随着循环经济的实施与推进, 企业价值创造所需要的关键资源已包括了生态资源为基础的生态资产,“循环经济财务管理理论”应运而生。本文在对循环经济财务本质及财务研究的维度视角分析基础上, 提出了循环经济财务管理理论的基本框架。
一、问题的提出20 世纪是一个财务管理大发展的世纪, 财务管理先后经历了筹资财务管理、内部控制财务管理、投资财务管理和绿色财务管理等发展阶段。现代财务理论研究的对象从对企业资金筹集和资金的周转、控制等微观层次问题的描述性探讨, 转向企业价值与投融资决策关系问题的定量分析。公司价值创造的基础通常是经济资本, 财务管理的目标就是通过投融资决策实现最优配置, 从而为企业创造价值。
事实上, 经济系统在不断与生态系统发生交换活动, 环境污染、资源枯竭等环境问题促进了绿色财务的提出。但是仅仅强调环境保护是不够的, 环境的保护必须伴随着节约资源、综合利用资源等举措, 因此, 一种以“3R”为原则的新型经济形态———循环经济应运而生。“3R”原则, 即资源利用的减量化原则、产品生产的再利用原则和废弃物的再循环原则。可再利用的副产品和废弃物都可以认为是可回收资源; 减量化利用的自然资源, 可以视为企业进行生产的原始资源。对原始资源使用的减少和可回收资源的综合利用能够带来生态环境质量的提高, 并成为企业市场竞争力。可回收的资源、原始资源和生态环境质量资源构成了循环经济生产企业的生态资产。
企业价值创造所需要的关键资源已经从物质资产和金融资产为主的有形资产以及无形资产转变为可循环再利用的生态资产。公司价值创造驱动因素的变化意味着资本概念的泛化, 企业价值的概念成为一个多维价值属性的价值体系, 企业价值最大化问题转变为利益相关者之间的价值均衡过程。虽然绿色财务也越来越关注生态资源在公司价值创造中的重要作用, 但是企业价值创造过程中由于价值驱动因素变化造成的资本多元性, 还没有得到足够的重视和深入研究。
二、循环经济财务管理理论本质、研究维度的分析( 一) 循环经济财务管理的本质关于财务本质的认识, 财务学界的观点很多, 归纳起来有“活动论”“、关系论”与“活动+ 关系论”三种主要观点。“活动+ 关系论”吸收了活动论和关系论有益的内核, 全面概括了财务的本质特征。循环经济理念实际上是对可回收资源、进入生产领域的原始资源的一种时空上的优化配置, 循环经济下财务管理的基本矛盾是生态资本与经济资本的错置。因此, 生态资本的投入和收益与经济资本的投入和收益往往是在投资者之间合作的情况下进行的, 并形成了投资者之间的经济责任、权利和利益关系。所以, 笔者认为, 循环经济财务管理的本质是投资者基于未来合理跨期配置生态资本和经济资本, 以达到企业价值最大化目标的活动及其利益关系。资本配置的主体是投资者, 资本配置的特点是跨期配置, 资本配置主体、配置对象以及配置活动都存在于由利益相关者所编制的价值网络内。
( 二) 循环经济财务管理的研究维度循环经济财务管理的本质所考量的是企业价值、生态资本与经济资本的跨期配置活动及形成的利益关系。“跨期配置资本的论断表明 财务研究的三维视角包括时间、空间和行为, 财务的时间坐标、空间坐标和行为坐标决定了财务的立体结构。”可以描绘出这样一个蓝图, 如图 1 所示, 以生态资本和经济资本构成的平面式财务研究结果为基础, 放宽条件, 进一步研究财务行为之间的联系和规律, 建立立体式研究视角。任何一个生态资本坐标点 R 和任何一个经济资本坐标点 C 决定了一个 确定 的财务 状态 S( C,R) 。任何一个财务状态 S( C, R) 都对应着一个最佳的财务行为方案 B。财务行为 B, 经济资本 C 和生态资本 R 决定了企业价值 V。
在平面 OSVB 中可以看到, 如果财务状态一定, 财务行为将决定企业价值, 并且所有小于价值 V 下的财务行为都不是最佳行为。所以, 循环经济财务管理的核心是研究财务状态, 根据财务状态选择最佳的财务行为。
