摘 要：随着中国经济的快速增长，资本对于中国而言虽然仍然是稀缺的资源，但资本的总量问题已经不再是主要矛盾，投资在结构和效率上的问题更应引起关注。本文分析了中国宏观投资结构上的三个特征，即投资与消费的扭曲、投资内部结构的不平衡以及投资主体上政府主导的特点，指出中国宏观投资存在着结构上的不合理，并分析了投资扭曲的主要原因。
关键词：投资结构；投资效率；投资过度；动态效率
1 中国宏观投资结构的基本特征
长期以来，中国经济高速增长的奇迹高度依靠大规模的投资和能源消耗，这种粗放型的增长方式也给中国经济带来了巨大压力。中国投资呈现了结构上和总量上的扭曲，投资结构优化和效率提高日益成为当前宏观调控的重要内容。
政府投资对于私人投资具有不利的影响。一是挤出效应，即由于政府投资增加导致市场利率提高，国债投资挤占了社会资金。二是挤占初级劳动力市场。政府投资的项目通常集中在基础建设，对于初级劳动力的需求很大，在农民工供给有限的情况下，会提高农民工工资水平，使得同样需要大量初级劳动力的制造业的生产成本提高。
2 中国投资扭曲的原因分析
第一，粗放型经济增长方式，重复性低水平投资多
重复建设大致可以分为两类，一类是由市场竞争造成的，另一类是行政干预造成的。行政干预造成重复建设通常源于地方政府官员追求政绩的行为。一些地方政府通过低地价甚至零地价供地、税收减免、财政补贴、信贷扶持等方式招商引资，影响了企业的正常投资决策。尤其在市场机制不完善的情况下，价格不能及时反应真实价值，资源的流动会带有滞后性和一定的盲目性，再加上部分地方政府主导的盲目投资，最终导致重复性低水平甚至是低投资回报率的投资。值得注意的是，重复性建设不仅是传统行业存在的问题，也出现在高技术水平的新兴行业里，这也是近年来投资过度的一个重要特征。
第二，我国独特的所有制结构
国有企业管理层的多重目标性以及涉及的行业特征，都使得国有企业的更容易过度投资。国有经济集中布局于资本密集型行业，往往不注重服务和技术研发等软实力的创新性投资，更倾向于实物投资，资本被大量固化为实物资产，产生大量的租金，投资效率就会大量耗散。同时，国有经济通过其产品市场的垄断地位可以把成本转嫁给下游的非国有经济部门。非国有经济的投资领域多分布于下游产业，并且受到诸多限制，大量中小企业在相对狭小的领域内进行激烈的竞争。在这样的所有制结构条件下，不但国有经济缺乏匹配基于市场需求的非国有经济创新性行为的动力，没有高效地发挥国有企业的比较优势去获取行业分工的报酬递增效应，而且国有投资主体的低效管理可以通过垄断性的市场结构引致市场整体效率下降。
第三，科技创新能力不足，高技术水平投资缺乏
3 结论
作为中国经济的三架马车之一，投资长期以来一直是拉动中国经济增长的最重要力量。然而，中国宏观投资在当前存在着扭曲，而这种扭曲又与粗放型增长方式、独特的二元经济结构以及整体高科技创新能力不足息息相关。为了改善投资结构、提升投资效率，可以从以下几个方面着手：
第一，消除造成多元分割的体制障碍，促进所有制结构的优化和混合经济的发展，使各部门的经济目标、政府的政治目标同全社会的发展目标更好契合。应通过制度创新深化所有制改革，积极采取促使各所有制经济部门相互融合的经济政策；发展和完善生产要素市场，尤其是人力资本市场；深化国有企业改革，转变公共物品和服务的生产运行机制。
第二，发挥好政府投资在产业结构、区域结构调整的引导作用。要充分用好政府投资，要确保国家扩大内需的重点在建和续建项目顺利完成并发挥效益。明确界定政府投资范围，加强和规范地方政府融资平台管理，防范投资风险。规范国有企业投资行为，注重提高经济效益和社会效益。
第三，以产业升级为目的，通过调控投资结构，促使各产业由劳动密集型向资金、技术、知识密集型转化，提高产业竞争力。
