[摘 要]公允价值在2007年列入会计准则，其对高管薪酬机制的影响问题一直是学术界争论的焦点。本文采用2007～2013年的中国民营上市公司的经验数据，分析公允价值变动对高管薪酬的相关性及敏感度。最后提出建议，针对民营企业公允价值计量的应用要稳步进行，逐步影响高管薪酬体制，从而激励高层积极增加股东的权益。
[关键词]会计盈余；公允价值；薪酬机制；民营企业
2007年《企业会计准则》规定扩大公允价值的应用，2008年的金融危机更是在社会各界引起了关于公允价值计量的讨论。虽然公允价值列入新会计准则已有7年之久，但是在会计实务界和学术界对其的讨论却一直没有停止过。本文从中国民营企业出发，利用2007-2013年民营上市公司的经验数据，分析公允价值计量对高管薪酬的影响。研究结果对完善高管薪酬机制和防范管理层利用公允价值进行不正当盈余调整有借鉴意义，同时，明确公允价值计量在实务应用中遇到的管理层阻力，对完善公允价值计量有理论价值。
1 文献回顾
2 研究假设
3 研究设计
3.1 模型设计与变量解释
由于要衡量高管薪酬的变动情况，在选取指标时，考虑到公司的高管不仅包括高级管理人员还有董事会成员和监事会成员，因此本文选择“董事、监事及高管年薪总额”作为被解释变量，反映高管薪酬的变动情况。
被解释变量：董事、监事及高管年薪总额（QTCOM），民营上市公司董事、监事及高管年薪总额数。解释变量：公允价值变动收益（OVALUE），民营上市公司利润表披露的公允价值变动损益数。控制变量：正常盈余（OINCOM），（利润总额-公允价值变动）的数值；管理层规模（MSIZE），（公司管理层人员总数/公司总员工）的数值。高管持股比例（MSHARE），董事、监事以及高管持股占总股本的比例；公司规模（COM），年营业收入数；财务杠杆（LEVER），公司的资产负债率。
为检验公允价值变动是否影响高管的薪金报酬，本文建立如下回归模型。
3.2 研究对象和数据
3.3 描述性分析
文章对样本进行描述统计，在表2中，公允价值变动（OVALUE）的均值71万元是营业收入的0.039%，原因可能是：公允价值在公司计量的应用仍不是很广泛；我国企业金融投资行为仍不普遍。公允价值变动的波动范围是从亏损6亿元到盈利3亿元，波动范围很大，这与市场的不确定性和管理层的决策选择都有较大联系。
4 实证结果与分析
4.1 相关系数
对模型做了变量间的相关系数分析，相关系数较高的是COM和INCOM为0.334，相关性均在合理可行的范围内，各个变量之间没有显著共线性问题。企业收入类变量与管理层薪酬变动相关性较高的，系数为0.454 1。解释变量与被解释变量之间的相关系数为-0.053 6，在5%的水平下显著。
4.2 回归分析
文章用SPSS对数据进行多元回归模型分析。由于样本的公允价值变动的区间较大，为保持分析的准确性，文章以公允价值变动为正的观测值组成SAMPa；以公允价值变动为负的观测值组成SAMPb。 结果表明公允价值变动（OVALUE）对高管薪酬是5%显著水平下的负相关，正常盈余（OINCOM）对高管薪酬是显著正相关。其中，正常盈余（OINCOM）对管理层薪酬的敏感性为0.627 852，在解释变量中敏感性最高。这也验证了会计盈余对高管薪酬影响的重要性，即高管薪酬与企业盈余之间存在显著的正相关，符合我国的高管薪酬实际情况。
本文经过异方差性和替换变量的稳健性检测，并且做了相应的处理，回归结果可信，见表4。
5 研究结论和建议
5.1 研究结论
5.2 公允价值计量对民营企业高管薪酬影响的建议
改善管理者薪酬。管理层薪酬机制主要依附于会计盈余，这会助长管理层的机会主义行为和私利动机。股东应调整薪酬机制，逐步将公允价值计量融入到高管薪酬体系中，重视“未实现持有收益”的变化，从增加股东财富的角度制定薪酬机制，降低公司风险。
