摘要：2014年上半年，航天通信的业绩预告出现大“变脸”，公司业绩从预增80% “变脸”为预降60%，直接造成了股价的大幅度波动，让投资者受损。本文对航天通信的业绩“变脸”事件进行了回顾，从主客观层面对其“变脸”的原因进行了分析，进而从监管部门、企业自身和投资者的角度提出相应的建议措施。
关键词：航天通信业绩“变脸”；原因建议
引言
1998年，我国证监会开始推行业绩预告制度，要求上市公司在会计年度结束后，如果预计可能发生盈利或亏损较上年的变动幅度达50%以上，则应当在会计年度结束后的30天内及时发布业绩预告。
我国上市公司的预告类型包括预增、预减、预亏和预盈。总体来看，业绩预告制度自实施以来发挥了良好的政策效应，不仅提高了上市公司的信息透明度，而且提前释放了业绩风险。但是，每年仍有为数不少的公司存在业绩预告“变脸”的情况，破坏了业绩预告制度的严肃性和准确性，影响业绩预告释放风险作用的发挥，引起股价的大幅度波动；同时对广大投资者来说可谓是“晴天霹雳”，而航天通信（证券代码：600677）却恰恰导演了这一出“闹剧”。
一、案例背景：航天通信公司业绩预告变“升降机”
（一）航天通信简介
（二）业绩“变脸”事件回顾
航天通信业绩预告变“升降机”破坏了证券市场的公平性与稳定性，直接扰乱了投资者的视线，投资者若根据之前的业绩预告而增仓，其投资决策就可能出现失误，从而造成损失。
二、案例分析：业绩“变脸”的原因
从主客观层面来看，航天通信业绩“变脸”的原因主要有以下几点：
（一）市场风险加大
一是成本风险。公司在生产过程中需要消耗大量的水、电等基础资源，近年来基础资源价格波动巨大使公司增加了成本风险。二是经营风险。我国武器装备的生产还处于相对垄断的状态，随着市场经济体制日益完善，军品制造行业已开始逐渐对民营资本开放，军品生产的竞争程度将会日趋激烈。三是财务风险。近年来，公司投资项目多，资金需求量大，由此导致的高额贷款和高额利息使得财务风险加大。四是汇率风险。 公司境外业务较多，汇率波动也会使企业蒙受损失。
市场风险的加大会对公司业绩造成一定的影响，出于谨慎性原则，对业绩预告在一定范围内做出修正合情合理，但是航天通信风云突变的业绩预告除了受市场风险的影响，也有主观方面的原因。
（二）信息披露制度不完善
航天通信的业绩”变脸”引发了公众质疑，对此，航天通信的解释是：报告期内将公司转让杭州天泽房地产开发有限公司 35%的股权确认为投资收益，因此前次发布预增公告。但出于谨慎性原则，公司认为，之前对该项经济业务的实质所适用的会计把握不够准确，将股权转让确认为投资收益的依据不够充分，由此发布了业绩预告修正公告。
上市公司发布业绩预告后，如果短时间内对预告进行重大修正，应对重大修正做出合理解释，否则，原发布的业绩预告就存在造假嫌疑。信息披露制度的不健全，公司信息披露的失真，直接干扰了投资者的决策，最终为此买单的还是广大中小投资者。
（三）监管部门惩罚力度不严。
久其软件（证券代码： 002279）2012年上半年业绩由预计盈利改为实际巨额亏损，过山车似的“变脸”更被媒体封为“变脸王”。上市公司频频“变脸”，引发股价的巨大波动，无疑给中小投资者的利益造成损害。对此，笔者给出以下几点建议：
（一）从监管部门的角度出发
（二）从企业的角度出发
根据信号传递理论，公司为了吸引投资者，往往有动力进行自愿信息披露，以此向市场传递公司业绩良好的信号，从而维持和提升股价。然而，自愿性信息披露是企业的一种自主行为，目前存在报喜不报忧的局面，还存在失真的可能性。为此，企业首先应树立自愿信息披露的意识，完善信息披露制度，提高信息质量的相关性和可靠性，使信息披露更加公开透明，减少投资者与公司管理层之间的信息不对称。其次，应完善公司治理，从内部遏制业绩预告的“变脸”行为。否则，业绩预告制度就形同虚设，不仅没有向投资者预先传递市场信号，反而对投资者进行误导。
（三）从投资者的角度出发
投资者应该增强风险意识，判断业绩预告的真实性和准确性。业绩预告让投资者能及时了解到公司的经营状况，避免了投资者被一些小道消息误导而做出错误的投资决策，维护了不同投资者获取信息的公平性。但是，在根据上市公司的业绩预告作出投资决策时，投资者还应综合公司的财务会计报告和股价自身的走势做出理性判断，确定业绩预告是否真实，可靠，警惕业绩预告发生“变脸”。
