【摘 要】随着人民币国际化进程的不断深入，其面临的潜在风险成为人们日益关注的焦点。本文从货币政策调控、资本大规模流动、“特里芬难题”、国内金融机构经营四个方面分析人民币国际化进程中面临的潜在风险，并提出防范人民币国际化风险的应对建议，以期为人民币国际化的金融安全建设提供有益的借鉴。
【关键词】人民币国际化；货币政策；“特里芬难题”
一、人民币国际化现状分析
1.对外贸易中的人民币使用量不断提高
2.国际货币市场中人民币份额不断上升
3.人民币国际化内部环境逐步完善
二、人民币国际化面临的风险
1.货币政策调控难度加大
在开放经济条件下，货币政策操作将受到国际环境波动带来的冲击，从而降低其实施效果，货币政策调控难度加大。如果人民币实现了国际化，人民币不仅在国内流通，还将通过国际金融市场实现在国家间的自由流通，使得人民币需求函数将变得更为复杂，同时削弱中央银行对人民币供应量的控制能力，降低货币政策对国内经济宏观调控的效果。国际金融理论认为，一国的经济目标致力于实现资本的完全流动、货币政策的独立和汇率的稳定。推进人民币国际化必然会要求实现资本的自由流动以及汇率的相对稳定，根据蒙代尔的“三元悖论”，货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到，中国的货币政策的独立性必须作为人民币国际化的代价牺牲掉。
2.资本大规模流动风险
人民币国际化过程中，资本自由流动性不断提高，资本对于利率、汇率将变得十分敏感，各种风险因素也会随之产生，尤其是受国际套利资本与热钱的影响。国际套利资本与热钱以投机为目的，短期内造成大规模的资本流动，会对一国外汇储备和汇率产生较大的波动。例如1997年的亚洲金融危机和阿根廷金融危机的资本大规模流出。
3.“特里芬难题”的风险
“特里芬难题”提出任何作为国际货币，需要长期的贸易逆差，以保障其国际清偿能力；同时，作为国际货币要求币值稳定，需要维持国际收支长期顺差。人民币成为国际货币后，为了满足世界各国投资者对人民币的需求，中国需要维持国际收支逆差，确保在国际金融市场上有充足的人民币流通；然而长期的国际收支逆差降低人民币的实际价值，减少其他国家持有人民币作为国际储备资产的意愿，进而影响人民币的币值稳定和国际信誉。由于当前人民币国际化仍处于前期阶段，外汇储备水平较高，“特里芬难题”并不显著，但随着人民币国际化的深入发展，其矛盾将逐渐显现。
4.加大国内金融机构经营的风险
首先，人民币国际化后大量拥有先进国际竞争经验和货币业务管理能力的外资金融机构涉足人民币业务，势必对国内金融机构构成压力。其次，我国将逐步放宽对资本项目的管制，人民币的可自由兑换性使得国际资本的跨境流动将日益频繁，这些变化不仅会对国内利率和人民币汇率产生影响，而且容易导致金融资产价格的频繁波动，从而给国内金融市场和相关市场主体造成不利影响。再次，人民币实现国际化后，汇率的波动更加频繁，人民币的升值压力增加，使得国内金融机构风险敞口扩大，外汇资产缩水，从而导致国内金融机构经营效益降低。
三、相关风险的应对措施
1.人民币国际化的货币政策建议
在实践中，“三元悖论”中的“三元”并不是绝对的极端化，即一定程度的货币政策独立性、一定程度的汇率稳定和一定程度的资本完全流动。因此，中国依然可以在一定程度上通过货币政策进行适度宏观调控。我国政府要树立国际化货币政策理念，将人民币货币政策的制定和运行向国际化道路靠拢，在制定货币时充分考虑到境内境外两个环境。其次，完善货币政策传导机制，推动利率市场化建设，完善汇率形成机制，扩大货币政策的作用范围，从而实现以利率和汇率为主要途径的转变，使货币政策能够对经济实体产生更广泛的影响，切实提高中国货币政策的货币效应，改善中国的宏观经济管理。 2.建立健全人民币输出与回流机制的建议
要实现人民币的国际支付结算和价值储藏功能，必须建立健全人民币输出与回流机制。一方面，建立健全人民币输出机制。发展内需驱动型经济，通过贸易逆差对外输出本币。支持国内企业“走出去”，使用人民币对外直接投资，积极开展跨国经营，培育具有国际竞争力的对外直接投资主体。支持国内银行等金融机构向海外项目提供人民币融资的业务。另一方面，建立健全人民币回流机制。要完善人民币汇率的形成机制，大力发展包括股票、债券、金融衍生品在内的人民币金融市场，逐渐开放资本项目，为人民币资本项目下回流打下基础。同时，我国还应积极推动其他人民币离岸中心的建设，为聚集离岸人民币提供“蓄水池”，在我国资本项目尚未完全放开的情况下打开一条回流人民币的通道。
3.稳步推进资本项目开放的建议
日元的国际化经历带给我们深刻的启示，即在一国货币国际化的进程中，其资本项目开放应是稳步推进的过程，贸然全面开放资本项目会对国内经济产生冲击。当前，中国的整体经济发展和金融体系构建还不完善，应采取循序渐进的方式稳步推进资本项目开放。我国的资本项目开放过程可以划分为三个阶段 ：第一，优化当前短期资本流动监测预警系统，既可以通过吸引外资投资来推动我国经济发展，也有助于监控预警系统所收集的数据，为进一步完善金融体系提供数据支持；第二，逐步完善国内金融体系，逐步开放对部分银行贷款的限制并适度放宽对金融主体的管制。逐步减少货币当局对于汇率的管制和干预，扩大汇率浮动弹性；第三，基本实现人民币资本账户的开放。
4.健全我国金融监管体系的建议
随着人民币国际化的逐渐深入，资本账户逐渐放开，大量国际资金进出我国，一个健全的金融监管体系显得尤为重要。必须加快健全国内金融市场，提高金融监管力度。此外，将金融市场的开放程度与国内金融机构的风险控制能力以及政府的监管能力相匹配，增强金融机构抵御风险的能力基础。同时，加强对人民币跨境流动的统计、监测和管理，防止利用人民币的跨境流通进行洗钱等违法交易行为。
