摘要：中小企业融资困难的根本原因是其信用水平较低，难以获得金融部门和社会资本的充分信任和支持。因此，加强企业信用能力建设是解决企业融资困难的一条重要途径。信用能力建设本质上是企业在一定的信用环境下，通过信用资源的挖掘，信用资源的整合，信用能力的提升，信用收益的分配，信用风险的承担等一系列相关机制来实现信用能力的提升，从而达到提高企业融资能力的目的。
关键词：中小企业；融资；信用能力
中图分类号：F275.6 文献标识码：A
中小企业是我国经济发展中的一支重要力量，对于推动经济发展，促进对外贸易，提供就业岗位和推进技术进步等方面都发挥着重要作用，但融资困难始终是制约其进一步健康发展的重要瓶颈。国家整体的金融政策、融资体制以及中小企业与金融部门之间的信息不对称等问题，都对中小企业的融资产生重大影响。但造成中小企业融资难的一个根本原因就是企业信用水平偏低，即中小企业可以凭借的转化为资金支持的信用能力不够，或者说得到的认可程度不够高。因此，尽力不断地提高中小企业的信用能力，是帮助中小企业获得融资的重要方式。
近年来，全国各地在提高中小企业信用能力建设方面作了许多有益的尝试。在充分挖掘企业相关信用资源的前提下，通过一定的制度设计不断提高中小企业的信用能力。这些都会对中小企业的融资实践有着积极的意义。
一、信用能力建设机制
中小企业融资离不开企业的信用能力建设。信用能力建设在本质上就是充分挖掘企业一切可以利用的信用资源，通过一定的机制将其转化为可以用来融资的资本。从这个角度来理解，企业信用资源的挖掘是信用能力建设的第一步。当资源挖掘出来后，就需要依靠一个平台对其进行整合。一个良好的信用建设平台可以较好地根据各方利益诉求进行统筹协调，使参与信用建设的各方主体“各献所长，各取所需”，各种信用资源被整合在一起，最终达到增加中小企业信用能力的目的。当然，这个过程要顺利进行下去，还离不开各种制度保证，一方面保证参与贡献的信用主体获得等值的信用收益和信用回报，另一方面需要建立一定的约束机制来规范各方主体的行为。这样才能使得信用主体的信用能力得到循环提升，获得信用能力建设的良性循环[1]。
（一）信用资源挖掘
信用资源的挖掘是中小企业信用能力提升的第一步，是指各类信用主体为帮助中小企业解决融资难困境，将企业的信誉、资质、品牌、资本等一切可以利用的资源，通过一定的运行机制将这些资源转变为可以提高企业信用能力的资源。
信用资源的挖掘者可以是地方政府、政策性银行、商业银行，也可以是担保公司、租赁公司等中介机构，也可以是民间资本、风险投资、信托基金等等。他们一方面帮助企业挖掘本身可以利用的信用资源，另一方面挖掘自身可以提供的信用资源，并在一定的运行机制下相互结合以实现资源的整合[1]。
中小企业信用能力低下的原因主要是缺少信用资源。这种信用资源通常是传统意义上的可以抵押或者担保的资金、不动产等物权。而要挖掘中小企业信用资源，尤其是对一些高创新能力，高技术密集，产品前景广阔，升值速度快的科技型中小企业，就不应局限于传统的担保物权，而应着眼于更能体现中小企业价值的指标。如在宏观层面，重点关注企业管理团队的素质和水平、所在行业的发展前景；在盈利能力方面，关注净资产收益率、总资产报酬率等；在成长性方面，关注销售增长率、利润增长率及客户的行业及品牌价值等等；在企业行为方面，关注企业的守信习惯、名誉、荣誉等。这也就是企业信用资源挖掘的主要内容和目的。当然，不同的融资模式下，参与的信用主体不同，所要挖掘的信用资源和挖掘方式也不尽相同。
（二）信用资源整合
挖掘出可用于帮助企业获得融资的信用资源后，如何将各方信用进行有机融合，或者通过何种机制将企业的信用转化为实实在在的信用能力，成为信用建设的关键。在成熟的市场经济中，看不见的手根据利益最大化、效能最优化的法则进行自动整合。而在市场发育还不健全的情况下，需要信用主体主动运作，尤其在合作初期，各种制度、机制、规则还没有充分建立的情况下更是如此。
信用平台的搭建是信用资源整合的基础。信用平台是指为了实现信用资源整合而由某一方信用主体搭建，将相关信用主体连接在一起的机构。如商业银行中小企业服务中心是中小企业的信用平台，担保协会是担保机构的信用平台，企业信用促进会是企业间的信用平台，政策性担保机构是政府的信用平台。在信用能力的建设中，信用平台为中小企业信用能力的提高提供了载体，各方在信用平台的基础上提供信用资源，并以此为基础进行信用能力的提高、评价、融资、信用风险承担和信用收益分配。
信用资源整合在本质上是“一方搭建，多方参与，利益整合，收益分享”，即一方信用主体搭建平台，相关信用主体共同参与，将各方信用资源进行整合，同时各方分担信用风险和分享信用收益的过程。
（三）信用能力提升
各种信用资源通过信用建设平台被汇聚在一起，作为融资主体的中小企业自身原有的信用资源得到充分挖掘和丰富，企业的信用能力便得到提升。它一方面可以体现为企业自身制度的健全，治理结构的完善，信用品质的提高；另一方面可以体现为信用风险的分散，即由信用建设各参与主体共同帮助中小企业分散风险，提供中小企业的风险承受能力[2]。
企业信用能力的提升同样是一个循环过程。信用资源挖掘者通过筛选，寻求可以提高企业信用能力的信用资源，并通过一定的制度设计，提高信用能力，达到融资目的，这个完整的过程是对企业信用能力的认可，所有获得银行贷款的企业都向外界表现出其具备具有获得银行贷款的能力。随后企业可以利用所获得的资金完善公司治理结构，采购设备，进行生产、研发、经营，获得进一步发展，而这些又进一步提高了企业的信用能力。企业按时偿还银行贷款，获得良好信用记录，贷款利率下降，贷款额度增加，这是信用能力提高带来的进一步收益。如此循环往复，信用能力不断发展，获得融资更加容易，从而促使企业获得良性发展。反之，企业的信用能力就会不断降低，走向衰退。因此，在这种融资模式下，企业通过与银行的良性互动，通过不断提高信用能力获得更大的信用收益，获得更强的信用激励[2]。
（四）信用收益分配
信用能力提升之后即可以通过信用平台转化为信用收益，形成财富生成和利益分配，或者形成回报信用建设各参与者的权益利益。中小企业获得了期盼已久的资金支持，市场规模得到扩大，销售额得到增长，实现了自身实力的更大扩展，市场竞争就会力进一步提高。同时，信用建设的各方主体也可获得因中小企业发展而产生的相应收益。银行获得利息收益，担保机构等中介机构及社会资本按照约定的收益率获得收益，甚至可以取得企业股权，在推动企业取得更大发展的同时收获更多的受益，政府则实现了扶持本地中小企业发展、优化区域经济结构的愿望。
（五）信用风险承担
信用建设毕竟是有风险的。在信用资源整合过程中，必须加强过程监控，建立起一系列守信激励、失信惩罚、风险代偿、联保控制等较为完备的守信约束机制。保证主导方做好“过程守信”的管理，是中小企业信用能力建设的关键环节之一。融资平台中的各方主体的风险偏好和收益期望是不同的，这就需要在信用融合时，设计与风险收益相匹配的机制，通过不同信用主体组合来降低风险，以不同的信用风险承担方式和额度选择来满足参与者差异化的诉求和偏好。对于预期收益较大的信用主体，使其承担较大的信用风险，同时获得更多的预期收益。对于较为保守的信用主体，使其承担较小的信用风险，获得较低和较稳定的预期收益。另外设置多样的信用风险承担制度，尽可能分散信用风险，也是信用风险承担制度设计中必须考虑的因素[3-4]。
（六）信用环境保障
在企业融资过程中，信用能力的建设离不开信用环境的保障。良好的信用环境有利于中小企业更好地获得融资支持。信用环境概括来讲，主要包括信用观念、文化以及信用制度。
1.信用观念和文化。信用观念是度量信用主体对信用的作用、意义、权能等是否理解，理解的程度和所持的态度的概念。市场经济从道德角度讲就是信用经济。信用观念的缺失和淡薄，增大了市场交易的成本，将会阻碍市场经济的发展。信用文化是信用观念被集体接受并强化为集体记忆和共同行为导向的文化符号。信用文化的成功建设，将成为经济发展重要的核心竞争力。
2.信用制度。信用制度是指关于信用及信用关系的“制度安排”，是对信用行为及关系的规范和保证。本文的“信用制度”指国家和社会关于信用及信用关系的正式行为规则，具体包括国家为确保信用活动的正常进行而制定的有关法律法规，如信用征集、信用调查、信用评估、信用保证等信用活动中的工具采纳、机构设置、法律责任、监督管理等。健全规范的信用制度是确保中小企业信用能力建设得以实现而必不可少的制度基础。
二、我国目前中小企业融资信用能力建设实践
本部分以典型案例为基础来详细剖析信用能力建设的过程和机制，论述中小企业是如何通过信用建设来解决融资困境的。本成功案例通过信用能力的建设，解决了中小企业的资金需求，丰富了中小企业融资过程中信用能力建设的内容，启发了信用能力建设的机制设计，对于中小企业通过信用能力建设获得融资支持具有积极意义。
（一）案例简介
江苏省高新技术中小企业2010年度第一期集合票据是江苏4家中小企业组成联合发行人发行的。江苏省人民政府金融工作办公室作为组织协调人，选择4家高新技术企业，并组织协调这四家企业配合南京银行、江苏省信用再担保公司、联合资信评估有限公司开展尽职调查等工作。南京银行是本次集合票据发行的主承销商和簿记管理人，宏源证券股份有限公司和杭州银行是承销团成员。主承销商先联系江苏方德律师事务所出具法律意见书，会计师事务所――天健会计师事务所、江苏众兴会计师事务所、无锡梁溪会计事务所进行审计并出具审计报告。信用评级机构――大公国际咨询有限公司和联合资信评估有限公司进行主体及债项的调查与信用预评级。之后，担保机构江苏省信用再担保有限公司提供不可撤销的连带责任保证进行担保，以对集合票据进行信用增级。该集合票据发行成功后，由中央国债等级结算有限公司托管，负责提供信息服务、中小企业和投资方之间的资金结算以及向投资者兑付资金。
（二）信用能力的建设过程和机制
1.信用资源的挖掘。
在本案例中，各方拥有的信用资源分别如下：一是中小企业的信用资源。中小企业的信用资源是其良好的经营业绩和信用能力，但是这些信用资源需要得到会计事务所、律师事务所和信用评级机构的证明。在本案例中，单个中小企业是具有一定的信用能力的，信用评级机构也分别对他们各自的信用等级作出了评价，凭借既有的信用评价，他们可以获得与各自信用等级相对应的融资。二是江苏省人民政府金融工作办公室的资源。该办公室拥有省级信用，负责牵头联系其他机构，是重要的协调人。挖掘信用资源是出于整体宏观经济形式的考虑为具有融资需求的中小企业服务。三是南京银行的信用资源。南京银行作为商业银行，具有商誉信用，担任主承销商的角色，其之所以要挖掘出自身所拥有的信用资源，一方面是为了响应国家扶植中小企业的政策，另一方面也是为了自身业务拓展和盈利需求。四是担保机构与再担保机构的信用资源。担保机构江苏省信用再担保有限公司拥有的信用资源就是利用自身的资金优势为集合票据提供担保。在本案例中，担保公司提供不可撤销的连带责任保证。再担保机构拥有的信用资源是其为担保机构提供的反担保，享有对发行人的追偿权。五是社会资本。社会资本对中小企业集合票据的购买，是对其信用能力的认可和增加。六是社会中介机构律师事务所出具的法律意见书、会计师事务所出具的审计报告、信用评级机构出具的评级报告。这些机构的信用资源就是其各自提供的权威的被认可的报告，这些报告是对企业现有能力的证明，优良的报告结果有利于企业信用能力的提高。 2.信用资源的整合。
挖掘出了信用资源，还要通过一定的平台和机制，将这些零散的信用资源整合在一起，以形成合力。信用资源的整合，主要通过以下三种机制进行[6-7]。
第一是威信主导下的“企业抱团取暖”机制。
政府利用自己掌握的信息按照一定的标准筛选出符合要求的中小企业，这是决定集合票据质量好坏的根源，随后政府利用自己拥有的政府信用，将这些企业组合在一起，使得他们拥有的信用资源形成合力，也即所谓的“抱团取暖”。
第二是威信主导下的“银企合作”机制。政府仅仅利用自身的信用将单个企业的信用整合起来还不够，还需要利用自身所拥有的政府信用，为集合票据的发行寻找市场出口。政府通过协调，由南京银行利用自身所拥有的商誉信用，作为主承销商来负责集合票据的具体运作，并组织协调上述四家企业配合南京银行、江苏省信用再担保公司、联合资信评估有限公司等机构开展贷前调查工作。
第三是市场主导下的中介资源整合机制。信用评级机构、信用担保机构、会计师事务所和律师事务所这些中介机构的信用资源是通过市场方式整合在一起的，这使得各方在市场主导下能够获得更高效的整合。主承销商在市场机制下，负责集合票据的实际操作，组织集合票据的发行、兑付等工作。中小企业集合票据的发行也是在银行间债券市场上公开发行。
3.信用能力的提升。
在本案例中，单个企业主体的信用等级分别是BBB+， BBB-， BBB， BBB+，但是这些企业作为一个整体，经过增信以后信用能力显著提高为AA+。经过整合的信用资源，通过以下几个机制促进了企业信用能力的提升。
一是信用能力预评价机制。信用能力预评价机制，指的是中小企业在发行集合票据前，结合财务审计和法律调查结果，先由信用评级机构对各个企业的信用能力进行分别评价，以确定在企业信用捆绑前，各信用主体的信用能量的大小。这样保证了最初筛选出来的就是综合素质好，信用能力高，有发展潜力的中小企业，并保证信息的准确性和决策的公平性。
三是担保与再担保联合增信机制。通过江苏省信用再担保公司提供的不可撤销的连带责任，担保公司为集合票据可能产生的风险提供了有力保证，反担保机构对担保机构可能产生的风险承担责任，可以说是为集合票据的发行添加了“双重保险”。通过几方力量的增信，降低了投资者投资集合票据的担忧，推动了集合票据的交易和流通，中小企业集合票据获得了更高的信用层级。
四是信用能力循环提升增信。中小企业根据票据发行时所披露的资金用途，对自身进一步改造以获得更好的发展。长期来看，自身合同量和应收账款获得增加，动产、不动产也进一步增加，企业所拥有的信用资源增多，相应的信用能力也会获得提升。随着信用融资次数的增多，企业守信行为得到证实，企业良好的信用表现获得投资方的认可，那么企业信誉就会获得提升，这也是企业信用能力提高的表现，所获得的信用能力会得到循环提升。
4.信用收益的分配。
企业信用能力提高使参与各方都获得了利益。投资人对集合票据的购买，购买行为本身就是对企业信用能力的证明和认可。随着中小企业信用能力的提高，中小企业融资渠道增加，融资数量增多，审批速度加快，利率降低，这些都有利于中小企业迅速地融入资金。相关的企业也获得了进一步发展，如南京银行作为主承销人，获得了相应的收益，也响应了国家扶植中小企业的政策。其他中介机构一方面通过自身的服务为中小企业增信，而中小企业集合票据的良好发展与运行，反过来也增加了这些服务机构的名誉和信誉，有利于这些中介服务机构的进一步发展。
5.信用风险的控制。实现信用风险控制需要建立以下机制。
一是中小企业独立负债机制。虽然集合票据是中小企业组成的联合发行人共同发行，并且担保机构也是统一担保的，但是每个中小企业仅对自己所募集的资金承担责任，而并不承担其他企业的违约责任。当其他企业无法偿还时，由担保机构代偿。通过这种风险分摊机制，使中小企业在融资过程中仅仅承担了自身的信用风险，保证了每个中小企业能够独立发展。
二是企业有限捆绑增信机制。企业有限捆绑增信机制指的是组成联合发行人的中小企业不能超过10个，因为如果企业数量过多，会增加协调和监督成本，融资的时间也会增长，信用风险增大，因此应采取有限的捆绑机制来控制风险。
三是银行间债券市场交易流通制度。集合票据采取在银行间债券市场流通的制度，发行时需就募集资金的用途，联合发行人的情况尤其是财务状况，可能出现的风险等进行详细的说明。而集合票据的投资者主要是银行间债券市场的机构投资者，这些机构投资者有着较强的投资分析能力。因此，通过对交易市场和交易对象的选择可以有效地控制风险。银行间债券市场流动性较高，有利于投资者分散风险，有利于集合票据成为投资者短期内获得收益的经常性投资工具。
四是专项账户机制。为了保证及时偿还到期本息，集合票据发行人、担保人及主承销商共同设立专项偿债基金账户，并签订专项偿债基金账户监管协议，由各方共同监督募集资金的使用。在规定的付息日或者兑付日前专项偿债基金账户的资金不足以支付本息时，再由江苏省再担保公司偿还。
中小企业融资中的信用能力建设对于解决中小企业融资难问题有着重大意义。长期以来，在信用能力建设过程中，中小企业融资一方面由于“可抵押物少，融资成本高，风险大”而存在着自身的信用能力较低的困境，另一方面我国的整体信用环境也对中小企业的融资造成影响。中国的中小企业在面临自身的信用不足和社会信用环境约束的条件下，需要通过一定的制度和机制的建设，充分挖掘和使用一切可应用的信用资源，不断增强企业的信用能力，这是中小企业融资难问题得以解决的关键。信用能力建设的核心含义就是企业将自身所拥有的履行市场约定的能力、偿债能力、盈利能力、可持续发展能力转变为可以增值的信用资源，以获得自身信用能力的提高，同时充分利用其他信用主体履约能力、盈利能力、资本能力、承诺能力为中小企业增信，从而使中小企业获得信用力进一步得到提高。
信用能力提高的关键在于自身信用能力的提高，相关信用主体的增信以及信用环境的优化。在一定的信用环境保证下，通过信用资源挖掘机制、信用资源整合机制、信用能力提升机制、信用收益分配、信用风险承担机制进行中小企业的信用能力建设，达到中小企业信用能力的提高和良性循环。政府既要通过征信、守信、信用担保等信用制度的建立和完善来促进中小企业信用信息的收集和管理，更要通过信用激励机制来促进各方诚实守信，要通过更大层面的社会诚信体系的建设和培养企业诚信意识，提高整体信用水平，使得中小企业信用能力获得提升。信用能力提高在于为中小企业提供融资支持，通过不断提高企业的信用能力，中小企业获得相应的融资支持，从而从根本上解决中小企业融资难的局面。
