摘 要：针对利率市场化下银行净利息收入和负债的不稳定性增加，本文一方面引入经济资本衡量净利息收入面临的利率风险，另一方面在活期沉淀率模型中引入回归方程考虑商业银行负债定价水平的影响，从而实现净利息收入的准确衡量和负债流动性的主动管理。在此基础上，本文建议商业银行净利息收入管理与流动性管理应相结合，合理评估净利息收入与利率风险及流动性风险的关系，进行资产负债的综合管理才能有效应对利率市场化挑战。
关键词：利率市场化;资产负债管理;利率风险;流动性风险;净利息收入;经济资本
一、文献综述
广义的资产负债管理，指的是商业银行按一定的策略进行资金配置，实现流动性、安全性和效益性的三性平衡[2]。从风险管理的角度分析，资产负债管理是在资本限额下，有效控制流动性风险、利率风险，实现银行净利润最大化。
要落实利率市场化下资产负债管理的应对策略，必须要有比以往先进的资产负债管理方法。本文引入利率风险经济资本和预期利息收入的概念来准确分析净利息收入水平，为商业银行决定或调整资产负债结构提供理论依据。此外本文对银行常用的流动性缺口分析法进行了改进，在活期存款的沉淀期限模型中引入回归方程来能定量考察利率市场化下银行负债产品差异化定价的影响。
二、利率市场化下净利息收入的变化及其应对
我国商业银行的主要负债――般性存款的利率取决于央行的指导利率，而央行存贷款指导利率调整间隔时间较长且波动较小，商业银行净利息收入面临的利率风险较小，净利息收入水平的高低不取决于利率风险的大小，而取决于议价能力的高低。因此，我国商业银行热衷于扩张规模，尽可能多吸收存款去发放贷款。目前商业银行管理利率风险提高净利息收入主要依赖于资产端的定价，根据宏观经济形势及央行的公开市场操作预测未来的基准利率，当基准利率上行时发放浮动利率贷款，当基准利率下行时发放固定利率贷款。
当前存款利率仍是管制利率，即使主要负债端出现利率的未预期变动，净利息收入减少的幅度很小，在流动性可控的情况下，商业银行使用期限越短的负债去匹配贷款，获得净利息收入越高。显然期限越短的负债与长期限的资产组合，其内含的利率风险较高，但是存款利率管制下该利率风险的绝对值仍然很小。
当利率市场化后，存款利率波动性将大幅增加，利率风险将对净利息收入产生显著的影响，净利息收入的稳定性将下降（并不是指净利息收入绝对值下降，而是从风险的角度来说波动性增加）。本文将经济资本的概念引入到利率风险中，定义净利息收入为预期收入减去非预期利息收入，可以很清晰的看到利率市场化后净利息收入所面临的利率风险变化。
EC（NII）=Expect（NII）-Var（NII）
（1）
其中，Expect（NII）为预期利息收入，Var（NII）为非预期利息收入，EC（NII）为净利息收入。
考虑到商业银行债券资产（利率市场化资产）持有规模不断扩大，2009年中国银监会发布《商业银行账户利率风险管理指引》，以促使银行提高利率风险管理水平，保持净利息收入稳定，主要还是考虑资产端的利率风险。未来利率市场化后，负债的利率波动幅度增加，商业银行净利息收入面临的利率风险进一步增大，未来商业银行资产负债综合管理能力，利率风险管理水平对净利息收入影响日益增加，不再简单的取决于资产和负债的规模。
三、利率市场化下流动性的变化及其应对
商业银行如何在追求利润最大化的过程中保持合理的流动性，是资产负债管理的一个核心内容，2013年银行间货币市场“钱荒”更是直接凸显了商业银行流动性风险管理水平的不足。商业银行管理流动性风险的方法尽管种类较多，但是基本可按静态或动态方式进行划分。
静态方法中有指标法和缺口法。指标法就是根据当前的资产负债结构，计算相应的静态指标，如流动性资产比上流动性负债，以及《巴塞尔协议III》引入的流动性风险新指标――流动性覆盖率和净稳定资金比例[12]。值得说明的是巴塞尔委员会引入的新指标，尽管包含了未来压力情景下资金的流入流出考虑，仍然是基于当前时点静态的资产负债表，因此作者仍将其列入静态方法。缺口分析是一种非常直观的方法，流动性缺口表展示的是一系列到期时间下资金流入和流出的缺口情况，商业银行根据缺口情况即可提前安排投融资情况，规避流动性风险。动态方法中最常用的是流动性压力测试[13]，在当前资产负债表情况下，设计未来一段时间的流动性压力情景（包括存款流出，可变现资产市场价值下降等等），并结合商业银行的经营计划生成未来每一天动态的资产负债表和现金流入流出缺口情况。流动性压力测试生成的每日现金流缺口从风险管理的角度来看有重要参考价值，因其含有的假设情景过多且预测的现金流与实际差别较大，因此目前来说资产负债的流动性日常管理参考的主要还是静态流动性缺口表。
但是，我们看商业银行的流动性状况时，不能根据即期缺口得出结论次日将净流出大额现金，这里面包含了活期存款沉淀资金和定期存款续存的因素，事实上客户的活期存款不可能次日就完全流出，客户有支付和安全存放资金的需求。因些，活期存款的沉淀率是我国商业银行流动性风险管理的核心内容。
活期存款沉淀率作为商业银行流动性实务管理的一个主要内容，在学术界的研究较少，一方面源于建模过程中必须依赖银行内部数据支持，同时沉淀率的模型存在一定的难度，目前各国使用的往往是非常简化的模型。下面介绍香港金融监管服务局的方法，该方法认为活期存款稳定在一年以上部分为一年内活期存款最低额，如式
（2）。国际上很多国家使用的最低余额法，其基本思路和香港金管局是一致的，基于无明确到期日余额数据进行分析，并定义一段时间内最低余额为稳定部分，其余为流失部分，通过滚动计算可获得在不同时间区间的沉淀率，从而将无明确到期日的产品，划分为确定到期日的产品。最低余额法如式
（3）、
（4），其中，式
（3）通过滚动计算，获得的沉淀率是一个数值分布，最终确定的沉淀率通过选取置信度处的风险价值即可，置信度选取的标准依赖于银行的风险偏好，如果较为保守，则选取置信度较大的数值，则沉淀率计算的结果也较小。
活期存款沉淀率（一年以上）=过去一年活期存款最低额/活期存款余额平均值
（2）
存款沉淀率N，t=min（余额i） /余额平均 i=t，t+1…t+N
（3）
存款沉淀率N=VaRα（存款沉淀率N，t）
（4）
1n■=α■X■+α■X■+β（Rate■-Rate■）
（5）
1n■-1n■=γ（Rate■-RateA■）
（6）
利率市场化下，流动性管理与利率风险管理是紧密联系的，商业银行发展生息资产时，如与负债的期限错配程度较高，可通过提高负债端的定价来减小流动性风险。通过式
（5）或式
（6），并结合式
（1）利率风险的大小，可定量检验此种定价策略下资产负债组合利息收入合理性，从而为商业银行集团司库确定合理资产负债结构提供定量化分析工具。
四、 主要结论及政策建议
（一）利率市场化后，商业银行利息收入的波动性将显著增加，需要承担较大的利率风险，商业银行的净利息收入不再稳定，仅考虑预期收入大小，不考虑利率风险进行资产负债管理，将使商业银行的收入和风险不匹配，容易造成商业银行实际利息收入出现较大幅度下降。
（二）利率市场化情况下，银行体系资产负债错配程度会相对减弱，一定程度上改善银行体系的流动性风险状况。根据本文的理论分析，利率市场化下，资产负债组合期限错配程度越高，其内含的利率风险越大，因此商业银行会综合考虑利息收入与利率风险的匹配性，而在利率管制下期限错配的激励在一定程度上加大了。
（三）商业银行需要加强对负债的主动管理，能够建立负债的流动性特征与负债定价数值间的定量关系。利率市场化下负债稳定性下降，负债的流动性特性受商业银行自身负债付息水平高低影响较大，商业银行需根据自身的流动性需求确定负债价格水平，从而主动控制负债端的期限结构。
（四）未来商业银行应加强资产负债的综合管理。净利息收入管理与流动性管理应有机结合，当生息资产与负债的期限错配程度较高时，从流动性管理的角度可对资产期限结构或负债端定价水平进行调整，并考虑两种策略下经利率风险调整后的净利息收入最大化。
利率市场化对商业银行的影响是全面性的，商业银行获取稳定利差的年代将过去，未来商业银行将应进行资产负债综合管理，不断优化资产负债结构。利率市场化下的资产负债管理不再是单纯的财务管理，需与风险管理有效结合，在利率风险和流动性风险可控的情况实现效益最大化。■
