近期，关于利率市场化的讨论见诸报端，《存款保险条例》的公布强化了利率市场化的热度，存款利率上限放开呼之欲出，利率市场化似乎一触即发。然而，纵观货币当局实施的阶段性试水政策，衡量我国目前所处的经济金融环境，横向比较各国利率市场化实现的条件及效果，利率实现市场化虽已耳熟能详、近在咫尺，但仍需时日、触手不及。
利率市场化环境需要孵化
第三，基准利率体系初建，培育市场定价理念。当前，我国已经初步建立了以Shibor为代表的短期基准利率，以债券收益率曲线为代表的中长期基准利率体系已处在运行中。这一配套措施的实施，为众多金融产品定价发挥了积极的作用。这正是货币政策当局为放开存款利率上限做的前期准备和试运行。目前，我国央行实行的基准利率与成熟市场的国家完全不同，多数发达国家央行的基准利率是货币市场拆借利率或债券回购利率，而中国的基准利率是一年期存贷款利率。存贷款利率放开，亟需一条完整的收益率曲线做指引，这条曲线不仅能有效传导货币政策意图，而且也能很好地反映货币政策传导效果，引导和影响金融机构放开资金的价格。
至此，存款利率上限的小步放开、存款保险制度的实施、基准利率曲线的初建，这些措施的实施正在检测、铺垫和培育我国利率市场化体系，利率市场化目标能否真正实现，不仅要等待市场培育结果，还取决于我国经济环境和金融体系，利率市场化尚未近在咫尺。
利率放开择经济形势而行
纵观我国利率市场化改革的金融环境，市场价格机制不顺畅，金融抑制导致资金价格扭曲，这使得短缺金融资金不能服务实体经济，大部分资金均在金融体系内循环，致使影子银行盛行、金融脱媒严重，金融运行权力化，中小企业融资难、融资贵，民间借贷资本盛行，地下钱庄不绝，致使金融体系隐藏巨大的金融风险。利率市场化改革迫在眉睫，然而利率自由化能否提高资金使用效率、优化经济结构，这还需要一定的经济环境土壤。
当前，我国正处于经济结构调整期，通过优化资金配置，提高金融服务实体经济和社会资金使用效率是应有之意，然而，利率市场化改革的内涵，远不止存贷款利率定价问题。这涉及到产品创新的市场化、交易主体及行为的市场化、货币当局政策选择的市场化以及可以容纳各类交易资金的市场。显然，产品创新难以市场化定价，交易主体受政策约束较大，在金融市场可容纳资金有限的情况下，交易行为并不能表现市场化理性行为，货币当局接受政策反馈信息扭曲，政策选择与市场化相偏离。
从经济形势看，当前我国经济正处于结构调整与转型的关键时期，通货紧缩形势威逼。央行为扭转市场资金短缺形势，实施了两轮降息，并适度调降银行存款准备金率，以此来降低社会融资成本。如果今年将存储利率上限放开，各家银行为争夺存款很可能调整存款利率，并适度提升贷款利率，在证券及非银行金融机构融资成本依银行而定的情况下，很可能引发社会融资成本上升，抵消宽松货币政策效果，背离当前经济形势。在经济结构调整未到位、通货紧缩形势未得到缓解之前，货币当局不会放开存款利率上限。故此，利率市场化短期内仍处在预期之中，最早实现很可能顺延至明年，甚至更晚。
综上所述，当前金融形势威逼利率走向市场化边缘，利率市场化迫在眉睫，然而，利率市场化传导的资本效应并不能顺应经济发展的步伐，市场培育必不可少，利率市场化环境需要孵化。利率放开仍停留在言论争议和市场预期之中，利率市场化落地仍需时日，利率市场、金融环境、经济形势三者交集之刻便是利率市场化目标实现之时。
