本和德国的企业在负债率较高的情况下也取得了很好的业绩。负债比率的高低涉及公司治理问题,其本身就是一个权利、责任和利益分配的问题。笔者认为,我国国有企业债务问题的根源并不在于负债比率过高,而在于未能成功地保障负债融资治理功能的发挥。从重视负债的治理功能、从关注如何保障其治理功能发挥的角度研究我国企业负债融资,才是解决企业负债融资问题的突破口和根源所在。从三者关系的框架可以看出,约束负债治理功能发挥作用的因素在于以下几个方面。

(一)股东财富价值最大化是企业的经营目标

现代企业是利害相关者之间缔结的“关系网”,各利害相关者或者在企业中投人物质资本,或者投入人力资本,目的是获得作为单个主体无法获得的合作收益。因此,作为一个现代企业必须通过为利害相关者服务才可能获得可持续发展。20世纪90年代以前,股东财富最大化作为企业目标倍受推崇。

但是,股东财富最大化只强调股东利益,而忽视了对其他利害相关者的关注。在我国整个国有企业改革的渐进过程中,由于一直没有解决所有者缺位和一股独大等问题,造成实际上上市公司的目标就是追求股东财富最大化。在这种目标导向下,债权人的权利不可能得到充分的保护。我国上市公司的实践也证实,国有资本和政府权力的结合使得经理人员随意剥夺中小股东和债权人利益的事件时有发生。

1999年5月,经济合作与发展组织(OECD)在其制定的《公司治理结构原则》中特别强调指出,公司治理结构的框架应当确认利益相关者的合法权利。在这种“共同治理”的逻辑下,强调企业整体价值最大化就成为 科学 的企业目标。

企业价值是用企业持续经营期间自由现金流量的贴现值之和来表示的。贴现率则和企业的风险相适应,因此,只有在风险和收益实现较好的均衡时,企业价值才达到最大。这一目标考虑了利害相关者的利益,注重企业的长期稳定发展。企业价值最大化的理念可以渗透到企业生产、经营和管理的方方面面,例如,它要求营造企业与股东之间稳定协调的关系;要求加强与债权人之间的沟通与联系,培养可靠的资金供应者;要求重视客户利益,提高市场占有率等等。总之,只有其他利害相关者包括债权人的利益得到保护和合理的满足,才有利于实现企业价值最大化的目标,股东的财富才能持续增加。而企业价值实现了最大化,各利益相关者的利益都能有所增加。

(二)银行的事前监控和事中监控弱化

在以银行融资为中心的日德融资模式中,银行对 企业 的监督分为三个阶段,即事前监控、事中监控和事后监控。在事前监督阶段,银行主要了解贷款企业的信用状况并且在企业使用何种资金筹措方式和融资规模方面起着重要的决定作用。在事中监督阶段,银行向企业派遣董事行使代理股票权,从而使银行尽量规避由于信息不对称和道德风险而造成的经营风险。其实,和股票市场的证券融资相比,银行在筹资过程中的优势更加明显。因为,银行拥有掌握信贷 分析 方法 的专业人员,他们能够直接接触公司账目,并与高层管理人员保持密切的联系,这使得银行用较低的成本便可以获取公司的内部信息。在我国资本市场还不健全、信息不完全的情况下,应当充分发挥银行的信息和监督优势,积极地利用债权约束来参与公司治理。

目前 ,虽然我国已经逐步建立和规范了一套信用评级制度和指标体系,但是,在具体实施的过程中仍然有“人情债”出现,并且公司财务数据的不真实严重 影响 了评级结果的可信性。因此,除了政府干预之外,由于银行决策失误而造成的低效率贷款和关系贷款,在其庞大的不良债务中占有不可忽视的比例。此外,在企业使用贷款的过程中,银行没有足够的激励去监督企业资金的使用情况。银行对企业的事中监控几乎是空白,从而导致债务对经理人员过度投资的约束作用没有实现,反而使其倾向于投资于高风险的项目。这些 问题 的存在使我国企业的负债融资表现出很强的软预算约束的特征。

(三)破产机制不完善

负债治理功能的有效发挥还取决于是否存在完善和健全的破产制度,破产制度是债权人对企业的事后监控。但是在我国的破产实践中,股东、债权人和地方政府却都不希望企业破产,从这个意义上而言,我国企业的破产并不是一种市场选择的结果。

从股东的角度而言,公司破产后,剩余的款项首先用于支付职工和债权人,多数情况下股东得不到任何钱。所以,投资者对于上市公司退市或企业破产向来没有足够的动力。从银行的角度而言,一方面,破产制度和程序对债权人的保护不够,即使是有抵押的债权也要为安置受影响的职工而受到损失,破产债权完全清偿的概率极小,负债很难成为促进企业改善业绩的“大棒”;另一方面,我国 金融 体制改革还不完善,为了保持“良好”的业绩,银行宁愿维持无法收回的呆帐、坏帐,也不愿企业由于破产而清产核资。地方政府在参与企业破产过程中也有自身的利益趋向,国有企业破产会产生 社会 成本和职工安置成本,因此地方政府也不希望企业破产。对于破产的企业,将其损失转嫁给作为主要债权人的国有银行就成为地方政府的现实选择。

破产不仅是对债权人的补偿和对原有经营者的惩罚,重要的是它可以使企业的存量资产达到最优配置。有关破产的 法律 体系是债权人在公司治理结构中发挥作用的依据。在我国公司治理的改进过程中,应当有意识地培育完善和严谨的法律体系,使公司治理建立在更坚实的基础上,为债权治理功能的发挥创造条件。

(四)经理人员股权激励不足和经理人市场缺失

我国尚未形成独立的职业经理阶层和竞争性的经理人市场。职业经理人的存在及其功能的发挥是 现代 经济 发展的微观基础,没有职业经理人,就没有真正意义上的现代企业制度。目前,在我国为社会所承认的职业经理人员为数很少,而且主要是从一些外资企业和民营企业中产生的。在我国国有企业甚至上市公司中,高层管理人员一直是政府委派,并不是市场行为。从而就不存在针对经理人员的独立利益和声誉,更没有来自经理人市场的被更高经营才能者替代的威胁。

四、结束语

以上我们着重分析了负债融资、公司治理和企业价值最大化之间的关系以及负债融资在我国发挥治理功能的约束条件。本文考察了我国企业在融资和公司治理过程中存在的一些现象及其根源,我们可以从这些方面着手采取一些相应的措施,例如完善破产法、使银行人主公司董事会和推行经理人员持股计划等等。但是,企业负债融资问题和金融中介、资本市场以及经理人市场有着必然的联系,并不是若干个具体措施就可以解决的。从负债融资和公司治理的互动关系出发,可以引发我们继续对以下问题进行思考:股份制改造乃至企业上市固然能够改变企业单纯依靠财政资金和银行间接融资的问题,但是如何建立有效和竞争的控制权市场?如何进行金融体制改革,打造真正独立的债权主体?中国应当构建一种怎样的银企关系?既然在负债融资过程中政府干预过多,通过“政企分离”是否能完全解决企业经营机制以及由此引发的债务问题?在我国企业经理人员不持股或持股比例过低但却成为事实的内部人的情况下,如何对其进行有效的约束与激励?如何更好地实施经理人员持股计划?等等。

这些问题既涉及到宏观和中观层次的制度改革,又涉及到企业微观层次的治理结构改革。对这些问题的妥善解决才是保证负债治理功能发挥、实现企业价值最大化的根本途径。

注释:

①“企业利用负债创造价值”这种认识是错误的。负债融资只能通过对企业经理人员形成正面的激励和约束,进而降低代理成本,间接地提升企业价值,负债和股权简单的替换并不能为企业创造价值。企业价值创造的源泉在于正确的投资决策。从这个意义上而言,MM无关 理论 说明负债比率与企业价值无关,从而提示我们重视企业的投资决策,选择净现值大于零的投资项目,意义是深远的。

②资本结构是指企业长期负债和权益资本的比例关系。因此确定了负债水平,资本结构就会得以确定,反之亦然。从这个意义上而言,本文所言的负债水平和资本结构可以相互替代。

③从宏观层面上而言,世界上主要存在两种融资模式和治理模式:一种是以日德为代表的以银行融资为主的融资模式,并由此决定的银行主导型的治理结构;一种是以英美为代表的以股权融资为主的融资模式,并由此决定的市场主导型的治理结构。本文对宏观层面上负债融资和公司治理之间的关系不做分析,仅仅 研究 负债融资在企业微观层面上所发挥的治理功能。

④一般认为。一个良好的公司治理体制应当能够提供三种有效的机制,即激励机制、约束机制和决策机制。笔者认为,激励机制和约束机制是运作层面的问题,最终由决策机制制定。因此,只有决策机制才是公司治理体制的核心问题。

[ 参考 文献 」

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摘要:在企业的管理与发展中,党建工作发挥出越来越重要的作用,而将党建工作融入企业管理中,已经成为当下企业管理的研究热点。本文通过对党建工作的内容展开研究,分析了党建工作在企业管理中的重要意义,认为党建工作不仅能丰富企业的文化建设、明确企业的发展思路,更有助于提升员工的思想道德修养及增强企业的凝聚力。关键词:党建工作;企业管理;价值阐释;融入途径经济和社会的飞速发展在一定程度上也改变了企业的发展改革.........
国有独资公司基于公司治理的资产管理模式优化研究
发布时间:2015-08-07
摘要:文章基于我国现有法律和制度框架,在充分尊重历史和现实的前提下,以可行性为原则,探讨了完善国有独资公司治理的一种可行路径。文章认为,完善国有独资公司治理结构并有效发挥其功能,既有利于国有独资公司治理与管理水平的进......
企业债务融资决策动因、风险与防范
发布时间:2022-09-08
企业债务融资决策动因、风险与防范 一、企业债务融资决策http://wWw.LWlM.cOM动因 (一)弥补投资所需资金不足 在营运过程中,企业经营规模总是不断扩大的。而企业经营规模的扩大又以资本的补充为前提。企业补充资本可以采取内源融资方......
融资结构对公司治理的效应分析(1)
发布时间:2013-12-17
摘 要:公司治理结构是现代企业制度建设过程中的一个重大问题,而融资结构对公司治理具有决定作用。股权融资和债权融资均对企业形成控制权,两者有着不同的控制形式,在公司治理中发挥着不同的作用,但二者都存在着失灵问题。本文拟从融......
企业现金流风险对公司价值影响分析
发布时间:2023-05-09
[摘要] 风险防范是企业创造价值的前提。运营管理、流动性管理及风险管理与企业财务管理的目标息息相关,而现金流将企业的日常经营活动及投资融资活动紧密地联结在一起,不仅决定企业的支付能力,还决定着企业抵御风险的能力。现金流对......
社会治理的文化价值资源探寻
发布时间:2015-08-03
【摘要】社会是基于利益和交换的联合体。个人、团体、企业、公司、宗教、行会等等,彼此为自己的利益、目的而共处在一起,相互依赖,既以利益为基础,又以“契约”和“法律”作为联系纽带。它建构起一套自主性机构或制度,和自身与国......
春节文化下的一月价值溢价与小公司效应
发布时间:2013-12-17
春节文化下的一月价值溢价与小公司效应 一、引言 近几年来,股票市场异象(Market Anomalies)一直是国内外学者关注和研究的热点。所谓市场异象,是指那些无法运用传统金融学理论来解释的市场现象。大量市场异象的出现给传统金融学理......
利率市场化我国商业银行资产负债管理研究
发布时间:2022-09-23
【摘要】在这个经济快速发展的社会里,负债管理是现代商业银行一种经营管理方式,负债管理效率直接影响到了商业银行的竞争力。当前,我国利率市场化进度不断加快,我国商业银行如何在这个竞争激烈的市场环境下做好资产负债管理工作有......
利率市场化背景下的商业银行资产负债管理
发布时间:2022-08-30
摘 要:作为经营风险的高杠杆行业,商业银行资产负债管理在其经营管理中占有重要的地位,是商业银行业务覆盖面非常广的管理体系,对其实现经营目标具有决定性的作用。随着我国利率市场化改革的深入推进,商业银行之间的业务竞争空前激......
创业融资过程中的股权融资与债权融资探讨
发布时间:2022-07-21
摘要:大部分企业在创立和发展过程中都需要进行融资,融资按权益来划分可以划分为股权融资和债券融资,本文着重介绍了新创企业融资过程中的股权融资与债券融资的资金来源以及它们的特点,进而对股权融资与债券融资进行了比较。 关键词:融资......
国有企业改革与公司法人治理结构
发布时间:2022-12-15
摘要:我国国有改革始于1978年,到现在已逾30年的。长期以来,我国实行的是一种缺乏制衡、效率低下的企业治理结构。由于股东的特殊性,公司制在国有企业公司化改组进程中发生了异化,并未收到预期的效果。如何完善我国国有企业的法人治理结......
基于产品市场竞争的企业投资与负债关系述评
发布时间:2014-01-09
查字典论文网论文频道一路陪伴考生编写大小论文,其中有开心也有失落。在此,小编又为朋友编辑了“基于产品市场竞争的企业投资与负债关系述评”,希望朋友们可以用得着!一、引言立足于本文的述评重点,笔者不准备对涉及投融资关系的所有......
司法公正的价值与现实意
发布时间:2023-07-07
摘要:司法公正不但保护了公民的合法权益,更加为社会的发展鞠躬尽瘁。司法公正是一个国家稳步发展的前提和保障,司法公正作为社会主义的堡垒,为国家的安邦做出了不可或缺的贡献。关键词:司法;公正;思考一、司法公正的价值司法公正对于一个国家来说,事关重要,对于司法而言,其能够公平正义的实现法律的价值更是重中之重。司法公正不仅关乎公民如何维护自己的合法权益,还对社会产生良好的价值,为法律整个大环境贡献出属于法.........
试论企业债务融资成本与会计信息质量管理
发布时间:2022-12-09
摘要:作为当今社会的重要经济资源,会计信息质量一直被资本市场的各个企业各类参与者重点关注。特别对于上市公司来讲,企业债务融资成本和会计信息质量质检,存在着极为微妙的关系,会计信息质量影响着企业投资分析的实际情况,进而......
公司治理委托代理成本的最优化研究分析
发布时间:2022-11-13
委托代理成本是公司治理成本的主要成分,其最优化是公司治理的理想结果。查字典论文网为您编辑了“公司治理委托代理成本的最优化研究分析”公司治理委托代理成本的最优化研究分析 企业的两权分立形成了委托代理关系,这是基于劳动分工的......
电力企业投资价值财务管理
发布时间:2023-01-26
随着我国经济的快速发展,人们生活质量也随之提高,人们的生活中处处都离不开电力资源的使用,而且电力企业作为我国的基础企业,它也具有很高的商业价值和投资价值,对电力企业的投资具有可观的收益率,所以对电力企业投资价值财务管理......
地铁公司人力资源与企业文化的关系
发布时间:2013-12-14
地铁公司人力资源与企业文化的关系 企业文化,或称组织文化,是一个组织由其价值观、信念、仪式、符号、处事方式等组成的其特有的文化形象。换言之,企业文化就是由企业内部全体成员的意志、特性、习惯和科学文化水平等因素相互作用的......
内部审计在金融资产管理公司治理的作用
发布时间:2013-12-18
摘 要: 本文对资产管理公司治理结构和内部审计现状进行了透视,归纳了内审在公司中的作用,为进一步发挥作用,提出了完善公司治理结构、建立审计委员会领导下的内审模式、加强对经营者的审计、提高审计质量、拓宽审计覆盖面、提高......
高新技术上市公司股权结构与企业价值关系研究
发布时间:2023-08-05
摘要:本文选取了2014―2016年的高新技术公司的数据,重点研究了创业板高新技术企业股权结构对企业价值的影响。研究结果表明,股权集中度、管理层持股与企业价值存在着显著正相关的关系,而股权制衡度与企业价值之间不存在相关关系。关键词:高新技术企业股权结构企业价值中图分类号:F276.6文献标识码:A文章编号:1672-3791(2018)02(b)-0232-022016年,国务院进一步完善了高新技.........
公司研究论文:公允价值
发布时间:2023-02-23
新会计准则引入了公允价值计量模式,投资性房地产、金融工具等项目涉及公允价值的选用。另外还影响到了生物资产、股份支付、债务重组、非货币性资产交换等准则,新准则规定,交易性金融资产的公允价值变动损益计入当期利润表,可供出售金融......
财务比率分析法对上市公司负债筹资风险预测的修正
发布时间:2023-01-08
" 摘要:随着经济全球化和知识经济时代的到来,企业的竞争力显得越来越重要,增强企业的凝聚力是提高企业竞争力的重要保证,本文阐述了影响企业的凝聚力的因素以及如何增强企业的凝聚力。从领导者的思想作风、个性品质,企业规章制度、......
浅析高速公路企业构建财务公司融资平台
发布时间:2023-08-05
一、高速公路企业构建财务公司融资平台的必要性分析 自从我国第一条高速公路通车以来,我国高速公路蓬勃发展,2013年,通车总里程突破10万公里。根据2013年国务院批准的《国家公路网规划(2013-2030年)》,2030年国家高速公路网总规模......
合理使用小学科学学具,实现价值最大化
发布时间:2023-05-10
摘 要:小学科学学具的使用现状不尽如人意,使用效率过低,没有发挥好它应有的功效。针对该现象,建议科学学具袋由科学教师统一保管,科学使用,统一回收,循环利用,实现科学学具袋的价值最大化。 关键词:科学学具;科学使用;循......
揭秘印度最大的公司
发布时间:2023-08-05
“生为TaTa,至死不渝”,印度女孩Arushi Agrawal如是说。对美丽的Arushi来说,2010年加入塔塔集团(Tata Group)是她人生中最重要的时刻。“TaTa”(印度语意为“再见”),在印度,人们有这样一种说法,早上被塔塔生产的闹钟叫醒,......
小企业流动负债的会计处理浅谈
发布时间:2023-01-14
以下为查字典论文网为您编辑的:“小企业流动负债的会计处理浅谈”,敬请关注!!小企业流动负债的会计处理浅谈小企业的负债是指小企业过去的交易或者事项形成的,预期会导致经济利益流出企业的现时义务。小企业的负债按照其偿还速度或偿还......
公司价值评估的理论与方法探讨(1)
发布时间:2023-05-19
摘要:公司价值评估主要是评估公司的内在价值。依据公司内在价值的定义,评估方法应是现金流量折现法。但是,在实际操作中,人们评估企业价值的方法有十几种,可以把这十几种方法划分为三大类:成本法、市场法和折现法。文章对上述三......
利率市场化背景下的商业银行资产负债管理
发布时间:2022-09-30
[摘 要]自我国利率市场化改革以来,利率在市场经济下发挥着越来越重要的作用,特别对商业银行的发展起到关键的导向作用。资产负债管理作为商业银行发展的核心要素,直接影响商业银行发展的竞争力,而利率风险管理又在资产负债管理中承......
基于公允价值计量的企业价值评估
发布时间:2023-01-29
摘要:企业价值是指企业的公允价值,企业价值评估方法的应用与会计计量技术密不可分。成本法、收益法和市场法在实际应用中都存在一定程度的局限性,建立以公允价值计量为前提的会计估价模型成为必然。公允价值具有不可加总性,各项资产......
探究财务公司在企业集团融资管理中的作用
发布时间:2016-12-20
一、企业集团融资管理存在的问题 融资管理在企业集团的财务管理中处于关键地位,立足于企业集团的整体战略目标,并结合实际的经营状况和发展要求,规划统筹企业集团以及下属子公司的时间成本、融资方式、融资规模等。企业集团融资管......
利率市场化下商业银行资产负债业务的管理创新
发布时间:2016-03-03
负债业务是商业银行形成资金来源的业务,是商业银行中间业务和资产的重要基础。商业银行负债业务主要由存款业务、借款业务、同业业务等构成。负债是银行由于授信而承担的将以资产或资本偿付的能以货币计量的债务。存款、派生存款是银行......
资产负债表日后事项新准则的六大变化(1)
发布时间:2023-08-20
《企业会计准则第29号——资产负债表日后事项》(以下简称新准则),是财政部1998年1月1日起开始施行、并于2003年修订的《企业会计准则——资产负债表日后事项》( 以下简称旧准则)进行再次修订而完成的。新准则与原准则相比,主要有以......
探讨公允价值在金融资产中应用
发布时间:2023-03-18
一、新企业会计准则中公允价值在金融资产中应用现状 公允价值在我国当前己成为一个备受瞩目的会计问题,从我国会计准则几次修订的过程可以看出,对公允价值计量我国采用了先用后弃后又用的反复态度,这一方面表明了我国在会计国际化的......
浅析国有独资公司内部审计与公司治理问题
发布时间:2023-06-03
当前,在公司治理结构中,内部审计有着不容忽视的作用,并会严重影响公司的治理实情。同时,在我国的公司治理中,内部审计的地位不断提高。但是,紧跟着我国公司内部控制效用不大以及公司经营业绩不理想等情况,从而导致了内部审计的作......
试论权益资本结构与企业价值
发布时间:2013-12-18
试论权益资本结构与企业价值 试论权益资本结构与企业价值 试论权益资本结构与企业价值......
基于融资结构视野的公司治理研究分析
发布时间:2014-01-20
查字典论文网为您编辑了“基于融资结构视野的公司治理研究分析”基于融资结构视野的公司治理研究分析 一、引言公司融资结构,是公司融通资金不同方式的构成以及融资数量之间的比例关系。在现代市场经济条件下,股权和债权不仅仅是可以相......
证券公司债券投资风险管理研究
发布时间:2023-05-30
[摘要]文章对加强证券公司债券投资风险管理的意义进行阐述,从风险意识薄弱、管理体系缺失、监督管理不强三个方面,对证券公司债券投资风险管理存在的问题进行解析,提出加强证券公司债券投资风险管理的有效对策。[关键词]证券公司;债券投资;风险管理随着我国社会经济的快速发展,金融债券市场迎来了重要发展阶段,结合我国当前债券市场发展情况可知,市场整体发展比较完善和成熟。债券是一种具备良好收益稳定性以及流动性的.........
用财务指标评判上市公司投资价值
发布时间:2022-10-09
证券市场了十几年,投资理念也处于一个培养及嬗变的过程中。市场已由散户跟风逐步向机构投资者之间的博弈转化。机构投资者正统的投资理念大部分都是价值型,因此如何从不同角度衡量上市公司的投资价值,如何控制市场风险,是机构投资者和......
企业集团财务公司资金管理
发布时间:2023-08-06
[摘要]我国市场经济体制不断发展,企业集团的规模和数量也在不断扩大。财务公司作为企业集团内部的非银行金融机构,在促进企业健康发展和改善资金使用效率等方面发挥着重要作用,但是财务公司在资金管理方面存在一定的问题,包括融资渠道单一,受外部影响较大,资金集中管理程度较低,财务风险增大,资金利用率较低,专业人才缺乏,风险意识低等。我国企业集团财务公司应拓宽融资渠道,完善资金管理体系,优化资金管理结构,结合.........
论燃气企业资源价值链的管理
发布时间:2023-02-12
摘要:以企业管理学、技术经济学、价值工程、价值链管理等为理论基础,从企业管理、经营环境和资源、价值链管理等方面进行阐述,用系统分析方法全新提出将企业管理、经营环境和资源、价值链管理融合形成具有企业特点的“资源价值链管理......
企业财务管理目标:EVA最大化
发布时间:2013-12-17
企业的是基于企业这个实体的存在为前提而进行的一系列理财活动。这使得企业的成为企业管理的一部分,财务管理的目标取决于企业总目标。企业是根据反映的需要来组织和安排商品生产和交换的社会组织,企业必须有自己的经营目标。企业一旦成......
国有企业的公司治理改革研究
发布时间:2022-11-20
【摘要】从改革开放以来,我国国有企业历经了重大的改变,由最初的计划经济体制到现在的市场经济体制,国有企业虽然不再像过去那样占据主导地位,但是其净值一直在上升。国有企业的改革问题一直是民众讨论的热点话题。国有企业难治理......
浅析融资租赁公司客户经理绩效评价体系
发布时间:2023-08-18
从宏观经济环境来看,我国经济进入稳增长时期,金融市场改革力度较大,止在进行结构性调整。我国的融资租赁行业起始于二十世纪八十年代,飞速发展于近十年,但慢慢在成为金融行业的支柱产业。据K2015}-2020年中国融资租赁行业预测及投......
家庭资产负债表结构与金融危机的关联性分析
发布时间:2022-11-16
摘 要:家庭资产负债表结构的变化对2008年美国金融危机的产生起到了非常重要的影响,原因在于其资产负债规模杠杆率的迅速攀升。而近年来,中国居民家庭部门也在经历资产泡沫迅速膨胀以及存不抵贷现象,使得金融危机在当前中国的爆发成......
内部审计在金融资产管理公司治理的作用(1)
发布时间:2023-05-15
摘 要:本文对资产管理公司治理结构和内部审计现状进行了透视,归纳了内审在公司中的作用,为进一步发挥作用,提出了完善公司治理结构、建立审计委员会领导下的内审模式、加强对经营者的审计、提高审计质量、拓宽审计覆盖面、提高内审......
试论负债和负债经营
发布时间:2023-08-24
" 一、债务也是一种资本 企业在生产经营活动过程中,为满足对资金的需要,往往通过一定的筹资方式,来获取所需资金。企业所筹集到的资金形成所有者权益和负债。所有者权益是指投资者对企业净资产的所有权,包括所有者投入资本盈余公......
全球公认最有价值的品牌
发布时间:2023-01-16
1.苹果 品牌价值:1043亿美元 年收入增长概率:20% 苹果公司的价值足足超过世界上第二强公司两倍多。2014年最后一个季度,苹果公司的手机销售额达3380万美元,平板电脑销售额为1410万美元,苹果电脑销售额为460万美元。 ......
中国上市公司可转换债券融资的理论思考刑法论文(1)
发布时间:2022-10-08
近一个时期以来,中国证券市场上发行(或准备发行)可转换债券(Convertible Bonds)的上市公司数量迅速增加,转债的发行(预期)规模也迅速扩大,进而说中国证券市场出现一场“可转换债券热”应不是夸张的提法。那么,我们应该如何看待......
公司治理、企业管理与会计信息系统会计理论
发布时间:2023-01-25
纵观会计发展历史,会计已经从简单地记录事项并向所有者报告管理者经营业绩的阶段演变到向组织内部和外部的利益相关者提供决策有用信息。会计的目标相应地也从报告解除受托责任拓展到优化配置资源。但是,从我国会计信息质量现状来看,......
公司治理下企业内部审计研究
发布时间:2022-12-12
【摘 要】概述企业内部审计的涵义及公司治理对企业内部审计的影响,分析公司治理下企业内部审计存在企业内部审计机构设置随意、企业内部审计工作范围局限性强、企业内部审计缺乏评价标准的问题,针对三个问题,提出设置合理内部审计机......
企业所有权成本与公司治理结构(1)论文
发布时间:2022-12-20
[内容提要] 由于我国公司治理结构与市场经济结构不匹配,公司治理与所有权成本最小化背离严重,我国公司治理失效问题较为突出。我国公司立法对于公司内部关系的规定应当审慎和灵活,应当具有针对性和可塑性。一方面,立法在选择和构建我......
浅谈公司治理与文化的关系
发布时间:2023-08-07
摘要:文章首先介绍了由于股权分散、股东和董事层存在利益冲突,形成了代理理论和代理问题,上述问题的发生使得企业意识到仅依靠财务报告的传统公司管理理念可能不再适用。接着论述了目前全球范围内公司治理的两种主要方式:法规形式和原则模式。同时采用宽视角、长周期对代理理论进行讨论,包括对利益相关者概念的拓宽,培养组织内各阶层的团队文化,将其融入到公司治理的框架中,从而改善公司治理。关键词:公司文化;公司治理;.........
创业板上市公司资本结构与融资方式研究
发布时间:2023-05-27
摘要:资本结构也就是企业的融资方式以及各种融资方式的比例关系,合理的资本结构是企业融资的基本条件。现根据2013年样本数据,对创业板上市公司资本结构对其融资方式选择研究。实证结果表明:公司规模和净资产收益率与资本结构正相......
现金流量与公司价值关系研究
发布时间:2022-10-12
[摘要]文章具体对上市公司的现金流量与公司价值之间的相关性进行了研究。研究表明,公司的现金流量与公司价值之间的确存在稳定关系,即稳定的正相关关系。根据研究结果,可知要确保公司的收益长期稳定地呈现显著增长态势,进一步加强对公司现金流量的管理与调配是重中之重,即要着眼于提高公司产品及其盈利项目的收益率,制定合理有效的经营策略与营销模式,从根本上增加公司的利润与收入。另外,要及时清算债务并依法偿还利息,.........

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