耶鲁大学教员、摩根士丹利前亚洲主席史蒂芬・罗奇表示，中国货币政策将进行战术性调整，从升值转为贬值。就缓解增长和物价下行压力而言，进行上述转变当然是有吸引力的做法，但这一做法可能会适得其反，人民币仍需稳健。
首先，货币政策的变化会影响中国在改革和再平衡方面取得的进展。事实上，强势人民币与中国从出口密集型增长转向消费驱动型发展的关键目标一致。
总体平稳的人民币升值与这一目标一致，因此不应该有所改变。这增强了中国消费者的购买力，降低了任何与货币相关的出口补贴。
其次，转向货币贬值可能在中国主要贸易伙伴中点燃反华情绪，特别是在美国，美国国会多年来一直考虑对中国出口商进行贸易制裁。众议院的两党联盟最近引入了所谓的《公平贸易货币改革法案》，该法案将货币低估视为补贴，允许美国公司要求对进口商品征收更高的反补贴关税。
最后，人民币贬值政策将导致全球货币战争急剧升级。在前所未有的量化宽松时代，竞争性货币贬值已成为世界主要出口国的标准做法，先是美国，接着是日本和欧洲。
如果中国也加入这场贬值竞赛，其他国家有可能扩大自身动作，世界金融市场可能又增加一大不稳定因素。□
