【摘 要】2013年6月，第三方支付平台支付宝发布了新的理财产品“余额宝”，随后在短短的半年时间内便拥有了近8000万用户。如此快的增长速度和庞大的用户群，不免让人担心它到底安不安全，运营规不规范？本文首先分析了余额宝诞生实质，然后对其运营机制及资金流动进行分析，从支付宝平台、天弘基金投资过程中的风险，网络运营安全等方面阐述了如何监管。
【关键词】互联网监管；余额宝；运营机制
一、引言
从支付宝发布余额宝这一产品时起，社会各界便对其各抒己见，有说支付宝是在打“擦边球”，是钻了法律的空子；也有人说这是一种模式上的创新，从线下全部搬到线上，更为方便快捷。对此是好是坏，笔者认为，作为理财产品，简而言之怎样能把资金充分利用，怎样能使用户受益最大化，这才是最重要的。就目前来看，从余额宝诞生过后，其带来很明显的“鲶鱼效应”。各种“宝”类产品如雨后春笋，但随着这类产品的增多，监管也成为一个难题。如何来管，归谁管，如何规范，都不得不令人深思。所以说，金融产品在创新，监管制度也要与时俱进。
二、余额宝的运营机制的监管分析
余额宝，从它的诞生角度来看，为了导出沉淀资金，支付宝选择与基金公司合作，这样就必须在支付宝平台上开放一个“接口”，现在笔者就来分析一下这个作为“接口”的余额宝的运营机制并给出监管建议。
1.支付宝平台操作监管
首先客户将资金从银行转出，存入支付宝。绝大多情况下银行有足够的存款准备金，所以此过程几乎是实时到账。在这里支付宝作为一个第三方平台，只为客户提供平台保管资金，而基于国家政策不支付储户存款利息。这一过程中支付宝公司的经营规范受到中国人民银行监管。目前来看，支付宝公司对于此期间的资金流动并没有做很详细的报告。所以央行应针对第三方支付公司储户资金管理这一方面制定和完善相关法律政策，要求公司披露相关资金流动，确保客户资金安全。
2.运营风险监管
当客户从支付宝“转账”到余额宝，这看似是资金从一个账户到另一个账户的“转账”问题，但是实质上并不是这样。作为“接口”的余额宝，当客户把资金转至余额宝时，便意味着客户购买了专为支付宝定制的天弘基金旗下的一项货币基金，天弘增利宝货币市场基金①（下称增利宝）。其中资金流动如下图所示。在这一过程中，如果出现风险将主要集中两方面。
（1）流动性风险监管
第一，客户大规模提现。这样会使基金公司承担巨大风险，并且根据《天弘增利宝货币市场基金2014年第4季度报告》数据显示，期末基金资产组合情况中有84.69%投资于银行存款和结算备付金，所以一旦出现大规模提现，那必将给银行等金融机构带来冲击。
（2）投资风险监管
第二，基金投资风险。根据增利宝产品介绍，当资金进入天弘基金公司后，公司主要投资于短期货币工具。但笔者认为投资风险除天弘基金外，支付宝公司也应承担一定责任。天弘增利宝是基于余额宝发行的一种公募基金，而余额宝作为其公募通道，所以应该担负一定责任，并接受证监会的监管。但在《余额宝服务协议》中支付宝明确表示投资损失及相关金融机构造成的损失不可向支付宝申请补偿。
3.网络运营安全的监管
除以上两方面外，余额宝是一个完全基于互联网平台，同时增利宝也打出“首只互联网基金，专为支付宝定制”的口号，这样就使以前传统基金的“线下”模式完全搬到了“线上”，那么客户的资金从进入支付宝开始，再到天弘基金公司，包括日后的返还收益，都在互联网上进行。这就使网络安全极其重要。
4.建立综合监管体系
目前我国金融监管采取的是“分业经营、分业监管”，对于发展如此迅速的互联网金融，此种模式肯定不能很好地对其做到有效的监管。就拿上文所分析的余额宝来说，其发布者支付宝公司为第三方支付平台，它受到央行监管；并且余额宝作为公墓基金的通道，应受到证监会的监管；同时作为资金管理方天弘基金它的行为应受到证监会及银监会的监管，此外这些操作大部分是基于互联网，国家工信部应该规范这方面网络运营，确保网络账户安全。
