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浅析服务商与美国资产证券化

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浅析服务商与美国资产证券化
时间:2016-08-29 11:18:24     小编:陈波

一、RMBS服务商职责和分类

美国RMBS(住房抵押贷款支持证券)服务商的职责包括向借款人每月发送按揭账单、每月收取借款人支付的本息、计算按揭浮动利率、制作和保管支付记录和未偿付贷款余额记录、收取和支付税费和保险费、催收逾期和违约账户的欠款、监督法拍程序等相关管理服务。如果部分或全部贷款被打包入证券化资产池,则按揭服务商除上述服务外还须向为证券化设立的SPV (特殊目的载体) 编制服务报告。在美国,RMBS的服务商根据功能可以分为总服务商(Master Servicer)、首要服务商(Primary Servicer)、二级服务商(Sub-servicer)和特殊服务商(Special Servicer)。总服务商主要是负责对首要服务商的监督、账本保管和类似债券受托人的职责。这类服务商不和借款人直接接触,而是把控下级服务商提供的信息质量,以确保投资人的报告准确无误和对服务协议的严格遵守。首要服务商则负责对基础资产的具体管理。它也可以与二级服务商签订部分劳务合同。首要服务商与借款人是直接互动的关系。这类服务商为受托人和投资者出具投资者报告。

二、RMBS服务商在账户管理中的作用及其对RMBS交易价格的影响

在正常经济运行条件下,资产池的欠款比例会保持在一个相对较低的水平,服务商的工作主要是向借款人收取本金和利息,并对那些逾期账户催收欠款。2008年国际金融危机的到来造成美国房价大幅度下滑,就业环境严重恶化,资产池违约率大幅度飙升。两房开始鼓励将一些逾期严重的,或者高风险的客户转移到特殊服务商。贷款服务商的角色不得不发生本质变化,开始由被动收取本金和利息逐渐演变成对资产池进行主动运作,与借款人沟通,为真正的还款困难户重新安排贷款利率和期限,甚至免除部分本金债务。很多服务商还有针对性地对违约账户项下抵押房屋实施保护方案,以避免被抵押的房产被屋主、邻居或不法分子损毁。

三、RMBS服务商为逾期借款人提供本金和利息的垫付

美国RMBS服务商的行为受到PSA(联营及服务协议)的规范。按照PSA,当借款人没有支付当前本金和利息时,服务商有义务替逾期借款人提供本息垫付,只要预期垫付的本息能够在未来现金流中得到偿还。除本息垫付外,服务商还有义务提供违约房屋房产税和保险费的垫付,以及违约房屋维护费用和清盘费用的垫付。这些垫付资金并没有额外利息收入。因此,对服务商而言,如果出现大面积违约,服务商会有资金压力。有些服务商将垫付收益权应收款打包通过资产证券化来筹措垫付资金。在实际操作中,催款能力和违约账户减损能力高的服务商会通过高效率服务在一定程度上改善资产池的表现,比如降低违约率和清盘损失率,从而提高RMBS的交易价格。而资产池表现的改善会反过来降低服务商的服务成本和垫付负担。

四、美服务商行为对中国资产证券化的启示

2008年国际金融危机以后,美国一些私募股权和对冲基金瞄准RMBS服务商具备的对资产池进行主动管理和运作的资格和空间,展开了一轮对服务商的收购。这些对冲基金凭借雄厚的资本实力和人才优势,大刀阔斧地对服务商的经营模式进行改革,对所掌握的资产池进行深入的研究和分析。和过去服务商赚取服务费的盈利模式不同,这些流进服务商领域的新资本是以获取高额回报为出发点的。由于缺乏监管和透明度,这些新资本出于自身利益,在对RMBS服务商行业重新洗牌的同时,对资产池的运作和处理不可避免地会损害其他投资人的利益。

资产证券化的发展需要一个成熟的二级交易市场。研究和探讨美国资产服务商在证券化中的作用,对中国服务商在行业监管、投资人利益保护、市场的公平性和透明度方面具有重大借鉴意义。当前,中国资产证券化发展还处于初级阶段,成熟的二级交易市场尚未形成,投资人群体尚需培育,资产服务商的作用也尚未彰显。但二级市场的发展和培育需要一个有利于投资人的良好环境。监管层应该从现在起就把服务商纳入监管范围,避免出现美国在金融危机以前对服务商监管的许多漏洞。

另外,目前企业资产证券化发行的劣后级债券基本上被同是资产服务商的原始权益人100%认购。其中很多都对现金流分配设计了基于某些关键指标的加速清偿机制。为了防止服务商在资产池的管理和运作上利用监管的漏洞和信息的不对称,对现金流分配指标人为操纵,监管机构应该对服务商资产池运作加大信息披露要求,以便让投资者能够参与对服务商的监督。同时,监管机构可以对服务商同时持有优先和劣后级债券的比例作出一些规定,减少服务商和投资人的利益冲突。如前所述,规范、专业、资质好的服务商能有效减低违约率和损失率,更好地维护投资人的利益,帮助建立一个高效和公平的资产证券化二级市场。

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证券投资是一种复杂而又充满风险的金融活动,它能给投资者带来丰厚的收益,也能使投资者承担倾家荡产的风险。正确认识证券投资的厂险,掌握必要的风险防范措施,才可能使投资者的风险减少到最低程度。证券投资的风险,是指投资者达不到......
资产证券化资本监管框架的演进及评述
发布时间:2015-07-27
资产证券化是指将能产生未来收益但缺乏流动性的资产出售给特殊目的载体,由其组成一个资产池,然后以资产池的收益为保证而发行新证券的一种融资手段。通常的资产证券化产品包括:资产支持型证券、抵押支持证券、流动性便利、信用衍生工......
融资融券业务浅析
发布时间:2023-07-17
【摘 要】:自从今年我国开设融资融券业务后,融资融券业务迅速发展,融资融券业务的作用、模式和管理等问题也成为了我们关心和研究的主要话题。 【关键词】:融资融券 证券公司 交易业务 一、融资融券业务介绍 融资融券业务是指证......
研究资产证券化信用评级制度与系统性风险分析
发布时间:2023-05-21
一、信用评级制度在资产证券化产品中的运作机理(一)资产证券化信用评级制度的逻辑起点资产证券化是以缺乏流动性但具有稳定未来现金流量的资产作为信用交易基础,经过结构重组和信用增级,打包成证券发行的融资方式。它以一种创新的融资方式打通了主要以商业银行为信用中介的间接融资与以股票、债券为代表的直接融资的通道,从而建立了金融体系中市场信用与银行信用之间的转化关系[1]。与此同时,资产证券化内嵌的风险传导功能.........
证券投资论文:我国证券投资基金羊群行为研究
发布时间:2023-06-07
国内对证券投资基金羊群行为的理论研究主要包括羊群行为的成因,羊群行为的市场影响以及规范基金投资行为的建议和措施三个方面。这是一篇我国证券投资基金羊群行为研究,接下来让我们一起看看吧! 一、羊群行为的定义 关于羊群行为的定义......
证券投资绩效评估问题与对策浅析
发布时间:2023-03-11
伴随我国市场经济体制的不断完善,金融投资市场越加开放,证券投资逐渐成为我国金融投资与资本市场的主要方式和重要投资者,对促进我国金融投资与资本市场的健康发展发挥了重要作用。从当前我国的证券投资机构的规模和数量发展上,我们......
浅析知识产权证券化的风险及其防范
发布时间:2023-04-28
随着知识经济时代的到来,知识产权越发成为企业发展的一大利器,对于促进企业品牌知名度和经济效益,起到重要的推动作用。然而,企业在知识产权的开发、保护和运用阶段也需要付出极大的投入费用。单纯依靠传统的筹资方式解决这笔开销,......
谈互联网企业应收账款资产证券化
发布时间:2022-09-18
摘要:自证券化产品发行后,我国资产证券化的业务迅速发展,近几年更是涨幅惊人,如今,互联网企业也开始实施资产证券化。本文通过借助分析京东白条应收账款的案例,来研究资产证券化在互联网企业中的具体应用。同时,本文也希望为即将实行应收账款证券化的企业提供一些建议和帮助。关键词:互联网;应收账款;资产证券化引言世界上最早的资产证券化发生在20世纪70年代,在美国政府支持下,银行发行了住房抵押贷款来支持证券,.........
住房抵押贷款资产证券化国际经验及国内发展现状
发布时间:2023-01-19
摘要:随着金融市场的发展,银行住房抵押贷款资产证券化逐步展开,美国此产品的发展与得失对中国有许多参考价值。本文主要讨论了产品的定价和金融危机后的变化。 关键词:MBS;发展后危机监管;定价;国内 中国商业银行体系负债与......
探讨离岸资产证券化在港口融资中的应用
发布时间:2023-02-10
一、引言 随着我国港口的迅速发展,港口扩大基础设施建设非常迫切,港口如何融资成为首要问题。目前,我国港口主要融资手段较少,筹资数额有限,一种新的融资工具来解决燃眉之急。本文将资产证券化融资手段引人港口融资中来,选取离岸......
研究信贷资产证券化发起人会计处理探微——以平安银行小额消费贷款资产证券化为例
发布时间:2023-04-20
一、引言一般来说,金融机构进行信贷资产证券化的目的是将原本处于静态的债权资产转化成现金流,获得大量的现金资产,从而改善企业的现金流状况。与此同时,信贷资产证券化发起人都希望在会计处理上将信贷资产从报表中剥离出来,终止确认金融资产,实现资产的真实出售。因此,改善现金流和实现资产的真实出售是发起人开展资产证券化业务的现实动机。而实现资产真实出售这个动机的背后存在着道德风险,因为拟证券化的资产未必都是发.........
试析钱荒危机下的中小企业资产证券化选择
发布时间:2022-09-24
查字典范文网论文频道一路陪伴考生编写大小论文,其中有开心也有失落。在此,小编又为朋友编辑了“试析钱荒危机下的中小企业资产证券化选择”,希望朋友们可以用得着! 据国家统计局2012年的统计数据,我国中小企业的数量近4000多万户......
浅谈资产担保债券与ABS
发布时间:2022-10-21
摘要:本文回顾了资产担保债券的历史与现状,并与资产证券化产品ABS相比较,总结二者的差异之处,并提出了对资产担保债券的前景展望和对中国的启示。 关键词:资产担保债券;ABS 资产担保债券与资产证券化的比较 资产证券化一般流......
关于证券市场融资融券业务的思考
发布时间:2022-09-22
融资融券业务是近年我国证券市场的一项重大创新,是中国证券市场的新生事物,是证券市场基本职能发挥作用的重要基础之一,它不仅能提高市场的价格发现效率,完善市场质量,也对交易活跃度的提高产生非常积极的作用。融资融券交易是世界......
有关水电开发企业资产证券化融资的探讨
发布时间:2023-03-18
摘要:资产证券化作为一种极富活力的金融创新,将成为水电开发企业拓宽融资渠道、降低资金成本、获取竞争优势的一大着力点。本文从资产证券化融资基本理论谈起,阐述了资产证券化融资的优点,最后结合水电开发企业经营特点、竞争态势......
券商投资顾问与资产管理结合产品创新研究
发布时间:2023-02-17
摘要:本文就证券公司新兴发展业务中的投资顾问业务与资产管理业务进行阐述,并基于两者相结合的出发点,进行研究分析,使之最终达到证券公司自身,提高客户服务水平,扩大客户受众面,促进创新业务进一步发展的目的。 关键词:投资......
探析我国租赁公司租赁资产证券化模式创新的相关对策
发布时间:2022-09-25
摘要:当前融资租赁属于朝阳产业,可在极大程度上刺激消费,扩大内需,并增长投资,因此在我国经济发展中作用巨大。但是当前租赁公司表现出融资渠道单一与产业总体发展具有滞后性的现象,对租赁公司融资租赁的健康快速发展产生阻碍,......
我国金融证券服务供应链体系结构研究
发布时间:2023-01-25
论文对绝大多数的朋友们来说是必不可少的,为了让朋友们都能顺利的编写出所需的论文,论文频道小编专门编辑了“我国金融证券服务供应链体系结构研究”,希望可以助朋友们一臂之力! 当前,服务业在中国国民经济中的比重越来越大,服务经济......
金融证券业网络服务的源动力
发布时间:2023-07-07
论文对绝大多数的朋友们来说是必不可少的,为了让朋友们都能顺利的编写出所需的论文,论文频道小编专门编辑了“金融证券业网络服务的源动力”,希望可以助朋友们一臂之力! 在深圳举办的第二届中国互联网展览会,向人们展示了网络业向理性......
银行管理论文:资产证券化下如何解决商业银行资本约束探究
发布时间:2023-05-04
【摘要】银行管理论文:资产证券化下如何解决商业银行资本约束探究怎么写呢,请看查字典论文网小编为大家整理的范文。 摘要:日前信贷资产证券化试点工作正式启动,引起了各方的热烈关注。本文作者较早进行资产证券化的研究,认为资产证券......
我国证券公司融资融券制度研究
发布时间:2013-12-17
一、海外证券公司融资融券制度 研究 由于 经济 发展 的阶段和水平的不同,以及 社会 经济制度和 历史 过程的差异,各国(地区)形成了适合自己市场实际情况的证券公司融资融券制度。这些制度可以概括地归结为两大类,市场化融资融券......
浅析我国证券投资补偿基金制度的构建
发布时间:2023-03-12
一、引言 2013年5月10日,平安证券股份有限公司(以下简称平安证券)宣布设立万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金,用以补偿因万福生科股份有限公司(以下简称万福生科)造假案(以下简称万福生科案)而蒙受损失的投资者。这是A股首......
关于全面“营改增”后资产证券化业务的增值税税制整理与建设
发布时间:2017-06-15
一、引言自2016年5月1日起,我国开始全面推行营业税改征增值税(简称营改增),建筑业、房地产业、金融业、生活服务业四大前期未纳入营改增范畴的行业被列入改革范围。此次营改增的全面推行对金融服务领域有一个重大意义我国成为全球首个,也是唯一的一个对金融服务业征收增值税而不是营业税的国家。资产证券化(ABS)业务作为一项比较独特的金融业务,自2014年以来在中央政策面的扶持下得到了井喷式发展:我国201.........
证券金融论文:国际证券
发布时间:2023-03-26
鉴于近年来多次国际上的 经济 危机均始于资本市场尤其是证券市场的动荡,因此有必要对现有的国际证券监管制度与措施作一审视与分析,寻求和完善规避 金融 风险,防范金融危机的制度与措施。 一、证券市场上国际资本流动的监管 当代世......
试论我国推行不良资产证券化的法律环境(1)论文
发布时间:2023-02-16
【内容提要】鉴于我国的经济、社会环境与西方发达国家相比还远未完善,资产证券化化解我国不良资产的有效性和实用性仍是我们需要探讨的问题。在对资产证券化的研究中,法律环境是确保资产证券化有效设计和运行的关键因素。因此,本文拟从......
证券市场与会计准则国际化
发布时间:2023-07-18
现有的《会计法》制定于我国经济刚刚转型时期,现在经济环境的变化使得《会计法》某些内容已经滞后,会计准则的制定应该吸收多方利益团体的参与,尤其是有关证券市场方面会计准则的制定,证券市场的参与者,包括上市公司、中介机构、投......
我国证券投资面临的问题与对策
发布时间:2016-08-11
证券投资是投资者通过买卖股票、基金、债券等形式以获利息或差价的投资行为,是投资的一种重要形式。我国证券行业经过多年来的发展和壮大,逐步规范和完整了运作和监管系统,证券投资己经成为了投资领域当中重要的力量和来源,是稳定证......