中国证监会主席肖钢3月5日称,今年资本市场将实施注册制改革,具体方案正在会同有关部门研究论证,待《证券法》修订完成正式实施期,注册制即可落地。国泰君安预计,注册制的推出时间点或为今年6月或10月前后,取决于《证券法》修订的进展以及是否走“绿色通道”。
注册制的改革将带来审核、定价与监管的新变化。预计最终推出的注册制,一方面在审核、定价和监管上有新的改变和突破,另一方面将有适当的节奏控制,有一定的审核,而不是无限供给的方案。此次注册制改革后,中国的证券定价方式将更加市场化,但审核机构仍将对高价、高市盈率发行的做法进行某种程度上的限制。
注册制的实施将改变上市公司结构,提高代表创新和经济转型方向的上市公司比重,奠定股市长期繁荣之基。而未来随着注册制提速、供给增加、退市趋严、监管加强,壳价值降低,估值将趋于合理。
当前中国金融结构严重滞后于经济结构转型升级需求,未来有望迎来大发展的高端制造业、现代服务业、民营中小企业等都是轻资产、重知识、高技术、高风险的部门,以银行间接融资为主的金融结构不能有效支持产业升级。推动转型创新、去杠杆、降低企业融资成本的关键是推动股权融资崛起,在银行不良资产比例上升、惜贷情况下,通过提高直接融资比例支持实体经济意义重大。
注册制改革带来的是更低的企业上市门槛、上市成本以及更高的资本市场效率,这将有利于提高企业直接融资规模,优化社会融资结构,缓解我国一直以来面临的以银行贷款为主的间接融资规模占比过高的融资结构失衡。