摘要：文章从高管年龄的异质性与企业过度投资、高管学历水平的异质性与企业过度投资等方面分析了管理者特征的异质性对企业过度投资的影响。
关键词：管理者特征；异质性；企业过度投资
一、引言
过度投资是指企业将现有的资金投资到未来净现值为负值的项目。过度投资会使得大量的闲置资金投资在生产能力过剩的项目，造成了资源的浪费，还严重损害了企业的价值和所有者的利益。因此，过度投资一直都是国内外理论界和实务界的重点关注和研究的对象。影响企业过度投资的因素有很多，但考虑到微观个体的行为对企业的投资决策产生影响，所以，论文从管理者特征来研究其对企业过度投资的影响。
二、管理者特征与企业过度投资
（一）高管年龄的异质性与企业过度投资
年龄能够在一定程度上体现出高管在人生阅历和工作经验上的成熟与稳重，不同年龄阶段的高管在任职经历、工作偏好、价值观等方面会产生明显的差别，这就会造成其在指导和管理企业经营活动的差别。在高管团队中，年龄相近的高层管理者会在经营和管理理念上有很大的相似度，也会更容易在人际关系上形成吸引力和凝聚力，能够更好稳定团队成员，降低高管团队中成员更替的频繁性，从而对企业的整个经营管理过程有更好的了解，这样就能够避免或是减少企业的过度投资行为。另外，一般来说，高管团队成员中年龄的差异性越大，就越能够形成不同思想的碰撞，也就越能够提出不同的意见和建议，有利于形成多样化，从而增强制衡决策的效果，因此，高管团队在整个投资决策过程中，就能够更多的考虑到各个利益相关者的利益，减少过度投资行为，提高企业投资效率。
（二）高管学历水平的异质性与企业过度投资
学历水平在一定程度上可以反映出高层管理者的知识体系。学历水平的高低，会影响高层管理者的个人行为，从而影响其对整个企业投资方向的把控。通常学历水平越高的高层管理者越能够全面的认识和思考问题，理性的看待问题，解决问题的能力也会随之增强。然而，并不是每个高层管理者都拥有令人羡慕的高学历，因此高管团队中的学历水平会存在差异性和异质性。学历水平的异质性越大，高管团队成员之间看待和理解问题的方式所依据的知识体系就会不同，这样就很容易产生矛盾和分歧，影响整个团队的稳定性和和谐性，因而不利于整个团队做出正确、合适的决策，会加剧企业的过度投资行为。而且Knight（1999）也曾指出，高管间的学历水平差异过大，其对整个团队战略方案的制定、战略目标的确定、战略计划的实施所产生的意见和分歧也就会越大，越不利于企业绩效的取得。
（三）高管教育专业的异质性与企业过度投资
教育的专业背景会和高管的专业技能有重要的关联。众所周知，专业背景的不同，会影响高管的岗位选择、思维模式、工作方式以及价值观，从而会在看待问题和认识问题上产生差异，进而影响其行为决策。正如Porter（1990）指出，高管的专业背景差异会影响其经营管理理念，从而影响整个高层管团队的决策倾向和战略类型。一方面，高管团队教育专业的差异性能够给整个团队带来更多的信息渠道，获取更多元化、多样化的资源，从而增强其内部成员对企业整个投资战略方案的认识和理解，进而提高其战略决策的质量和投资效率。另一方面，教育专业的异质性也会造成整个高管团队之中的矛盾和分歧的增加。由于拥有生产和科研等工科类专业背景的高管，他们在投资决策过程中可能更侧重于对产品、技术、工艺有所改进和创新的项目；受过营销类课程培训的高管人员，可能更注重于那些对市场的开发和提高企业的品牌知名度的投资项目；拥有会计、财务管理类专业背景的高管，可能更倾向于那些能够对成本进行更好的把控，投资效益高的项目。因而，拥有会计、财务管理类专业背景的高管比其他专业背景的高管能够更理智的看待投资，从而提高投资效率，减少过度投资。
（四）高管职业经历的异质性与企业过度投资
高层管理人员职业经理的异质性也是影响企业过度投资的一个重要因素。职业经历体现出高管的工作阅历和工作经验，是评价其工作能力和职位胜任力的一个判断标准。高管团队中具有不同工作经历的成员，当他们在面临同一个问题时，他们会从各自的职业背景去考虑和定义问题。因而，职业经理的异质性和差异性越大，也就越能够为企业提供更为多元化的信息渠道，有利于企业在分析问题和解决问题时搜集更多有用的信息，从而能够更好的制定战略，做出正确的投资决策，降低高管团队失误的可能性。Bante & Jackson（1989）以小型银行的高层管理者为研究对象来探讨高管特征的异质性对企业战略的影响，发现高管的职业经历的异质性越大，其战略决策的效果越好。
（五）高管任期的异质性与企业过度投资
高层管理者的任期是指高层管理者在进入企业的高管团队之中作为其群体成员工作的时间。高管任期的长短对企业过度投资的影响，主要表现在两个方面。一方面，任期较长的高层管理者会对企业所处的环境和竞争对手有充分的认识和科学的判断，对企业的整个投资战略和方向有更好的了解，从而能够尽量避免盲目投资，提高投资决策的正确性。而且，企业高管团队的任期越长，越能够增强整个团队的稳定性，从而使得团队成员之间的沟通、交流更为顺畅，在企业经营管理活动中容易达成共识。另一方面，任期较短的高层管理者会因为对企业及其企业所出的环境认识还不够全面客观，在把握企业未来的投资方向上容易出现偏差，从而影响企业的投资决策，进而诱发企业的过度投资行为。但是，并不是每个高管进入团队的时间都一致，所以其任期的差异性和异质性对整个团队内部成员之间的交流产生一定的影响。类似的任期会让高管对企业所面临的环境、企业战略、企业目标有相似的认识和理解，因而有助于团队成员之间的沟通、交流和碰撞，更容易形成默契，增强整个团队的向心力和凝聚力，进而提高企业的决策效率和决策质量，避免和减少盲目投资和过度投资。
三、结论
根据人力资本理论，人的因素是构成经济发展的最大动因，高层管理者作为人力资本中的最高形态，是知识和能力的总和，是经济增长的发动机，也是企业中最具有根植性的资源，高层管理者对企业起着至关重要的作用。因此，在研究企业过度投资时，应该要考虑高管特征的异质性，这样不仅可以为企业高级管理人员特别是最高管理者的选拔和培训提供重要指导，而且还有利于企业组建高效、合理的高层管理团队，较少甚至避免公司出现的过度投资行为。
