近期，香港人苏旺和他的内地合作伙伴韦飞正在密集拜访各类证券专业人士，为他们即将推出的沪港通APP做准备。从游戏产业转型证券业，跨度很大。去年11月17日沪港通正式开闸，苏旺从中嗅到了商机。很多内地投资者对港股不了解，他希望自己的APP能起到指导作用。苏旺背后还有强大的港股技术分析团队，他对此信心满满。很多专业人士认为，作为国内股市和国际证券市场打通的关键一步，沪港通启动对内地股市可能产生的深远意义如何评估都不为过。
热度不如预期
11月17日，沪港通正式鸣锣启动。从这一天开始，中国两个不同文化、不同法制环境中的股票市场实现了互联互通。从沪港通的批准试点到最终启动，历时不到半年，和中途夭折的“港股直通车”相比，本次沪港通可谓神速和高效，也可见推行的迫切。但沪港通开启几周以来，投资大军南来北往、声势浩荡的场面，似乎并未出现。这引来了不少质疑和批评声音。
对于港股通的冷清开场，李小加坦言并不奇怪。他认为原因是多方面的，主要是沪港通的税收政策公布不久，很多大型投资机构还没有来得及做好准备，也有一些长线基金因为不习惯现在的“前端监控”机制。此外，内地机构投资者还未来得及进场，包括公募基金、保险公司在内的很多大型内地机构投资者还在等待监管机构公布相关的投资指引。李小加提出，50万人民币资产的门槛也是个因素，在今天的A股市场，持有50万以下资产的投资者占大多数。
“总的来看，国际投资者会在未来一段时间内做好一系列准备，分期分批逐步参加沪股通。而对于内地投资者来说，香港是一个陌生的市场，他们熟悉香港市场和沪港通的规则都需要时间。”李小加说。
申银万国（香港）有限公司副总经理白又戈表示，沪港通从一开始就不是作为一种救市的措施推出的，而是国家整体战略的一个重要组成部分，所以，不应过分关注短期的交易量多寡。
针对港股通额度使用不完的现象，有证券资深从业者认为，这并非是因为外国投资者没有意向进入中国市场，而是出于他们对技术及合规方面的考虑。在推出沪港通的过程中，两地政府一个最大的失误就是从宣布沪港通推出时间至沪港通正式推出，只留给投资者一周的时间去研究相关的政策制度及法律文件，因为在正式文件推出之前所有的相关政策都没有得到最终落实，有关沪港通交易的税收问题，甚至是在沪港通正式推出前的最后一个交易日才得以公布。那些已经做好准备的境外投资者自然在沪港通开通首日便会参与进来，而对于那些没有做好准备的投资者，在区区几日之内也不会有太大的动作。
突破跨境资本管制的藩篱
沪港通最直接的意义其实是突破了跨境资本管制的藩篱。按照我国资本管制的相关规定，在沪港通开通之前，国外投资者如果希望投资A股市场，只能通过QFII和RQFII（人民币合格境外投资者）投资。QFII和RQFII的“限制”主要体现在，仅限选定的机构投资者投资A股，而沪港通对符合条件的机构投资者和个人投资者开放。在内地个人和企业的对外投资方面，投资者目前要进行海外投资，只能通过QDII（合格境内机构投资者）的方式进行，而沪港通则提供了内地投资者直接投资港股的机会。
近年来，随着内地经济的发展和企业在港股不断上市，港股的总市值在全球一直稳定在前三位置。而在IPO方面，港股甚至长期独占鳌头。但随着内地经济放缓和主要国企的上市完毕，港交所的“活水”开始逐渐“干涸”。特别是阿里巴巴近期“弃港赴美”，更是对香港市场产生了不小的信心冲击。有业内人士称，中央推动沪港通的启动，必然有刺激港股信心的作用。
另有乐观派认为，“互联互通”的真正目的可能在于经验的交互借鉴，特别是以港股的先进经验来推动A股的制度建设。沪港市场联通后，境内外的投资者将同时能够参与A股和港股这两个过去完全独立的市场。那么，投资者的诉求必将促使两个市场在监管制度、交易机制、产品创新等各个方面相互借鉴。
对比A股，香港市场产品体系完整，除股票外，还有结构性产品、衍生权证、牛熊证、股票挂钩票据、期货及期权等。而目前，A股市场主要是股票现货市场，衍生品只有沪深300股指期货，其他种类缺乏。当两个市场联通后，差异将有助于加快内地市场的改革创新。
此前，困扰境外投资者的主要因素有两个，一是税收问题，目前已得到解决；二是清算问题。关于沪港通的清算，由于港股市场券商和股票托管方是相互独立的，沪港通相关政策要求投资者在卖出股票的前一交易日将股票转入券商户口做交易前检查，这对外国投资者来讲一时之间恐怕难以接受。因此，对中国政府来说，优化沪港通交易规则，使之逐渐与国际市场接轨是下一步的主要任务。但总体上讲，即使到最后T+1的清算问题没有得到解决，投资于中国内地市场的资金规模也会逐渐上升。一些外资投行对沪港通的反应相当踊跃，相关的投资者教育也在不断进行，针对法律法规的限制，相信随着时间的推移总会找到合适的解决方法。
倒逼内地股市改革
沪港通的价值并不局限在让A股得以对接资本市场的“国际标准”。一直以来，金融改革是中国经济改革中最艰难的板块。而改革之所以成功，很大程度在于改革者能够在合适的时候，通过和国际的接轨来实现对内部改革的倒逼。在早先开放的间接融资领域，这种情况尤为明显。 目前，中国在间接融资领域的开放程度高于资本市场等直接融资领域。随着中国允许外资银行在中国成立外资独立法人银行和人民币业务的全面放开，外资银行和内资银行相比，基本上拥有了“国民待遇”，绝大多数内资银行可以经营的业务，外资银行都可以一视同仁地经营。这种倒逼机制在为外资银行“让路”的时候，也对内资银行的股份制改造和经营改革起到了很大的推动作用。
但在资本市场，目前还缺乏这样的倒逼机制。以QFII为例，由于有额度限制，不少外资基金很难在A股形成足够的话语权，更无法成为一种倒逼力量。更有QFII的资金被委托给内资基金公司予以管理，全然忽略了当初引入QFII的政策初衷。
对于沪港通而言，由于香港投资者可以通过相关法定程序和操作步骤实现对内地股票的投资，那么这种外部力量的加入，无疑会给监管者形成巨大的压力。举例而言，目前内地多对投资者提起的证券诉讼采取监管部门不查处，则“不予立案”原则，而香港投资者如果在A股市场遭受利益损害，则会形成新的投资者、违法者和监管部门的“三方博弈”，这必将有利于A股“依法治市”的建设。
即便就散户而言，A股和港股也存在着不小差异。按照一组统计数据，A股散户平均持股约为40天，而港股散户则约为240天。可以看出，内地散户短线炒卖的倾向远超过香港股民。因此有分析认为，沪港通的推出，不但将大幅度提高海外投资者投资内地资本市场的力度，扩大沪市的机构投资者规模，同时也会推动市场投资理念向“更成熟和理性的方向发展”。
额度为3，000亿元人民币的“沪股通”和额度为2，500亿的“港股通”，无论怎么试点，暂时都无法改变总市值27万亿人民币A股的“根本性问题”。A股这段时间的提振，除了一次迷你式的资本开放改革之外，还必须有更基础性的制度性变革。
大家仍旧对沪港通抱有乐观的预期。因为从长期来看，它会给内地股市的规范化、股民的成熟提供一个极其难得的良机。在沪港通市场一体化面前，资本的相对自由流动必然带来股市游戏规则的逐渐合拢，国内股民也会借此慢慢学会规范股市中的游戏规则。未来几年沪深股市的牛市行情，将会推动内地股市成为国际性股市，而沪港通会有望让中国股市和国际资本市场无缝对接。
分析人士称，短期内沪港通更多还只是象征性的意义，但从长远看，必将促进中国股市的规范化进程，也必将深化各项经济改革和完善相关制度建设。沪港通所带来的金融系统和中国经济的改革，才是真正长期的利好。在未来的几年里，中国监管部门在完善监管和法规方面要加快脚步，脚步越快，沪港通的长期利好才能越快出现。
对两地市场意义深远
2003年诺贝尔经济学奖得主罗伯特・恩格尔最近在上海表示，对沪港通这个政策深感兴趣，它让外国人有机会直接投资A股市场，中国的投资者也可以实现投资的多元化。这是一个重要的开放中国经济的步骤，沪港通对于经济的进一步开放会有更大好处，引入更多的外国资本，也能激励银行强化货币管理工具、风险管理工具和贷款，使得中国银行能扮演好金融中介的角色。
白又戈称，沪港通便利了投资者交易，A股的流动性得以提升，从而增强了A股市场对于国际投资者的吸引力。其中一个重要的标志，就是市场普遍预期，明年A股的部分上市公司，会被纳入摩根斯坦利编制的新兴市场指数，从而成为全球各类基金资产配置的重要组成部分。沪港通还是国内资本市场开放的重大步骤。亚洲金融风暴和全球金融海啸之后，中国一直在苦苦探索，如何在安全可控的前提条件下，开放国内资本市场，反复比较之后，沪港通看来是一个比较理想的开放路径。
白又戈认为，对于香港资本市场来说，沪港通的开通是一个历史性事件，标志着香港资本市场与内地经济深度融合的开始。在不远的未来，我们可以看到，香港金融业将开始直接服务于中国这个全球第二大经济体，为其提供所需的各类金融服务和产品。沪港通对于香港资本市场的影响可以说才刚刚起步，随着香港经济与内地经济关系进一步密切，香港资本市场发挥国际金融中心的作用，直接服务国内经济，是大有可为的。
对外经济贸易大学金融学院教授吴卫星表示，对于沪港通，各方均有期待，但对于内地而言，最大的希望还是沪港通能够帮助改善整个行业的报价和价格发现机制，提升市场流动性的同时降低股票市场的投机性，通过对监督制度以及交易机制的完善，使得机构投资者和上市公司以及金融机构之间的操作更加透明及重视公平性，从总体上提升中国证券市场的质量。
协助人民币国际化
除了股票市场合作，香港在人民币走向国际化的过程中，亦起到重要作用。作为全球最大离岸人民币中心，梁振英认为，香港有最大资金池、人才、经验、人脉，及庞大中资银行进驻的五大优势，随着国家开放，将在协助人民币国际化上继续有不可替代的作用。
在香港市场，人民币作为贸易结算工具、交易流通媒介、商品计价标准和价值贮藏手段的功能已经获得长足发展，沪港通的推出使得人民币投资功能得以充分发挥，补充和完善了人民币在海外市场流通和使用所必须具备的各种货币职能。对于进一步夯实香港人民币离岸市场的基础，有着非常深远的意义。同样，对于巩固和提升香港国际金融中心地位，也会带来正面和积极的影响。
面对区内如新加坡、台湾、韩国及日本，以至欧洲的伦敦等地，都希望发展离岸人民币中心，香港离岸人民币业务因而受到挑战。梁振英直言，随着沪港通开通，加上近日放宽香港居民每日兑换2万元人民币的限额，预期香港人民币资金池会越来越大，对香港继续成为人民币国际化的试点深具信心。
