从一带一路顶层设计方案发布，到五部委联合救地产，再到存款保险制度条例正式公布，政策暖风频吹，二季度如约进入政策蜜月期。投资者风险偏好再创新高，沪指和创业板分别站上3900点和2500点关口上方。
与此同时，地产、电力及公用事业、非银金融等板块对于近期落地政策反应相对平淡，而互联网+一切题材竞相活跃，表明新经济题材宠儿众多，旧经济改革政策欲壑难填，低估值传统行业若想被翻牌，需要超预期政策或超预期业绩。
我们认为，代表大票的低估值传统行业正在酝酿逆袭，代表中小票的创业板调整压力在累积，建议埋伏大票，同时把握小票赶顶途中的机遇。
三大动力助推板块估值修复
今年初以来，尽管有债务置换、电改方案公布、五部委联合稳地产、存款保险条例公布等一系列利好消息推出，但银行、公用事业、地产、非银金融等相关板块表现相对平淡，年初累计涨幅均处在行业末端。事实上，政策利好在消息面上对于以上板块的估值修复已经在2014年底完成，而政策带来的行业整合、利润改善潜力尚未被市场定价。近期三大动力有助于以下板块估值修复：
一是地产二季度回暖，带动地产（26倍PE）、家电（21倍PE）板块;
二是美国经济复苏再遇波折，美元冲高回落，大宗商品价格回升，前期滞涨的石油石化和有色板块或出现周期性复苏机会;
三是二季度可期降准对于银行和非银金融的估值提振，尽管从第一次降准看银行股反映并不明显，但考虑到债务置换后银行整体系统性风险有所降低、以及银行股严重滞涨的情况，该板块可能在降准催化下出现逆袭。
从目前基金仓位和风险偏好看，大盘蓝筹仓位已经处于历史底部，下调空间十分有限，当市场风险情绪出现回落时，大中市值股票将成为资金避风港。全市场基金仓位显示，年初以来大市值组合权重遭遇持续减持，目前占比不足20%，同时中小市值持续加仓，小市值组合权重已经从年初的30%增加至40%。三月底，伴随创业板短期震荡，小市值组合权重有所下降，中市值组合权重大幅上升。
蛰伏蓝筹 等待逆袭
在当前市场总体上呈现出成长、小票、高估值特征板块一马当前，而大盘蓝筹则相对显得落寞的格局下，我们所要重点强调的是两点变化：
一是经济基本面进入4月后，在稳增长措施加速推出情况下将逐渐企稳，二是市场风格方面，高估值成长板块似有弃低估值大盘蓝筹不顾“绝尘而去”之势，然而高处不胜寒，市场风险情绪将越绷越紧而难以持久，这从市场板块轮动加速可见一斑。
成长蓝筹，分久必合，我们认为低估值大盘蓝筹投资价值在当前格局中将逐渐凸显，实际上近期港股的爆发，就是这一逻辑力量的彰显。
对于后期市场格局的演化，我们认为在长期经济转型的大格局与短期经济在稳增长政策托举下企稳形势下，估值已处于高位的成长板块将振幅扩大走向分化，而蓝筹板块由于前期的相对滞涨将被投资者“重新发现”而迎来市场风格渐变推动下的行情。
鉴于以上逻辑，在市场布局上建议投资者把握三条投资主线：一是前期被市场相对忽视而滞涨的绩优蓝筹股，二是估值水平相对处于低位的二线蓝筹和金融股，三是具有技术和市场优势，增长潜力强劲的成长股。
