争议近十年的养老金入市，即将成为现实。
3月10日，在十二届全国人大三次会议新闻中心举行的记者会上，人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，养老保险基金投资运营方案已形成，有望于今年下半年按程序报请党中央、国务院审定。入市资金涉及历年累计结余的养老保险费3.06万亿元。
按照现行规定，为保证养老基金安全，除预留2个月的支付费用外，基金应全部购买国债和存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。因此，逐年积累的全国养老金，一直躺在银行睡大觉且加速贬值。
中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文测算，仅在2011年，养老基金的损失就高达1000亿元。
随着人口老龄化程度加深，再加上目前普遍的个人账户空账运行，养老金制度已形成巨大的支付隐患。 入市试水
化解养老金未来资金缺口压力，无非三条路，一是开源，一是节流，一是入市。
2000年8月，全国社保基金理事会成立。作为国务院直属部级事业单位，全国社保基金理事会最重要的一个使命，就是为养老基金入市探路。
全国社保基金的资金来源主要包括：中央财政拨款、国有股减持、转持划入的资金及股权资产、以及经国务院批准以其他方式筹集的资金、投资形成的投资收益等。
全国社保基金被允许以直接投资与委托投资相结合的方式，进入资本市场。这笔资金和收益，主要用于解决未来人口老龄化高峰时期可能出现的养老金支付缺口。
为保障社保基金安全，2002年10月，财政部和原劳动与社会保障部联合出台《全国社保基金投资管理暂行办法》，对直接负责投资运营的委托投资管理人进行严格限定。
比如，要求所委托的基金管理公司任何时候实收资本都不得少于5000万元、最近三年无重大违规行为等。同时，还对投资方向做出定量监管，规定银行存款和国债的投资比例，不得低于50%，银行存款比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%;企业债、金融债投资比例不得高于10%;证券投资、股票投资不得高于40%等。
综合计算，全国社保基金自成立以来的累计投资收益为4187.38亿元，年均投资收益率为8.13%，这一成绩已将CPI抛在身后。
与此同时，另一养老支柱――企业年金也在2004年前后进入资本市场。
根据俞慧君的研究，近三年，至少有一半的企业年金计划超过了银行三年期定期存款利率。
不同的是，全国机关及事业单位还同时建立职业年金，以每月工资12%的比例进行积累。
中国养老金制度三大支柱中，目前唯一没有入市的，就是占绝对份额的基本养老金。 新设部级机构管理
一位参与方案审定的专家表示，目前人社部所拟定的养老金入市方案正在征集意见之中。他透露，未来养老金入市，仍将采取自营与委托相结合形式，监管会比全国社保基金更严格，“比如社保基金规定入股市不超过40%，那么养老金入市，这个比例应该在20%左右”。
养老金入市的第一个难题是，谁负责管理运营？中国实行的是统账结合的养老金制度，统筹部分具有调节和互济功能，个人账户就权属而言属于劳动者私人财产，资金过于分散。俞慧君认为，可以将个人账户积累设计为一种准公共产品，委托相关机构进行投资运营。
曾有参与方案审定的专家建议，养老基金仍可交由全国社保基金理事会代为管理，后者已积累10多年的入市经验、并形成了相对清晰的治理机构。但这一方案被否决。
“社保基金已是万亿规模，再加上数万亿的养老金规模，集中给这么一个机构投资者中的巨无霸，一来无法正确评价其运营绩效，二来反而会伤害市场效率。”一位知情人士说。
人社部也曾积极筹建下属机构，有意承接养老基金入市管理，最终没有如愿。
“行政管理机关不适合担负养老金入市这样的委托管理职责。”全国社保基金理事会方面表示。
目前大致的共识是：养老金入市的管理机构，可以由国务院再设一部级或副部级单位，比如社会保障基金管理局，用企业化方式委托管理基本养老金。一则与全国社保基金竞争，二来与行政管理部门相对分离。
养老金入市的第二大障碍，是统筹层次过低，绝大部分资金都以财政专户形式留存在各地的社保基金账户上。全国只有北京、上海、天津、西藏、新疆等少数省份实现了养老保险省级统筹，大部分地方省一级只能通过调剂金形式部分实现统筹，绝大多数基金的统筹层级仍为县市一级。
“社会统筹，用英文解释就叫social Pool，‘社会池子’的意思，积累资金越多，池子里的水越多，抗风险能力就越高;越分散，抗风险能力越弱。”中国政法大学教授胡继晔说，从这一目标出发，养老金统筹层次越高越好。
在全国统筹短期内难以实现的现实下，“次优”方案被提出：省级统筹养老金入市;几个省一起或自由组合式入市;或以地理区位相近结盟成板块入市，比如华南、华东、华北、西北等组合养老金入市等。 但这牵扯到中央和地方财政对养老金空账的填补责任。最终取哪种方案，需要高层决策。 市场暗战
养老金入市方案初定，证监会新闻发言人张晓军随后在例行发布会上表示支持。“所有的资产管理者都对这个消息竖着耳朵。”俞慧君说。
作为长期机构投资者，养老金将为资本市场提供稳定的资金来源，可改善资本市场结构，间接促进实体经济发展，另一方面资本市场又能为养老金保值增值提供平台。
不过，胡继晔认为，最有可能先行进入资本市场的，是养老保险个人账户部分的4400多亿资金，其后才可能分批投入其他结余基金。
一证券公司人士根据企业年金入市情况计算，按照市场平均换手率400%和佣金率0.08%的标准，这部分资金给券商经纪业务带来了近29.7亿元的佣金收入。
养老金入市带来的蛋糕如何切分，五六年前就在银行、券商、保险、基金等主要资产管理机构间展开竞争，2012年打破证券、保险、银行、基金、信托之间的竞争壁垒之后，各方都试图抢占养老金业务的先机。
3月底，在北京一场金融家论坛上，昆仑信托公司研究发展部总经理和晋予透露，2014年6月，全国社保基金已在全国选定10家信托公司试点，开始配置信托资产，其规模约600亿-700亿元。
另一位银行高管则表示，为备战养老金入市，银行系统最近都在申请成立养老金管理公司，保监会也在推动人保资产申请成立养老金管理公司。
“有学者认为市场产品不丰富，对养老金入市不利，但一旦启动进入资本市场，肯定会刺激金融产品创新。”胡继晔认为，在配套法律法规出台的前提下，不用担心资本市场准备不足。
全国社保基金理事会规划研究部主任熊军建议，无论最终以怎样的委托管理模式入市，治理机构必须做到有明确的责任主体及责任目标，尤其是明确的长期投资目标;建立与市场相适应的管理体制和运行体制、多元化投资和加大信息公开披露等。
“如果只以绝对收益率为目标，容易让受托专业管理机构选择短期行为，而达不到养老金长期收益的目标。”熊军认为，未来可采取更灵活的综合投资基准，来考核受托机构业务，从而在保障养老金安全的前提下，实现保值增值。
