摘要：自创业板市场建立以来，上市公司过度粉饰经营业绩，会计信息失真、虚假陈述等行为经常发生。2012年9月18日，万福生科因虚增收入、伪造业绩等财务造假行为被勒令停牌并接受证监会的调查。现以万福生科公司为分析对象，把会计信息失真与创业板市场监管联系起来，对万福生科公司会计信息失真的原因及手段进行了分析，针对此案例存在的问题提出了一些改进措施，加大对中介机构的监管力度；促进证监会发审委依法尽责；建立投资者保护机制。
关键词：万福生科；造假；会计信息失真
中图分类号：F230 文献标识码：A
一、万福生科案例简介
二、万福生科会计信息失真的手段
（一）虚增收入――虚构客户
（二）虚增“在建工程”和“预付账款”
万福生科这么做的原因在于它的在建工程恰好是募集资金建设项目，当时还处于建设过程中，这么做也不会引起其他人的怀疑。而且万福生科在虚增了收入和利润之后，需要通过一个载体来体现，以前大部分公司通常都是选择虚增应收账款和存货。监管部门对这两项的审查也越来越严格，从万福生科前几年的财务报表来看，如果万福生科选择虚增了应收账款，可能这个数字变化会非常大，会引起其他人的怀疑，而且现在对存货也要求进行盘点，这样就导致了企业开始采用新的手段，如虚增在建工程、预付账款等，这也是现在比较新的一种虚增手段。并且在建工程还没有转为固定资产，其在财务报表中显示的也只是账面价值，而最难测算的也是在建工程的账面价值，这样就给了企业很大的造假空间。
（三）未对存货计提减值准备
万福生科购置的原材料占到了全部存货的82.18%，然而在这种高存货之下，万福生科却忽视了它的风险，没有对这种高存货提前计提必要的风险损失，而只计提了39.6万元的资产减值准备。而且原材料还要面临着储存、市场价格波动、保管不善变质、重大意外灾害等风险，如果处理得不好，都可能造成重大的损失。由于损失计提的较少，所以万福生科一直都保持高速的增长。
三、万福生科会计信息失真的原因
（一）银行贷款成本高
一般大部分的中小民营企业财务制度都不健全，信息不透明，缺乏规范的财务报表和良好的经营业绩，这也加大了银行对中小企业财务信息的审查难度。为了降低贷款的风险，银行必须大量调查中小民营企业的相关信息，以至于银行的贷款成本和监督成本增加。银行由于缺乏对有关中小民营企业客户风险的足够了解，不能做出适当的风险评价，因此，对于那些信用等级低的中小民营企业，银行的贷款成本将会很高。
（二）农业股信息风险高
首先，农业股的信息效率显著高于市场的总体水平。农业股的盘子一般较小，投资者分布相对比较集中，致使在信息传达时很容易形成对价格影响的合力；而且对于农业股来说，在剔除市场操纵的因素后，大多数都是散户投资者，他们对信息的捕捉能力相对较差。其次，农业股的信息质量也明显低于市场总体水平，因为农业类上市公司的规模一般较小，信息披露制度还没有完善，存在大量的私有信息，而信息风险正是对投资者基于私有信息交易的衡量，所以农业股信息风险相对较高。
（三）农业股的高投机性
对农业股而言，一直都存在高投机性的交易行为。首先，农业类股票往往市盈率很高，说明市场中有许多人为操纵股价的现象，存在这许多过度投机行为；其次，我国证券市场农业股换手率指标也非常高，说明农业类股票投资者的投机动机高于投资动机。除此之外，高市净率、频繁的大幅度涨、跌等都是我国证券市场中农业类股票高投机性的体现。
造成农业股这类高投机性的根本原因在于：第一，站在政府的角度看，我国推行稳健的货币政策和积极的财政政策，这在推动经济快速发展的同时，也形成了大量游资。第二，站在上市公司的角度看，我国农业类上市公司的总体盈利水平较低，分红普遍很少甚至没有，这使得相关投资者只能通过资本利得去获取利润。因此，许多农业类企业上市后，为了再融资而发布虚假信息、编报虚假财务报表，然后再以增发、配股等方式达到“上市圈钱”的目的。
（四）农业企业存在大量的现金交易
相对于其他行业而言，农业类企业一直以来就具有自身独特的特点。在农业类某些生产农产品的上市公司中，必定会有一些频繁、零散的现金交易行为存在于销售或者采购过程中。因为有了大量的现金交易行为，而且对其进行监管也缺乏合理有效的手段，以至于现金交易使得会计造假更容易，并且隐蔽性也很高。而现金交易一多就不能查明其来源，而且他面对的都是个体户或者农户。个体户和农户本来就不是很规范，所以难以监控，不像其他制造业企业交易都是正规的可以查看到其股东明细，是不是真实的交易，而农业股很难做到这一点，在问题出现后，出现的漏洞也非常大。
四、防范会计信息失真的措施
（一）加大对中介机构的监管与惩罚
作为万福生科的保荐机构平安证券之前的策略可能比较激进，相对应的监督没有落实，平安证券充分利用了国内资本市场的背景和机制，即监管的宽容和司法的缺失。而且在公司上市之后，保荐机构将会获得承销金额的1.5%至3%，所以业绩为先、利益至上成为许多投行的首要甚至是唯一的目标。目前，不少券商为了追求利益，也就不可避免地造成投行的管理者甚至是从业人员都出现注重数量、看轻质量的导向，看中短期的利益，缺乏责任感意识。由于投行人员的收入主要来自于项目佣金，因此，他们就会尽可能多、尽可能快地推动项目的发行，发现问题之后也不会立刻终止项目。
而为万福生科审计的中磊会计师事务所也应当收到相应的处罚，如果处罚力度不够的话，会计师事务所也就是换换牌子，然后和别的事务所合并，以前的牌子虽然没有了，但实际上还是之前事务所的人。所以应该加强对中介机构的处罚力度，在企业上市过程中，如果发生了造假的行为，每个相关的中介机构都应该承担责任，而且应该被重罚，不重罚不足以维持市场的秩序，从源头上扼制上市公司的造假冲动，才是保护投资者利益的根本举措。
（二）促进证监会发审委依法尽责
发审委是现行股票上市发行核准制度的最具决定意义的一环，发审委委员既要考察IPO的合规性，还要考察它的真实性。而且，发审委委员的工作大多数都是通过间接、书面的形式。通常来说，发审委委员们并不直接实施企业IPO技术层面的工作，更多地是依据申请资料、报检资料、审计报告、法律意见书等来评价IPO的可行性。而且要让他们承担责任，还需要证明发审委委员有利益的交换，一般情况下也很难界定。
为防止利益的输送，首先要改革发审委委员的选举机制，填补发审过程中的利益漏洞。禁止IPO流程中的中介机构，例如，会计师事务所、律师事务所和保荐机构的合伙人作为推荐人选担任发审委委员。相关会计、法律等中介机构的合伙人确实需要担任发审委委员的，相关的中介机构及其从业人员不得从事有关的证券服务。其次还必须公开发审委委员的投票，票决理由也要随之公布，并对其审核的企业进行跟踪调查，如果发现所审核企业事后曝出经营业绩造假、财务舞弊等重大问题的，要对其进行一票否决并予以解聘，事态严重的话，还可以对其进行刑事处罚。
（三）建立投资者保护机制
在万福生科案处罚结果公布的同时，平安证券宣布将先行垫付3亿元设立投资者利益补偿专项基金。几十年来，资本市场查处的财务造假案也不少，但投资者真正获得民事赔偿的并不多，除了相关的法律法规不健全外，诉讼周期时间长、成本高也阻碍了投资者获得赔偿的机会，如果可以简化索赔程序的话，相信可以避免更多的投资者遭受损失。此次平安证券主动先行补偿投资者的损失，开创了市场化机制保护投资者合法权益的一个先例。因此，上市公司和相关的中介机构在上市之前可以先拿出一部分资金作为投资者保护基金，万一企业在上市之后发生财务造假，也可以用这部分资金去补偿投资者的损失或者回购他们手中的股票。
