继N兴股份（002752.SZ）之后，又有一家金属包装企业上海宝钢包装股份有限公司（下称“宝钢包装”，601968.SH）即将登陆A股。没有尝到N兴股份头啖汤的投资者，将贪婪的目光投向了宝钢包装。
不过，《证券市场周刊》记者发现，宝钢包装虽自称“中国优秀的金属包装供应商”，但其营业利润率、毛利率及净利润等盈利指标却远逊于同类上市公司奥瑞金（002701.SZ）和N兴股份。
为力挽业绩颓势，宝钢包装重金押宝铝制二片罐业务。但《证券市场周刊》记者发现，其募投项目铝制二片罐的产品价格连续多年下降，宝钢包装对募投项目过于乐观。
此外，宝钢包装多项指标未达到高新技术企业认定标准，其“高新技术企业”资质存在争议。
业绩诡象
宝钢包装主要致力于高端金属包装产品的研制、生产与销售，主要产品包括钢制、铝制二片饮料罐、印铁以及易拉盖等。宝钢金属有限公司（下称“宝钢金属”）持有宝钢包装78.40%的股份，为宝钢包装控股股东，宝钢金属又是宝钢集团多元业务旗舰子公司之一，宝钢包装出身显赫。
宝钢包装投资者关系部在回复《证券市场周刊》记者的采访邮件中表示，营业利润下降有三个原因：公司新收购的意大利印铁处于开拓期，出现一定程度的亏损;此前收购的越南制罐2014年虽然收入增长但仍处于小幅亏损;期间费用率高于同行业上市公司。
《证券市场周刊》记者发现，2014年宝钢包装应收账款增速远超营业收入，此外，其披露的向奥瑞金的销售额与奥瑞金披露的采购额更是有数千万元的出入，宝钢包装业绩的真实性存疑。
宝钢包装表示，公司的业绩可能会因竞争加剧出现一定的波动。此外，考虑到诸多外界不确定因素的影响，如行业竞争加剧、原材料成本波动、人工成本上升、企业快速扩张带来的管理难度提高、下游客户食品安全等风险，公司有可能面临发行上市当年利润下降的风险。
奥瑞金2012年年报显示，当年奥瑞金向整个宝钢集团采购额仅为5.43亿元，而宝钢包装却向奥瑞金销售5.84亿元。
“公司与奥瑞金间销售和采购金额的差异主要是时间性差异（发票入账时间性差异、公司确认收入与奥瑞金确认采购存在时间差），相关差异在公司财务核查期间及作为被抽中证监会现场检查财务核查期间均说明相关情况。”宝钢包装表示。
高新技术企业资质存争议
《证券市场周刊》记者发现，宝钢包装多项指标未达到高新技术企业认定标准，其“高新技术企业”资质存疑。
《高新技术企业认定管理办法》第十条规定，高新技术企业认定须同时满足以下条件：具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上……
根据规定，高新技术企业近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例不得低于3%。
在“风险提示”中，宝钢包装也没有提及税收优惠变动风险，其信息披露存瑕疵。
募投项目过于乐观
为力挽颓势，宝钢包装重金押宝铝制二片罐业务，但《证券市场周刊》记者发现，其募投铝制二片罐产品价格连续多年下降，宝钢包装对募投项目收益过于乐观，募投项目有画饼嫌疑。
对上述问题，宝钢包装的解释是，铝制二片罐的销售单价是合并口径的，具体某个子公司的销售单价需要看该公司具体与下游配套饮料品牌的销售单价确定;“上海制盖三期项目”生产的易拉盖属于内部销售，与N兴股份采购的易拉盖存在差异。对于募投项目的相关可研分析，的确可能并不一定完全能够按照可研的预期精准实现效益，可能低于预期也可能高于预期，这是每家公司的投资项目均可能面临的情况。
高负债率下的分红
高企不下的负债率，如悬在宝钢包装头顶的达摩克利斯之剑，寒气逼人。
颇受市场质疑的是，在现金流捉襟见肘的情况下，宝钢包装却连续3年3次大额现金分红。
负债率高企不下、现金流不佳的宝钢包装为何连续三年大比例现金分红？这对公司未发展有何帮助？
宝钢包装表示，公司按照该规划实施现金分红，报告期内公司相比同行业上市公司的确资产负债率较高，但公司报告期内经营活动现金流状况仍属于正常，公司上市后，仍会严格按照上述相关规定实施分红政策。
