尽管东阿阿胶业绩表现欠佳,但高管们却仍然可以不费吹灰之力,拿到相当于白送的巨额红包,被市场质疑有损中小投资者利益。
东阿阿胶拥有中成药、保健品、生物药等产业门类,系全国最大的阿胶系列产品生产企业。
增长困境
持续大幅提价无疑有利于对冲成本的大幅上升并提振业绩,但这是一把双刃剑,带来的负面效应不容忽视。
不断提价在维持东阿阿胶高毛利的同时,也使得其一家独大的局面被打破。
“价格的过分上涨会造成消费者流失,”有行业分析师认为,东阿阿胶激进的提价策略,或导致其终端销量最终出现大幅下滑。目前,东阿阿胶已经变成市场上最贵的阿胶,而这相当于把原先价位的市场留给了竞争对手。有药店销售人员表示,东阿阿胶频繁涨价后,跟其他品牌的价格差距拉大,使得其他性价比更高的阿胶产品更受消费者青睐。
“目前的阿胶价格远低于人参、虫草等滋补品,未来仍有提价空间。”针对外界对东阿阿胶不断提价的质疑,东阿阿胶股份有限公司总经理秦玉峰在接受有关媒体采访时表示,阿胶作为滋补国宝,价格的合理上涨实际上是价值回归。
存货暴增之谜
东阿阿胶2014年末存货账面价值高达14.64亿元,同比增长165.75%,而同期收入却下降0.18%。
对于存货大幅增加,公司解释称,主要是因为母公司年初厂房搬迁正常生产后,半成品存货增加以及采购中药材等增加。
“为了将提价政策迅速贯彻同时维护价格体系,公司在提价之前都会对阿胶块进行控货。”上述人士称。
“终端销售不畅,在财务上往往表现为库存商品大幅增加。”有投资人士分析,从公司2014年以来阿胶块销量持续下降,似乎可以印证这一点。
此外,《证券市场周刊》记者还注意到,有券商指出,存货增加是因为公司购置了大量的鹿茸、人参。
招商证券分析师徐列海认为,公司合并报表每股经营净现金只有1元,主要是新设子公司介入高端药材经营,人参以及鹿茸等存货较多,导致合并经营现金流表现较为一般。
那么,公司为何不聚焦主业而介入陌生的中药材领域呢?公司2014年年报对此毫无解释,而且也并没有披露该业务的收入规模。
不过可惜的是,截至发稿,《证券市场周刊》记者仍未收到公司方面的回复,上述问题都有待上市公司给投资者一个交待。 涉嫌利益输送
兴业证券认为,激励基金的计提,对维护公司管理层和管理骨干的稳定起到了积极的作用。
不过也有投资者质疑,东阿阿胶的激励门槛太低。
“激励门槛太低,这无异于向高管送红包,高管们可以坐等收益,根本不会去关心公司的经营状况。”上述人士称。
财报显示,截至2014年年末,公司账面上“其他流动资产-理财产品”高达8.5亿元。
招商证券称,2014年在医药商业等规模大幅下降的背景下,公司销售费用率仍然出现了明显的下降,预计主要是因为伴随阿胶块销量的下降,相应销售费用减少。