随着改革开放和金融市场的迅速壮大和发展,投资市场对风险规避的需求也越来越大。金融工程的出现则彻底改变了过去人们对风险管理的认知。以其较低的风控成本和较高的风控效率被广大投资者所认可。从多教教度审视金融工程对于风险管理的意义由于与进一步确定其在我国的金融现代化发展中的地位,了解其发展障碍从而制定出应对措施。
一、理论回顾与问题的提出
1.1金融工程的理论基础有投资组合理论,资本资产及其定价模型(CAPM),套利定价理论(APT),有效市场假说等。金融工程的投资组合管理是将投资组合作为一个整体,通过关注组合整体的风险与收益,权衡之后做出最佳决策。WilliamSharpe(1964),JohnLintner(1965)及JanMossin(1996)提出了基于市场处于均衡状态条件下的定价模型CAPM。然而,RichardRoll(1976)对CAPM提出质疑,认为此模型永远无法实证研究,因为市场难以处于完全均衡的状态条件下。StephenRoss(1976)突破了CAPM,提出了套利定价原理(APT)。有效市场的假说则由Farma(1970)提出。
1.2本文在对金融工程架构理论理论和回顾的基础上,结合我国金融市场的特征,分析了我国金融衍生品市场发展的需求与阻力。同时对已有的经济模型进行研究得到影响金融市场发展的主要因素。探讨性地提出符合我国基本国情的金融市场发展模式和发展策略,促进我国金融衍生品市场健康有序发展。
二、金融工程的产生与发展
金融工程是20世纪90年代基于市场以及投资者风险管控的需要而产生,它是一门集金融投资工程于一体的交叉性学科。它的出现和发展对整个金融市场及其相关领域都产生了极其深远的影响。一直以来,金融创新都是金融市场长足发展的硬性需求。各种新型期权期货在此基础上应运而生。此外,相关产业信息技术的进步也为金融市场的发展提供了技术上的支持。计算机技术的广泛应用解决了金融产品估价和后续测算这一大难题。除了这些外部环境的因素,金融工程的产生也是内在投资者的需要。投资者迫切需要这样一种金融产品来帮助自己规避风险,提高投资效率,以获取更大利益。
三、对风险管理的影响
金融产品化。金融衍生品市场的蓬勃发展是的相关经济领域可以通过产品交易和产品设计来进行风险规避和风险管理。金融工程的出现响应了金融市场的需要和广大投资者的需求。以其极强的技术性和效率性在近年来得到广泛应用。也是金融机构有了更多的盈利资本和获利机会。此外,金融衍生品的大量问世也是我国金融市场蓬勃发展的必经之路。
金融风险量化。金融工程作为一门交叉性的学科,使得计算机技术,计量经济学科学等在金融领域有了大量应用。为广大金融工程衍生品研发者提供了有效方法来量化产品风险和可能收益。金融风险复杂化。一方面,衍生品的大量应用确实降低了金融市场的整体风险。但是又因为金融产品的组合投资方法和组合模型应用。使得市场上出现了新型金融风险组合投资风险。此外,在产品定价方面,也为相关投资者添入了更多不稳定因素。
四、金融工程在风险管理上的优势
1.时效性和联动性。相比于其他传统的风险管控办法,诸如证券投资组合,资产负债管理等,金融工程有着明显优势。因为衍生品能规避风险的一个重要因素就是其价格会与基础工具的价格波动呈现出明显的规律性变化。通常,金融衍生品与基础变量的关系一般是线性关系或是较为复杂的函数关系。
2.成本最小化原则和高杠杆性。金融衍生品以低成本投资在金融市场上吸引了大量投资者。衍生产品采用保证金交易制度。投资者的初始投入资金只需满足资产价值的某个百分比。衍生工具交易操作的时候一般只需付出少量资金就可以进行大额交易,即使是平仓也只需要进行差额交易。大大节约了资金。对投资者来说,这间接的创造了风险转移市场,在将风险集中处理的同时,也将成本降到了最低。
3.交易的契约型和灵活性。以期权为例,实质上是对未来的权利的义务在当下签订合约进行处理。是一种合同关系,契约型极强。同时也较为灵活,交易方式多种多样,看、既可以选择场内交易也可以选择场外交易。投资记者可以根据自身需要选择风险程度与自己承受能力匹配以及交易方式方式最适合自己的一款产品进行投资。这样的灵活性大大刺激了越来越多的投资者进入市场。
五、金融工程发展的障碍
虽然当下盛行利用开放性思维与金融工具结合的方法来解决金融市场问题。但仍不能忽视金融工程是一把双刃剑。尤其是中国目前金融体制转轨尚未完全成功,相关政策的实施扰动还是很大。我们的虽采用金融工技术仍需要报有一丝谨慎的态度。
由于受制度所困,目前中国金融市场上的金融风险仍会受到旧制度的影响。过去积累的不利因素仍会对当下的金融风险控制产生一定的不利影响。对外而言,中国的外汇管理制度虽然日趋完善,但是在对外贸易交易频繁的地区仍然不能避免外资的投机影响。从对内角度来看,我国金融体系尚未完全形成,股指期货还未完全形成稳定的市场,这给金融衍生品的大力推行构建了并不肥沃的土壤。
因为金融工程是在理论指导的前提下利用市场上的价格信息来编制整理测算创造出金融产品,以期达到规避市场风险和促进市场分配合理化。然而,我国现在的金融市场并没有达到完全的均衡市场价格,转给金融衍生媲美的大力发展带啦了阻碍利率和汇率未完全市场化。利率市场化有助益形成统一的基准利率,有利于初进市场资源配置有效化和风险转移机制的稳步运作。利率市场化是发展挂钩利率的金融衍生工具的必要条件。同时,我国货币还不能自由兑换他国货币。在这样的固定汇率制度下,相关外汇期权外汇期货在金融市场上也难以大力发展。
信息透明度不够。信息的有效披露禾草组的公开透明是帮助投资者做出正确决策的基础。在此基础上,投资者通过作者对未来的合理预期而进行投资,有助于金融市场的健康的发展。而当下由于监管力度的缺乏和相关法律法规的不完善,致使我国的金融衍生品市场交易操作信息难以做到完全的公开透明。这不仅给相关机构投资者和个人投资这个带来了困扰,也给我国金融市场和金融工具带来了负面影响。在一定程度上加剧了我国金融衍生品市场的风险性和不稳定性。
六、结论与建议
通过以上分析我们可以看出,我国金融市场发展的薄弱环节还是不能忽视的,只有通过有效解决金融衍生品市场中发展可能存在的问题,金融工具才能最大限度的发挥其应有的作用。促进金融衍生品市场健康有序地发展。为了能有效帮助我国金融市场发展走出瓶颈和困境先提出以下策略和建议:
1.加快利率市场化和汇率市场化的进程。通过改革是利率和汇率市场化,金融工具在市场才能真正体现出它的价格发现功能,更高的进行风险管控。同时,汇率市场化有利于更多种类的金融工具进入我国市场,在完善市场体系的同时,也为相关投资机构和投资者创造了更多盈利机会。
2.逐步完善相关法律体系。金融市场需要国家政策的监管和罚款VDE规划。没有一个完善的的金融法律体系来管理金融衍生品市场,不但不能将金融工具的效用发挥到最大,还可以出现难以预测的负面效果。所以应尽快制定金融风险管控相关法律法规,完善监督体系,为金融衍生品市场的发展创造出一个优良的法律环境。
3.扩大市场的广度与深度。我国还未实现股市全流通,这就对其容量进行了限制。在一定程度上降低了投资者的积极习性。其次,我国的证券市场结构中的三板四板市场发展力量薄弱,需要金融业的大力扶持。通过进一步用的完善证券业市场结构,创造出适合金融工具在我国大力推行和蓬勃发展的市场基础。
