关键词：因子分析；财务风险；ST、*ST上市公司
在对上市公司财务风险的传统评价中，只单纯的依靠单一的财务比率变化情况对公司财务状况的恶化程度进行掌握，并不能有效把握公司发生破产的概率，有时计算出的评价结果也会相互冲突，所以我们必须使用定性和定量的相对综合性的方法来评估上市公司的财务风险，即本文所采用的因子分析法。
因子分析是利用其中的部分相关因子去表示多个指标或要素间的相关程度，即将相关性相似的变量归为一类，每类变量便成为一个因子，用较少的因素间所具有的相关性关系去分析原始数据的信息。
这种分析方法可以防止因多个变量而引起的不必要干扰，将所观察的数据进行简化，减少变量的维数，用少数变量去解释变量间相对复杂的问题。本文利用此法对我国ST、*ST上市公司的财务风险现状进行分析，帮助企业管理层及时对风险进行修正。
1 ST、*ST上市公司财务风险指标体系的建立
1.1 研究样本的选取
为了解我国ST、*ST上市公司出现财务风险的主要原因，在运用因子分析法的基础上，拟选取ST、*ST上市公司的截面数据作为研究依据。
本文则根据其年报资料的可得性，选取其相关的财务数据做样本，对公司的财务风险状况进行研究。所选用的样本公司年报数据取自RESSER金融数据库3.0。而公司具体的信息数据，则根据公司公布的年度报告资料进行整理，并采用SPSS19.0软件进行相关处理。
由于目前在公司财务风险方面的研究缺少系统的经济理论支撑，在已有的研究文献中很难找到适合分析ST、*ST上市公司财务风险被公认的指标体系，所以本文在参考了相关文献的实证研究成果并结合上市公司的具体情况，在可采取可量化的标准下，确立了能反映企业盈利能力、生长能力、偿债能力等方面的指标体系。
其中，盈利能力以净资产收益率、主营业务利润率、总资产利润率、每股收益等指标衡量；生长能力以净资产增长率、总资产增长率、营业利润增长率等指标衡量；偿债能力以流动比率、速动比率、固定资产比率、资产负债率等衡量；股东权益以每股净资产指标衡量。
2 基于因子分析的财务风险评价模型构建
其一，因子分析法的优势在于其保证了评价结果的客观性。
其二，因子分析法可以将公司大量的财务数据继续加工整理，用几个具有相关关系的因子替换上述的12项指标，同一类相关的几个变量共同成为一个影响公司财务状况的因子，这样就避免了多个变量所带来的非必要干扰。
具体操作步骤如下：
①财务指标的预处理。由于各财务指标具有的维度、数量级不同，所以在对数据进行测量时必须对其进行规范化处理，消除变量间的差距。上述12项指标中，除流动比率、速动比率为适度指标、资产负债率为反向指标外，其余9项均为正向指标。正向指标按：
yij=■
进行转换，反向指标取倒数后按正向指标进行转换。适度指标按式：
这样做的目的在于消除量纲和数量对模型的影响。很明显，yij的值越大越好。
②财务指标的检验。进行KMO检验和Bartlett球度检验的意义对原始的统计数据进行测算，了解其是否符合因子分析的基本要求。
KMO检验的标准为若KMO0.5，处于尚可状态（KMO=0.729），适合做因子分析。
3.2 公因子提取及计算方差的累计贡献率，确定新的组
成因子
根据方差分解表显示见表2，共提取了4个因子，解释了总体方差的77.996%，提取结果较为满意。可以很好地说明52家上市公司的财务风险状况。
3.3 财务风险综合评价模型
将因子载荷矩阵的原有结构进行调整，使原有的因子载荷矩阵随因子轴进行旋转，得到简化后的因子载荷矩阵，其目的在于方便和简化对因子的解释。
根据旋转后因子的载荷矩阵，可以得到如下主成分因子解释：
F1≈0.936（每股收益）+0.890（净利润增长率）+0.973（总资产增长率）。
F2≈0.843（每股净资产）。
F3≈0.898（流动比率）+0.906（速动比率）。
F4≈0.944（净资产收益率）。
因此，利用因子得分和各自的方差贡献率，构建52家上市公司财务风险评价的综合函数。
综合评价函数如下：
3.4 获得综合得分分析
综合分析各因子后，ST宏盛、*ST广夏和*ST生化的综合得分排名位于前三，但三者并非所有方面都有优良表现，ST宏盛在股东权益方面和偿债能力方面表现出了较差的状态，*ST广夏的发展则受到了净资产收益率的影响，企业抵御外界影响的能力相对较弱。
*ST中华A、ST宣纸、*ST科健则排名靠后。总得来说，各个企业的总体发展不甚均衡，仍有待提高，找出导致其财务风险的关键问题，重点突破。
4 结 语
