今年以来，A股行情看好，几次暴涨都与市场传出特大型国企合并有关。先是传中国北车、南车合并，股票大涨；后来传中石油、中石化、中海油要合并，再传中国移动、中国联通、中国电信要合并，还有传神华、中煤合并，南船北船合并的。而每次大型国企合并重组的传言，都能在股市上掀起一股涨势。
国企央企今年正展开新一轮改革。企业数量缩减、增强竞争力是本轮央企改革的重点。5月中旬，国务院批准发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，明确将出台深化国有企业改革指导意见，制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件。
如果联系到李克强总理签批的《中国制造2025》，就更能明白国企必将掀起一个并购重组大潮。《中国制造2025》明确，通过政府引导、整合资源，实施国家制造业创新中心建设、智能制造、工业强基、绿色制造、高端装备创新等五项重大工程，实现长期制约制造业发展的关键共性技术突破，提升我国制造业的整体竞争力。另外，现阶段中国外汇储备额高企，而国内经济一时看不到新增长点。无论是中国经济还是中国企业，都把走向海外当作摆脱困境的出路。但是到海外竞争，国企没有了种种特权垄断的优势。为了能在国际市场上与跨国大鳄一较高下，国企、央企有必要兼并重组成实力更加雄厚的跨国企业。
中央提出“抓大放小”以来有近二十年了，可国有企业及国资控股企业还有很多，仅直属国资委的央企就有112家，旗下共有277家A股上市公司，总市值超过10万亿元。去年末，国有企业资产总额达到1，021，187.8亿元，全国国企究竟有多少，恐怕一时还难以计算。因此，进一步重组兼并国企、央企，注定将是这一轮国企央企改革的重头戏。
而从一定意义上说，本轮A股行情是寄托在国企央企改革上的，本轮国企央企改革的重点在兼并重组。企业兼并重组的前提原则是，兼并重组的成本必须小于兼并重组前后企业交易成本降低的差价。但迄今为止，我们并没有看到这条原则在兼并重组后的国企央企身上体现出来。这可能也是一些特大型国企央企合并之后，股价走势非但没有上佳表现，反而停滞乃至下滑的原因所在。或者，我们一时难以看到这条原则的体现，是因为国企央企兼并重组还有更重要的任务：淘汰兼并落后过剩产能、盘活包含在落后过剩产能中的存量资源和存量流动性。只要盘活了这些存量资源和存量流动性，国企央企兼并重组就一定能体现出企业兼并重组的成本原则。
当下中国经济之所以下行压力重，一大主因是过去几十年长期依靠政府投资来拉动经济留下的后遗症一一积淀了大量的落后过剩产能。部分落后过剩产能有着很硬的政府背景，多半是国企央企。这些落后过剩产能的国企央企，通过市场法很难将其自然淘汰，而将其中的存量资源和存量流动性剥离出来盘活，至今效果甚微。
无论是货币宽松政策，或“一带一路”规划，都不可能延续落后过剩产能多久。因为低效益的落后过剩产能在哪里都不受欢迎，而依靠国家财政货币政策而迟迟不淘汰的庞大的落后过剩产能，最终不但不能赋予中国经济新内涵，还可能拖垮整个中国经济。
当今落后过剩产能主要集中在钢铁、建材和简单的机械制造行业。国企央企兼并重组过程中，重要的是要盘活落后过剩产能中的存量流动性和存量资源，包括劳动力资源（最差的一种形式是安排好落后过剩产能中职工的生活），其效益并不能马上显现。一旦国企央企兼并重组做到了逐步淘汰落后过剩产能，那么兼并重组后的国企央企效率将大大提高，就不再仅仅是A股炒作的题材，而是持续推进A股走牛的动力。
