[提要] 科学、合理地评价乳制品企业的财务绩效水平对于我国乳品行业的发展至关重要。由于我国上市的乳制品企业较少，因此选取我国食品行业共计52家上市企业作为样本，选取11项财务指标，建立务绩效综合评价模型。经过计算得出财务绩效的综合得分以及排名，并利用因子分析法评价我国上市的乳制品企业财务绩效水平，从而为管理者和投资者做出相关决策提供依据。
关键词：乳制品企业；财务绩效；因子分析
中图分类号：F275 文献标识码：A
收录日期：2017年3月8日
一、引言
经过几年的发展，我国乳制品行业的整体状况得到改善，乳制品上市公司财务状况和经营成果不断得到投资者等其他利益相关者的密切关注。因此，若能设计一套科学合理的财务绩效评价体系，不仅能够方便乳制品公司的绩效管理工作，而且能够为投资者或其他利益相关者的相关决策提供依据。
现如今，经济管理领域对于公司绩效评价方法的研究可以总结为以下两种：一是绩效评价内容的扩展和关系的优化；二是绩效评价模型和评价方法的改革创新。企业的绩效评价方法主要有杜邦分析法、沃尔评分法和平衡计分卡等。以上这些分析方法都是直接利用财务指标数据进行评价的，无法完全消除数据间的相关性，因此可靠性较差。因子分析法主要是通过观察多变量之间的相关性，挖掘出数据中隐藏的一些无法直接观察出的隐性变量，用这些变量来描述原始变量的分析方法。本文将利用因子分析法，来评价我国乳制品企业的财务绩效水平。
二、乳制品行业财务绩效评价模型的建立
（一）评价指标和样本的选取。由于我国乳制品行业A股上市公司数量较少，根据新浪财经关于乳制品企业的行业分类，本文以我国52家上市的食品企业为样本，以此保证样本数据之间具有可比性，包括汤臣倍健、光明乳业等在内的A股食品上市公司的各项财务数据，从中提取出本文研究所需的原始数据。本文所选取的指标都是能够代表食品行业财务绩效的评价指标。包括流动比率（X1）、速动比率（X2）、资产负债率（X3）、应收账款周转率（X4）、存货周转率（X5）、流动资产周转率（X6）、净资产收益率（X7）、净利率（X8）、主营业务收入增长率（X9）、净利润增长率（X10）和总资产增长率（X11）这11项财务指标。
（二）原始数据的标准化处理。为了避免原始数据间由于纲量导致的误差，本文运用SPSS20.0，将原始数据进行标准化处理。在软件进行因子分析时，都会自动将数据进行标准化处理，标准化处理公式为X’=（X-x）/S。其中X为原始指标数据，x为原始指标数据的平均数，S为标准差。
（三）变量相关性的检验。若选取的变量之间相互独立，则不能提取公共因子，就不能使用因子分析法。为了检测变量间的相关性，本文选取KMO检验和Bartlett球度检验。KMO检验能够检测变量间的相关性，其检验值在0～1之间。一般而言检验值大于0.5则表明样本数据适合做因子分析，并且随着检验值的不断增大，因子分析法的适用性也不断增强。当检验值低于0.5，则数据不适合做因子分析。本文所选取的样本数据的KMO检验值为0.647，大于0.5，因此能够做因子分析。Bartlett球度检验是检查全部变量是否相互独立的检验方法，该方法假设变量的相关矩阵为单位矩阵。若检验结果拒绝原假设，则变量间具有相关性，可以做因子分析。本文选取变量的Bartlett球度检验的近似卡方统计值为260.626，Sig.值小于0.05，可以拒绝原假设，相关矩阵不是单位矩阵，同样证明了因子分析的适用性较强。
（四）提取公共因子。本文采用特征值大于1的方法，共提取出4个公共因子，代表所选取的11项财务指标。4项因子的累积贡献率为72.649%，可见公共因子解释了原始数据的大部分信息，数据丢失相对较少。
（五）解释因子含义，建立评价模型。通过旋转的成分矩阵可以得出，流动比率、速动比率和资产负债率在第一个公共因子上的因子载荷量较高，因此公共因子1（F1）为偿债能力因子；主营业务收入增长率、净利润增长率和总资产增长率在第二个公共因子上的因子载荷量较高，因此公共因子2（F2）为企业的成长能力因子；净资产收益率和净利率在第三个公共因子上的因子载荷量较高，因此公共因子3（F3）为企业的盈利能力因子；应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率在第四个公共因子上的因子载荷量较高，因此公共因子4（F4）为企业的营运能力因子。结合以上的解释总方差以及旋转后的成分矩阵，可以确定本文的因子得分模型以及综合得分（F）模型，即：
F1=0.406X1+0.406X2-0.246X3+0.047X4+0.015X5-0.076X6+0.004X7-0.139X8-0.016X9-0.063X10+0.057X11
F2=-0.038X1+0.056X2+0.066X3-0.116X4+0.362X5+0.108X6-0.014X7-0.070X8+0.391X9+0.032X10+0.386X11
F3=-0.118X1-0.121X2-0.169X3+0.036X4-0.080X5-0.068X6+0.358X7+0.371X8-0.016X9+0.432X10+0.048X11
F4=-0.015X1-0.008X2-0.126X3+0.683X4-0.074X5+0.475X6+0.243X7-0.318X8-0.005X9-0.019X10-0.057X11
F=23.265%F1+19.889%F2+18.894%F3+10.601%F4
将标准化处理后的数据代入因子得分模型，可得出每个公司4个因子各自的得分，再将公司的各项因子得分带入综合得分模型中，就可得出企业财务绩效综合得分。由此，就可以评价公司财务绩效水平。 三、基于因子分析的我国乳制品上市公司财务绩效评价
本文将以0为评价标准，若F值即因子得分大于0，t公司的财务绩效水平较高，并且F值越高绩效水平越高。若F值小于0，则表明企业财务绩效水平较低，F值越低，财务绩效水平越差。
在我国8家上市的乳制品企业中，有5家企业的财务绩效评分在0以上。在所有乳制品公司中排名第一位的三元股份，在整个食品行业中仅排名第9位。其他7家乳制品公司在食品行业的排名分别为第13位、第14位、第18位、第20位、第27位、第32位和第43位。排名较为分散，可见我国几大乳制品上市公司的财务绩效水平并不均衡，第一名和最后一名的水平差距较大。
在乳制品行业中，排名第一位的三元股份综合得分为0.22，相对较高，可见其财务绩效水平相对较高，财务管理效率较高，财务基础比较扎实。但与行业其他公司相比，其营运能力指标和盈利能力指标较低，与伊利股份相比，差距较大。公司应加强对存货和应收账款的管理，制定明确的收账政策，将收账期限和销售人员绩效相挂钩，增加研发支出，提高公司创新能力。而在乳制品行业中排名最后的光明乳业，综合得分为-0.20，这主要由于除了营运能力外，其他因子得分都较低，导致公司综合得分较低，排名靠后。说明公司财务绩效水平较低，财务管理存在问题，因此公司有必要分析出具体的影响因素，采取措施提高自身的综合能力，提高公司的财务绩效水平。
在偿债方面，乳制品行业中排名较为靠前的企业有三元股份和麦趣尔，偿债因子得分均为正数，可见两家公司偿债能力较强。而伊利股份和光明乳业的排名较为靠后，因此两个公司应提高自身偿债能力、调整资本结构、严格控制负债规模。在成长能力方面，8家企业中5个成长因子得分均为正数，只有伊利股份、燕塘乳业和贝因美得分为负数，位居倒数，且在财务绩效评价综合得分排名中也位居倒数，因此这3家公司有必要提升自身的成长能力。在营运方面，皇氏集团和麦趣尔排名最后两位，而这两个企业的财务绩效综合排名处在中等位置，因此公司需相应加强对存货或应收账款等项目的管理。
四、结论
本文利用因子分析法对我国食品行业中的乳制品上市企业进行财务绩效评价，选取了能够表现公司财务绩效水平的财务指标为样本数据开展研究，相对而言克服了运用单个指标进行评价的片面性，评价结果更加科学、合理。本文对于企业的财务绩效评价结果，能够为企业投资者做出投资决策提供参考，同时也有助于管理者发现公司治理中所存在的问题，为管理者提出改善措施提供依据，从而促进公司的健康、稳定发展。
主要参考文献：
[1]吕秀娥.利用因子分析法构建上市公司财务指标评价体系[J].财会月刊，2015.29.
[2]潘颖，聂建平.基于因子分析的上市公司并购绩效差量评价题[J].经济问题，2014.1.
[3]张宇.基于因子分析的我国乳制品企业财务绩效评价[J].商业经济，2011.1.
