殊死一搏!
通过对其近三年销售收入增速及车载导航产品价格走势等经营数据进行分析,《证券市场周刊》记者发现,路畅科技上市后可能“业绩变脸”,而这也正是市场所担忧的。
颇受市场质疑的是,路畅科技一边大呼“缺钱”,一边大肆向关联方“输血”,甚至提供的部分还是无息借款。另外,在遭遇产能瓶颈之际,路畅科技用2亿多元购买办公场所的行为,也让投资者摸不着头脑。
收入微增 净利巨降
车载导航市场主要分为前装市场和后装市场,前装车载导航产品是指汽车出厂以前安装在整车上的导航产品,路畅科技车载导航收入主要来源于后装市场。路畅科技表示,虽已经开发出应用GPS和北斗多系统兼容的车载导航产品,但目前生产和销售的大部分车载导航产品依然使用单一的GPS系统。
总部同样位于深圳市的深圳市索菱实业股份有限公司(下称“索菱实业”)和路畅科技主营业务相同,索菱实业也在2014年5月披露了招股说明书,拟登陆中小板,车载导航产品是索菱实业的第三大主营业务。而且,索菱实业车载导航产品的销售价格远低于路畅科技,且降价幅度也远超路畅科技,即便如此,其产品销量及收入仍遭“腰斩”。
募投项目过于乐观
路畅科技表示,公司现有的产能无法满足市场的快速发展需求,厂房和生产设备的缺乏在一定程度上制约了公司的后续发展,募投项目的实施,将增强公司的利润增长点。
但是,《证券市场周刊》记者发现,路畅科技对募投项目之一的“100万台汽车导航仪郑州生产基地项目”预期收益过于乐观,未来能否及时消化100万台新增产能也有待观察。
此次IPO,路畅科技拟募资资金5.28亿元,用途分别为“100万台汽车导航仪郑州生产基地项目”、“研发中心项目”、“营销服务平台项目”、“补充流动资金”。
以此来看,路畅科技募投项目前景并不乐观。
资金诡象
除此之外,路畅科技在资金使用上也存在颇多争议。
引发市场质疑的是,路畅科技一边大呼“缺钱”,另一边却又大肆向关联方“输血”。招股书显示,路畅科技在2011年向关联方河南龙成集团有限公司(下称“龙成集团”)和西峡龙成冶金材料有限公司提供了1.15亿元的借款。
为何选择投资2.05亿元购买只是用于办公、研发的房产?这对公司目前发展有何帮助?对此,路畅科技只字未提。
资产独立性存疑
同为车载导航产品制造商,为何两者差距如此之大?
在招股书中,路畅科技提到,为确保产品质量,公司对产品核心环节都采取自行生产,仅将电镀环节采取外协加工方式进行。在订单量大的个别月份,会将少部分注塑和贴片工序委外加工。这就基本可以排除路畅科技主要产能依靠外包的可能性。
以此推之,路畅科技生产经营场所应该主要来自于租赁。在“固定资产与产能匹配分析”中,路畅科技提到,以往受到自身资金实力的限制,公司主要通过租赁方式解决生产经营场所和物流仓储的问题。但租赁的经营场所具有不稳定性,存在到期不能续约的风险。
《首次公开发行股票并上市管理办法》第十五条规定,发行人的资产应该完整。生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施,合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权,具有独立的原料采购和产品销售系统;非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。
显然,路畅科技在资产独立性方面存在瑕疵,且不符合相关政策规定,其经营的可持续性存疑。
宣传资料与披露数据不符
“我们系出名门,我们低调从事!我们年产过亿!我们拥有全球最大的车主使用群体……”这是路畅科技在京东商城上的广告语。
《证券市场周刊》记者对比发现,上述广告语中所罗列的部分数据和路畅科技招股书中披露的数据存在较大出入。
其次,广告语中“其产品远销海内外,销售额每年以倍数增长”显然也不符合事实。