摘要：本文以包头华资实业股份有限公司2013年度的四大财务报表为基础， 不仅对资本规模，利润结构以及现金流量的组成进行了详细分析，还对该年度四大报表之间的勾稽关系进行了综合分析，从而形成了笔者对该公司前景的初探分析。
关键词：包头华资；财务报表分析；前景
一、基本背景分析
二、财务报表分析
（一）利润表分析
对该公司的主要利润进行分析可知：上期该公司销售毛利为1.96%，而在本期降为-7.03%，致使该公司的核心业务转盈为亏，该公司解释为上期增加仓储业务所致。该公司的三项费用销售费用、管理费用以及财务费用之和较上期降低约1000万元，保持了整体下降态势，这表明该年度内在理财效率以及管理效率方面都有所提高，由于该公司多年积累加工原糖生产经验，建立了积极管理的销售网点以及稳固的销售渠道所致。尽管本期资产减值损失约为1300万元，但无法从其母公司利润表附注中分析缘由，这便是本文个别报表分析的局限性，因此，不排除本期有调增费用调减利润总额的嫌疑的做法。就该企业的投资活动成效而言，是非常显著的，对外投资项目中占用的资源长期股权投资，可供出售金融资产以及持有至到期投资三项之和近1800万元，可见其所占比重较大，且其收益金额也远远超过净利润，这更是说明，投资收益不仅弥补了核心业务的亏损，还为该公司利润进行了很大的贡献。另外，该公司关联交易对利润影响不大，在本期金额较大的一项为关联担保，即控股股东包头草原糖业有限责任公司为本公司提供贷款担保，取得包商银行股份有限公司保证借款4，000万元。
（二）现金流量表分析
对现金流量表及现金流量的质量进行分析可知：从总体上看，企业当年的现金及现金等价物为23700万元左右，同比下降了28.85%。就经营活动现金流量而言，从报表的数据可以看出：该公司无法补偿长期资产摊销费用，支付利息费用以及现金股利三项基本支出，就最起码的营业成本都无法补偿，尽管存在主观安排因素影响，但可见其经营活动流量的不充分性。就投资活动产生的现金流量而言，投资支付的现金占投资活动支出小计的99.75%；取得投资收益收到的现金大约为7600万元且为全部的流入量；可见该公司可能在充分利用包头市“十二五”规划确定东兴地区 “依托公路、铁路、机场等交通优势，有效降低物流成本，积极推动区域性物流中心，配送中心和交通信息、流通平台的发展”目标为契机，这就从某个角度说明投资活动的现金流量与企业发展战略之间吻合程度是相当高的。就筹资活动而言，该企业的筹资活动承担了弥补经营活动以及投资活动的现金流，筹资最主要表现为长期借款，尽管是用抵押1500万股股权获得的长债，但是这也更加证明了该公司具有极强的筹资能力和有效的筹资环境等优势。因此，从整体来看，由于筹资环境的优势，企业现金流转较为顺畅和正常。
（三）资产负债表分析
从负债和所有者权益来看，企业的负债总额为7.46亿元，其中，流动负债3.46亿元，预收款项，应付账款以及短期借款都有所下降，应付职工薪酬较上期提高40.5%左右，公司给出的解释为本期社保缴费少交导致应付职工薪酬余额增加所致；其中非流动负债较上期高出将近4倍，主要是由于长期借款增加2.93亿元，涨幅为100%，公司给出解释为本期新增长期借款所致，但该公司有可将借款一部分用于构建在建工程，而有可能该公司在借款进行投资。就总资产对总负债的保障来看，企业资产负债率并不高，可以进一步提高杠杆收益，增加企业股东价值。因此可以得出初步认识：企业的盈利能力一般，尤其核心业务；就负债而言，偿债能力比较强，可以进一步的加大借债，合理利用杠杆抵税效应，从而享受举债的利好。
综上所述，从对企业资产整体的观察来看，核心业务盈利能力较差，由于属于食品行业，流动性虽然偏低，但仍可保持正常经营；投资性资产质量较高，保持高获利水平；就从长远前景考虑，该企业在发力进行转型，从糖类食品转移核心业务进入技术层面，至于投资与否，笔者认为可以观望，亦不可盲目投资。
（四）所有者权益变动表分析
从该公司的母公司的所有者权益变动表来看，本年度引起公司所有者权益变动表变动的只有一个因素：本年度利润积累。利润积累这一因素对企业财务状况质量的影响是比较深远的：公司尽管含有采用公允价值计量的项目可供出售金融资产，但其公允价值的变动很小而且是负值，这更加说明了一个问题：不是靠公允价值变动，会计差错调整等因素来实现所有者权益增加，而是靠实质性的盈利来实现增加。因此，利润增加所引起所有者权益的净增加，不仅增强了企业自身发展的财务后劲，也为企业的债务再融资奠定了较为坚实的基础。 综上所述，就利润表与现金流量表勾稽关系而言，该公司的核心资产质量较差，核心营运业务盈利能力偏低；在供应商的付款安排方面，存在较高的预付账款，以及有所下降的应付账款，可见存在较强的应对供应商的能力；在投资收益来源方面，主要源于金融资产的处置收益。就利润表与资产负债表勾稽关系而言，该公司对外投资的金额占总资产的比重高达73%，且其获得也远超净利润，可见投资收益不仅弥补了核心业务的亏损，还提高了该公司整体资产获益能力。
三、对企业财务状况质量的总体评价
综合上述分析，我们可以对企业的财务状况整体质量做出如下基本判断：就盈利能力而言，该上市公司的资产报酬率0.71%，权益净利率0.48%表现值都不高，而核心利润率-45%，这无疑告诉我们尤其核心技术的盈利能力特别差，竟然表现为很大的负值。就现金流转状态而言，企业的现金流转还是可以正常经营的。这种正常，主要是源于该公司利用自身融资环境的优势进行大量的借债，提供杠杆效用，为股东提高股权价值，从而使该企业现金流量得以喘息，否则将会出现现金短缺的现象。就企业的资产总体状况而言，尽管该企业处于战略调整期，但是其核心资产质量不容乐观，这却是事实，不容否认；而该企业的投资性资产，不论是投入的自家子公司还是其他有重大影响的联营企业和合营企业的投资性资产，表现都不俗，显示出极高的盈利性。从整体上说，企业发展的关键在于，其管理层的核心成员是否能够从根本上对企业的发展作出积极贡献，是否能够在财务资源、业务资源、市场资源以及产品的多元化等方面帮助企业实现可持续发展。而该公司的高级管理人员给我们的感觉却是：他们将其核心业务抛在一旁，却站在公司塔尖设计公司顶层战略，总有种本末倒置的嫌疑。
四、对企业发展前景的预测
结合以上分析，我们知道该公司的核心资产的质量并不是很高，未能给该企业提供较好的现金贡献，从而拉低了相关财务指标和财务绩效。因此，强化经营活动核心业务和继续保持投资性资产的盈利能力以及高效有效利用杠杆作用成为该公司后续发力的支点。另外，从未来的经济形势而言，尤其我国现在开展得如火如荼的新事业――我国作为主办方设立的亚投行，而亚投行扶持的行业最主要的行业是运输业，这无疑为该公司的战略（旨在运输仓储业）发展提供很好的资金资助，这是行业前景优势；就一带一路项目所涉及的地域而言，该公司地处我国西北部，这是地域优势；以上两点就证明了该公司的战略目标具有可实现性。因此，该企业的发展前景较好，很可能会成为一支强劲的潜力股。
参考文献：
[2]孙晨.哈佛分析框架下中国铁建财务报表分析[D].吉林财经大学，2014.
[3]王军红.基于战略的财务报表分析[D].南京理工大学，2012.
[4]何娟.透过财务报告分析格力电器特有经营模式[D].厦门大学，2008.
作者简介：
孙婷婷（1990- ），女，内蒙古乌兰察布人，研究生在读，研究方向：会计学财务管理。