近期，中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
在2014年11月10日的《旬度经济观察》中，我们指出，商品房销售短期恢复的趋势有望确立，此前我们讨论的牛市第二级火箭，已经点火。
货币宽松周期一旦启动，降息降准往往轮番上场。如今央行再次降息，那么“再而衰”以后，A股是否“三而竭”？我们认为问题的关键，在于实体经济接下来如何表现。
存货调整的拖累可能正在结束
回顾2012年以来的经济数据，能够很清楚地看到，政策扰动和存货调整，主导了短期的经济波动，并使得月度经济增速表现出明显的脉冲式波动。脉冲向上或向下过程持续的时间在3-6个月。
2014年7月以来的此轮经济走弱，已经持续了半年时间，假如终端需求能够大体稳定，那么存货调整的负面拖累是否正在消退，并意味着短期经济进一步下行空间有限，值得考虑。
积极经济数据的驱动，再加上希腊救助协议期限延长、国际原油价格企稳，使得2月以来全球风险偏好修复。发达国家股市涨幅比较显著，道指2月涨幅6%，VIX指数自21回落至14，欧元区和日本股指也都有较大涨幅。新兴股票市场指数小幅上涨，新兴市场ETF波动率指数下降，新兴美元主权债收益率走势平稳。金银价格1月上中旬的上涨，除了受风险偏好回落驱动外，很大程度上还与市场博弈欧央行出台QE有关。自欧央行QE落地迄今，金银价格回吐1月上中旬全部涨幅。
可见，实体经济融资成本的下行，国际原油价格的企稳，欧美经济的改观，全球风险偏好的恢复，公共财政开支的回升，以及各类稳增长政策的逐步落实，正在对存货行为和短期经济逐渐地形成支持。
数据层面积极信号显现
2月重要工业品期货价格表现总体上偏乐观，这可能主要来源于油价企稳及全球风险偏好恢复。但它同时也暗示，近期实体经济终端需求大体稳定、存货调整压力不大。
从上述数据可以看出，在数据层面，积极的信号也初步显现。
基于以上分析，我们对此次降息的简评是，“经济反弹在望，降息顺水推舟”。在A股投资策略上，目前我们认为可以进取。
