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考虑资本分担公平性的大型跨界工程项目融资博弈模型

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考虑资本分担公平性的大型跨界工程项目融资博弈模型
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摘要:针对一类横跨多地的大型工程项目融资问题,考虑各地政府对于项目资本分担的公平偏好行为,建立了多方行为博弈模型,并通过模型求解和对不同情形的比较分析给出了各方的最优投资策略以及该类项目融资的最佳方案,即以效用投资比相等原则对该类项目进行融资是帕累托最优的。

关键词:跨界工程;项目融资;公平偏好;行为博弈

中图分类号:F284文献标识码:A文章编号:1001-8409(2014)05-0095-06

1引言

随着我国经济的快速持续发展,大型跨界工程项目的建设正逐渐增多。所谓大型跨界工程是指工程实体在地理上跨越不同地区的大型建设工程项目[1]。大型工程一般横跨多地,涉及因素众多,所以其融资问题无论在理论和实证方面都受到严峻挑战。为此,国内外一些学者近年来从各个方面对此类工程项目融资问题进行了相关研究。Chowdhury等通过一些案例研究指出,政府参与此类项目融资是必要的,并且会对项目的融资结构有显著影响[2]。Jin等使用模糊推理系统构造项目融资的风险分配模型,借助模型研究发现该方法更适用于风险分配方案的制定[3]。严斌等运用SWOT分析法和模糊层次分析法对各种融资模式进行分析比较,为融资模式的初选和优选提供了方法[4]。俞潇阳等通过分析各参与方之间的利益冲突,建立相应的博弈模型,获得不同情况下各参与方的最优投资额[1]。现有文献大都侧重于项目融资风险分担与融资方案选择等决策问题研究,而对于融资的资本分担公平性尚未考虑。

事实上,大型工程项目融资的资本分担是否合理将直接影响到投资者的公平偏好行为倾向。近年来,人类学和生物学行为研究已经证明了公平性偏好的存在。Kahneman等认为执行公平合约的意愿是十分普遍的,即使是最大化自身利益的人也会因为对方的惩罚行为而表现出公平行为[5]。描述公平性偏好的最典型的模型是Bolton和Ockenfels的ERC模型[6]以及Fehr和Schmidt的不平等厌恶模型(FS模型)[7]。Cui等在供应链渠道中使用不平等厌恶模型为制造商和零售商引入公平性偏好,为供应链的合同设计提供了一种简单易行的协调机制[8]。蒲勇健等利用公平性理论改进委托代理模型,证明了在公平条件下建立的新互惠契约是一种帕累托改进[9]。仅有的文献表明,学者们对公平偏好的研究刚刚兴起,主要还是集中在供应链协调等行为运作领域,而未涉及到项目投融资决策问题。

对于大型跨界工程项目的融资问题,究竟采取何种资本分担方案才是有效的,本文将考虑各地政府对于资本分担的公平偏好行为,建立多方之间行为博弈模型,给出各方的最优投资策略,以及该类项目融资的最佳方案。

大型跨界工程项目一般通过各地政府对项目资本的共同分担来进行筹资或融资。假设政府1和政府2分别对项目的投资额为g1和g2,则项目的总资本即可表示为G=g1+g2。如果总投资为G的项目分别给两地政府带来预期经济收益m1和m2,则政府1和政府2的效用函数可表示为U′1(π1,G)和U′2(π2,G),其中π1=m1-g1和π2=m2-g2分别表示政府1和政府2的预期净收益。项目总投资越大,产生的社会价值越大。因此,各地政府的效用与项目的总成本G和各自净收益正相关。于是,任何一方的投资额变化,不仅导致自己的预期效用变化,也会导致对方的预期效用变化,从而引起对方的投资决策变化。所以,大型跨界工程项目的融资是个典型的博弈问题。

特别在博弈趋向均衡时,如果任何一方增加或减少投资影响了双方效用的分配,使得双方在某种标准下的效用差进一步扩大,那么另一方基于嫉妒或者内疚的心理会适当增加或减少投资以缩小被扩大的效用差。参与方在博弈过程中表现出了对于差异的厌恶。这就充分表明,在大型跨界工程项目资本分担过程中,各地政府的投资决策更多地表现出公平偏好行为。

为此,本文将借助FS模型[10,11],针对横跨多地的大型工程项目融资问题,建立一个表现各地政府公平偏好行为的多方博弈模型,试图通过模型求解和均衡分析,为该类项目的融资决策提供理论依据。

(1)效用方面:考虑公平偏好可以实现帕累托改进。

在自利原则和效用相等原则下,两地政府的均衡效用分别相等,且后者大于前者,说明以效用相等为公平性原则相较于自利偏好会扩大均衡效用,实现了帕累托改进。另外,在效用相等原则和效用投资比相等原则下两地政府的均衡效用之和是相等的。总之,两种公平原则与自利原则相比提高了两地政府的均衡效用和,即提高了系统总效用,实现了帕累托最优。因此,考虑公平偏好而不是自利偏好在工程实践中更有意义。

(2)投资方面:考虑公平偏好会扩大均衡总投资。

效用相等原则和效用投资比相等原则的均衡总投资是相等的,并且公平偏好下均衡总投资比自利偏好下均衡总投资要大,即qq+1M>qq+2M。根据效用函数的形式可知公平偏好比自利偏好对均衡效用的影响主要在增大了社会效益。

(3)公平原则:以效用投资比相等为公平性偏好原则具有优越性。

根据投资均衡解的表达式可以看到,自利原则和效用相等原则中两地政府的预期经济收益必须满足一定的关系才能够产生均衡解;而效用投资比相等原则没有此限制,无论两地政府的预期经济收益取何数值,都能够产生均衡解。

(4)资本利用效率:考虑公平性偏好会降低资本利用效率。

命题5:公平偏好下的资本利用效率小于自利偏好下资本利用效率,即公平偏好降低了利用资本的效率,造成了一定程度的资源浪费,增加了社会成本。

4算例分析

设q=0.8,0≤m1,m2≤10,政府1和政府2的效用和投资的表达式是对称的,因此针对政府1分别对其均衡效用和均衡投资以及均衡总效用和均衡总投资进行数值仿真。另外,为便于表述,效用相等原则和效用投资比相等原则合称为公平原则。 现阶段,公平性偏好的理论成果主要应用于供应链渠道等领域的研究。已有文献表明还没有学者在工程项目融资领域考虑公平性偏好,因此本文的研究工作为项目融资问题提供了一种全新的视角。此外,如何使得公平性偏好理论在项目融资问题中继续拓展以更加符合实际,还有待进一步研究。

参考文献:

[1]俞潇阳,周晶,吴孝灵.大型跨界工程项目融资的博弈分析[J].软科学,2012,26(1):30-35.

[2]Chowdhury A N,Charoenngam C.Factors Influencing Finance on IPP Projects in Asia:A Legal Framework to Reach the Goal[J].International Journal of Project Management,2009,27(1):51-58.

[3]Jin X H,Doloi H.Modeling Risk Allocation in Privately Financed Infrastructure Projects Using Fuzzy Logic[J].Computer-Aided Civil and Infrastructure Engineering,2009,24(7):509-524.

[4]严斌,杜维栋.建设工程项目融资模式的比较和选择[J].科技管理研究,2010,(10):175-177.

[5]Kahneman D,Knetsch J L,Thaler R H.Fairness and the Assumptions of Economics[J].Journal of Business,1986,59(4Part 2):285-300.

[6]Bolton G E,Ockenfels A.ERC:A Theory of Equity,Reciprocity,and Competition[J].American Economic Review,2000,90(1):166-193.

[7]Fehr E,Schmidt K M.A Theory of Fairness,Competition,and Cooperation[J].Quarterly Journal of Economics,1999,114(3):817-868.

[8]Cui T H,Raju J S,Zhang Z J.Fairness and Channel Coordination[J].Management Science,2007,53(8):1303-1314.

[9]蒲勇健,郭心毅,陈斌.基于公平偏好理论的激励机制研究[J].预测,2010,29(3):6-11.

[10]Engelmann D,Strobel M.An Experimental Comparison of the Fairness Models by Bolton and Ockenfels and by Fehr and Schmidt[R].Working Paper,2000.

[11]Fehr E,Fischbacher U.Third-party Punishment and Social Norms[J].Evolution and Human Behavior,2004,25(2):63-87.

[12]张维迎.博弈论与信息经济学[M].上海:上海人民出版社,1996.

[13]邱大灿,程书萍,张劲文等.大型工程投融资模式决策研究――港珠澳大桥投融资决策思考[J].建筑经济,2011(3):28-31.

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发布时间:2023-05-17
【摘 要】医疗设备融资租赁为解决医院日益增长的医疗设备需求与资金短缺之间的矛盾提供了良好的解决途径。本文在介绍医疗设备融资租赁概念和方式的基础上,对医院大型医疗设备融资租赁产生的效应进行了评价分析,阐述了医疗设备融资租......
冲刺资本项目开放
发布时间:2022-10-28
开放QDII2的相关细则已经报国务院常务会议审议,有望在三季度出台,这项政策也是2015年中国资本项目改革的重头戏 与此同时,人民币冲击国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)的工作也进入到了关键时刻。《财经》记者获悉,2015......
PPP模式下的设施项目融资风险管理
发布时间:2022-08-30
摘要:PPP融资模式是一种能将政府与企业相互联系在一起的融资方式,能在较大程度上实现政府与民营企业之间的优势互补,保证项目能够在更加充足的资金以及有效的管理手段下更好的发展。本文将针对PPP模式下基础设施融资中可能遭遇的政治风险、市场风险、建设风险、运营风险、环境风险等风险以及应对措施展开研究与讨论。关键词:PPP模式;基础设施项目;融资风险管理一、PPP模式下基础设施项目融资优势PPP模式是一种.........
海外工程项目物资采购成本控制探讨
发布时间:2023-07-12
摘要:笔者分析了目前海外工程项目物资采购成本构成的特殊性及物资供应的特点,在此基础上,分析了海外工程项目物资采购成本的控制对策。 关键词:海外工程项目,物资采购,成本控制 概述 在海外工程项目中,建筑材料费用占工程......
融资性担保公司风险及控制措施浅析
发布时间:2016-03-23
【摘 要】 自2012年至今,担保行业进入一个较为困难的发展时期。究其原因,是担保公司不成熟的体系中暴露出过多风险所致。若要提高公司盈利水平,规范经营运作,提高风险防范能力和化解能力,必须要系统地了解担保公司所面临的风险。......
大型冶金工程项目机电安装BIM应用研究
发布时间:2023-02-15
【摘要】我国大型冶金工程项目建设已经取得了长足的进步,机电安装是大型冶金工程项目中最为重要的组成部分,机电安装施工管理工作对于整个工程显得尤为重要。论文从影响机电安装施工管理的主要因素出发,提出了保证机电安装施工管理工作顺利进行的几点对策,同时也对BIM技术在机电安装过程中具体应用展开研究,希望对大型冶金工程项目机电安装工作的顺利进行有所帮助。【Abstract】Greatprogresshasb.........
银行项目融资贷款风险管理思考
发布时间:2019-07-14
摘要:文章分析了银行项目融资贷款风险管理中存在的问题,探讨了银行项目融资贷款风险管理的有效措施,提出加强信贷组织构建完善等建议,可以做为银行项目融资风险管理的理论参照,通过融资项目风险管理体制完善,未来的管理计划落实也能够得到进一步保障。关键词:银行融资项目管理风险控制一、银行项目融资信贷风险形成原因(一)内部控制体制不完善银行在经营管理期间,由于内部控制体制不完善,并没有形成完善的风险防范控制体.........
论资本经营型的财务管理模式
发布时间:2013-12-17
「摘要」近些年来,资本经营与的组合一直是学界深入讨论的议题。笔者认为,随着现代资本的发展和逐步完善,资本经营型的财务管理必将成为财务管理的一种新模式,财务管理的全部目的必须服从和服务于实现企业资本和价值最大化。 「关键......
工程项目物资管理工作论文
发布时间:2023-08-12
一、工程项目物资管理的现状在我国加入世界贸易组织后,国际建筑市场也开始进入国内,并和国内建筑市场开始逐渐融合。这样,施工企业面临发展机遇的同时,也遭遇了很多挑战,国际建筑市场的加入,导致建筑行业的竞争也变得更加激烈。建筑企业要想更好的发展,在激烈的市场竞争中取得领先地位,就需要加强管理。例如通过内部挖潜,控制成本,让企业经济效益实现最大化。现阶段我国企业发展的过程中,企业规模得到了不断壮大,但是对.........
融资担保谋变
发布时间:2023-02-25
由于中小企业出现倒闭潮,融资性担保机构代偿率直线上升,个别担保公司因无力代偿而面临破产风险。 经济下行、银担合作倒退、监管政策掣肘。多种因素叠加,让仅有22年成长史的中国担保行业,正经历一场“彻骨寒冬”。国家相关部委正在......
小型污水厂项目投资风险识别的方法
发布时间:2022-08-24
【摘 要】污水厂的整体建设阶段,整体运行,每一个环节都和前期的投资决策风险密切相关。只有充分利用各种风险识别方法,找出风险源,再对风险识别的各种结果进行分析处理,才能减少后期损失,让风险始终处于可控范围内。 【关键词......
明星的跨界投资
发布时间:2023-03-21
时值仲夏,一则消息震惊了投资圈和娱乐圈:著名娱乐明星杨颖(Angelababy)成立创投基金AB Capital,首批投资合作项目为洋码头和Hey Juice。 娱乐明星进入投资圈并不是新鲜事,羽泉组合5年前就成为天使投资人,2014年李冰冰、黄晓明......
大型出版项目的编辑工作之我见
发布时间:2015-08-24
衡量一个出版社的社会影响,大型出版项目的数量和质量是一个重要的因素。大型出版项目能提升出版社的核心竞争力和品牌形象。同时,大型出版项目一般规模较大、投资较多、涉及面广,对编辑人员的要求也很高,因此编辑工作是重中之重。......
工程项目成本管理分析
发布时间:2022-09-07
1 前言 工程项目管理从总体上看是综合性的系统工程,包含着管理、技术、质量及施工等多方面的内容,如何在严峻的经济形势和激烈的市场竞争情况下,保证企业的生存空间和质量,需要在工程项目成本管理方面下大功夫。 2 工程项目成本管......
基于BIM的地铁工程项目投资管理分析
发布时间:2023-08-27
引言 地铁工程项目投资量大、建设和使用周期长,且大部分属国家投资项目,投资额达数十亿乃至数百亿。但在其寿命期内,山于工程复杂、项目参建方多等,导致投资控制困难。因此,利用B1M信息系统进行全面投资管理,可实现资金的实时掌......
工程项目物资信息化探讨
发布时间:2015-09-09
摘 要:本文以信息化管理在建筑工程项目管理的运用为主题,通过分析和探讨目前工程项目物资信息化管理现状,就当工程项目物资信息化管理,提出了一些见解。 关键词:工程项目;物资管理;信息化 随着工程项目物资精细化管理作用的......
证券投资VaR模型
发布时间:2023-02-01
一、VaR模型产生的背景VaR(Value at Risk)模型是国际上近几年发展起来的一种卓有成效的风险量化技术,中文通常译为风险价值、在险价值等。它的一种较为通俗的定义是:未来一定时间内,在给定的条件下,任何一种金融工具和品种的市场价格......
融资成本分析和融资决策
发布时间:2013-12-17
论文摘要 融资成本是上市公司融资决策的重要依据。本文对各种资本成本的 计算 方法 和模式进行了 分析 ,结合西方上市公司融资的特点,论证了上市公司融资决策应注意的 问题 。 ABSTRACT The cost of capital is one of the most i......
工程项目成本管理的重要性
发布时间:2022-07-21
在工程项目的运行中,怎样通过对工程的成本进行管理、控制和监测,以便随时预测工程成本的发展趋势,从而判断能否满足成本目标的要求,及时采取相应的措施,已成为工程项目管理的重要内容。 一、工程项目成本管理概述 何为工程项目成......
资本维护型的财务管理模式论文
发布时间:2023-02-09
财务会计基本的作用在于为包括企业所有者、债权人、企业管理当局等个人或团体提供用于决策的财务和经济信息。下面是查字典小编为大家准备的资本维护型的财务管理模式。 那么,在现代企业制度下,我们应创建一个什么样的中国企业财务核......
水利工程建设项目的类型及建设阶段划分
发布时间:2013-12-14
一、水利工程建设程序: 项目建议书--可行性研究报告--初步设计--施工准备--建设实施--生产准备--竣工验收--后评价(各阶段的工作要求应掌握)一般情况下,项目建议书、可行性研究报告、初步设计称为前期工作。立项过程包括项目建议书......
基于贝叶斯网络的大型复杂工程项目群进度风险分析
发布时间:2023-03-14
摘要:在项目群风险因素体系的基础上提炼了大型复杂工程项目群进度风险因素,基于113份调查问卷和实例,构建并验证了贝叶斯网络模型,运用其学习、推理功能,识别出大型复杂工程项目群进度风险的关键敏感因素和最大致因链,进行进度滞后推理预测,据此提出了大型复杂工程项目群进度风险管理的策略建议。关键词:大型复杂工程项目群;进度风险;贝叶斯网络DOI:10.13956/j.ss.1001-8409.2016.0.........
融资性担保公司加强财务管理的方法论述
发布时间:2016-08-12
0前言 随着社会经济的突飞猛进以及市场需求的扩大,我国的融资性担保公司逐步兴起。建立融资性担保公司具有重要的意义,其能够有效增强社会资金的流通融合,使中小型民营企业中担保融资方面的问题得到了缓解。融资性担保公司的发展对......
云南省快速公交系统项目综合集成融资模式研究
发布时间:2015-08-13
[摘 要]随着经济快速发展,城市化进程加快,交通拥挤问题已经成为城市发展过程中必须解决的一大问题。快速公交系统(BRT)由于其特有的优势成为目前我国城市交通发展中大力推广的交通体系建设,但城市快速公交系统仅靠政府财政投资难......
资本市场单边开放问题的演化博弈探究
发布时间:2016-08-23
改革开放以来,我国实施了渐进、稳妥地推进资本市场开放的举措。目前,证监会发文明确支持合格境外投资者(QFII)投资新三板股票,并提出支持证券机构利用全国股转系统补充资本、提升抗风性能力。从A 股账户看,2014 年境外投资者依旧看......
融资成本分析和融资决策(1)
发布时间:2023-08-05
论文摘要 融资成本是上市公司融资决策的重要依据。本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析,结合西方上市公司融资的特点,论证了上市公司融资决策应注意的问题。 ABSTRACT The cost of capital is one of the most important ......
探析工程项目物资管理的信息资源规划
发布时间:2023-06-27
[摘 要]将物资管理转化为信息资源管理是企业管理效率提高的重要手段。本文肯定了信息资源规划对物资管理的重要作用,并阐述了信息资源规划的具体方案。在工程物资管理过程中,业务流程、数据流程分析,数据模型和体系结构模型是其主要......
浅析大型银行轻资本业务发展
发布时间:2023-08-25
随着金融领域改革的持续深化,尤其是在利率、汇率市场化改革加速推进,以及三期叠加两改并行的形势下,一方面,社会融资需求旺盛而资金稀缺导致资金供需失衡,商业银行竞争加剧,并受到迅猛发展的互联网金融的冲击;另一方面,居民财富......
收费公路实行项目资本金制度的研究
发布时间:2023-02-10
收费公路是通过对公路使用者直接收取车辆通行费来补偿公路建设及维护投资的一种公路基础设施成本回收方式。在中国,收费公路是指符合《中国人民共和国公路法》和《收费公路管理条例》的规定,经批准依法收取车辆通行费的公路(含桥梁和隧道)。长期以来,我国固定资产投资领域投资主体不明确,项目投资者的投资风险意识没有建立,造成投资规模过大、重复建设严重、投资效益低下。为了深化投资体制改革,建立投资风险约束机制,有效.........
工程项目部资料员年终总结
发布时间:2023-01-14
2011年个人总结 时光匆匆流走,转眼已是我XXX担任项目部的资料员的第二个年头。 在项目上我的主要工作是对XXX项目资料的收集整理及管理工作并及时地与公司、监理单位、城改办及各分包单位的沟通联系,认真处理好施工中的变更洽商、监理通......
跨界型药企的战略崛起
发布时间:2023-04-28
月度跨界大案 云南白药牙膏 121个亿的跨界崛起 跨界大案研究支持单位:云南白药集团健康产品市场部 凯纳营销策划集团 吃亏、吃醋、吃苦……我说,幸福是吃出来的。吃,要有一个好口腔。 2015年,一支云南白药牙膏新广告片将......
我国城市轨道交通项目的融资模式探讨
发布时间:2023-08-07
摘要:城市轨道 交通 项目投入大,建设期长。寻找全新的良性资金循环的投融资模式,一直是我国轨道交通 发展 中急需破解的难题。本文从我国城市轨道交通项目的融资现状出发, 分析 其存在的 问题 ,并根据城市轨道交通的主要 经济 特征及其......
构建效益型资产管理模式的思考
发布时间:2013-12-18
构建效益型资产管理模式的思考的毕业论文怎么写,小编为你提供一篇范文参考,希望您喜欢! 摘要:资产作为企业的一项重要经济资源,在一定程度上影响和制约企业的生存和发展。石油企业作为以开采矿藏资源为主营业务的企业,其资产具......
考虑沿海运输权的集装箱路径模型
发布时间:2022-10-25
摘要:针对目前文献多将集装箱路径视为多商品网络流问题且没有考虑沿海运输权,以集装箱运输成本最小化为目标函数,在考虑沿海运输权的条件下构建一个集装箱路径的0-1整数规划模型、算例选择由亚洲、欧洲和大洋洲共计46个港口组成的班轮海运网络,算例分析发现,若各个沿海国家开放沿海运输权,船公司可将集装箱捎带至任意沿海港口进行中转,可降低航线网络3.5%至4.9%的运输总成本,该集装箱路径模型生成的集装箱箱流.........
公共投资项目绩效链审计模式探析
发布时间:2022-10-14
一、 问题 的提出 政府公共投资一般被界定为由政府投资形成资本的活动。在市场 经济 条件下,政府主要的职能主要是提供公共产品,弥补市场失灵,其投资主要限定在公共服务领域,被称为公共投资。政府公共投资作为政府支出的重要组成......
项目融资模式研究文献综述财务论文
发布时间:2023-03-31
TOT模式是移交-经营-移交的简称,具体是指东道国在与外国投资者签订特许经营协议后,把已经投产运行的基础设施项目移交给外国投资者经营,详细内容请看下文项目融资模式研究文献综述。 凭借该设施在未来若干年内的收益,一次性的从外......
浅析我国融资租赁公司的融资模式
发布时间:2023-05-03
浅析我国融资租赁公司的融资模式 一、融资能力是融资租赁公司持续发展必须要具备的核心能力 二、我国融资租赁公司现有的融资模式 金,该模式可以募集资金量较http://wWw.LWlM.cOM大,但上市条件要求苛刻,周期长难度高。目前我国仅......
基于博弈模型的农超对接契约设计与选择策略
发布时间:2022-11-14
摘要:基于需求函数以及博弈理论,以“合作社+超市”为例,构建了分销契约和平台契约下的市场均衡结构,分析了市场竞争程度、溢出效应和平台使用费对契约选择策略的影响。研究结果表明:与溢出效应的影响不同,当市场竞争程度增加,超......
基于完全信息静态博弈的霍特林模型拓展研究
发布时间:2023-08-07
摘要:本文在传统的霍特林(Hotelling)模型中增加了一个商店,对三个商店的均衡价格进行研究,并讨论了几种极端的情况,并运用计算结果对市场中的实际情况进行了解释。 关键词:霍特林模型;纳什均衡;均衡价格 在霍特林模型中,......

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