银行业混业经营成为近期市场的热门话题，受银行很可能拿到证券牌照等消息影响，整个银行板块也有较好升幅，中信银行业指数在5个交易日内上涨7%，实际上，从目前银行业所面临的困境，以及国外经验看，混业经营对银行业的盈利能力以及估值提升，确实有相当大的正面作用。
众所周知，目前银行业身处困境，在长周期上，面临中国经济由高速增长进入中高速增长阶段带来的营收增速下降，而在短周期内，面临经济下滑导致的不良资产增速加快、利率市场化与金融脱媒三大问题对营收增速的影响。对不良资产快速增长这一问题，由宏观经济周期决定，一旦经济开始复苏，不良资产对银行利润的影响将消失，其对银行业估值的负面影响也不复存在。实际上，由于银行在经济体中所处地位的特殊性，以及政府对经济长尾风险的兜底，不良资产较多并非压制银行股估值的重要因素，在2002-2005年期间，尽管有A股处于熊市、以及银行业坏账较高的不利因素，银行业的估值水平仍然可以维持在3倍PB左右。
那么对银行业估值的影响，是否来自于中国潜在经济增长水平的下降？这一点估计也难以成立，毕竟即使中国在未来一段时间内维持7%的实际GDP增长率，也远高于大部分国家。
如果以上分析是对的，那么市场在十年间对银行业的估值出现如此大的变化，原因可能更多的来自利率市场化以及金融脱媒对行业自身盈利能力所造成的“长期性”影响。
银行业盈利能力下滑
可以想见，在利率市场化与金融脱媒影响下，如果商业银行仍然以存贷款业务为主，将不可避免地遇到营收不断萎缩的困境。
混业是王道
实际上，目前中国银行业所遇到的问题，在发达经济体的发展进程中都曾遇到，而解决的方法，无一例外的是选择混业经营。
可以预想，从国外的经验看，混业经营是银行业发展的大趋势，随着利率市场化的推进，国内银行业也将在不远的将来获得证券牌照，而银行业的估值也将在混业经营推进过程中获得稳步提升。
