【摘要】项目融资是为一个特定投资项目所安排的融资，项目债券人在最初考虑借款给该项目时，以能够使用该项目的现金流量和未来收益作为偿债资金的来源，并使用该项目实体的资产作为债权的安全保障。文章将从项目融资理论和案例两方面进行分析。
【关键词】项目融资；当事人；一般程序
一、理论概述
项目融资是为一个特定投资项目所安排的融资，项目债券人在最初考虑借款给该项目时，以能够使用该项目的现金流量和未来收益作为偿债资金的来源，并使用该项目实体的资产作为债权的安全保障。
项目融资的发展历史可以分为四个阶段。早在四千年前，最初的航海商人就发明了项目融资，在《汉莫拉比法典》中记载，当时出海打渔的船的费用不是由船长负责，而是由投资人负责，投资人基于对航海贸易可能产生的巨额利润而参与船主的造船项目，以此船的航海贸易未来可能产生的现金作为投资回报的来源，从而形成了项目融资的最初原型；到20世纪50年代，美国一些银行为石油天然气项目安排融资活动，成为了近期规范化的项目融资的形式；此后项目融资的发展在规范法律制度的保护下，发展稳定，但到了20世纪80年代，受世界性经济危机的影响，项目融资的发展也比较低迷；直到20世纪90年代末，经济开始复苏，项目融资再一次受到投资人和投资机构的青睐。
在项目融资中，涉及到的当事人（法人）具体来看，可以分为十类，现归类如下：
1.项目发起人：项目公司的投资者，是股东，它通过组织项目融资，实现投资项目的综合目标要求。发起人可以是公司、企业集团等。
2.项目公司：项目公司通常是项目发起人为了项目建设而建立的经营实体，形式可以是独资公司、合资企业、合伙制企业、信托公司。项目公司依靠项目发起人的股本金和借款进行融资。
3.项目投资人：项目融资中的借款人。
4.项目债权人：一般是由商业银行，或商业银行集团、国际银团组成。贷款人的参与数量主要由贷款的规模和项目风险决定。
5.项目承建商：项目承建商负责项目工程的设计和建设，通常与项目公司签订固定价格的总价承包合同，其实力及历史背景决定银行对项目融资的贷款风险的评估。
6.项目材料供应者：包括设备供应商和材料供应商。
7.项目产品购买者：项目产品购买者与项目公司签订长期购买合同保证项目的现金流量，是项目取得贷款的重要信用保证。
8.融资顾问：融资顾问通常聘请投资银行、财务公司、商业银行中的项目融资部门来担任，需要拥有项目融资专业的技能。
9.保险公司：在对借款人和项目发起人的追索权有限的情况下，项目的另一个安全保障是用保险权益做担保。
10.东道国政府：间接但很重要的角色，可以提供土地、基础设施、资源等微观利益，还能提供优惠出口信贷、贷款担保等宏观条件。
上图为项目融资当事人之间的关联关系。首先项目发起人通过出资合同建立项目公司，项目公司是承载整个项目的实体公司，其次项目公司开始以运作项目为目的与贷款人、产品购买这、项目承建商、供应商、东道国政府、保险公司等签署不同协议或合同，从而促进项目的顺利进行。项目公司会和承建商建立承建关系，使项目建设更加规范，再通过和产品购买这签订销售合同，保证项目收益稳定可靠，从而保证投资人利益。供应商和项目公司签订供应合同，确保材料、设备等供应的及时性，保险公司会出具相应的担保协议，取决于项目未来收益的稳定性。如果项目公司可以得到当地政府的支持，那么会更受投资人的青睐。
在了解项目融资的当事人以后，接下来了解项目融资的一般程序。项目融资可以分为5个阶段，分别是投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构分析阶段、融资谈判阶段、执行阶段。下面逐个分析五个阶段的主要工作内容：
1.投资决策阶段。这个阶段的主要内容是对投资环境、投资领域、投资内容进行科学、系统的分析，主要分析宏观经济形势、行业竞争分析、公司战略意图等方面，同时需要注意对项目产权形式的分析。
2.融资决策阶段。本阶段的主要工作内容主要是对融资费用和融资结构计划进行分析，融资费用分析包括贷款金额、使用时间、利息等，融资结构包括在不同时间融多少资金，融何种形式的资金（国债、基金还是其他形式），同时还要考虑是否聘请专业的融资顾问，从而确保融资体系的科学性。
3.融资结构分析阶段。本阶段的主要工作内容是项目风险评估，评估项目一定会面临的风险，和潜在风险，并制定相应的应急措施。注意要卡吕资金结构及投资者融资战略的要求。
4.融资谈判阶段。本阶段的主要内容是与商业银行发出融资建议书，并非进行多次反复的谈判协商。如聘请融资顾问，可以请他或他的团队来进行操作。
5.执行阶段。本阶段项目已经获得审批，可以开始执行。这一阶段贷款人会通过融资顾问跟进项目进度，在项目建设期、试生产期和正常运行期都进行监督参与。
二、项目融资案例分析
恰那铁矿是位于澳大利亚的西澳州著名铁矿产区。它是中国冶金进出口公司与澳大利亚哈默斯铁矿公司的合资项目。
在本案例中，中国冶金进出口公司和澳大利亚哈默斯铁矿公司共同出资，以恰那铁矿得铁矿砂收益为未来项目收入，从而形成了标准的项目融资形式。项目的融资通过合资双方联合谈判逐步安排，同时运用银团贷款、国际债券、租赁等多种融资模式进行融资。
