【摘要】资本结构是企业财务研究与管理的核心，资本结构的优劣直接决定着企业价的高低，本文以采矿业为例，研究采矿业企业价值与资本结构的关系，通过对上交所和深交所上市的67家采矿业企业2012年的具体数据做出统计，利用Eviews数据分析软件对统计的数据进行分析，得出实证研究的最后结果并提出相关建议及意见。
【关键词】资本结构 企业价值 采矿业企业
一、理论假设
根据资本结构理论，对采矿业企业上市公司企业价值与资本结构的关系进行如下假设：
资产负债率与采矿业企业价值之间呈负相关关系。企业的资产负债率与企业价值之间存在一个理论的临界点，在临界点的负方向，企业的资产负债率与企业价值之间呈正相关，即企业的负债越高，企业价值也就随之提高;在临界点的正方向，企业的资产负债率与企业价值之间呈负相关，即企业的负债越高，企业价值会随之下降。由于采矿业企业普遍具有很高的资产负债率，所以采矿业企业的资产负债率普遍位于临界点正方向，呈负相关关系。
二、变量选择及样本说明
（一）变量定义
1.被解释变量：本文选择净资产收益率为被解释变量来衡量采矿业企业的企业价值，净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资所能带来的收益也就越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。
2.解释变量：本文选取资产负债率为解释变量来衡量采矿业企业的企业价值，资产负债率是负债与资产的百分比，代表着负债占企业资产的比重。该指标是评价企业负债水平高地的综合性指标，同时也是衡量企业经营活动能力的重要指标。
3.控制变量：本文选取了企业规模、股权集中度、主营业务增长率、企业性质（国有股比例）4个指标作为控制变量。
（二）样本说明
本文数据主要来自于上交所与深交所上市的67家采矿业企业，另外来源为巨潮资讯网、新浪财经网等相关媒体。数据在选取过程中剔除了ST、*ST类上市公司，仅选取采矿业行业65家A股正常上市公司2012年的数据，并使用EViews6分析软件、Excel统计软件对相关数据进行分析。
三、资本结构与采矿业企业价值之间关系的实证分析
为了对采矿业企业资本结构与企业价值之间的关系进行实证分析，本文建立了如下模型：
实证结果如下：
（二）企业规模与企业价值的相关系数为0.012119，检验P值为0.0389，说明企业规模与企业价值之间呈现显著正相关关系。采矿业企业的资本规模较高，相应的企业规模也相对较大。
（三）股权集中度与企业价值的相关系数为0.056492，检验P值为0.0069，说明前五大股东持股比例与企业价值之间呈现显著正相关关系。因为前五大股东具有决定权，正确的决策对企业价值有着正面的影响。
（四）主营业务增长率与企业价值的相关系数为0.060339，检验P值为0.0654，说明主营业务增长率与企业价值之间呈现显著正相关关系。企业主营业务的增长说明企业的生产销售顺畅，市场需求越来越大，企业价值也越来越高。
（五）公司性质与企业价值的相关系数为-0.032872，检验P值为0.6330，说明国有股比例与企业价值之间呈现负相关关系，但因为P值较大，说明两者之间的关系不显著。这是因为采矿业企业大部分属于国有控股，人民对采矿业企业的期望远远大于其自身的价值，即采矿业企业未能满足市场需求，从而导致企业价值的降低。
四、优化采矿业资本结构，提高采矿业企业价值的建议
（一）合理运用资金，优化资源配置
由上述分析可知，采矿业企业的资本结构尚待优化，对资金的过度需求导致了资金运用的恶性循环。合理运用资金，完善流动资本流通体制，让资本得以最大程度的发挥作用，减少企业负债的比重。对企业内部资源与外部环境要做出良好的判断，从而合理的配置资源，达到最优状态，提高企业价值。
（二）控制公司规模，完善企业制度
采矿业的公司规模过分的扩大容易导致企业负债率过高，影响企业的价值。采矿业企业要合理的控制公司规模，进而控制资本负债率的平衡。另外，企业制度的缺失也是影响企业价值的重要方面，采矿业企业要加强企业管理，改善公司治理，进而完善企业制度。
（三）保证业务稳定，又好又快发展
近年来采矿业企业的主营业务增长率明显下降，甚至出现负增长的情况。一方面是因为自然资源的缺乏和人民需求的提高，另一方面可能是因为采矿业企业自身的懈怠。所以采矿业企业应该加大科研投入，提高创新能力，在保证稳定供货的前提下又好又快发展。
