关键词：社会融资规模;M2;地方融资规模
中图分类号：F822.0 文献标识码：A
一、引言
从2011年起，我国宏观调控引入了一个新的指标概念，这就是社会融资规模。温家宝在第十一届全国人民代表大会第四次和第五次会议上两次指出，要保持合理的社会融资规模。社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额，是全面反映金融对实体经济的资金支持以及金融与经济关系的总量指标。根据中央银行最新发布的文件中，从指标构成看，省（市、自治区）社会融资规模=人民币贷款+外币贷款（折合人民币）+委托贷款+信托贷款+未贴现的银行承兑汇票+企业债券+非金融企业境内股票融资+保险公司赔偿+投资性房地产+其他。社会融资规模的含义更广，更具有代表性，但是存在着很多不确定性和金融风险。在新的经济形势下，社会融资规模能否很好的作为货币政策的中介目标，是本文所关注的焦点。
二、基于截面数据对社会融资规模的结构分析
其中，从企业债券的峰度和偏度来看是属于极端类型的右偏尖峰图形，体现出在这个指标上东、中、西部的差距所在，而且在将来一段时间内有拉大差距的趋势。在欧美发达国家中，公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式，尤其是在20世纪80年代后，又成为推进金融脱媒和利率市场化的一只重要力量。但是在中国，存在资本市场融资的政府主导、企业债券市场的严格政府管制、企业债券市场的严格政府管制，所以企业债券实际上属政府债券，它的发行受到行政机制的严格控制。中、西部缺少高效率的民营企业，反映了我国对地域间大型国有企业改革的力度还有改进的空间，经济不发达的省份缺少建立起与现代企业制度相适应的真正的企业，只有这样才能为企业债券市场的发展开辟广阔的前景。其次，企业债券虽然可以由非股份公司的企业发行债券，但发行主体是股份公司，而东西部股份公司的数量有明显差距。
